Giá vàng hôm nay 30-11: Tăng vọt, đồng loạt dự báo đi lên
Kịch bản cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12 đã trở lại là kịch bản cơ sở của thị trường, nhưng đồng USD vẫn duy trì sức mạnh tương đối. Các chỉ số định giá ngắn hạn của chúng tôi chỉ ra những rủi ro đáng kể về một đợt điều chỉnh của USD, trừ khi dữ liệu thúc đẩy việc định giá lại theo hướng thắt chặt. Địa chính trị sẽ vẫn là tâm điểm, cả đối với tỷ giá hối đoái châu Âu (đàm phán hòa bình Ukraine) và đồng yên Nhật (căng thẳng Nhật Bản-Trung Quốc về Đài Loan)
USD: Quá Mạnh So Với Lãi Suất
Tin tức địa chính trị sẽ vẫn là trọng tâm hôm nay. Hoa Kỳ đã nới lỏng lập trường về thời hạn ngày thứ Năm để Ukraine chấp nhận thỏa thuận hòa bình với Nga, và một thỏa thuận mới gồm 19 điểm sẽ được thảo luận trong những ngày tới. Thủ tướng Đức ông Merz dường như đã giảm nhẹ khả năng đạt được đột phá trong tuần này, trong khi Điện Kremlin đã thể hiện giọng điệu thận trọng lạc quan.
Phản ứng của thị trường tiền tệ đối với triển vọng hòa bình Ukraine cho đến nay vẫn còn nhỏ, không có sự bứt phá ở các đồng tiền châu Âu có hệ số beta cao cũng như không có áp lực nghiêm trọng nào lên đồng franc Thụy Sĩ, nơi trú ẩn an toàn ưa thích cho rủi ro châu Âu.
Điểm nổi bật trong G10 vẫn là đồng yên, tiếp tục đối mặt với việc thử nghiệm đầu cơ về mức độ chịu đựng của các nhà chức trách Nhật Bản. Các báo cáo cho biết cuộc gọi giữa ông Trump và ông Tập hôm qua có bao gồm thảo luận về Đài Loan cũng không giúp ích cho JPY. Mâu thuẫn ngoại giao giữa Nhật Bản và Trung Quốc liên quan đến Đài Loan vẫn tiếp diễn, và thị trường đang bổ sung một số phí bảo hiểm rủi ro cho đồng yên dựa trên tác động kinh tế tiềm tàng từ các biện pháp trả đũa của Bắc Kinh. Thanh khoản mỏng hơn trong kỳ nghỉ lễ Tạ ơn có thể tạo điều kiện tốt để Ngân hàng Trung ương Nhật Bản can thiệp vào USD/JPY, lý tưởng nhất là sau khi có sự điều chỉnh do thị trường dẫn dắt.
Dữ liệu Mỹ có thể cung cấp yếu tố kích hoạt cho sự điều chỉnh đó, nhưng theo quan điểm của chúng tôi thì không phải hôm nay. Doanh số bán lẻ dự kiến sẽ khá mạnh, và chúng tôi dự đoán sự sụt giảm vừa phải trong niềm tin tiêu dùng xuống 93,5, gần với dự báo chung. Chúng tôi cũng thấy chỉ số PPI tháng 9 phù hợp với kỳ vọng ở mức 0,3% so với tháng trước.
Chúng tôi không kỳ vọng những tác động lớn đối với kỳ vọng lãi suất, hiện đang bị thúc đẩy bởi một số phát biểu thiên về nới lỏng từ Fed. Cùng với ông Chris Waller, chúng tôi đã nghe bà Mary Daly ủng hộ việc cắt giảm vào tháng 12. Bà không phải là người có quyền bỏ phiếu năm nay, nhưng lập trường của bà vẫn thể hiện áp lực nới lỏng lên FOMC trong một quyết định được hình thành khá sát sao. Thị trường đang quay lại định giá mức nới lỏng 19 điểm cơ bản cho tháng 12, nhưng đồng đô la vẫn duy trì sức mạnh. Một số dòng tái cân bằng cuối năm trước Lễ Tạ ơn có thể đang cản trở, nhưng trừ khi thị trường có sự suy nghĩ lại theo hướng thắt chặt, đồng đô la có vẻ quá mạnh so với chênh lệch lãi suất ngắn hạn ở các mức hiện tại, và chúng tôi thấy một số rủi ro giảm giá đáng kể.
EUR: Chưa Bị Ảnh Hưởng Bởi Tin Tức Ukraine Cho Đến Nay
Đồng EUR vẫn chưa thấy bất kỳ lợi ích thực sự nào từ các cuộc đàm phán hòa bình Ukraine, và đang giao dịch ở mức định giá thấp hơn 2% so với USD tính đến sáng nay, theo mô hình của chúng tôi. Điều đó không chỉ riêng đối với đồng euro, vì mức định giá cao của đồng đô la cũng tương tự, nếu không muốn nói là cao hơn, trên khắp G10.
Về mặt dữ liệu, chúng tôi đã xem xét chỉ số Ifo của Đức hôm qua. Những kết luận không mấy tích cực, khi tâm lý kinh doanh của Đức xấu đi trong tháng 11. Kỳ vọng suy yếu mặc dù có sự cải thiện nhẹ trong điều kiện hiện tại, phản ánh sự lạc quan đang phai nhạt sau những hy vọng kích thích tài khóa trước đó. Việc chi tiêu dưới mức trong ngân sách 2025 cho thấy kích thích có thể chỉ bắt đầu vào năm tới, điều này mang lại một số hy vọng cho năm 2026.
EUR/CHF có thể là cách ưa thích hơn để đón đầu hy vọng hòa bình Ukraine, nhưng không thể bỏ qua việc định giá thấp của EUR/USD, và việc trở lại trên mức 1,160 trong ngắn hạn vẫn là kịch bản cơ sở của chúng tôi.
GBP: Sự Lo Lắng Gia Tăng Trước Thông Báo Ngân Sách
Biến động ngụ ý một tuần của EUR/GBP đang giao dịch cao hơn 3 vols so với thực tế, mức chênh lệch tương đối cao nhất kể từ Mini Budget năm 2022. Điều này cho thấy rằng mặc dù có sự phục hồi ở trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài, thị trường tiền tệ vẫn lo ngại trước thông báo Ngân sách Anh vào ngày mai.
Cặp tiền có thể giữ ở mức khoảng 0,880 trong hôm nay với cách tiếp cận chờ đợi và quan sát. Điều đó, trừ khi một số dự đoán về Ngân sách xuất hiện trên truyền thông và làm thị trường biến động (một rủi ro không thể bỏ qua).
Đây là ghi chú mới nhất của chúng tôi về Ngân sách - sau khi chính phủ đảo ngược quyết định về thuế thu nhập. Trước đó, chúng tôi đã công bố phân tích kịch bản cho tỷ giá hối đoái và lãi suất.
NZD: Lần Cắt Giảm Cuối Cùng Của RBNZ
Như đã thảo luận trong bản xem trước RBNZ của chúng tôi, chúng tôi dự kiến sẽ có đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tối nay ở New Zealand (thông báo vào lúc 03:00 sáng CET). Điều đó sẽ đưa lãi suất xuống 2,25%, mức mà chúng tôi tin là lãi suất cuối cùng, vì quá trình giảm lạm phát có thể chậm hơn dự kiến trước đây và tăng trưởng kinh tế bền vững hơn.
Tuyên bố này không nên hoàn toàn đóng cửa cho việc nới lỏng thêm, nhưng chúng tôi nghĩ rằng các dự báo lãi suất mới sẽ không có thêm đợt cắt giảm nào nữa. Đó sẽ là một thông điệp đủ mạnh để cắt giảm một số kỳ vọng còn tồn tại về việc nới lỏng thêm vào năm 2026 (42 điểm cơ bản được định giá vào tháng 5) và nâng giá NZD.
Chúng tôi vẫn lạc quan về NZD/USD và kỳ vọng sẽ trở lại trên mức 0,570 vào cuối năm.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Ấn phẩm này đã được ING chuẩn bị chỉ nhằm mục đích thông tin, không phụ thuộc vào phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư cụ thể của người dùng. Thông tin không cấu thành khuyến nghị đầu tư, và cũng không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế, hay lời đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Đọc thêm