Tuần tiếp theo: USD, dầu tiếp tục tăng? TTCK Mỹ vẫn tích cực?

Các chỉ số chính của Mỹ chỉ tăng nhẹ ngày thứ 6. Chỉ số Dow Jones kết phiên tăng 0,23%, chỉ số NASDAQ Composite tăng nhẹ 0,09% và chỉ số S&P 500 tăng ít hơn 0,08%. Tuy nhiên, các chỉ số này vẫn đang tiếp tục giảm điểm nếu tính theo tuần.

Tranh chấp diễn ra giữa Mỹ và các đối tác thương mại lớn đè nặng lên tâm lý thị trường, và nền kinh tế chậm lại ở Châu Âu và Châu Á cũng đóng góp vào diễn biến đó. Mặc dù Fed đã tăng tốc kế hoạch tăng lãi suất vì nền kinh tế của họ vẫn đang tăng trưởng, ngân hàng trung ương Châu Âu và Châu Á vẫn còn ở lại đằng sau.

Từ quan điểm nhà đầu tư, miễn là nền kinh tế Mỹ tiếp tục phát triển và thị trường chứng khoán vẫn duy trì xu hướng tăng, chúng tôi vẫn lạc quan về thị trường Mỹ. Tất nhiên, điều đó không bao gồm các sự kiện đã diễn ra, ví dụ như căng thẳng chiến tranh thương mại gia tăng sẽ không làm thị trường bất ổn thêm.

Thị trường chứng khoán Mỹ diễn biến tốt hơn thị trường thế giới

US equity indices have a strong advantage over non-US benchmarks at the moment. While European, Asian and even global indices have all fallen below their uptrend lines since the February bottom, US benchmarks have not.

Thị trường chứng khoán Mỹ có lợi thế lớn đối với các chỉ số không phải của Mỹ tại thời điểm này. Trong khi các chỉ số Châu Âu và Châu Á và thậm chí chỉ số trên toàn cầu đều giảm dưới xu hướng tăng kể từ đáy tháng 2, các chỉ số của Mỹ thì vẫn chưa.

In the chart above, of the MSCI All-Country World Equity Index, it's clear a struggle between bulls and bears ensued on the uptrend line since the February 2016 bottom. The two opposing forces demonstrated equal determination, forming a symmetrical triangle (red). However, the downside breakout—whose resistance was successfully tested on Friday—indicates that supply is currently outpacing demand.

Trong biểu đồ trên, chỉ số MSCI All-Country World Equity Index đang đấu tranh giữa bên mua và bên bán trên đường xu hướng tăng kể từ đáy tháng 2/2016. Hai lực lượng đối lập thể hiện sự quyết tâm bằng nhau, hình thành một tam giác đối xứng (màu đỏ). Tuy nhiên, phiên bứt phá giảm có đường kháng cự được kiểm nghiệm thành công vào thứ 6 cho thấy bên bán hiện đang áp đảo bên mua.

But Europe has the upper hand over Asia. While Asian benchmarks reversed into downtrends, posting a descending series of peaks and troughs, Europe continues holding on to its prior uptrend.

Nhưng Châu Âu có diễn biến tốt hơn Châu Á. Trong khi các chỉ số chính của Châu Á đảo chiều xuống xu hướng giảm, tạo ra một loạt các đỉnh và đáy giảm thì Châu Âu vẫn đanh giữ xưng xu hướng tăng trước đó.

The MSCI AC Asia Pacific Index completed a top on June 18, after which, on June 19, it proceeded to cross below its uptrend line since February 2016 and successfully test it on June 20. Finally, on June 25 it fell below June 25 its low of February 8, completing a downtrend with two descending peaks and troughs.

Chỉ số MSCI Châu Á Thái Bình Dương đã hoàn thành đỉnh vào ngày 18/6, cắt dưới đường xu hướng tăng từ hồi tháng 2/2016 trong ngày 19/6, và kiểm nghiệm thành công việc này ngày 20/6. Cuối cùng, vào ngày 25/6, nó giảm dưới mức thấp ngày 8/2, hoàn thành xu hướng giảm với hai đỉnh và đáy giảm.

To be clear, while the pan-European STOXX 600 fell below its uptrend line, raising a red flag to the trend’s integrity, it has yet to post at least two falling peaks and two falling troughs, which would mean it had reversed into a downtrend. A pattern which includes rising peaks and falling troughs is considered a bearish pattern, called a Broadening Pattern; it's generally found at market tops. However, it requires a decisive downside breakout to be confirmed.

Rõ ràng rằng, trong khi chỉ số STOXX 600 của Châu Âu giảm dưới đường xu hướng tăng, báo hiệu độ chính xác của xu hướng, nó vẫn chưa tạo nên ít nhất 2 đỉnh và 2 đáy giảm – cho thấy nó đã đảo chiều thành một xu hướng giảm. Một mô hình bao gồm các đỉnh tăng và đáy giảm được coi là mô hình giá giảm, gọi là Broadening Pattern, hay được thấy khi thị trường đang ở đỉnh. Tuy nhiên, nó vẫn cần một phiên bứt phá xu hướng giảm thuyết phục để xác nhận.

The US majors are the global equity outperformers among major world benchmarks. US equity indices remain above their uptrend line of the same period, including the Dow Jones Industrial Average, which has been the hardest hit due to the multi-national mega cap firms listed on the index being reliant on exports for growth.

Các chỉ số chính của Mỹ là những chỉ số có diễn biến tốt hơn đối với các chỉ số chính trên toàn thế giới. Các chỉ số chứng khoán của Mỹ vẫn nằm trên đường xu hướng tăng trong cùng kỳ, gồm chỉ số công nghiệp Dow Jones, là chỉ số bị ảnh hưởng nhiều nhất do gồm toàn những công ty vốn hoá lớn phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu để tăng trưởng.

Given that many analysts believe the possible adverse effects of a trade war on the US economy would only be temporary, it’s conceivable that US investors are holding on until the storm passes. While that doesn’t sound very promising for US stocks, now in the ninth year of a bull market that's the second longest since WWII, they are still easily outperforming other regions.

Do nhiều nhà phân tích tin rằng những tác động bất lợi về cuộc chiến thương mại của Mỹ chỉ là tạm thời, các nhà đầu tư Mỹ hiện vẫn đang nắm giữ đến khi cơn bão qua đi. Trong khi điều này không có vẻ gì là hứa hẹn đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại trong năm thứ 9 của thị trường tăng trưởng, đây là giai đoạn dài thứ 2 kể từ Chiến tranh thế giới II mà những chỉ số này vẫn dễ dàng tăng trưởng tốt hơn so với các khu vực khác.

Economy Looking Up?

Xem xét về nền kinh tế?

As for the US economy, things are looking rosy, at least based on some of the most high profile releases. The Fed's 2 percent inflation target has been met, the first time since April 2012. Unemployment is at an 18-year low; personal income rose 0.4 percent in May, up from 0.2 percent in the prior month while wages increased 0.3 percent.This appears to confirm what Fed Chair Jerome Powell said during the June 13 FOMC meeting: “The economy is doing very well.”

Mọi thứ đang mang dáng vẻ khởi sắc với nền kinh tế Mỹ, ít nhất là theo như báo cáo mới nhất. Mục tiêu tỷ lệ lạm phát 2% của Fed đã đạt được lần đầu tiên kể từ tháng 4 2012. Thất nghiệp ở mức thấp nhất trong vòng 18 năm; thu nhập cá nhân ăng 0,4% trong tháng 5 cao hơn tháng trước 0,2% còn tiền lương cũng tăng ở mức 0,3%. Tất cả những con số này khẳng định cho phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell đưa ra vào hội nghị FOMC vào 13/06 rằng “Nền kinh tế đang ở có kết quả rất tốt.”

However, consumer spending, which accounts for more than two-thirds of U.S. economic activity, rose only 0.2 percent last month, the Commerce Department reported. Data for April was also revised down to show spending rising 0.5 percent instead of the previously reported 0.6 percent jump. So, where has all that money gone?

Tuy nhiên, chi tiêu tiêu dùng chỉ số đóng góp hơn ⅔ vào hoạt động kinh tế Mỹ chỉ tăng ở mức 0,2% tháng vừa qua theo thông tin của Bộ Thương mại. Chỉ số tháng 4 sau khi điều chỉnh cũng giảm xuống mức tăng 0,5% thay vì báo cáo trước đó 0,6%. Vậy, số tiền đó đã bay đi đâu?

Savings climbed $482 billion last month from $448 billion in the prior month, rising to a rate of 3.2 percent from 3 percent. This could suggest that consumers are losing their nerve, beginning perhaps to fear the pessimistic headlines about the end of global growth because of the roiling trade war.

Tiết kiệm đã tăng lên 482 tỷ USD thán vừa rồi so từ mức 448 tỷ USD của tháng trước đó tương đương với tăng tỷ lệ lên 3,2% từ 3%. Những con số này cho thấy người tiêu đùng đang hoảng sợ trước những thông tin tiêu cực về viễn cảnh chấm dứt tăng trưởng toàn cầu mà nguyên nhân chính là từ những cuộc chiến tranh thương mại.

Supply-Demand Balance Of Stocks As Leading Indicator

Cân bằng cung - cầu là chỉ số quan trọng hàng đầu đối với thị trường chứng khoán

Nonetheless, all we really have to go on is the supply-demand balance of stocks, which many see as leading indicator ahead of economic reversals. While the S&P 500 slipped for a second straight week, it gained for a third straight month. The Dow Jones Industrial Average slumped for a third consecutive week, as well as on a monthly basis, ending a two-month advance. And much like the S&P, the NASDAQ Composite posted a second consecutive weekly decline within a third straight monthly advance. The Russell 2000 fell, its first weekly loss within a four-straight-month advance.

Tất cả những gì thật sự cần quan sát trong thời điểm này chính là cân bằng cung cầu hàng hóa, một chỉ số được đánh giá là quan trọng hàng đầu khi nền kinh tế bị đảo chiều. S&P 500 giảm tuần thứ 2 liên tiếp nhưng vẫn đạt được 3 tháng tăng trưởng. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đồng thời giảm trong 3 tuần liên tiếp và giảm theo chỉ số của tháng kết thúc đợt tăng điểm kéo dài 2 tháng. Tương tự như S&P, NASDAQ Composite giảm trong 2 tuần liên tiếp nhưng vẫn đạt được mức tăng trong tháng. Russell 2000 giảm tuần đầu tiên trong đà tăng 4 tháng.

Non US indices have been decisively more bearish. The STOXX 600 fell for a second straight week,the fifth out of a total six weeks, its second monthly decline. The MSCI AC Asia Pacific Index fell for a third straight week, a second straight month of losses. Finally, the MSCI All-Country World Equity Index suffered a third consecutive weekly decline as well as a second straight monthly setback.

Having said all that, the argument in support of an ongoing US bull market because of the robust economy could also be used to bolster the claim that US markets are now signaling they've reached a top. After all, as the old adage goes, a candle burns brightest just before it goes out. This could also be supported by the red flag we have been waving about the yield curve, even as we continue to maintain our bullish posture.

Chỉ số ở các nơi khác thậm chí còn tệ hại hơn. STOXX 600 giảm trong 2 tuần liên tiếp, và với 5 tuần giảm trên 6 tuần thì đây là tháng thứ 2 nối tiếp đà giảm điểm. MSCI AC Asia Pacific Index giảm trong 3 tuần liên tiếp và nối đà giảm thành 2 tháng. Cuối cùng, MSCI All-Country World Equity Index trải qua 3 tuần giảm điểm cũng như là đà giảm điểm dài 2 tháng. Lập luận cho rằng thị trường Mỹ sẽ tăng trưởng nhờ nên kết quả tích cực của nền kinh tế Mỹ cũng có thể dùng để khẳng định cho tuyên bố thị trường Mỹ đang cho thấy những dấu hiệu nó đã đạt đỉnh. Sau tất cả, như một câu nói xưa, ngọn nến cháy sáng nhất là ngay trước khi nó tàn. Chúng tôi cũng đưa ra những chú ý về đường cong lãi suất kể cả khi vẫn duy trì quan điểm tăng trưởng.

The yield differential between the US 10-year and 2-year notes is now 32.8 basis points, the narrowest gap since 2007. Geopolitical concerns have been driving investors out of risk. They've been rotating into the security of Treasuries, which has been weighing on long-term yields.

Chênh lệch lãi suất kỳ hạn 10 năm và 2 năm của Mỹ hiện đang là 32,8 điểm cơ bản, mức thấp nhất kể từ năm 2007. Những quan ngại về địa chính trị khiến nhà đầu tư thoát khỏi những tài sản rủi ro. Họ chuyển sang đầu tư vào những tài sản an toàn như Trái phiếu chính phủ, diều đang gây áp lực đối với lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài.

As well, short-term interest rates have been propping up shorter term notes. Investors are concerned that the Fed’s increased outlook for rate hikes, against falling long-term yields, will cause the yield curve to invert. This would be a perversion of the economic balance: short-term commitments generally don't provide higher yields than longer term commitments. This is usually considered a solid signal of an upcoming recession.

Tuy nhiên, lãi suất ngắn hạn vẫn đang hỗ trợ cho trái phiếu kỳ hạn dài. Nhà đầu tư lo ngại rằng triển vọng việc Fed tăng lãi suất so với những lãi suất kỳ hạn dài đang giảm sẽ khiến đường cong lãi suất đảo ngược, đồng nghĩa với việc nền kinh tế cũng đang đảo lộn: lãi suất kỳ hạn ngắn thường không mang lại nhiều lợi nhuận hơn so với những kỳ hạn dài. Điều này được coi là một tín hiệu vững chắc của một cuộc suy thoái sắp tới.

However, even if that turns out to be the case, statistically it generally takes five quarters from the time of the signal for a recession to emerge. Moreover, since we can't foretell the future, we must stick with the evidence we're seeing. The US economy is (still) booming, and despite all the potential worries being thrown at US investors, they have staunchly held the equity line.

Tuy nhiên, ngay cả khi điều này xảy ra, thống kê cho thấy mất khoảng 5 quý từ thời điểm bắt đầu có tin hiệu thì suy thoái mới xuất hiện. Hơn nữa, vì chúng ta không thể đoán trước tương lai, chúng ta phải dựa vào những tín hiệu đang thấy. Nền kinh tế Mỹ (vẫn đang) phát triển bất chấp quan ngại tiềm ẩn trên thị trường, và nhà đầu tư vẫn đang giữ mức vốn chủ sở hữu.

We therefore remain bullish and consider the recent dip nothing more than a buying opportunity. This may just be the point at which the market shakes off weak investors while the smart money beefs up their holdings—along with attracting foreign investors looking for greener pastures. If that's the case, we should be seeing a stronger, more sustainable rally ahead, one in which the S&P 500 and Dow Jones would take on their January records, joining the NASDAQ and Russell 2000 which have already done so.

Do đó, chúng tôi vẫn lạc quan và xem xét nhịp giảm gần đây không có gì nhiều hơn là một cơ hội mua vào. Điều này có thể chỉ là thời điểm thị trường đang rũ bỏ những nhà đầu tư yếu tau trong khi dòng tiền thông minh vẫn đang tiếp tục tăng cường mức nắm giữ của họ - và cũng thu hút các nhà đầu tư nước ngoài tìm kiếm lợi nhuận nhiều hơn. Nếu đúng như vậy, chúng ta sẽ thấy một đợt tăng giá mạnh hơn và ổn định hơn trong thời gian tới, trong đó gồm chỉ số S&P 500 và Dow Jones sẽ vượt qua mức cao kỷ lục hồi tháng 1 như chỉ số NASDAQ và Russell 2000 đã thành công.

Oil, USD Move Higher, Bitcoin Struggles

Oil prices pushed higher last week, to $74.15, the highest level for the commodity since 2014. The driver was OPEC raising production caps which one would intuitively think should instead lower prices. However, because some members are already pumping at maximum capacity, the purported output increase of only 1 million barrels a day isn’t realistically expected to exceed 700,000 barrels a day, an output increase that won’t be enough to balance supply and demand within the oil market.

Giá dầu tăng cao hơn trong tuần trước lên mức 74,15 USD, mức cao nhất đối với loại hàng hoá này kể từ năm 2014. Động lực tăng của dầu là việc OPEC tăng định mức sản lượng mà mọi người cho rằng giá sẽ giảm. Tuy nhiên, do một số thành viên đã sản xuất hết công suất, sản lượng dự kiến chỉ tăng khoảng 1 triệu thùng/ngày, không thực sự vượt quá kỳ vọng 700.000 thùng/ngày, mức sản lượng không đủ để cân bằng cung cầu trong thị trường dầu mỏ.

Technically, while oil trades in an obvious uptrend since the 2016 bottom, it is nearing a macro downtrend at the $80 level, in place since the mid-2008 peak of just under $150. Will the shorter, two-year uptrend overcome the longer 10-year downtrend?

Về mặt kỹ thuật, trong khi giá dầu tăng là một xu hướng rõ ràng kể từ đáy năm 2016, nó đang tiến gần xu hướng giảm vĩ mô ở mức 80 USD kể từ đỉnh hồi giữa năm 2008 chỉ dưới mức $150. Liệu xu hướng tăng ngắn hạn trong 2 năm có vượt qua xu hướng giảm trong 10 năm trước không?

Bitcoin can't seem to catch a break. Even with the recent good news for the asset class that Austria has made crypto currencies available at over 400 post office branches and 1,300 post partners, the currency still couldn't gain much traction. It wasn't helped either by rumors that a flood in Sichuan China destroyed local Bitcoin mining centers.

Giá Bitcoin dường như không nghỉ ngơi. Ngay cả việc một số thông tin tốt thời gian gần đây rằng chúng đã có mặt tại hơn 400 bưu điện tại Áo và hơn 1300 đối tác bưu điện, loại tài sản này vẫn không tạo được nhiều sự chú ý. Nó cũng được hỗ trợ nhờ một số tin đồn rằng một trận lụt tại tỉnh Tứ Xuyên, Trung Quốc đã phá huỷ vài trung tâm khai thác Bitcoin địa phương.

Technically, the most popular cryptocurrency by market cap posted a fresh intraday low of $5,762.9 on Saturday before last, officially reversing into a downtrend. Bitcoin bounced back, only to close for the first time below the February, $6,000 low, while completing a massive descending triangle since March.

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đã đạt mức thấp mới trong ngày là 5762,9 USD thứ 7 tuần trước, chính thức đảo chiều đi vào xu hướng giảm. Giá Bitcoin đã tăng trở lại, chỉ đóng cửa lần đầu tiên dưới mức thấp tháng 2 là 6000 USD, trong khi đang hoàn thành một tam giác giảm lớn kể từ tháng 3.

This pattern demonstrates that supply is outpacing demand. However, the digital currency bounced again, this time above the (dotted) downtrend line since May 5, increasing the probability of retesting the pattern top, at $8,000 at the current angle.

Mô hình này cho thấy cung đang vượt cầu. Tuy nhiên, đồng tiền kỹ thuật số này đã hồi phục trở lại, lần này nằm trên đường xu hướng giảm kể từ 5/5, tăng khả năng kiểm nghiệm lại đỉnh của mô hình ở mức 8000 USD.

We've just witnessed the dollar’s best quarterly run since the start of Donald Trump’s presidency.

Chúng ta đang chứng kiến quý có chỉ số USD ấn tượng nhất kể từ nhiệm kỳ của Tổng thống Donald Trump

The global reserve currency has benefited from dual boosts: an obvious, expanding, positive interest rate differential and a confirmation of its role as a safe haven currency in times of global turmoil. With the exception of the yen, the dollar gained against all other major currencies after the 2008 crash.

Đồng tiền dự trữ quốc tế này được hưởng lợi từ các yếu tố: chênh lệch lãi suất rõ ràng và mức độ an toàn của nó với danh nghĩa là tiền tệ trú ấn khi mà thị trường toàn cầu có diễn biến khó lường. Ngoại trừ yen, thì USD đã tăng so với tất cả các đồng tiền lớn khác sau khủng hoảng kinh tế 2008. Trên thực tế thì trong năm 2018 từ tháng 4 đến tháng 8, USD cũng tăng trong vòng 5 tháng so với yen.

In fact, the dollar even gained on the yen for five months in 2008, from April through August. However, despite its recent rise, technically it has been unable to overcome the 95 level, its October peak. While a fifth failed attempt to advance has bearish overtones, the USD's long-term trading pattern has been developing according to a massive H&S bottom since September 2017, a bullish signal.

Tuy nhiên, mặc dù đã tăng gần đây, thì về mặt kỹ thuật, USD vẫn chưa thể vượt qua mức 95 đỉnh trong tháng 10. Trong khi lần thử thứ 5 đang vấp phải trở ngại, thì mô hình giao dịch USD dài hạn lại đang phát triển một dấu hiệu tăng trưởng theo đáy mô hình đầu vai.

The Week Ahead

All times listed are EDT

Chủ Nhật

19:50: Nhật – Chỉ số các nhà sản xuất lớn Tankan (Q2): dự kiến giảm từ 24 xuống 22.

21:45: Trung Quốc – Chỉ số sản xuất PMI Caixin (tháng 6): dự kiếm giảm từ 51,1 xuống 51.

Thứ 2

4:30: Anh – Chỉ số PMI sản xuất (tháng 6): dự kiến giảm từ 54,4 xuống 53,5.

5:00: Châu Âu – Tỷ lệ thất nghiẹp (tháng 5): dự kiến giảm từ 8,5% xuống 8,4%.

10:00: Mỹ – Chỉ số PMI ISM (tháng 6): dự kiến giảm từ 58,7 xuống 58,3.

Thứ 3

0:30: Australia – Quyết định lãi suất RBA: dự kiến không thay đổi chính sách. Thị trường cần theo dõi: diễn biến AUD

4:30: UK – Chỉ số PMI xây dựng (tháng 6) dự kiến giảm từ 52,2 xuống 52. Thị trường cần theo dõi: diễn biến GBP

5:00: Khu vực Châu Âu – Doanh số bán lẻ (tháng 5): dự kiến tăng từ 1,7% lên 2,1% theo năm.

21:45: Trung Quốc – Chỉ số PMI ngành dịch vụ Caixin (tháng 6): dự kiếm giảm từ 52,9 xuống 51,9.

Thứ 4

Thị trường Mỹ đóng cửa do ngày lễ Độc lập

4:30: Anh – Chỉ số PMI ngành dịch vụ (tháng 6): dự kiến giảm từ 54 xuống 53.

Thứ 5

8:15: Mỹ – Báo cáo việc làm ADP (tháng 6): dự kiến tăng từ 175K lên 180K.

8:30: Mỹ – Đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu (kết thúc tuần 30/6): dự kiến tăng từ 227K lên 221K.

10:00: Mỹ – Chỉ số PMI phi sản xuất ISM (tháng 6): dự kiến giảm từ 58,6 xuống 58,2.

11:00: Mỹ – Dự trữ dầu mỏ EIA (kết thúc tuần 29/6): dự kiến dự trữ giảm 1,6 triệu thùng. Thị trường cần theo dõi: giá dầu Brent, WTI

14:00: Mỹ – Biên bản họp FOMC: cung cấp thêm thông tin về quyết định của Fed trong việc tăng lãi suất, cung như việc kết quả các thành viên trong uỷ ban thay đổi quyết định lãi suất năm 2018 như thế nào, thể hiện trong bảng dấu chấm.

Thứ 6

8:30: Mỹ – Bảng lương phi nông nghiệp (tháng 6): bảng lương phi nông nghiệp dự kiến giảm từ 223K xuống 190K, trong khi tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 3,8%. Thu nhập theo giờ trung bình dự kiến giảm 0,3% xuống 0,2% theo tháng.

8:30: Canada – Dữ liệu việc làm (tháng 6): dự kiến có thêm 17.500 việc làm mới, giảm 7500 trong tháng 5. Tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 5,8%. Thị trường cần theo dõi: diễn biến CAD

10:00: Canada – Chỉ số PMI Ivey (tháng 6, điều chỉnh theo mùa): dự kiến giảm từ 62,5 xuống 60,7.