I - Cập nhật Kinh tế Việt Nam T11
Kinh tế Việt Nam tiếp tục đà hồi phục rõ nét hơn trong T11 với các tín hiệu lạc quan từ sản xuất, xuất nhập khẩu, đầu tư và tiêu dùng
- Sản xuất công nghiệp T11 mở rộng đà tăng
- XNK tiếp tục tăng tốc
- Tổng FDI đăng ký T11 đạt mức cao nhất trong 7 tháng
- Tốc độ thực hiện vốn đầu tư công cao nhất giai đoạn 2011-2020
- Tiêu dùng trong nước tiếp tục xu hướng phục hồi
- Số DN quay trở lại hoạt động tăng vọt trong T11
- Ổn định vĩ mô được củng cố với lạm phát giảm tốc và tỷ giá duy trì ổn định
Dù vậy, một số lĩnh vực vẫn chịu ảnh hưởng nặng nề từ COVID-19:
- Khách quốc tế T11 vẫn ở mức thấp, tuy đã hồi phục so với T10
- Số doanh nghiệp ngừng hoạt động tiếp tục tăng nhưng tốc độ tăng đang dần chậm lại
I.1- Sản xuất công nghiệp T11 mở rộng đà tăng
- Chỉ số Sản xuất công nghiệp (IIP) T11 tiếp tục đà phục hồi với mức tăng 9,2% YoY (cao hơn nhiều so với +5,4% YoY trong T10) và tăng nhẹ 0,5% MoM. Trong đó, IIP ngành Chế biến, chế tạo phục hồi mạnh mẽ, tăng 11,9% YoY (so với +8,3% YoY trong T10); Cung cấp nước, xử lý rác thải, nước thải (+5,3% YoY và +1,1% MoM), Sản xuất và phân phối điện (+4,0% YoY và -2,7% MoM) cũng duy trì đà tăng dù chịu ảnh hưởng bởi bão lụt ở khu vực miền Trung. Ở chiều ngược lại, Khai khoáng thu hẹp xu thế giảm với mức giảm 6,2% YoY (so với -14,5% YoY trong T10). Lũy kế 11T2020, IIP toàn ngành công nghiệp tăng 3,1% YoY, tiếp tục cải thiện so với mức +2,7% YoY trong 10T2020, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức tăng 9,3% YoY của 11T2019.
- Sản xuất công nghiệp, dẫn đầu là Công nghiệp Chế biến, chế tạo đang trên đà hồi phục tốt sau khi VN kiểm soát dịch thành công lần hai và các hoạt động kinh tế bước vào trạng thái bình thường mới. Động lực chính đến từ nhu cầu cải thiện trong các tháng trước Tết, thúc đẩy sản lượng sản xuất gia tăng.
- PMI ngành sản xuất Việt Nam tháng 11 giảm nhẹ xuống 49,9 điểm trong tháng 11, đây là lần đầu tiên rơi xuống dưới 50 điểm trong ba tháng, một phần do ảnh hưởng của bão lũ đã cản trở sản xuất, số lượng đơn hàng mới và việc nhận hàng trong tháng.
I.2 - XNK tiếp tục tăng tốc
XK trong T11 ước đạt 24,8 tỷ USD, duy trì mức tăng trưởng cao 8,8% YoY dù ước giảm 9,0% MoM.
Lũy kế 11T2020, XK ước đạt 254,6 tỷ USD, tăng 5,3% YoY (10T tăng 5,0% YoY), mở rộng đà tăng trưởng trong 6 tháng liên tiếp
- XK sang Mỹ (+25,7% YoY) và Trung Quốc (+16,0% YoY) duy trì đà tăng trưởng tích cực và mạnh mẽ trong 11T2020, đóng vai trò là động lực chính cho tăng trưởng XK. Trong khi đó, XK sang EU, ASEAN, Nhật vẫn giảm so với cùng kì, tuy vậy mức độ giảm đã thu hẹp; riêng XK sang Hàn Quốc trong 11T2020 (-6,5% YoY) giảm đáng kể so với tốc độ giảm trong 10T2020 (-2,6% YoY).
- XK máy móc, thiết bị, phụ tùng tiếp tục tích cực với mức tăng 44,5% YoY (so với +42,0% YoY trong 10T2020). XK điện tử, máy tính, linh kiện vẫn duy trì mức tăng trưởng 24,3% YoY trong 11T2020, tiếp đến là mặt hàng Gỗ (+14,1% YoY). XK Điện thoại và linh kiện, Thủy sản, và Giày dép ghi nhận sự cải thiện khi thu hẹp đà giảm ở mức lần lượt -3,4% YoY, -0,9% YoY, và -9,8% YoY (so với -4,5% YoY, -2,5% YoY, và -10,9% YoY trong 10T2020). XK Dệt may (-10,5% YoY) chưa ghi nhận nhiều chuyển biến tích cực.
Nhập khẩu T11 ước đạt 24,2 tỷ USD, tăng 13,4% YoY, mặc dù giảm nhẹ 0,5% MoM. Lũy kế 11T2020, NK ước đạt 234,5 tỷ USD (+1,5% YoY).
- NK T11/2020 cải thiện rõ rệt, với tăng trưởng YoY cao nhất trong 9 tháng.
- Nhập khẩu Điện tử, máy tính, linh kiện tiếp tục mở rộng đà tăng ở mức +22% YoY (so với mức +20,2% YoY trong 10T). Trong 11T2020, NK Máy móc, Sắt thép, Vải thu hẹp đà giảm; trong khi đó, NK Chất dẻo (-16,7% YoY) giảm nhiều so với tốc độ giảm trong 10T2020 (-10,7% YoY).
Trong T11, mức thặng dư TM hàng hóa đã thu hẹp, ước đạt 0,6 tỷ USD. Điểm tích cực là thặng dư 11T2020 xác lập mức cao kỉ lục mới ước tính gần 20,1 tỷ USD (tăng 86,1% so với mức thặng dư TM trong 11T2019).
- Thặng dư TM với Mỹ tiếp tục tăng trưởng nhanh trong khi thâm hụt TM các đối tác chính Châu Á như TQ và Hàn Quốc giảm.
- Tuy nhiên, mức thặng dư thương mại đang có xu hướng giảm kể từ tháng 9/2020 và đã giảm mạnh trong tháng 11/2020 trong bối cảnh NK cải thiện.
- Đảm bảo các cân đối vĩ mô của VN duy trì ở mức lành mạnh và Chính phủ có thêm nhiều không gian để nới lỏng các chính sách kích thích kinh tế hậu Covid.
Hoạt động thương mại đã ghi nhận sự phục hồi tương đối vững chắc bất chấp tình hình diễn biến phức tạp tại các thị trường chủ lực.
- Sự chuyển dịch chuỗi cung ứng sang Việt Nam giúp XK các mặt hàng máy móc, điện tử mở rộng đà tăng trưởng.
- Xuất khẩu Dệt may, nông lâm thủy sản tiếp tục cải thiện và thu hẹp đà suy giảm nhờ động lực từ EV FTA, CP TPP và sắp đến là RCEP.
- Hoạt động xuất khẩu tiếp tục khởi sắc ở các thị trường quan trọng, gồm Mỹ, Trung Quốc và ASEAN.
- Nhập khẩu các mặt hàng đầu vào phục vụ sản xuất trong nước cải thiện, phát tín hiệu phục hồi của lĩnh vực sản xuất.
I.3 –Thu hút FDI cao nhất 7 tháng
Tổng số dự án mới trong T11 đạt 213 dự án, với tổng FDI mới ước đạt 1,9 tỷ USD (+46,2% MoM và +2,9% YoY).
- Trong khi đó, FDI đăng ký bổ sung trong tháng đạt 600 triệu USD, tương đương với T10.
- Tổng thu hút FDI T11 đạt 2,5 tỷ USD (+11,1% YoY và +31,6% MoM), cao nhất 7 tháng gần đây cho thấy dòng vốn FDI đang phục hồi rất tích cực.
11T2020, tổng vốn đăng kí mới và tăng thêm ghi nhận ở mức cao với 19,9 tỷ USD, chỉ giảm nhẹ 3,2% YoY
- Có tổng 2.313 dự án được cấp phép mới với số vốn đăng ký đạt 13,6 tỷ USD, giảm 33,5% YoY về số dự án và giảm 7,4% YoY về số vốn đăng ký. Qui mô đầu tư trên mỗi dự án gia tăng đáng kể (+39,3% YoY).
FDI thực hiện 11T2020 ước tính đạt 17,2 tỷ USD, giảm -2,4% YoY.
Riêng FDI giải ngân T10 đạt 1,4 tỷ USD, xấp xỉ mức cùng kỳ năm ngoái, và có phần chậm lại so với 2 tháng trước đó (T9: 2,4 tỷ USD, T10:2 tỷ USD). 
I.4 – Tốc độ thực hiện vốn đầu tư công cao nhất giai đoạn 2011-2020
Thâm hụt ngân sách Nhà nước (NSNN) thu hẹp từ mức 164,7 nghìn tỷ VND (HM:VND) trong 10T2020 xuống mức 136,9 nghìn tỷ VND trong 11T2020, trong đó thu NSNN đạt 1.186,3 nghìn tỷ VND (78,4% KH năm và giảm 8,7% YoY) và chi NSNN đạt 1.323,2 nghìn tỷ VND (75,7% KH năm và tăng 9,3% YoY). Đáng chú ý, mức giảm của thu ngân sách phần nào thu hẹp trong T11 (10T2020 giảm 10,1% YoY) nhờ các hoạt động kinh tế khởi sắc. Dù vậy, thu ngân sách vẫn đang chịu áp lực do các chính sách miễn giảm thuế và thu từ dầu thô và XNK suy giảm.
Trong khi đó, tổng chi ngân sách ước tính đạt 1.323,2 nghìn tỷ đồng (+9,3% YoY, bằng 75,7% dự toán năm) với việc chi đầu tư phát triển tiếp tục nhảy vọt +47,8% YoY (10T2020 tăng 38,4% YoY), phản ánh các chính sách nới lỏng tài khóa nhằm hỗ trợ tăng trưởng đang được đẩy mạnh. Riêng tổng vốn đầu tư thực hiện từ nguồn NSNN 11T2020 đạt 406,8 nghìn tỷ đồng (+34,0% YoY).
Các dự án đầu tư công tiêu biểu:
- Dự án xây dựng một số đoạn đường bộ cao tốc Bắc- Nam: giải ngân đạt 77,5% kế hoạch năm 2020, tính đến 31/10/2020
- Dự án sân bay Long Thành: dự kiến khởi công vào cuối tháng 12
I.5 – Tiêu dùng trong nước tiếp tục xu hướng phục hồi
Tiêu dùng trong nước T11 tiếp tục phục hồi. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng T11 tăng 2,3% MoM và 8,5% YoY (+6,1% YoY trong T10)
- Doanh thu bán lẻ hàng hóa trong T11/2020 đạt 365,7 nghìn tỷ đồng, tăng 2,3% MoM và 13,2% YoY (so với +11,0% YoY trong T10/2020).
- Doanh thu dịch vụ lưu trú, ăn uống (+3,3% MoM) và du lịch lữ hành (+3,5% MoM) duy trì đà phục hồi tích cực so với tháng trước đó, dù các hoạt động này vẫn ghi nhận mức giảm 6,5% YoY và 68,3% YoY (đã thu hẹp so với mức giảm -9,0% YoY và -69,8% YoY trong T10).
Lũy kế 11T2020, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 2,0% YoY, nếu loại trừ yếu tố giá giảm -2,0% YoY (tiếp tục thu hẹp đáng kể so với mức giảm -3,0% YoY trong 10T2020).
- Doanh thu bán lẻ hàng hóa ước đạt 3.630 nghìn tỷ đồng, tăng 6,2% YoY (từ mức +5,4% YoY trong 10T2020). Dịch vụ lưu trú, ăn uống (-13,7% YoY) tiếp tục ghi nhận sự thu hẹp tốc độ giảm (-14,7% YoY trong 10T2020) và doanh thu dịch vụ lữ hành (-58,6% YoY, so với -57,7% YoY trong 10T2020).
Hoạt động Bán lẻ hàng hóa các tháng cuối năm dự kiến phục hồi rõ nét hơn do dịch bệnh đã được kiểm soát, thu nhập người dân cải thiện nhờ các hoạt động kinh tế dần trở lại trạng thái bình thường, đi kèm là nhu cầu chi tiêu mua sắm tăng cao vào hai tháng gần Tết. Tuy nhiên, Dịch vụ lưu trú và Du lịch lữ hành kỳ vọng có sự phục hồi tốt hơn trong mùa du lịch cuối năm và nhờ việc các đường bay quốc tế dần trở lại hoạt động. 
I.6 – Khách quốc tế T11 vẫn ở mức thấp, tuy đã hồi phục so với T10
Khách quốc tế đến Việt Nam trong T11/2020 tiếp tục kém lạc quan khi vẫn duy trì mức sụt giảm mạnh -99,0% YoY, tuy tăng trưởng 19,6% MoM. Tính chung 11T2020, khách quốc tế tiếp tục duy trì ở mức thấp 3,8 triệu lượt ( -76,6% YoY).
Hoạt động du lịch sẽ phục hồi, nhờ vào: 1) Quá trình thử nghiệm Vaccine đang tiến triển tốt, 2) Việt Nam kiểm soát dịch tốt và đang thực hiện chương trình kích cầu du lịch. Tuy nhiên, diễn biến phức tạp của dịch COVID-19, đặc biệt trong kì mùa đông, đi kèm với tình trạng giãn cách xã hội tại các nước, có thể làm chậm tốc độ hồi phục của hoạt động du lịch trong ngắn hạn. 
I.7 – Số DN quay trở lại hoạt động tăng vọt trong T11
Tình hình đăng ký DN T11/2020 tiếp tục khởi sắc so với tháng trước. Số doanh nghiệp đăng ký thành lập mới trong tháng 11/2020 tăng 6,7% YoY và 7,3% MoM với số vốn đăng kí tăng trưởng mạnh mẽ (+103,5% YoY và +72,0% MoM); số doanh nghiệp quay trở lại hoạt động tăng vọt 59,8% YoY và 5,4% MoM.
- Điều này phản ánh niềm tin kinh doanh đã có sự chuyển biến tích cực sau khi các hoạt động kinh tế chủ chốt đồng loạt khởi sắc.
- Thị trường lao động đang có có sự chuyển biến tốt nhờ hoạt động tuyển dụng gia tăng khi các hoạt động kinh tế đang trở lại trạng thái bình thường.
Tính 11T2020, cả nước có gần 124,3 nghìn doanh nghiệp thành lập mới, giảm 1,9% YoY, quy mô vốn đăng ký bình quân một doanh nghiệp thành lập mới đạt 15,1 tỷ đồng, tăng 21,7% YoY. Có 40,8 nghìn DN quay trờ lại hoạt động, tăng 10,7% YoY. Số doanh nghiệp tạm dừng hoạt động có thời hạn là 44,4 nghìn (+59,7% YoY). Tuy số doanh nghiệp ngừng hoạt động tiếp tục tăng nhưng tốc độ tăng đang dần chậm lại. 
I.8 – Tỷ giá VND/USD duy trì ổn định
Sau khi đi ngang liên tiếp trong 4 tháng kể từ cuối tháng 7, tỷ giá VND/USD giảm 0,17% MoM trong tháng 11 xuống mức 23.162, trong bối cảnh cán cân thương mại liên tiếp đạt kỉ lục và thu hút FDI duy trì mức cao bù đắp phần nào cho sự suy giảm kiều hối và nguồn thu ngoại tệ từ du lịch. So với đầu năm, VND/USD nhích nhẹ 0,05%, tương đối khá ổn định trong suốt 11T2020 so với các đồng tiền Châu Á khác.
Tỷ giá VND/USD được kì vọng duy trì ổn định tương đối nhờ vào: 1) Cán cân thương mại tăng vọt; 2) Dòng vốn FDI vào Việt Nam tiếp tục tích cực với làn sóng dịch chuyển sản xuất cùng với lượng kiều hối ổn định kể từ đầu năm; 3) Cơ chế điều tiết cung cầu ngoại tệ linh hoạt của NHNN Việt Nam giúp tỷ giá ổn định; 4) Đồng USD dự báo sẽ không mạnh lên do các gói kích thích kinh tế qui mô lớn và chính sách hỗ trợ nền kinh tế của FED. 
I.9 – Lạm phát tiếp tục giảm tốc
CPI tháng 11 duy trì mức tăng thấp, giảm 0,01% MoM và tăng 1,48% YoY
- Ba nhóm kéo CPI tháng 11 giảm so với tháng trước bao gồm: Nhóm giao thông giảm 0,47% MoM do giá xăng dầu trong nước giảm theo giá nhiên liệu thế giới; Bưu chính viễn thông giảm 0,17% do giá điện thoại di động giảm; nhóm văn hóa, giải trí và du lịch giảm 0,06% MoM do các công ty du lịch đưa ra chương trình kích cầu du lịch nội địa.
- Các lĩnh vực còn lại đều tăng (May mặc, mũ nón và giày dép: +0,14% MoM, nhà ở và VLXD: +0,07% MoM…), ngoại trừ nhóm Giáo dục không thay đổi.
Theo đó, CPI bình quân 11T tăng 3,51% YoY, lạm phát tiếp tục giảm tốc so với 10T (+3,71% YoY).
- Bình quân 11T, CPI của nhóm Hàng ăn và dịch vụ ăn uống tăng cao nhất với mức tăng 10,68%; tiếp theo là Giáo dục (+4,11%), Thuốc và dịch vụ y tế (+2,3%). Ngược lại, Giao thông ghi nhận mức giảm -11,16% YoY, dưới tác động của giá xăng dầu thấp.
CPI tháng 12 kì vọng sẽ tăng nhẹ so với tháng 11, do các yếu tố sau:
- Nhu cầu chi tiêu và tích trữ hàng hóa cho năm mới gia tăng, đặc biệt là nhóm thực phẩm, đồ uống, thuốc lá, thiết bị đồ dùng gia đình;
- Nhóm giao thông duy trì mức giảm, bù đắp cho sự tăng giá của nhóm Thực phẩm, đồ uống.
II- Tổng quan TTCK Việt Nam tháng 11
Tóm tắt diễn biến chính thị trường chứng khoán Việt Nam T11/2020
Thị trường ghi nhận mức tăng vượt kì vọng trong T11 sau khi VNIndex tăng vọt 8,4% MoM để vượt mốc 1.000 điểm lần đầu tiên sau 12 tháng.
- VN-Index chính thức xác lập mức tăng 4,4% YTD.
- Xung lực tăng được duy trì tích cực xuyên suốt cả tháng.
- Dòng tiền tham gia thị trường tiếp tục bùng nổ và xác lập mức cao kỉ lục mới.
- Thép, Tài chính - NH, Tiện ích dẫn dắt thị trường bứt phá.
- Khối ngoại giảm bán ròng.
II.1- TTCK T11: VN-Index chính thức vượt mốc 1.000 điểm
Thị trường ghi nhận mức tăng vượt kì vọng trong T11 sau khi VN-Index tăng vọt 8,4% MoM để vượt mốc 1.000 điểm lần đầu tiên sau 12 tháng. Theo đó, thị trường duy trì xung lực tăng mạnh mẽ sang tháng thứ 4 liên tiếp và đóng cửa 1.003,08 điểm, chính thức xác lập mức tăng 4,4% so với cuối năm 2019.
Sau khi điều chỉnh mạnh trong tuần cuối cùng của T10 do lo ngại về số ca nhiễm COVID-19 tăng vọt trở lại tại Mỹ và Châu Âu cùng với bất ổn liên quan đến Bầu cử TT Mỹ, xung lực tăng nhanh chóng trở lại và duy trì xuyên suốt trong 4 tuần của T11. Các động lực hỗ trợ chính gồm:
1) Khẩu vị ưa thích rủi ro gia tăng sau khi các hãng dược phẩm hàng đầu Pfizer, Moderna, ĐH Oxford đều công bố kết quả thử nghiệm vaccine Covid-19 lạc quan, với hiệu quả 95%, cao hơn nhiều kỳ vọng. Sự thành công bước đầu của các cuộc thử nghiệm vaccine lớn giúp NĐT tin rằng nền kinh tế thế giới sẽ giảm thiểu thiệt hại trong thời gian tới dù các ca nhiễm Covid-19 tiếp tục tăng mạnh trên phạm vi toàn cầu;
2) Sự gia tăng tâm lý lạc quan cũng được hỗ trợ sau khi Kết quả Bầu cử TT Mỹ được xác định với phần thắng thuộc về ứng viên Biden đi kèm kì vọng về các gói kích thích kinh tế mới, góp phần thúc đẩy chứng khoán Mỹ và toàn cầu liên tục xác lập các mức cao mới. Đáng chú ý, Dow Jones lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 30.000 điểm;
3) Bất chấp khối ngoại duy trì bán ròng, dòng tiền tham gia thị trường tiếp tục bùng nổ và xác lập mức cao kỉ lục mới trong T11 với GTGD khớp lệnh trên HOSE đạt ~7.900 tỷ đồng, +7% MoM, tạo cú hích lớn cho nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và vừa bứt phá. Trong đó, NĐT nhỏ lẻ đang đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy đà phục hồi của thị trường trong môi trường chính sách tiền tệ được nới lỏng chưa có tiền lệ và sự kém hấp dẫn của các kênh đầu tư khác như vàng, ngoại tệ và tiền gửi;
4) Các nhân tố hỗ trợ khác như niêm yết mới, trả cổ tức của nhóm NH; Thoái vốn nhà nước…
II.2 – Thép, Tài chính - NH, Tiện ích dẫn dắt thị trường bứt phá
II.3 – VCB (HM:VCB), GAS (HM:GAS), VHM (HM:VHM), GVR và HPG (HM:HPG) đóng góp nhiều nhất cho đà tăng
II.4 – Khối ngoại giảm bán ròng
Khối ngoại giảm nhẹ bán ròng từ mức 252 triệu USD T10 xuống còn 153 triệu trong T11 (tính đến ngày 27/11) trên sàn HSX
- Khối ngoại tiếp tục đẩy mạnh bán ròng MSN (HM:MSN) (62,3 triệu USD); tiếp đến là HPG (47,1 triệu USD), HDB (HM:HDB) (42,1 triệu USD) và CTG (HM:CTG) (17,6 triệu USD). Nhóm quỹ mở nước ngoài rút ròng gần 11 triệu USD; trong đó, nhóm quỹ Hàn Quốc rút ròng 18,9 triệu USD. Đối lập, VFM VN30 huy động ròng 8,2 triệu USD.
- Đã xuất hiện nhiều phiên NĐTNN trở lại mua ròng sau khi ghi nhận hoạt động bán ròng xuyên suốt trong T10.
- Ngược lại, nhóm cá nhân trong nước tiếp tục mua ròng với giá trị xấp xỉ 130 triệu USD, hấp thụ tốt nguồn cung của NĐTNN.
- Điểm tích cực trong T11 là dòng vốn ngoại gia tăng mua ròng ở nhiều thị trường lớn Châu Á, bao gồm ASEAN.
NĐTNN được kì vọng tiếp tục giảm bán ròng trong T12 khi 1) MSCI bắt đầu giải ngân ~60 triệu USD cho đợt đầu tiên sau khi Việt Nam được nâng tỷ trọng trong danh mục Frontier Markets, và 2) Dòng vốn ngoại đang có xu hướng trở lại các thị trường mới nổi, sơ khai sau yếu tố tích cực về vaccine cho COVID-19. 
II.5 – Sự kiện tháng 11
III- Triển vọng VN-Index T12
III.1 – Khi sự hưng phấn chưa dừng lại
Thị trường đang trải qua một trong những giai đoạn tăng dài nhất trong lịch sử kể từ xác lập đáy trong T3 với mức tăng trên 50%. VN-Index có thể kéo dài xung lực tăng trong tháng cuối cùng của năm với vùng mục tiêu 1.040-1.050 (+4-5%).
- Sự bùng nổ thanh khoản đang diễn ra với GTGD liên tục xác lập các mốc cao kỉ lục đang phản ánh tâm lý hưng phấn không ngừng gia tăng của NĐT trong nước. Vẫn luôn có một lượng lớn tiền chờ sẵn để tham gia tại mức giá rẻ hơn. Chính sách nới lỏng tài khóa và tiền tệ được kì vọng sẽ tăng cường trong thời gian tới, không chỉ tạo môi trường thuận lợi cho sự gia tăng giá trị của tài sản rủi ro trong bối cảnh các kênh tài sản khác như vàng, USD, tiền gửi …tiếp tục kém hấp dẫn, mà còn hỗ trợ cho bức tranh kinh doanh của doanh nghiệp nói chung trong các quý tiếp theo.
- Nỗi lo sợ về đại dịch đã giảm đi đáng kể sau những tín hiệu lạc quan về Vaccine cho COVID-19. Các đợt tiêm vaccine được kì vọng sẽ được tiến hành ngay trong T12 tại Mỹ và Châu Âu cũng như một số nước Châu Á nếu không có sự trục trặc nào về mặt kỹ thuật và phân phối. Đây sẽ là cú hich đưa kinh tế toàn cầu sớm trở lại bình thường mới. Chúng tôi nhận thấy giá dầu và giá hàng hóa cơ bản phục hồi tích cực trong tháng qua.
- Các doanh nghiệp sẽ bắt đầu công bố kết quả lợi nhuận ước tính Q4 và cả năm 2020, cũng như KHKD 2021 và mức chia cổ tức dự kiến. Những thông tin này luôn là chất xúc tác cho thị trường vào cuối năm. Dù vậy, kết quả công bố sẽ khiến thị trường sự phân hóa rõ ràng hơn.
- Hoạt động bán ròng ghi nhận suy giảm trong T11 và xu thế này được kì vọng sẽ tiếp tục sau khi MSCI tiến hành gia tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu Việt Nam kể từ đầu T12. Lực mua của nhà đầu tư tổ chức vào giai đoạn cuối năm cũng đóng vai trò hỗ trợ.
- Kế hoạch niêm yết, chuyển sàn của nhóm NH trong thời gian tới được kì vọng sẽ giữ thị trường sôi động.
III.2 – Tình hình nghiên cứu Vaccine COVID-19
Tình hình nghiên cứu Vaccine COVID-19 đã có bước đột phá
- Hiện đang có 13 công ty/tổ chức nghiên cứu Vaccine ở Thử nghiệm giai đoạn 3, trong đó, nổi bật có Công ty dược phẩm Moderna (Mỹ) và Công ty Pfizer với kết quả vaccine có hiệu quả cao (trên 94%).
III.3 – Thị trường khó tăng mạnh như T11
Chúng tôi đánh giá thấp kịch bản điều chỉnh trong T12 do các yếu tố hỗ trợ vẫn đang lấn át. Dù vậy, xung lực tăng có thể không mạnh như T11 sau giai đoạn thị trường ghi nhận sự hưng phấn đặc biệt.
- Vắc-xin hiệu quả có thể ngăn chặn Covid-19, nhưng hiện tại số ca nhiễm mới trên TG tiếp tục gia tăng và vượt mốc 65 triệu ca. Có lẽ thế giới cần nhiều thời gian để vượt qua. Trong khi đó, VN ghi nhận các ca nhiễm COVID trong cộng đồng sau khi kiểm soát tốt trong 3 tháng vừa qua khiến cho tâm lý nhà đầu tư phần nào lo ngại, thúc đẩy hoạt động chốt lời. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng thị trường khó giảm sâu khi Chính phủ một lần nữa sẽ tiến hành truy vết, cách ly và kiểm soát dịch hiệu quả như 2 lần trước đó. Ở khía cạnh khác, việc dừng các chuyến bay thương mại đón khách về VN từ đầu T12 có thể ảnh hưởng đến khả năng phục hồi của ngành hàng không, cũng như làm chậm quá trình xúc tiền đầu tư từ nước ngoài trong ngắn hạn.
- Áp lực định giá gia tăng trở lại sau khi P/E 12T của VN-Index gia tăng lên 16x, một lần nữa vượt qua mốc trung bình 5 năm. Trong đó, nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn và vừa đã tăng nóng gần đây cũng chịu áp lực điều chỉnh kỹ thuật trước áp lực chốt lời. Nói cách khác, mức độ phân hóa sẽ diễn ra rõ nét hơn khi thị trường nếu thị trường thiếu vắng các nhân tố hỗ trợ mới. Nhà đầu tư sẽ ngày càng chú trọng hơn việc bảo vệ thành quả đạt được trong giai đoạn vừa qua, nhất là mùa nghỉ lễ cuối năm đang đến rất gần.
- Sau mỗi giai đoạn thị trường bứt phá nhanh là những nhịp điều chỉnh để xây dựng mặt bằng giá mới.
Vùng 980-1.000 điểm đang được đánh giá là ngưỡng hỗ trợ quan trọng cho phần còn lại của năm 2020. Trong điều kiện bình thường, VN-Index thiên về củng cố trên mốc 1.000 điểm. 
III.4 – Câu chuyện đầu tư cuối năm
Diễn biến tăng giá xuyên suốt trong thời gian qua tập trung ở nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc, sở hữu kết quả kinh doanh tích cực hoặc triển vọng phục hồi tốt hậu Covid.
- Vật liệu xây dựng: Đầu tư công tăng tốc mạnh mẽ; giá đầu vào duy trì ổn định
- Năng lượng, tiện ích: Sự phục hồi của giá dầu
- Ngân hàng: Tín dụng tăng tốc vào cuối năm; cổ tức; niêm yết mới và chuyển sàn
- BĐS Khu công nghiệp: Thu hút và giải ngân FDI duy trì ở mức cao
- Bán lẻ, hàng tiêu dùng thiết yếu: Kì mua sắm cuối năm trước thềm năm mới
- Vận tải, Logistic: XNK sôi động
