Trần nợ là một sự kiện 'mang tính chất tin tức'?

Tuần này hứa hẹn sẽ sôi động đối với thị trường chứng khoán, với nhiều dữ liệu quan trọng sắp được công bố, từ số liệu ISM đến báo cáo việc làm BLS. Dữ liệu PCE, được tiết lộ vào thứ Sáu tuần trước, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn nhiều việc phải làm ở phía trước, thúc đẩy khả năng tăng lãi suất trở lại 60% cho tháng 6 và gần như 100% cơ hội vào tháng Bảy. Ngoài ra, mọi triển vọng cắt giảm lãi suất đã bị loại bỏ vào năm 2023.

Dữ liệu việc làm vào thứ Sáu được dự đoán sẽ tiết lộ mức tăng của tỷ lệ thất nghiệp lên 3,5% từ 3,4% của tháng trước và số liệu tạo việc làm giảm xuống 190.000 vào tháng 5, giảm từ 230.000. Trong khi đó, thu nhập trung bình mỗi giờ được dự đoán sẽ tăng 4,4%, giữ nguyên tốc độ của tháng trước. Nếu những con số này đáp ứng hoặc vượt quá ước tính, có vẻ như nhiều khả năng việc tăng lãi suất sẽ được đưa vào các dự báo trong tương lai.

Fed Fund Chart

Trong nhiều tuần, tôi đã nhấn mạnh rằng quỹ đạo của lãi suất sẽ cao hơn trong thời gian dài hơn. Quá trình dự báo này dường như đang diễn ra như dự đoán, với tỷ lệ dự báo tăng lãi suất đã tăng mạnh trong những tuần gần đây. Phần lớn sự gia tăng trong các dự báo có thể nhận thấy ở phần cuối dài hơn của đường cong lợi suất, với lãi suất danh nghĩa 30 năm hiện ở mức 3,95% và sắp vượt ngưỡng 4% một lần nữa, điều này có thể dẫn đến một đợt tăng tiến gần đến mức đỉnh tháng 10.

Mặc dù nền kinh tế có thể sẽ rơi vào suy thoái vào một ngày nào đó, nhưng ngày đó vẫn chưa đến thời điểm đó. Chúng ta tiếp tục ở trong môi trường tăng trưởng chậm lại, lạm phát cao, điều đó có nghĩa là Fed sẽ phải chịu áp lực giữ lãi suất cao hơn.

US 30Y Bond Yield Daily Chart

Trong khi đó, lãi suất cao hơn và triển vọng tăng lãi suất nhiều hơn đã đẩy đồng đô la lên cao hơn. Đồng đô la vẫn có thể tăng cao hơn nữa, và mức độ tăng cao đến mức nào của đồng đô la sẽ phụ thuộc vào mức độ chênh lệch giữa lãi suất của Hoa Kỳ và quốc tế. Trong thời gian chờ đợi, DXY có thể đi ngang quanh mức 105,80.

USD Index Daily Chart

Cổ phiếu đã bỏ qua động thái lãi suất do lo ngại về trần nợ. Điều đó rất đáng chú ý trong phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu, đo lường sự khác biệt giữa lợi suất thu nhập NASDAQ 100 và lợi tức thực 10 năm.

Mức chênh lệch hiện chỉ là 2,11%, đây là mức chênh lệch hẹp nhất kể từ năm 2007 và tôi tin rằng việc thu hẹp đó là một động thái phòng thủ khi các nhà đầu tư đang tìm kiếm một nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ rủi ro lãi suất. Các cổ phiếu vốn hóa lớn hơn mang lại sự an toàn và chiếm một phần lớn trong tổng số NASDAQ 100, do chúng có tính thanh khoản cao, có bảng cân đối kế toán lớn và đôi khi có giá trị thị trường lớn hơn hầu hết các quốc gia.

Nếu đây là một động thái phòng thủ và những cái tên này chỉ là một nơi ẩn náu, thì với mức trần nợ hiện đã có kết quả, giao dịch có thể nhanh chóng giảm bớt. Hãy nhớ rằng, không phải lúc nào lợi nhuận trên vốn cũng quan trọng, mà chính là lợi nhuận trên vốn luôn thúc đẩy các nhà đầu tư trong những giai đoạn bất ổn tăng cao.

NDX Vs. 10Y Chart

T-Bills đã cho thấy sự biến động to lớn khi dẫn đến cuộc tranh luận về trần nợ, với lợi suất tăng vọt lên 6,3% vào ngày 24 tháng 5 đối với các hợp đồng đáo hạn vào đầu tháng Sáu.

T-Bill Daily Chart

Vì vậy, trần nợ không chỉ có thể là một sự kiện mang tính chất tin tức, mà từ quan điểm kỹ thuật, NASDAQ 100 đang ở trong trạng thái quá mua trên biểu đồ hàng tuần. Chỉ có một vài lần kể từ năm 2004 khi chỉ số NASDAQ 100 chứng kiến chỉ số RSI đóng cửa trên 70 trên biểu đồ hàng tuần và chỉ số này đóng cửa trên 1,06 trên dải bollinger. Theo những gì tôi có thể nói, những thời điểm đó diễn ra vào tháng 1 năm 2004, tháng 10 năm 2007, tháng 5 năm 2013, tháng 1 năm 2018, tháng 11 năm 2021 và bây giờ. Trong tất cả các trường hợp đó, một sự suy giảm đáng kể xảy ra sau đó.

Nasdaq 100 Weekly Chart

Ngoài ra, Nasdaq 100 đã giảm 61,8% so với mức cao nhất vào tháng 11 năm 2021. Đây là yếu tố quyết định xem đây là một đợt phục hồi của thị trường giá xuống hay là khởi đầu của một thị trường giá lên. Bởi vì nếu đây chỉ là một mức thoái lui, thì NDX sẽ không tăng nhiều vượt quá ranh giới 61,8% đó.

Nasdaq 100 Daily Chart

Điều tương tự cũng xảy ra trong đợt suy giảm năm 2008, khi chỉ số này tăng lên ngưỡng 61,8% trước khi dừng lại và quay trở lại mức thấp hơn. Chỉ số đã đi ngang ở mức đó trong vài tuần. Không có gì khác thường trong những gì đang diễn ra trên thị trường ngày nay so với những gì đã được chứng kiến trong giai đoạn trước đó.

Nasdaq 100 Daily Chart

Trong khi đó, S&P 500 vẫn không thể vượt qua mức 4.200, vốn là vùng kháng cự mạnh. Một trong những lý do chính cho điều này là sự hiện diện của một loạt các lệnh mua hợp đồng quyền chọn đáng kể. Có một lượng đáng kể các lệnh mua tập trung trong phạm vi 4.200 đến 4.225, đặc biệt các quyền chọn mua này sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 5.

Puts Vs. Calls

Ngoài ra, ở mức này, chỉ số giao dịch ở mức 19 lần thu nhập của năm hiện tại. Thị trường đã chỉ ra trong nhiều tháng rằng S&P 500 không được coi là đáng giá hơn 19 lần thu nhập của nó.

SPX P/E Chart