Nếu có bất kỳ nghi ngờ nào trước đó rằng Christine Lagarde không còn là người đứng đầu ngân hàng trung ương quan trọng thứ hai trên thế giới, thì Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) bối rối khi đối mặt với lạm phát nên đặt nó ở trạng thái ôn hòa.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã thay đổi quan điểm sau khi duy trì trong nhiều tháng rằng lạm phát chỉ là tạm thời. Trong lời khai trước Quốc hội vào tuần trước, Powell thừa nhận rằng lạm phát dai dẳng hơn Fed đã dự đoán và đã đến lúc “thay đổi” từ “tạm thời”.
Chính sách của ECB không quá rõ ràng. Kêu gọi lập trường của ngân hàng trung ương về lạm phát là mất phương hướng, nhà báo người Đức Claus Döring chỉ trích mạnh mẽ Lagarde, người giữ chức vụ ECB mà không có kinh nghiệm làm chủ ngân hàng trung ương trước đây, vì sẵn sàng phát biểu về hầu hết mọi chủ đề ngoại trừ kinh tế và nhiệm vụ của ngân hàng trung ương phải duy trì là ổn định giá cả.
Lagarde “tự giải quyết hầu hết các vấn đề trong ngày”, Döring viết trên nhật báo Börsen-Zeitung.
“Bà ấy lên tiếng trong cuộc tranh luận về rủi ro môi trường và biến đổi khí hậu. Điều này nhanh chóng tạo ấn tượng rằng bà có thể làm mọi thứ và không làm gì cả”.
Khi bà bình luận về nền kinh tế, như bà đã làm vào thứ Sáu tại một sự kiện trực tuyến, bà có xu hướng giảm lạm phát và tác động của đại dịch. Bà kết luận rằng "rất khó xảy ra" việc ECB sẽ tăng lãi suất vào năm 2022.
ECB chính trị quá mức dẫn đến suy giảm?
Thái độ của bà đánh dấu sự suy giảm rõ ràng tại ECB. Nhà kinh tế trưởng đầu tiên của ngân hàng trung ương, Otmar Issing, cho biết trong một bài phát biểu vào giữa tháng 11 được công bố hôm Chủ nhật trong một phiên bản rút gọn rằng:
“... khả năng các ngân hàng trung ương tiếp cận quá mức vào các lĩnh vực như biến đổi khí hậu đe dọa sự độc lập của họ khi họ ngày càng chịu ảnh hưởng chính trị. Đã đến lúc các chủ ngân hàng trung ương nên thể hiện sự khiêm tốn hơn một chút và nghĩ đến việc quay trở lại các nhiệm vụ rõ ràng và hạn chế hơn”.
Issing, người hiện là trưởng nhóm tư vấn ở Frankfurt, không cho rằng các ngân hàng trung ương nên bỏ qua tác động của biến đổi khí hậu nhưng cho rằng các quan chức chính phủ được bầu có quyền lãnh đạo cuộc chiến trên mặt trận đó.
Các giám đốc ngân hàng trung ương Đức có tiếng là hơi cứng nhắc, và người đứng đầu ngân hàng trung ương Đức sắp mãn nhiệm, Jens Weidmann, là kẻ gây lạm phát lớn nhất trong hội đồng quản trị của ECB (bao gồm các giám đốc ngân hàng trung ương từ 19 thành viên của khu vực đồng euro cũng như ban điều hành ECB gồm sáu thành viên).
Đây có thể là một phẩm chất hữu ích khi lạm phát có nguy cơ gây thiệt hại cho nền kinh tế. Thủ tướng sắp tới của Đức, Olaf Scholz, sẽ được quốc hội bầu chính thức vào thứ Tư, được cho là đã sẵn sàng đề cử một cựu thành viên ban điều hành của Bundesbank, Joachim Nagel, kế nhiệm Weidmann.
Nagel, mặc dù có phần thực dụng hơn, nhưng chắc chắn sẽ tiếp tục lập trường diều hâu của Weidmann vì lạm phát ở Đức đã đạt mức cao nhất trong 30 năm là 6%. Vẫn còn phải xem ông ấy sẽ có ảnh hưởng như thế nào trong chính sách tiền tệ của ECB.
Những người được bổ nhiệm mới của Fed có thể ủng hộ việc thắt chặt tiền tệ
Bất chấp sự thay đổi của Powell đối với lạm phát, vẫn khó dự báo diễn biến tương lai của Fed. Tổng thống Joe Biden cho biết ông sẽ công bố các bổ nhiệm mới của Fed vào “đầu tháng 12” và ông dự kiến sẽ đề cử ba nhà kinh tế học tiến bộ vào các vị trí trống hoặc sắp sửa trong hội đồng thống đốc.
Điều này sẽ khiến hội đồng quản trị nghiêng hẳn về hướng ôn hòa, với trọng tâm chính xác hơn là các vấn đề phi tiền tệ như biến đổi khí hậu.
Trong khi đó, một sự đồng thuận dường như đang được xây dựng rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ thông báo về việc tăng tốc giảm lượng mua trái phiếu sau cuộc họp của nó từ ngày 14 đến 15 tháng 12. Ủy ban có thể cắt giảm 30 tỷ đô la một tháng bắt đầu từ tháng Giêng, từ 15 tỷ đô la một tháng trong tháng 11 và tháng 12. Điều này sẽ chấm dứt con số 120 tỷ đô la một tháng trước đó vào tháng 3 và miễn phí cho ủy ban tăng lãi suất nếu cần để kiềm chế lạm phát.
Powell đã bị chỉ trích vì phản ứng ôn hòa của ông ấy đối với lạm phát, nhưng ông có khả năng giành được sự đồng thuận trong FOMC hiện tại để có lập trường diều hâu hơn trong tương lai.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế hôm thứ Sáu đã kêu gọi Fed đẩy mạnh hoạt động thu hẹp của mình khi cơ quan cho vay đa phương nhận thấy sự kết hợp của sự phục hồi kinh tế mạnh mẽ và thị trường lao động thắt chặt hơn từ biến thể Omicron của COVID-19 làm gia tăng áp lực lạm phát.
Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế có trụ sở tại Paris tuần trước cũng cảnh báo rằng lạm phát hiện có nguy cơ lớn nhất đối với sự phục hồi kinh tế. Rủi ro chính, OECD đã viết trong triển vọng kinh tế của mình:
"Là lạm phát tiếp tục tăng bất ngờ, buộc các ngân hàng trung ương lớn phải thắt chặt chính sách tiền tệ sớm hơn và ở mức độ lớn hơn dự kiến".
Lagarde thích nắm bắt các tín hiệu của mình từ Fed, vì vậy sự chuyển hướng sang chính sách tiền tệ thắt chặt hơn ở Washington có thể buộc ECB phải áp dụng một đường lối cứng rắn hơn đối với lạm phát.