Kathy Liên, Giám đốc điều hành Chiến lược Ngoại hối, BK Assets Management

Phiên gần nhất là ngày khá bình lặng trên thị trường ngoại hối. Cặp USD/JPY tiếp tục đà giảm, tuy nhiên đồng bạc xanh đã hồi phục so với giá trị đồng Euro, đồng Bảng Anh và các ngoại tệ chính yếu khác. Trong khi đó, các đồng Đô la Australia (AUD) và New Zealand (NZD) tăng mạnh nhất và có mức tăng trong ngày cao nhất trong 3 tuần gần đây so với đồng USD. Trong khi không có báo cáo kinh tế nào được công bố hôm qua, đà tăng nhìn chung của thị trường cổ phiếu giúp hành động giá (price action) trở nên vững chắc hơn. Và tình hình thương mại tốt hơn đoán định của Trung Quốc cũng góp sức vào đà hồi phục của AUD và NZD.

Khái quát như vậy để thấy rằng, điều đáng lưu tâm nhất hôm thứ Năm là bình luận của Tổng thống Mỹ Donald Trump liên quan đến giá trị đồng USD. Ông viết trên Twitter:

Là Tổng thống của các bạn, có thể bạn nghĩ rằng tôi vui khi đồng Đô la Mỹ rất mạnh. Không phải vậy! Mức lãi suất cao của Fed, trong tương quan với các quốc gia khác, đang khiến cho đồng USD có giá cao, gây khó cho các nhà sản xuất tuyệt vời của chúng ta như Caterpillar (NYSE:CAT), Boeing (NYSE:BA), John Deere, các công ty sản xuất xe hơi của nước Mỹ và nhiều hãng nữa, để có thể cạnh tranh trong một sân chơi mà không có lợi thế (a level playing field). Với việc Fed giảm sâu lãi suất (không hề có lạm phát) và không áp dụng thắt chặt định lượng (quantitative tightening), đồng USD sẽ có thể giúp các công ty của chúng ta chiến thắng bất cứ đấu trường nào. Chúng ta có những công ty vĩ đại nhất thế giới, không có mấy đối thủ tiệm cận được, nhưng không may là chúng ta lại không thể dùng những đánh giá đó dành cho Cục Dự trữ Liên bang. Họ đang làm sai và chúng ta vẫn đang thắng. Thế các bạn thử tưởng tượng xem nếu mà họ làm đúng thì sẽ (tuyệt vời) thế nào?

Giới đầu tư quan ngại rằng với việc diễn đạt mong muốn về một đồng USD yếu hơn, ông Trump ngụ ý rằng ông có thể lệnh cho Bộ Ngân khố Hoa Kỳ để can thiệp vào tỷ giá. Động thái ấy có thể được xem là giống với việc vào tuần trước, ông gọi Trung Quốc là “quốc gia thao túng tiền tệ” trên Twitter và rồi chỉ một ngày sau đó, Bộ Ngân khố chính thức “dán nhãn” (“thao túng tiền tệ” cho Trung Quốc). Liệu Tổng thống Trump có thể làm suy yếu đồng USD? Chắc chắn được. Mới tháng trước thôi, ông nói rằng mình “có thể làm việc đó trong 2 giây nếu muốn”, nhưng bất cứ can thiệp nào cũng có thể mang lại những hệ quả không như ý muốn.

Can thiệp vào giá trị đồng USD không phải là phương cách sáng suốt

Tổng thống Trump có thể sẽ biện luận rằng bằng việc làm suy yếu đồng Đô la Mỹ, ông khiến cho hàng hóa xuất khẩu của Mỹ rẻ hơn và khiến các công ty Mỹ thu về lợi nhuận nhiều hơn từ các thị trường nước ngoài.

Nhưng can thiệp vào giá trị đồng USD không phải là cách hay bởi nó khiến nhiều loại giá cả tăng lên, thị trường biến động nhiều hơn và khiến nhiệm vụ của Fed cũng thêm phần phức tạp. Mục tiêu cơ bản của ông Trump là gây áp lực lên Fed để giảm lãi suất sâu hơn nữa, và ông thực hiện điều đó bằng cách gia tăng quy mô thương chiến với Trung Quốc. Nhiều thị trường đã bị tổn hại, tăng trưởng toàn cầu sẽ chậm lại và giới đầu tư thì đang mong đợi sẽ có thêm 2 đợt giảm lãi suất nữa trong năm nay.

Nếu ông Trump làm yếu đồng USD, lợi nhuận từ thị trường nước ngoài sẽ trở nên trung hòa bởi giá trị cổ phiếu và nhu cầu tiêu dùng yếu hơn tại thị trường Mỹ.

Thêm vào đó, can thiệp vào giá trị đồng tiền sẽ không mang lại hiệu quả đúng như mong đợi nếu không có sự hợp tác tốt với một ngân hàng trung ương. Nếu Fed có động thái nhằm ngăn chặn sự can thiệp, tác động sẽ là không quá lớn. Trường hợp cổ phiếu rớt giá trên quy mô lớn, các nhà đầu tư sẽ tìm đến nơi trú ẩn an toàn là đồng USD.

Nếu sự can thiệp nhằm mục đích cân bằng lợi thế thương mại với Trung Quốc, Mỹ sẽ không thể can thiệp bởi Trung Quốc có nguồn tiền dồi dào hơn (deeper pockets). Chính phủ Trung Quốc có 3 nghìn tỷ USD dự trữ để ngăn đồng tiền yếu hơn. Trong khi đó, sự can thiệp (vào giá trị đồng USD) của Mỹ được hỗ trợ tài chính bởi Quỹ Bình ổn Hối đoái vốn có sức mua trị giá 100 tỷ USD. Ông Trump có thể dùng nhiều tiền hơn nhưng lại cần phải có được sự chấp thuận từ Quốc hội.

Dõi theo hành động giá của đồng USD ngày thứ Năm cùng với những diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ, các nhà đầu tư sẽ không lo lắng về lo ngại can thiệp tỷ giá. Họ cảm thấy rằng xác suất cho việc đó xảy ra là thấp bởi vì chưa từng có tiền lệ cho động thái tương tự và rất rủi ro; nhưng ông Trump lại ưa thích lối hành động khác với suy nghĩ thông thường và có thể sẽ tìm cách để thực hiện việc này.