Bitcoin lập đỉnh mới, chuyên gia dự báo có thể đạt 200.000 USD cuối năm
Investing.com - Tháng Bảy đã đến. Vào tháng Ba, chúng tôi từng kỳ vọng rằng Cuộc Hỗn Loạn Thuế Quan của Trump (TTT) sẽ dịu lại trước khi mùa hè kết thúc. Chúng tôi cho rằng Tổng thống Donald Trump sẽ bắt đầu tuyên bố chiến thắng trong cuộc chiến thương mại với thế giới. Chúng tôi cũng dự đoán ông sẽ chuyển sự chú ý sang các vấn đề khác để giảm thiểu nguy cơ cuộc chiến này dẫn đến suy thoái kinh tế tại Mỹ. Theo lịch trình chính trị, các chiến dịch tranh cử giữa kỳ vào Quốc hội sẽ sớm bắt đầu. Trump cần nền kinh tế vững mạnh để tăng khả năng Đảng Cộng hòa giữ được đa số — vốn đã rất mong manh — tại Hạ viện và Thượng viện vào tháng 11 năm 2026.
Trên thực tế, kinh tế Mỹ hiện đang ở trạng thái rất tích cực. Thị trường lao động gần như đạt mức toàn dụng với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,1%, trong khi lạm phát CPI, nếu loại trừ sự giảm tốc chậm trong lạm phát tiền thuê nhà, vẫn dưới mức 2,0% so với cùng kỳ năm trước (xem Hình 1 và Hình 2 bên dưới). Chỉ số Khổ Đau (Misery Index) — tổng của tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát CPI toàn phần — hiện ở mức 6,6%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử 9,0% (Hình 3 bên dưới).
Vậy tại sao ông Trump lại phá vỡ sự thành công hiện tại? Tại sao không tận dụng khoảng thời gian còn lại cho đến cuộc bầu cử tháng 11 năm sau để vận động cho các ứng viên Đảng Cộng hòa bằng những thành tựu kinh tế và địa chính trị đáng kể của Nhà Trắng?
Ngày 13/3, chúng tôi hạ mục tiêu S&P 500 cuối năm xuống còn 6400 từ mức 7000. Tại thời điểm đó, S&P 500 đóng cửa gần nhất ở mức 5521,52. Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm lạc quan, nhưng có kèm theo cảnh báo:
“Điều này đúng nếu Tổng thống Trump nhượng bộ — như chúng tôi dự đoán — để tránh một cuộc suy thoái có thể khiến Đảng Cộng hòa mất quyền kiểm soát cả hai viện Quốc hội trong kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ cuối năm 2026.”
Đến ngày 31/3, khi Ngày Giải Phóng 2/4 của ông Trump sắp đến, chúng tôi tiếp tục hạ mục tiêu xuống 6100. Tuy nhiên, đây vẫn là một triển vọng tích cực khi S&P 500 đóng cửa ở mức 5611,85 vào ngày hôm đó.
Trong bản Tin Sáng ngày 7/4, chúng tôi dự đoán thị trường đang chạm đáy của đợt điều chỉnh:
“Ngày Giải Phóng của Trump vào thứ Tư tuần trước đã kéo theo các Ngày Hủy Diệt vào thứ Năm và thứ Sáu, khi các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán phản ứng tiêu cực với chính sách thuế quan của ông. Các quan chức của chính quyền Trump tuyên bố họ muốn giúp Main Street (nền kinh tế thực) giàu có trở lại, ngay cả khi điều đó gây thiệt hại cho Wall Street (thị trường tài chính). Vấn đề là Main Street sở hữu rất nhiều cổ phiếu trên Wall Street, vì vậy hai bên cùng thịnh hay cùng suy.”
“Quốc hội không thể làm gì nhiều để ngăn cản ông Trump vì ông có quyền phủ quyết, nhưng ông có thể nhận ra rằng nếu danh mục cổ phiếu của Main Street bị tổn hại, điều đó có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái và làm mất đa số ghế của Đảng Cộng hòa tại Quốc hội. Nếu vậy, ông có thể hoãn các đòn thuế đối ứng, để dành thời gian cho các cuộc đàm phán thương mại. Ngoài ra, tòa án cũng có thể can thiệp để chặn các thuế này. Nếu ác mộng thuế quan của ông Trump sớm kết thúc, thị trường chứng khoán sẽ tạo đáy hình chữ V. Đó là điều chúng tôi kỳ vọng. Phương án còn lại thì thật sự rất tệ.”
S&P 500 tạo đáy vào ngày 8/4. Ngày hôm sau, ông Trump hoãn việc áp thuế đối ứng thêm 90 ngày với các đối tác thương mại của Mỹ. Ông tiếp tục làm dịu lập trường về thuế. Đến ngày 3/7, ngay trước Lễ Độc Lập, S&P 500 đạt đỉnh kỷ lục 6279,35.
Tuy nhiên, kể từ đó ông Trump lại tiếp tục leo thang trong cuộc chiến thương mại. Bắt đầu từ ngày 1/8, ông sẽ áp thuế đối ứng lên các quốc gia chưa đạt được thỏa thuận với Mỹ. Vào ngày đó, đồng sẽ chịu mức thuế 50%.
Ông Trump đe dọa sẽ áp thuế 35% với Canada và 50% với Brazil vào ngày 1/8. Vào thứ Bảy, ông công bố mức thuế 30% lên hàng hóa từ Liên minh châu Âu và Mexico, cũng sẽ có hiệu lực từ 1/8. Ông Trump còn đe dọa sẽ áp thuế 200% với dược phẩm — tuy vậy, loại thuế này có thể chưa được áp ngay, mà sẽ có giai đoạn ân hạn “khoảng một năm hoặc một năm rưỡi.”
Nói cách khác, Ngày Giải Phóng I — ban đầu diễn ra ngày 2/4 nhưng bị hoãn đến 9/7 — nay sẽ được thực hiện hoàn toàn vào ngày 1/8. Trái ngược với dự đoán rằng ông sẽ nhượng bộ, Trump lại tiếp tục cứng rắn trong cuộc chiến thương mại.
Trong bản Tin Sáng ngày 19/5, chúng tôi kết luận rằng ông Trump đang nhượng bộ và đi theo kịch bản của chúng tôi để tuyên bố chiến thắng trong vấn đề thuế quan trước cuối mùa hè. Vì thế, chúng tôi viết:
“Như vậy, xác suất kịch bản ‘Thập niên 2020 bùng nổ’ (Roaring 2020s) đã trở lại mức 75%. Trong kịch bản này, chỉ số S&P 500 sẽ tăng lên 6500 vào cuối năm nay, và có thể tiếp tục lên tới 7000 trong đợt tăng ‘meltup’.”
Ngày Giải Phóng II (dự kiến vào ngày 1/8) có thể là phản ứng của ông Trump kiểu “Macho” đối với các nhà giao dịch Wall Street, những người đã đặt cược vào thương vụ TACO Trump. Thuật ngữ “TACO” (Trump Always Chickens Out) do nhà bình luận Robert Armstrong của Financial Times đặt ra để mô tả mô hình của Tổng thống khi ông công bố mức thuế quan cao với các quốc gia, gây sốc kinh tế, hoảng loạn và giảm điểm thị trường chứng khoán, rồi sau đó lại đảo ngược chính sách bằng cách tạm hoãn hoặc giảm thuế, tạo ra đợt phục hồi trên thị trường.
Vậy giờ chúng ta nên làm gì? Chắc chắn chúng tôi không tăng mục tiêu S&P 500 cuối năm lên trên 6500. Ngày 8/7, Goldman Sachs (NYSE:GS) đã nâng mục tiêu lên 6600, cao hơn một chút so với chúng tôi. Chúng tôi vẫn tin các mục tiêu gần như tương tự này hoàn toàn có thể đạt được vào cuối năm. Tuy nhiên, ông Trump phải giải quyết vấn đề thuế quan trong vài tuần tới. Hiện tại, đà phục hồi hình chữ V của thị trường có thể chuyển thành xu hướng dao động phức tạp kiểu hình căn bậc hai trong suốt mùa hè và đầu thu, trước khi tăng mạnh vào cuối năm.
Thuế Quan đợt II của ông Trump: Macho đối đầu TACO
Ông Trump có thể đang quá tự tin rằng các dữ liệu sắp tới sẽ xác nhận nền kinh tế vẫn bền bỉ và tốc độ lạm phát chậm lại. Ông cũng có thể được cổ vũ bởi mức cao kỷ lục trên thị trường chứng khoán và sự bình tĩnh trên thị trường trái phiếu (xem Hình 4 và Hình 5 bên dưới). Các chuyên gia kinh tế của ông Trump (bao gồm người bạn và đồng nghiệp cũ Eric Wallerstein, hiện đang làm việc tại Hội đồng Cố vấn Kinh tế) nên cảnh báo rằng mức lạm phát lõi CPI cho tháng Sáu và tháng Bảy đang tăng lên 3,0% so với cùng kỳ năm trước theo dữ liệu “Nowcasting” của Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, cao hơn mức 2,8% của tháng Năm. Ngoài ra, chỉ số thu nhập tư nhân (Earned Income Proxy) trong tháng Sáu không tăng, cho thấy các chỉ số quan trọng của tháng (ví dụ như doanh số bán lẻ) có thể yếu hơn dự kiến.
Thêm vào đó, ông Trump đã nhiều tháng liền gây áp lực buộc Chủ tịch Fed Jerome Powell phải từ chức. Ông chỉ trích Powell vì không hạ lãi suất liên bang với lý do sai lầm rằng thuế quan của ông Trump sẽ đẩy lạm phát lên cao. Tổng thống nói rằng người kế nhiệm ông Powell sẽ là “một người muốn giảm lãi suất,” và ông dựa vào báo cáo mới nhất của Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Stephen Miran (sếp của Eric) như bằng chứng cho thấy cách tiếp cận tăng trưởng của ông có thể thành công, mặc cho nhiều chuyên gia kinh tế phản đối.
“Tin giả và các ‘chuyên gia’ lại sai lần nữa,” Tổng thống đăng trên mạng xã hội. “Ai đó nên cho [Miran] xem nghiên cứu mới để ông Jerome Powell ‘chậm trễ’ biết. Ông ta đã kêu ca như trẻ con về lạm phát không tồn tại suốt nhiều tháng và từ chối làm điều đúng đắn.”
Ông Trump hẳn rất vui mừng với tin tức về ngân sách liên bang tháng Sáu công bố vào thứ Sáu vừa rồi. Ông hẳn rất thích tiêu đề bài báo của CNBC do Jeff Cox viết: “Kho bạc báo thặng dư bất ngờ trong tháng Sáu nhờ doanh thu thuế quan tăng mạnh.”
Cox đưa tin:
“Chính phủ Mỹ đã báo thặng dư trong tháng Sáu khi thuế quan giúp tăng mạnh khoản thu, theo Bộ Tài chính ngày thứ Sáu. Dù thâm hụt ngân sách gia tăng trong năm, tháng trước đã ghi nhận thặng dư hơn 27 tỷ USD, sau thâm hụt 316 tỷ USD của tháng Năm.”
Ông Trump đã áp thuế 10% trên hầu hết hàng nhập khẩu vào tháng Tư, cộng với các mức thuế riêng biệt khác. Từ tháng Tư đến tháng Sáu, thuế nhập khẩu tổng cộng đạt 88 tỷ USD, tương đương 352 tỷ USD nếu tính theo năm (Hình 6 bên dưới).
Trong cuộc phỏng vấn qua điện thoại với người dẫn chương trình Kristen Welker của Meet the Press hôm thứ Sáu, Tổng thống cho biết ông có kế hoạch áp mức thuế chung từ 15%-20% trên hầu hết các quốc gia, cao hơn mức cơ bản 10% hiện nay. Ông gọi các thuế quan cho đến nay là “rất được đón nhận.” Ông Trump tính rằng nếu ông có thể thu về khoảng 300 tỷ USD mỗi năm với mức thuế 10% trên tất cả hàng nhập khẩu, thì tại sao không tăng lên gấp đôi với mức 20% (xem Hình 7 bên dưới)?
Câu trả lời là thuế quan chính là một loại thuế đánh vào các nhà nhập khẩu Mỹ, những người có thể cố gắng chuyển phần chi phí này sang các nhà cung cấp nước ngoài hoặc khách hàng nội địa. Thuế càng cao thì tác động tiêu cực càng lớn. Thuế quan sẽ ăn vào doanh thu, làm giảm lợi nhuận biên và lợi nhuận thực tế.
Để bạn dễ hình dung, hãy nhớ rằng nếu thuế quan tăng gấp đôi lên 600 tỷ USD thì số tiền thu về còn vượt cả tổng thuế doanh nghiệp của Mỹ trong 12 tháng qua, đạt 503,5 tỷ USD (xem Hình 8 bên dưới). Thật khó tưởng tượng rằng mức thuế quan cao hơn không làm áp lực lên lợi nhuận doanh nghiệp. Tuy nhiên, trong kịch bản “Thập niên 2020 bùng nổ,” tăng trưởng năng suất trở lại có thể bù đắp phần nào gánh nặng thuế quan cho doanh nghiệp.
Lời khuyên chân thành của chúng tôi dành cho Tổng thống: Hãy cảnh giác với sự kiêu ngạo. Đừng quá liều lĩnh với thuế quan. Và cũng đừng can thiệp vào sự độc lập của Fed. Các “Bond Vigilantes” (những nhà đầu tư trái phiếu quyết liệt) sẽ đẩy lợi suất trái phiếu lên cao.
Tại sao thị trường tài chính lại bình tĩnh đến vậy?
Chúng tôi đã nhận được nhiều câu hỏi từ các tài khoản và phóng viên trong vài tuần qua. Tại sao các nhà đầu tư trái phiếu và chứng khoán không phản ứng tiêu cực trước việc TTT leo thang, giống như đã xảy ra vào đầu tháng Tư? Khi đó, các đợt bán tháo trên thị trường sẽ buộc ông Trump phải hạ nhiệt chiến tranh thương mại. Nhưng giờ thì chưa có hiện tượng đó — ít nhất là chưa. Điều này chắc chắn khiến ông Trump càng thêm tự tin.
Hãy cùng chờ xem thị trường tài chính phản ứng thế nào trong tuần này với sự leo thang mới nhất của ông. Có thể các nhà đầu tư đã hiểu rằng ông Trump chỉ đang “hét toáng lên” như cách ông thương lượng các thỏa thuận thương mại. Họ đặt cược rằng cách này sẽ có hiệu quả và mang lại nhiều thỏa thuận. Họ cũng biết ông Trump thay đổi ý định rất nhanh. Nếu vài thỏa thuận không thể chốt sớm, ông sẽ đồng ý một thư ngỏ ý chung chung để từ từ hoàn tất.
Rủi ro với nền kinh tế và nhà đầu tư là ông Trump tin rằng nếu thị trường không cảnh giác với chiến tranh thương mại của ông, thì ông có thể tiến hành mà không bị kiểm soát. Nếu vậy, TTT sẽ kéo dài vượt qua mùa hè. Ông Trump chắc chắn xem doanh thu thuế quan tăng vọt là thành công lớn, dù thực chất là tăng thuế. Ông thích quyền lực khi nói to và dùng các “cây gậy lớn,” bao gồm thuế quan, trừng phạt và bom phá hủy bunker. Đây là cách lãnh đạo của ông, và ông tin rằng nó đã và đang có hiệu quả.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng có thể đồng ý với quan điểm hiện tại của chúng tôi rằng “mọi chuyện rồi cũng sẽ qua” vào cuối mùa hè: Kinh tế sẽ vẫn bền bỉ và lạm phát tiếp tục duy trì ở mức vừa phải. Tất cả tạo nên một mô hình mùa vụ tương đối bình thường, với thị trường chứng khoán yếu từ cuối hè đến mùa thu, rồi tăng mạnh vào cuối năm lên 6500 theo kịch bản của chúng tôi.