Ông Trump cân nhắc áp thuế trên 10% với hơn 100 quốc gia
Giữa tất cả những ồn ào, thị trường chưa có thời gian hấp thụ 5 tin tức vĩ mô quan trọng:
1) Ông Elon Musk thông báo thành lập "Đảng Mỹ"
2) Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson: "Chúng tôi sẽ có gói hòa giải thứ hai vào mùa thu, và gói thứ ba vào mùa xuân năm sau..."
3) Tổng thống Trump: "Thị trường chứng khoán hiện đang ở mức cao nhất mọi thời đại - chúng tôi sẽ duy trì điều đó, hãy tin tôi."
4) Ông Bessent: Chúng tôi có thể bổ nhiệm Chủ tịch Fed mới vào tháng 1, đề cử vào tháng 10
5) Giám đốc OMB Vought gửi thư chính thức cho ông Powell nói rằng "Chủ tịch Jerome Powell đã quản lý Fed một cách tồi tệ"
Đảng Mỹ của ông Musk có thể khiến đảng Cộng hòa mất cả Thượng viện và Hạ viện trong cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026. Đó là một rủi ro chính trị lớn đối với ông Trump.
Phản ứng từ chính quyền Trump rất rõ ràng - đẩy nền kinh tế ‘nóng’ lên. Nhiều kích thích tài khóa với các dự luật hòa giải lại được đưa ra bàn, và áp lực mềm mỏng lên Fed.
Sự can thiệp vào tính độc lập của Fed đang gia tăng từng ngày, với những nỗ lực rõ ràng nhằm tìm "lý do" để sa thải ông Powell (ví dụ: "hành vi sai trái nghiêm trọng" được ông Vought đề cập).
Nếu bạn vận hành nền kinh tế ở mức nóng với lạm phát đã vượt mục tiêu và buộc Fed phải có phản ứng mềm mỏng, mô hình phân bổ tài sản của chúng tôi chuyển sang "Phân khúc Đà tăng toàn diện":
Về mặt lịch sử, sự kết hợp tài sản tốt nhất cho kịch bản này là loại bỏ USD và giảm tỷ trọng trái phiếu dài hạn và mua:
1) Tài sản được định giá bằng USD tạo ra dòng tiền chống lạm phát;
2) PPA: Tài sản phản đối chính sách
Tại sao những tài sản này hoạt động tốt trong môi trường vĩ mô như vậy?
Kế hoạch của ông Trump với thuế quan, chính sách tài khóa và lãi suất thực ngắn hạn thấp hơn có nghĩa là tăng trưởng thực vẫn ổn khi việc chuyển dịch thuế quan ảnh hưởng đến chi tiêu tiêu dùng, nhưng các đợt kích thích tài khóa bảo toàn sức mua thực cho người tiêu dùng và đầu tư cho các công ty. Nó vẫn ổn.
Tăng trưởng danh nghĩa lại mạnh hơn, ở mức khoảng 4-5% do lạm phát vẫn dai dẳng vì thuế quan và chính sách tài khóa. Và bạn cần đảm bảo rằng lợi suất thực tế vẫn duy trì ở mức thấp.
Cơ bản là: bạn để nền kinh tế ‘nóng’ lên.
Trong một môi trường như vậy, các thị trường chứng khoán cụ thể bao gồm những công ty có sức mạnh định giá cao (ví dụ như công nghệ) hoạt động rất tốt, giống như đã xảy ra trong các giai đoạn ’Run It Hot’ năm 2003-2006 và 2013-2019. Nhưng hai thử nghiệm trước đó được thực hiện với lạm phát ở mức hoặc dưới mục tiêu, không có thuế quan, không có sự tấn công vào tính độc lập của Fed, và không có chính sách thù địch đối với phần còn lại của thế giới.
Ngày nay, tôi tin rằng sự kết hợp giữa các khoản đầu tư như vậy và PPA (Tài sản phản đối chính sách) sẽ hoạt động tốt hơn.
PPA là tài sản được định giá bằng USD đại diện cho van xả áp chống lại sự kết hợp chính sách không chính thống như buộc lãi suất thực quá thấp so với mức GDP danh nghĩa, thao túng lợi suất dài hạn thông qua việc giảm phát hành hoặc khuyến khích ngân hàng mua (cải cách SLR), hoặc khuyến khích các quốc gia nước ngoài đa dạng hóa khỏi các khoản đầu tư USD.
Vàng và kim loại nói chung là PPA tồn tại lâu đời nhất, và không cần phải nói Bitcoin cũng là một ứng cử viên hợp lệ cho các đặc tính PPA:
Những câu hỏi mà tất cả chúng ta nên tự hỏi mình là:
A) Danh mục đầu tư của tôi có bao nhiêu USD? (Có lẽ là quá nhiều)
B) Tôi có đủ tài sản tạo ra dòng tiền chống lạm phát không? (Có lẽ là không)
C) Tôi có đủ PPA trong danh mục đầu tư của mình không? Vàng, kim loại, Bitcoin? (Có lẽ là không)
Đó là tất cả cho hôm nay. Hãy linh hoạt và luôn khao khát về vĩ mô.
***
Bài viết này ban đầu được xuất bản trên The Macro Compass. Hãy tham gia cộng đồng sôi động này của các nhà đầu tư vĩ mô, nhà phân bổ tài sản và quỹ đầu cơ - kiểm tra xem cấp độ đăng ký nào phù hợp nhất với bạn bằng cách sử dụng liên kết này.