NVL - Quý 1 tăng cao so với cùng kỳ do không chịu ảnh hưởng dịch bệnh

Quan điểm đầu tư

Kết quả kinh doanh quý 1 tăng cao so với cùng kỳ do không chịu ảnh hưởng dịch bệnh

• Kết thúc quý 1, NVL (HM:NVL) đạt 4,506 tỷ đồng doanh thu (+472% YoY) và 701 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+302% YoY) nhờ vào các dự án Saigon Royal, Victoria Village, Aqua City và các dự án bất động sản nghỉ dưỡng khác. Bên cạnh đó, NVL cũng bán khoảng 1.800 sản phẩm trị giá hơn 17,000 tỷ đồng trong quý 1, trong đó hơn 50% đến từ Aqua City.

Chúng tôi điều chỉnh dự báo năm 2021 dựa trên tình hình Covid-19 và kế hoạch M&A

• Với những diễn biến gần đây của dịch Covid-19, chúng tôi điều chỉnh dự báo về khả năng bán hàng của NVL trong năm 2021 giảm từ 8.600 căn xuống 7.800 căn, chủ yếu ở Aqua City và các dự án bất động sản nghỉ dưỡng.
• Kế hoạch bàn giao trong năm có thể bị gián đoạn tuy nhiên kết quả kinh doanh có khả năng được bù đắp từ thương vụ M&A mới tiềm năng trong Quý 2 hoặc Quý 3 năm nay, với giá trị chuyển nhượng lên tới 7.000 tỷ đồng. Do đó, chúng tôi điều chỉnh dự báo doanh thu của NVL cho năm 2021 giảm từ 21.831 tỷ đồng xuống 13.943 tỷ đồng, nhưng điều chỉnh dự báo lợi nhuận ròng của NVL tăng từ 4.010 tỷ đồng lên 4.997 tỷ đồng.

Triển vọng năm 2022 và 2023 từ quỹ đất mở rộng

• Ngoài các dự án đã công bố, NVL vẫn còn 3.700 ha đất đang chờ phát triển, phần lớn được dành để phát triển các dự án bất động sản nghỉ dưỡng và các dự án khu dân cư nội thành và xung quanh Tp.HCM (HM:HCM).
• Trong 6 tháng đầu năm, giá bán trung bình của một số dự án NVL (đặc biệt là các sản phẩm bất động sản nghỉ dưỡng) đã tăng 10–20%, bất chấp tình hình của làn sóng Covid thứ tư tại Việt Nam. Chúng tôi dự phóng giá các sản phẩm của NVL có thể còn tăng cao hơn nữa (từ 20-30%) trong 2021-2022. Do đó, chúng tôi tăng giá mục tiêu cổ phiếu NVL để phản ánh nhu cầu cao đối với các sản phẩm bất động sản của công ty

Khuyến nghị và định giá

Khuyến nghị Mua; tăng giá mục tiêu lên 131.700 đồng

• Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu NVL lên Mua (từ Tăng tỷ trọng) và nâng giá mục tiêu lên 131.700 đồng (từ 88.200 đồng), tương đương P/E khoảng 35.2 lần, dựa trên: 1) lợi nhuận tài chính sẽ được ghi nhận trong năm 2021; và 2) nhiều sản phẩm bất động sản đã trên đà tăng giá.
• Rủi ro của NVL cũng như của toàn ngành bất động sản hiện chưa quá lớn, chủ yếu đến từ tình hình dịch bệnh Covid có thể khiến tốc độ thi công cũng như kế hoạch bàn giao nhà bị chậm trễ, dẫn đến thiếu hụt dòng tiền. Ngoài ra các chính sách siết chặt tín dụng cho ngành bất động sản cũng là rủi ro tiềm ẩn. Tuy nhiên chúng tôi nhận định NVL hiện đang có sức khỏe tài chính lành mạnh với tỷ lệ đòn bẩy ở mức vừa phải nên những rủi ro trên trưa thực sự hiện hữu.

Xem thêm tại đây