Những nhà đầu cơ giá lên lo ngại về OPEC+ trong bối cảnh biến động lĩnh vực ngân hàng

Từ California đến Zurich đến Washington: Trọng tâm của giao dịch dầu mỏ đã vượt qua ba mốc thời gian với tốc độ chóng mặt trong mười ngày qua khi sự chú ý chuyển từ cuộc khủng hoảng ngân hàng sang quyết định của Cục Dự trữ Liên bang về lãi suất ngày hôm nay.

Có thể sẽ mất thêm mười ngày nữa và một mốc thời gian không rõ ràng trước khi những người mua dầu thô có thể ổn định và kiểm soát thị trường một lần nữa.

Điều đó sẽ diễn ra vào hoặc sau cuộc họp trực tuyến của OPEC+ vào ngày 3 tháng 4, cho phép các nhà sản xuất dầu trên thế giới đưa nỗi sợ về vấn đề nguồn cung thắt chặt trở lại câu chuyện của thị trường – để chống lại nỗi sợ về khủng hoảng trong lĩnh vực ngân hàng và bất kỳ nỗi sợ suy thoái nào do Chủ tịch Fed Jerome làm trầm trọng thêm đối với Triển vọng của Powell về lạm phát và lãi suất trong tương lai.

Nhà phân tích dầu mỏ của Bloomberg, Grant Smith – viết blog hôm thứ Hai từ Lake Geneva, cho biết các tranh chấp từ cuộc khủng hoảng ngân hàng từ California đến Zurich sẽ không còn được chú ý bằng quyết định của Fed và triển vọng về lãi suất. Ông đã viết:

“Các giám đốc điều hành giao dịch thừa nhận rằng sự lan rộng các biến động của ngân hàng có thể gây rủi ro cho bất kỳ đợt tăng giá hàng hóa nào. Và bài kiểm tra quan trọng tiếp theo cho điều đó, họ thừa nhận, không nằm ở Thụy Sĩ, mà cách đó hàng ngàn dặm, với quyết định hôm thứ Tư từ Cục Dự trữ Liên bang”.

Dầu thô WTI Hoa Kỳ đã phục hồi trong hai phiên vừa qua 4% trong số 13% mà nó đã mất vào tuần trước, trong tuần hóa ra là tuần tồi tệ nhất của giá dầu kể từ khi đại dịch bùng phát ba năm trước. Dầu Brent tại Anh đã giảm 3% từ thứ Hai đến thứ Ba, cũng từ mức giảm 13% vào tuần trước.

Khoảng sáu giờ trước khi bắt đầu phiên giao dịch hôm thứ Tư tại New York, dầu WTI đang ở trong khoảng cách ấn tượng để quay trở lại mức quan trọng 70 đô la/thùng sau khi giảm xuống 64,12 đô la vào thứ Hai, mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2021. Brent dao động ở mức dưới 75 đô la sau khi chạm mức thấp nhất trong 15 tháng là 70,12 đô la chỉ hai ngày trước đó.

Sự phục hồi trong 48 giờ qua đã khiến những người đầu cơ dầu mỏ tin tưởng rằng điều tồi tệ nhất từ cuộc khủng hoảng ngân hàng có thể đã qua. Hoặc ít nhất là nỗi sợ lây lan từ nó đã tạm dừng.

Tin đồn về nhu cầu dầu mỏ của Trung Quốc tăng vọt – vốn đã không còn được quan tâm quá nhiều trong tuần giá dầu thô giảm vừa qua – lại xuất hiện trong bài bình luận của Smith's Bloomberg, với Tập đoàn Trafigura cho rằng nhu cầu từ Trung Quốc “đang bùng nổ trở lại, khi các nhà hàng chật cứng và du lịch nội địa tăng cao hơn mức trước đại dịch , ngay cả khi các nhà đầu tư phương Tây không tin vào điều đó”.

Nhà kinh tế trưởng Saad Rahim của Trafigura nói thêm: “Bạn càng ở xa Trung Quốc, bạn càng ít tin vào sự phục hồi của Trung Quốc”.

Cũng trở lại cuộc chơi là những cảnh báo rằng sự sụt giảm thị trường gần đây có thể dẫn đến việc sản xuất dầu bị thắt chặt hơn.

“Giá dầu giảm sẽ làm giảm đầu tư vào sản xuất dầu và điều đó sẽ khiến tình trạng thiếu hụt cơ cấu dài hạn trên thị trường dầu trở nên tồi tệ hơn trong giai đoạn tới”, Phil Flynn, nhà phân tích tại PRICE Futures. Group ở Chicago, và là một trong những người có tầm ảnh hưởng lớn nhất của lĩnh vực dầu mỏ trong dài hạn.

Chắc chắn, Flynn nói rằng không phải chỉ mình ông có quan điểm như vậy:

“Giám đốc điều hành của Trafigura Jeremy Weir đang cảnh báo rằng giá dầu hiện tại không cho thấy động lực khuyến khích sản xuất. Ông ấy cũng tin rằng sẽ không có quá nhiều đợt giảm giá đối với dầu từ mức này”.

Tuy nhiên, sự không chắc chắn của Fed đang đè nặng lên thị trường dầu mỏ.

Ngân hàng trung ương đã phê duyệt một đợt tăng 25 điểm cơ bản khác, đưa lãi suất của Hoa Kỳ lên mức cao nhất là 5%.

Powell có thể nói rằng cuộc khủng hoảng ngân hàng đã khiến Fed phải suy nghĩ lại về lãi suất, điều này sẽ rất lớn đối với đám đông thích rủi ro và có thể khiến giá dầu thô tăng thêm 3% hoặc thậm chí 5%. Phố Wall đã và đang cố gắng quy kết sự sụp đổ của ít nhất hai ngân hàng Hoa Kỳ, Thung lũng Silicon (SVB) và Signature, cũng như tình trạng gần như mất khả năng thanh toán của một ngân hàng thứ ba, có tên là First Republic (NYSE:FRC), là do Fed đã tăng lãi suất quá mức - không phải là sự chấp nhận rủi ro liều lĩnh của các giám đốc điều hành của các ngân hàng đã phá sản. Mục đích rất đơn giản: Yêu cầu Fed ngừng tăng lãi suất hoàn toàn để S&P 500 có thể tăng thêm 500 điểm.

Nhưng Fed cũng có thể đi theo hướng khác — và đây là điều mà nhiều người đang đặt cược — với việc Powell ủng hộ việc tiếp tục thắt chặt tiền tệ cho đến khi lạm phát quay trở lại mục tiêu 2% mỗi năm kể từ mức tăng trưởng hàng năm của tháng Hai là 6%. Các quan điểm diều hâu như vậy có thể đánh dấu sự diệt vong đối với dầu mỏ và các tài sản rủi ro khác vừa phục hồi sau niềm tin bị vùi dập vào tuần trước.

TD Cowen không nhận định về khả năng Fed kiên quyết chiến đấu với lạm phát trong một lưu ý về thị trường chứng khoán được công bố vào thứ Ba:

“Trong các đợt khủng hoảng tài chính đột ngột trước đây sau cuộc Đại khủng hoảng tài chính, Fed thường phản ứng bằng cách nới lỏng lập trường chính sách của mình… Tuy nhiên, hoàn cảnh hiện tại thì khác biệt hơn, vì Fed đang chống lại lạm phát dai dẳng trong bối cảnh sự bất ổn của thị trường tài chính”.

Thêm vào đó là khả năng Cơ quan quản lý thông tin US Energy báo cáo một đợt giảm giá khác đối với số lượng hàng tồn kho dầu thô hàng tuần trong dữ liệu sẽ được công bố hôm nay và WTI có thể lấy lại phần lớn mức tăng trước đó hai ngày.

Dầu đã chạm đáy?

Fawad Razaqzada, nhà phân tích tại London's StoneX, là một trong số những người yêu cầu thêm bằng chứng rằng sự phục hồi của giá dầu trong tuần này có thể rất khó khăn.

“Dầu đã chạm đáy chưa? Cho đến khi xảy ra sự cố vào tuần trước, giá dầu đã không thể vượt được kháng cự trong một thời gian dài. Vì vậy, không nên nhầm lẫn sự phục hồi kéo dài hai ngày này với mức đáy của thị trường. Tội lỗi cho đến khi được chứng minh ngược lại, là cách tôi tiếp cận giá dầu thô. Giá dầu cần cho chúng ta thấy bằng chứng rõ ràng rằng nó đã tạo đáy”.

Razaqzada cũng chỉ ra rằng giá dầu thô đã có xu hướng giảm trong nhiều tháng, sự cố của chúng vào tuần trước từ mô hình hợp nhất trong nhiều tuần cho thấy giá dầu có thể có nhiều khả năng giảm hơn. Ông ấy nói thêm:

“Tác động của lạm phát ở mức rất cao trong vài năm qua đã làm tổn hại đến tiêu dùng, trong khi việc thắt chặt lãi suất đáng kể của các ngân hàng trung ương đã làm giảm thêm sức mua của người tiêu dùng và doanh nghiệp. Tác động đầy đủ của việc thắt chặt trong quá khứ vẫn chưa được cảm nhận đầy đủ đối với nền kinh tế toàn cầu. Có hy vọng rằng với việc Trung Quốc mở cửa lại nền kinh tế gần đây, nhu cầu sẽ tăng nhanh”.

Về phía cung, Razaqzada cho biết sản lượng của các nước ngoài OPEC, dẫn đầu là Nga, đang tiếp tục tăng, đáp ứng nhu cầu bị dồn nén từ việc Trung Quốc mở cửa trở lại. Ông lưu ý rằng Cơ quan Năng lượng Quốc tế, hay IEA, gần đây đã dự báo rằng nguồn cung dầu toàn cầu sẽ “dễ dàng” vượt quá nhu cầu trong nửa đầu năm nay – sau khi ban đầu dự đoán nhu cầu kỷ lục từ Trung Quốc cho cả năm 2023.

Razaqzada cho biết: “Hiện tại, thông tin về việc Nga quyết định giữ sản lượng dầu ở mức giảm cho đến tháng 6 và điều kiện thị trường bình ổn hơn đã giúp giữ giá ở mức tích cực. Triển vọng dầu thô vẫn còn u ám, bất chấp các hạn chế của OPEC+ đang diễn ra… do nguồn cung ngoài OPEC tăng lên”.

Trong đó, câu hỏi đặt ra là OPEC+ – bao gồm Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ gồm 13 thành viên do Saudi dẫn đầu cùng với 10 nhà sản xuất dầu độc lập do Nga chỉ đạo – có thể làm gì để đẩy thị trường dầu mỏ quay trở lại.

Tôi sẽ thành thật mà nói: Bản thân OPEC - tức là do quyền lực duy nhất của Saudis dẫn đầu - có thể làm được khá nhiều việc. Với OPEC+ – tức là có Nga theo sau – tổ chức kết hợp có thể làm được nhiều hơn thế. Dù sao thì đó cũng là cơ sở để Riyadh tiếp cận Nga vào năm 2015 cho một liên minh.

Ngoại trừ một cuộc tranh cãi ngắn và rất công khai giữa hai bên ở đỉnh điểm của đợt bùng phát COVID-19 vào năm 2020, khả năng quản lý chung của Ả Rập Xê Út-Nga đối với OPEC+ đã rất đáng ngưỡng mộ trong việc giữ vững thị trường - chủ yếu là với những sự thật nửa vời về sản xuất và các mối đe dọa được che đậy về việc siết chặt sản lượng hiếm khi được thực hiện trong hơn nửa năm qua.

Cho rằng một phần ba nguồn cung toàn cầu đã gặp rủi ro từ các lệnh trừng phạt áp đặt lên Nga vì Ukraine, OPEC+ biết rằng nỗi lo thiếu nguồn cung đối với thị trường dầu mỏ lớn hơn mối lo thừa cung.

Do đó, việc cẩn thận loại bỏ những từ như “thị trường cần được cân bằng” thường đủ để tạo ra mức chênh lệch từ 5 USD đến 10 USD/thùng vào bất kỳ thời điểm nào từ một tuần trước cuộc họp của OPEC cho đến một tuần sau cuộc họp đó. 10 đô la đó về cơ bản sẽ bao gồm tất cả những gì giá dầu thô đã mất trong tuần qua.

Đối với hồ sơ, kể từ tháng 11, liên minh được cho là đang thực hiện cắt giảm sản lượng hàng ngày hai triệu thùng.

Tuy nhiên, tình trạng sản xuất thừa vẫn thường được báo cáo, với lý do thị trường vẫn cân bằng.

John Kilduff, đối tác tại quỹ phòng hộ năng lượng New York Again Capital, cho biết:

“Dữ liệu sẽ cho thấy rằng OPEC+ đã thực hiện quá mức trong nhiều tháng với cái gọi là cắt giảm sản lượng 2,0 triệu thùng. Nhưng thị trường vẫn tiếp tục mua”.

Sau khi giá dầu thô chạm mức thấp nhất trong 15 tháng vào tuần trước, Thủ tướng Iraq Mohammed Shia' Al Sudani và Tổng thư ký OPEC Haitham al-Ghais đã nhấn mạnh sự cần thiết phải phối hợp giữa các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ để đảm bảo giá không biến động và tác động đến cả các nước xuất khẩu và tiêu dùng. Thật thú vị, OPEC+ không bao giờ thấy cần phải phối hợp hoặc “cân bằng” thị trường khi giá cả đang tăng.

Chúng ta sẽ xem trong tuần tới và tuần sau ngày 3 tháng 4, OPEC + có thể - và sẽ - làm gì để “thay đổi” thị trường.

***

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Barani Krishnan sử dụng nhiều quan điểm khác nhau để mang lại sự đa dạng cho phân tích của anh ấy về bất kỳ thị trường nào. Để trung lập, đôi khi ông đưa ra những quan điểm trái ngược và những biến số của thị trường. Ông không nắm giữ các vị thế trong hàng hóa và chứng khoán mà ông viết.