Vĩ mô
2018 là một năm đặc biệt đối với USD. Chỉ số USD thương mại đã tăng gần 5% và tăng hơn 9% so với đáy tháng 2. Tiền tệ của thị trường mới nổi chịu ảnh hưởng lớn nhất từ USD tăng giá nhưng kể cả những đồng tiền chính như AUD cũng mất 9,5% giá trị. Và hiện tại, khoảng thời gian tốt đẹp đã kết thúc. Trong 2 tháng qua, không có động thái tăng nào xảy ra. Thay vào đó, USD thậm chí còn đang giảm so với những đồng tiền chính. Khi mà năm 2019 bắt đầu, câu hỏi lớn được đặt ra liệu đồng bạc xanh có đánh mất toàn bộ lợi nhuận đạt được trong năm 2018. Cặp tiền như USD/JPY đã giảm trong năm và không còn cách xa so với mức bắt đầu năm 2018. Dù thế nào, 2019 cũng sẽ là một năm đầy thách thức với nền kinh tế Mỹ và USD khi mà đợt tăng trưởng dài nhất của kinh tế Mỹ đã đi đến hồi kết.
Tin xấu là trong năm 2019 sẽ có một loạt yếu tố kìm hãm tăng trưởng như là bất ổn gia tăng, cổ phiếu giảm, chi phí vay mượn tăng, thắt chặt tín dụng, nhà ở chậm và tăng trưởng thu nhập suy yếu. Những xu thế này dù mới chỉ manh nha nhưng sẽ tiếp tục gây cản trở tăng trưởng trong năm tới. Chi phí vay tăng là một vấn đề nghiêm trọng vì nó sẽ tăng chi phí nợ cho doanh nghiệp tại thời điểm mà giá trị cổ phiếu lại sụt giảm. Hậu quả là hoạt động kinh doanh sẽ phải cắt giảm nhân sự và đầu tư. Cùng với chính sách thuế, người Trung Quốc đang thắt chặt chi tiêu khiến nền kinh tế Mỹ càng thêm khó khăn. 2019 sẽ là một năm với thách thức đến từ kinh tế, chính trị khi mà động lực từ cắt giảm thuế đang mờ dần, nền kinh tế suy yếu, chứng khoán giảm, lãi suất tăng và Chính phủ phân chia sẽ trói tay Tổng thống Trump.
Không có điều gì là tốt cho USD. Đồng bạc xanh có một chiến thắng vang dội trong năm 2018 bởi Mỹ dẫn đầu tăng trưởng kinh tế toàn cầu; nhưng trong năm 2019, nền kinh tế suy yếu của Mỹ sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng toàn cầu. USD/JPY sẽ dễ giảm nhất có thể xuống thấp đến 105.
Vi mô
Tin tốt là trong khi những điều này cản trở luật pháp, điều này cũng buộc Trump phải đảm bảo hòa hảo thị trường như là một thỏa thuận thương mại với Trung Quốc, tái cấu trúc cơ sở hạ tầng hoặc cắt giảm thuế thu nhập trung lưu. Nền kinh tế Mỹ cũng đang chậm dần từ mức mạnh. Tỷ lệ thất nghiệp ở mức đáy 48 năm và lương đang tăng ở mức nhanh nhất kể từ 2009. Lạm phát đang trong mục tiêu, giá khí ga (gas) thấp và điều này đồng nghĩa với tiêu dùng mạnh trong kỳ nghỉ lễ. Theo như Mastercard (NYSE:MA), lượng tiêu dùng trong khoảng 01/11 và 24/12, doanh số bán lẻ tăng 5,1% mức cao nhất trong 6 năm. Điều này nói với chúng ta rằng thị trường chứng khoán bị bán tháo không ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng và theo như bảng bên dưới ghi lại thay đổi kinh tế trong những năm trước thì thị trường nhà ở dường như ổn định sau nửa đầu khó khăn.
Với suy nghĩ này, sẽ là không thực tế khi kỳ vọng tăng trưởng sẽ tiếp tục với cùng tốc độ trong năm tới bởi lãi suất tăng, chứng khoán giảm và doanh nghiệp cắt giảm chi tiêu đồng nghĩa với lương và nhu cầu tiêu dùng cũng sẽ chậm lại. Điều kiện tài chính thắt chặt và yếu tố kích thích kinh tế mờ nhạt sẽ ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng trong năm 2019, sẽ không chỉ khiến tài sản Mỹ và đồng bạc xanh mất đi tính hấp dẫn như trước đó mà còn khuyến khích đa dạng hóa tài sản dự trữ khác thay vì USD.
Chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ cũng là một vấn đề đối với USD trong năm 2019. Fed là Ngân hàng trung ương chính tăng lãi suất trong năm ngoái nhưng điều này sẽ thay đổi khi các quốc gia khác cũng đang hành động để bình thường hóa chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn. Đầu năm 2018, Fed nói rằng họ sẽ tăng lãi suất 4 lần. Năm nay, có thông tin sẽ là 2-3 vòng thắt chặt sau khi kỳ vọng đã giảm cấp vào tháng 12 vừa qua. Hiện tại, Fed vẫn sẽ tăng lãi suất trong nửa đầu năm để hỗ trợ cho USD nhưng Ngân hàng trung ương đã khẳng định rằng cần ít thắt chặt hơn. Tại cuộc họp cuối cùng, chủ tịch Fed Powell nói với chúng ta rằng sẽ không có quyết định lãi suất được đưa ra trước và mọi việc sẽ phụ thuộc vào số liệu. Đồng nghĩa với nếu nền kinh tế tiếp tục chậm, Fed sẽ trì hoãn tăng lãi suất; nhưng nếu kinh tế ổn đỉnh và chuẩn bị tăng thì Ngân hàng trung ương sẽ có động thái nhanh hơn. Dẫu vậy, khi mà mọi thứ diễn ra như hiện tại, Fed sẽ trở nên thận trọng hơn là quyết liệt. Có cơ hội trong khoảng cách giữa dự báo từ Fed và kỳ vọng thị trường. Vào đầu năm, hợp đồng tương lai Fed đã đặt cược rằng không có tăng lãi suất trong 2019. Đồng USD mới chỉ bắt đầu giảm, thị trường vẫn chưa tính đến động thái thắt chặt. USD sẽ tiếp tục chịu áp lực cho đến khi số liệu hoặc chủ tịch Fed mang đến nhà đầu tư lý do để tin rằng tăng lãi suất đang đến, điều này đồng nghĩa vẫn có cơ hội cho tăng giá.
Do chúng ta tin rằng Fed sẽ tăng lãi suất trong nửa đầu năm, USD suy yếu vào những tháng đầu và có thể sẽ phục hồi khi Fed nói đến lần tăng tiếp theo. Theo sau đó là Ngân hàng trung ương khác cũng bắt đầu chu kỳ thắt chặt riêng của họ.