Việc Fed cắt giảm lãi suất mạnh là quá mạo hiểm khi lạm phát lõi vẫn đang tăng - Scotiabank
Nếu thị trường toàn cầu duy trì ổn định ở mức giá hiện tại cho đến đêm giao thừa, kết quả sẽ được ghi vào sách sử như một đợt tăng trưởng mạnh mẽ và rộng khắp cho năm 2025. Câu hỏi đặt ra là liệu tình trạng định giá hoàn hảo này có thể duy trì xuyên suốt quý 4 không?
Tâm lý nhà đầu tư hiện tại nghiêng mạnh về phía "có". Sử dụng một loạt các ETF, tất cả các loại tài sản chính đều ghi nhận mức tăng từ đầu năm đến nay, dẫn đầu là cổ phiếu nước ngoài ở các thị trường phát triển ngoại trừ Mỹ (VEA), tăng gần 25% trong năm 2025 tính đến thời điểm đóng cửa hôm thứ Sáu (ngày 5/9).
Phe tăng vẫn nhìn nhận triển vọng ngắn hạn là thuận lợi, một phần vì Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ bắt đầu các đợt cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tuần tới. Việc nới lỏng chính sách tiền tệ được cho là sẽ cung cấp cho thị trường một đợt kích thích mới.
Phân tích của Bloomberg Intelligence ủng hộ quan điểm này khi lưu ý rằng việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 - khi nền kinh tế không trong tình trạng suy thoái - cho thấy lịch sử tăng trưởng của S&P 500.
Nền kinh tế Mỹ hiện không trong tình trạng suy thoái, vì vậy lịch sử cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có vẻ đầy hứa hẹn. Mô hình GDPNow của Fed Atlanta hiện đang dự báo GDP quý 3 tăng mạnh 3,0%. Chỉ số Kinh tế Hàng tuần của Fed Dallas tính đến ngày 30/8 cũng giảm thiểu khả năng nền kinh tế đang thu hẹp.
Tuy nhiên, những cuộc thảo luận về suy thoái lại nổi lên sau báo cáo việc làm yếu vào tháng 8 hôm thứ Sáu, và vì vậy niềm tin về sức mạnh của nền kinh tế vẫn còn đang bị tranh luận. Thêm vào đó là việc điều chỉnh giảm thành mức giảm nhẹ trong việc làm tháng 6, đánh dấu lần sụt giảm hàng tháng đầu tiên trong bảng lương kể từ khi đại dịch hoành hành vào năm 2020.
"Thị trường lao động bắt đầu đóng băng," bà Diane Swonk tại KPMG cho biết. "Không bao giờ là tốt khi thấy con số âm và đó là con số âm đầu tiên chúng ta thấy kể từ tháng 12 năm 2020 tại đỉnh điểm của làn sóng Delta [của coronavirus] khi nền kinh tế gần như rơi vào suy thoái hai lần."
Theo một số đánh giá, Mỹ đã rơi vào suy thoái. Nhưng quan điểm này có vẻ còn quá sớm, theo phân tích tuần này từ Báo cáo Rủi ro Chu kỳ Kinh doanh Mỹ, một ấn phẩm liên kết với CapitalSpectator.com. Tuy nhiên, có những dấu hiệu mới cho thấy đà phục hồi động lực kinh tế vĩ mô của Mỹ trong mùa hè đã đạt đỉnh, theo các ước tính dự báo mới đến tháng 10 của Chỉ số Xu hướng Kinh tế và Chỉ số Động lực Kinh tế.
Cả hai chỉ số đều trên ngưỡng báo hiệu suy thoái tương ứng (50% cho ETI và 0% cho EMI), nhưng cả hai đều cho thấy dấu hiệu suy yếu trở lại. Hàm ý: tăng trưởng chậm lại có khả năng xảy ra.
Mức độ chậm lại vẫn còn đang được tranh luận.
Ngược lại, thị trường cho thấy mối lo ngại tối thiểu. Nhưng sự không chắc chắn là có thật và không hề nhỏ, do các mức thuế quan. Đây dĩ nhiên là tin cũ, nhưng hai câu hỏi quan trọng vẫn còn: Liệu thuế quan có làm chậm tăng trưởng và/hoặc làm tăng lạm phát hay không?
Vẫn còn quá sớm để đưa ra câu trả lời chắc chắn — trừ khi bạn đang lắng nghe “Ngài Thị Trường”.