Sao đổi ngôi
Hòa Bình (HBC (HM:HBC)) là nhà thầu tổng hợp hàng đầu tại Việt Nam trong lĩnh vực thi công xây dựng dân dụng, công trình công nghiệp và hạ tầng.
9 tháng đầu năm 2021, doanh thu và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 7.536 tỷ và 81 tỷ đồng, lần lượt giảm 6,3% và tăng 23,1% so với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm từ 7,2% xuống 6,7% do ảnh hưởng dịch bệnh, đặc biệt trong quý 3/2021; 2) chi phí tài chính giảm 9,4%YoY nhờ tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu liên tục sụt giảm qua các năm.
Tính đến hết tháng 10/2021, tổng lũy kế giá trị trúng thầu (backlog) đã đạt hơn 16.000 tỷ đồng sau khi HBC vừa ký mới 2 dự án Heritage West Lake (1800 tỷ đồng) và dự án nhà ở thấp tầng ở Long Biên, HN (202 tỷ đồng). Đây là cơ sở kỳ vọng sức tăng trưởng sẽ phục hồi mạnh trong năm 2022, đặc biệt trong điều kiện các đối thủ của Hòa Bình đang có sự suy yếu nhất định.
HBC đang thực hiện tái cấu trúc, thoái vốn các dự án bất động sản để tập trung mảng chủ lực xây dựng trong những năm tới. Ngoài ra, HBC sẽ tham gia vai trò tổng thầu EPC các dự án điện mặt trời với Shire Oak International (SOI), cũng như các dự án điện gió.
Dự báo doanh thu và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ năm 2021 ước đạt 11.390 tỷ và 208 tỷ đồng, lần lượt tăng 1,5% và tăng 141,3% cùng kỳ: 1) quý 4 kỳ vọng phục hồi mạnh với doanh thu cao nhất trong cả năm; 2) biên lợi nhuận gộp đạt 6,8%, tăng nhẹ so với mức 6,6% cùng kỳ.
Năm 2022, chúng tôi dự phóng doanh thu và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 17.667 tỷ và 552 tỷ đồng, lần lượt tăng 55,1% và 165,3% so với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp tăng từ 6,8% lên mức 7,7% nhờ điều kiện thị trường tích cực hơn sau dịch Covid; 2) doanh thu mảng xây dựng đạt 16.858 tỷ, tăng 53,7% cùng kỳ; 3) chi phí tài chính ở mức 294 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ 2,7%YoY.
EPS forward 2022 ước đạt 2.280 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 10,4 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho HBC: 1) thị trường bất động sản kỳ vọng phục hồi mạnh trong năm 2022 trở đi; 2) kỳ vọng giữ vị thế đứng đầu các công ty xây dựng tại Việt Nam về doanh thu; 3) tình hình tài chính liên tục được cải thiện qua các năm, giúp nâng cao năng lực cạnh tranh.
GÓC NHÌN KỸ THUẬT
- HBC đang có tín hiệu gia tăng tích cực về dòng tiền, củng cố xu hướng tăng ngắn hạn.
- Đáng chú ý, đồ thị tuần của HBC đã hình thành mô hình cái tách và tay cầm dự báo khả năng tăng mạnh trong trung hạn.