Khi áp đặt thuế quan vào đầu tháng 4, cựu Tổng thống Donald Trump tuyên bố rằng thâm hụt thương mại là một "tình trạng khẩn cấp quốc gia", từ đó viện dẫn quyền hạn khẩn cấp để biện minh cho hành động này. Tuy nhiên, vào tối qua, Tòa án Thương mại Quốc tế có trụ sở tại Manhattan đã phán quyết rằng Hiến pháp Hoa Kỳ trao cho Quốc hội quyền độc quyền trong việc điều tiết thương mại quốc tế – quyền này không thể bị vượt qua bởi các quyền lực khẩn cấp của Tổng thống.
Hội đồng gồm ba thẩm phán nhận định: “Tòa án không đánh giá tính hiệu quả hay khôn ngoan của việc Tổng thống dùng thuế quan như một công cụ đàm phán. Việc này là không hợp pháp, không phải vì nó thiếu hiệu quả, mà vì luật liên bang không cho phép.” Chính quyền Trump đã nộp đơn kháng cáo chỉ vài phút sau đó.
Phán quyết của tòa đã thúc đẩy thị trường chứng khoán tương lai tăng mạnh, cùng với kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng từ Nvidia (NASDAQ: NASDAQ:NVDA) sau khi thị trường đóng cửa. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ổn định quanh mức 4,50%, chỉ số Dollar Index (DXY) tăng vững và giá vàng sụt nhẹ.
Hai ngày sau “Ngày Giải phóng” 2/4 của Trump, chúng tôi đã dự báo về phán quyết của tòa án trong bản tin QuickTakes ngày 4/4:
Các luật liên bang điều chỉnh thuế quan trao cho Tổng thống quyền hạn rất rộng trong việc hoạch định chính sách thương mại nói chung, và đặc biệt là trong việc điều chỉnh mức thuế suất. Tuy nhiên, các mức thuế quan của Trump có khả năng sẽ bị thách thức tại tòa án. Trong sắc lệnh hành pháp công bố vòng thuế mới nhất, Trump viện dẫn quyền hạn thực hiện điều này theo nhiều đạo luật liên bang khác nhau, bao gồm Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế và Đạo luật Thương mại năm 1974. Nguyên đơn có khả năng sẽ yêu cầu tòa án bác bỏ việc Tổng thống tuyên bố tình trạng khẩn cấp quốc gia là hợp lý.
Họ kết luận: “Tác động tiêu cực từ thuế quan của Trump sẽ kết thúc vào giữa năm... Nếu đúng, thì đợt bán tháo cổ phiếu hiện tại là cơ hội mua vào.”
Năm ngày sau “Ngày Giải phóng”, trong bản tin sáng ngày 7/4, chúng tôi viết:
Ngày Giải phóng của Trump vào thứ Tư tuần trước đã kéo theo hai “Ngày Hủy diệt” vào thứ Năm và thứ Sáu, khi các “giám sát viên thị trường chứng khoán” phản ứng gay gắt với “triều đại thuế quan” của Trump bằng những đợt bán tháo đắt giá. Các quan chức của Trump tuyên bố mục tiêu là làm cho Main Street (nền kinh tế thực) giàu có trở lại, ngay cả khi điều đó gây bất lợi cho Wall Street (thị trường tài chính). Vấn đề là Main Street nắm giữ rất nhiều cổ phiếu được giao dịch trên Wall Street, nên cả hai cùng thịnh vượng hoặc cùng chịu thiệt.
Quốc hội không thể làm nhiều để ngăn Trump do ông có quyền phủ quyết, nhưng ông có thể sẽ nhận ra rằng việc làm tổn hại đến danh mục đầu tư của người dân Main Street có thể gây suy thoái và đe dọa đa số của đảng Cộng hòa tại Quốc hội. Nếu vậy, ông có thể sẽ hoãn việc áp thuế đối ứng, tạo thời gian cho các cuộc đàm phán thương mại. Ngoài ra, tòa án cũng có thể sẽ ngăn chặn các biện pháp thuế của Trump. Việc sớm chấm dứt cơn ác mộng thuế quan của Trump sẽ giúp thị trường chứng khoán tạo đáy hình chữ V. Chúng tôi kỳ vọng vào kịch bản đó; bởi vì kịch bản còn lại thì thật sự rất tồi tệ.
Trong bản tin QuickTakes ngày 8/4 của chúng tôi, với tiêu đề: “Liệu có điều gì sắp phát nổ trên thị trường tín dụng?”, chúng tôi đã cảnh báo:
Các “giám sát viên thị trường chứng khoán và trái phiếu” đang phát tín hiệu rằng chính quyền Trump có thể đang chơi với chất nổ lỏng. Một điều gì đó có thể sắp bùng phát trên thị trường vốn do căng thẳng gây ra bởi cuộc chiến thương mại mà chính quyền đang theo đuổi.
Quả thực, lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm đã tăng từ 4,01% (1/4) lên 4,50% (11/4), khiến chính quyền Trump lo ngại và quyết định hoãn “Ngày Giải phóng” vào 9/4. Trong khi đó, nhịp điều chỉnh của chỉ số S&P 500 – bắt đầu từ ngày 19/2 – đã kết thúc vào ngày 8/4, chỉ một ngày trước khi Trump tạm dừng chính sách thuế quan trong vòng 90 ngày.
Trong bản tin QuickTakes ngày 20/4 với tiêu đề: “Các chỉ báo ngược chiều cho thấy quá nhiều người đang bi quan”, chúng tôi viết:
Chúng tôi không nhớ từng thấy điều này trước đây. Trong ba tuần vừa qua, tạp chí The Economist đã liên tiếp đăng ba bài báo trang bìa với quan điểm rất bi quan, ám chỉ rằng đồng USD có thể sắp sụp đổ, cùng với thị trường chứng khoán và trái phiếu Mỹ, thậm chí cả nền kinh tế toàn cầu (biểu đồ). Những nhà đầu tư theo trường phái ngược chiều trên toàn thế giới, hãy đồng lòng!