Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell dường như đã thành công vượt qua kỳ vọng của thị trường với những phát biểu trong hội nghị chuyên đề Jackson Hole của mình vào thứ Sáu, trấn an những người muốn Fed bắt đầu giảm kích thích tiền tệ của mình trong khi xoa dịu những người không muốn tăng lãi suất sớm bất cứ lúc nào.
Powell cho biết Fed sẽ bắt đầu tăng 120 tỷ đô la mua tài sản hàng tháng vào cuối năm - chứ không phải như một số người đã kêu gọi vào tháng 10. Và ông ấy nói thêm:
“Thời gian và tốc độ của việc giảm mua tài sản sắp tới sẽ không nhằm mục đích mang tín hiệu trực tiếp về thời điểm nâng lãi suất, mà chúng tôi đã trình bày rõ ràng rằng sẽ có một bài kiểm tra khác đồng thời cũng sẽ có thêm các mức cơ bản nhưng nghiêm ngặt hơn”.
Chủ tịch Fed đã dành rất nhiều thời gian để giải thích lý do tại sao ông vẫn cho rằng con số lạm phát hiện tại, tương đối cao với hơn 4% mà Fed đo lường, sẽ là tạm thời. Ông đã phân tích chi tiết hơn một chút để chứng minh các góc nhìn dựa trên nhiều khía cạnh của các nhà hoạch định chính sách về lạm phát như thế nào.
Các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán coi tất cả những điều này là tích cực và các nhà kinh tế đã điều chỉnh dự báo cho đợt tăng lãi suất đầu tiên vào đầu năm 2023.
Powell có thể đúng khi lạm phát chỉ là tạm thời và nền kinh tế cần kích thích trong bối cảnh COVID không chắc chắn, nhưng chúng tôi không quen với sự lạc quan từ một chủ tịch Fed. Chúng tôi có thể cảm thấy thiếu tự tin rằng ông ấy sẽ chống lưng cho chúng tôi nếu ông là người đầu tiên vi phạm những cam kết ban đầu.
Thận trọng trước các thay đổi mới của Fed
Nhưng các phát biểu chặt chẽ thành công của ông có thể đã đẩy việc tái đề cử nắm chắc phần thắng. Các báo cáo đang lan truyền rằng các nhân viên Nhà Trắng đang thực hiện tất cả các quyết định của chính quyền Biden và đã đi đến quyết định về một thỏa hiệp — bổ nhiệm Powell vào nhiệm kỳ thứ hai với tư cách là Chủ tịch Fed và Thống đốc Lael Brainard, đảng viên Dân chủ duy nhất trong hội đồng quản trị, làm phó chủ tịch để giám sát thay thế người được bổ nhiệm của Đảng Cộng hòa Randal Quarles, người có nhiệm kỳ sẽ hết hạn vào tháng 10.
Điều này sẽ khiến những người nghĩ rằng Powell đang làm tốt công việc của mình và đảm bảo tính liên tục cũng như ổn định trong chính sách tiền tệ trong những thời điểm vẫn còn nhiều khó khăn này. Việc bổ nhiệm Brainard vào vị trí giám sát sẽ đặt một tình huống diều hâu về quy định đã được chứng minh và xoa dịu những người coi khuyết điểm chính của Powell là sự cẩu thả trong việc quản lý các ngân hàng.
Brainard, người đầu tiên hy vọng trở thành Bộ trưởng Tài chính và sau đó hy vọng trở thành chủ tịch Fed, có lẽ sẽ là người khó hài lòng với vị trí thấp hơn này.
Nhà Trắng sau đó có thể lấp đầy ghế trống trong hội đồng quản trị với một thành viên theo chủ nghĩa tiến bộ khác, và sẽ tìm người kế nhiệm phù hợp cho Phó Chủ tịch Richard Clarida, một người được bổ nhiệm của Đảng Cộng hòa có nhiệm kỳ thống đốc sẽ hết hạn vào tháng Giêng.
Vì vậy, chúng ta sẽ có một hội đồng quản trị gồm bảy thành viên với ba tiến bộ và một chủ tịch tại vị. Liệu sự thay đổi về trọng tâm này có dẫn đến chính sách tiền tệ lành mạnh, hay quy định ngân hàng tốt hay không, vẫn còn phải được xem xét.
Mùa hè cảnh báo lạm phát có thể không xảy ra nhất thời
Larry Summers, cựu Bộ trưởng Tài chính, người cũng từng hy vọng có lúc trở thành chủ tịch Fed, đã cân nhắc lại trong một chuyên mục của Washington Post để cảnh báo về sự nguy hiểm của việc mua tài sản này, so sánh các quyết định hàng tháng để duy trì chúng với quan điểm ngắn hạn dẫn đến những thất bại quân sự của Việt Nam và Afghanistan.
Summers lập luận rằng lý do tái áp dụng nới lỏng chính sách khi đại dịch bùng phát không còn được áp dụng và việc mua tài sản đang rút ngắn thời gian đáo hạn của nợ chính phủ theo cách không có ý nghĩa. Ông cũng phản đối việc thổi phồng giá tài sản vì nó có lợi cho người giàu và tạo ra bong bóng.
Và một lần nữa, nhà kinh tế học Harvard này cảnh báo rằng lạm phát có thể không phải là nhất thời, vì bằng chứng số lao động và nhà ở tăng có thể được duy trì, và thậm chí tình trạng thiếu hụt chuỗi cung ứng có nguy cơ kéo dài hơn dự đoán.
Về phần Summers, đó có thể chỉ là những yếu tố tiêu cực, nhưng điều quan trọng cần lưu ý rằng ông ấy là một nhà kinh tế học còn Powell thì không.