Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp sắp công bố: Liệu có bất ngờ lớn vào phút chót?

Ngày đăng 15:44 01/08/2025

Sau một tuần đã đầy biến động, thị trường sẽ còn phải tiêu hóa thêm nhiều thông tin vào thứ Sáu. Tâm điểm sẽ là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ, mặc dù mức độ lan tỏa sang các thị trường khác đã giảm. Ngoài ra, chúng tôi nhận thấy vẫn còn dư địa cho đường cong lợi suất đồng euro dốc hơn sau giai đoạn làm phẳng gần đây. Trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm (10Y Bund) cũng được kỳ vọng sẽ hoạt động kém hơn so với hoán đổi lãi suất (swaps) khi tâm lý rủi ro cải thiện.

Phần cuối của đường cong lợi suất đồng euro vẫn còn dư địa điều chỉnh

Chúng ta đang đi đến cuối một tuần đầy biến động, nhưng với cả số liệu lạm phát khu vực đồng euro và bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ nằm trong lịch công bố, thị trường vẫn chưa thể yên tâm. Đợt tăng lợi suất gần đây tại khu vực đồng euro chủ yếu đến từ phần đầu của đường cong, phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ duy trì mức lãi suất chính sách hiện tại ở 2%. Nếu câu chuyện này trở thành xu hướng chủ đạo, thì lợi suất kỳ hạn 2 năm vẫn có thể tăng thêm 10 điểm cơ bản.

Dù thế nào, phần cuối của đường cong lợi suất đồng euro vẫn còn dư địa để điều chỉnh, vì chênh lệch lợi suất 2 năm và 10 năm (2s10s) đã bị làm phẳng khoảng 10 điểm cơ bản kể từ đỉnh giữa tháng Bảy. Chúng tôi nhận thấy có nhiều yếu tố ủng hộ đường cong dốc hơn. Thứ nhất, tâm lý rủi ro có thể cải thiện sau loạt dữ liệu công bố tuần này, đồng thời mức độ bất ổn từ căng thẳng thương mại sẽ giảm bớt. Thứ hai, câu chuyện chính vẫn xoay quanh việc gia tăng kích thích tài khóa trong tương lai, điều này cùng với việc phát hành trái phiếu gia tăng sẽ tạo áp lực đẩy lợi suất dài hạn lên. Cuối cùng, áp lực tăng từ phần cuối đường cong là một xu hướng toàn cầu, tạo ra hiệu ứng lan tỏa.

Trong khi đó, chênh lệch giữa trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm và hoán đổi hiện đã gần bằng 0, nhưng khi tâm lý rủi ro được cải thiện, Bunds có thể sẽ hoạt động kém hơn trong thời gian tới. Trong suốt thời kỳ căng thẳng thương mại những tháng qua, Bunds đã củng cố vai trò là tài sản trú ẩn an toàn. Nhưng khi các thỏa thuận thương mại dần được thiết lập, nhu cầu có thể giảm. Tuy nhiên, giai đoạn cuối này vẫn có thể đầy biến động, ví dụ như khả năng leo thang căng thẳng với Canada. Về mặt định lượng, ngay sau thông báo chi tiêu của Đức, lợi suất Bund 10 năm đã cao hơn hoán đổi khoảng 15 điểm cơ bản. Dù chưa chắc quay trở lại mức đó, nhưng trước thời điểm công bố, chênh lệch cũng đã là 5 điểm cơ bản, cho thấy vẫn còn dư địa mở rộng.

Bất ngờ từ báo cáo bảng lương Mỹ có thể tác động mạnh nhất tới phần giữa đường cong

Số liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ có thể đóng vai trò quan trọng hơn đối với triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang so với các bình luận mang tính "diều hâu" của Chủ tịch Powell trong cuộc họp tuần này. Nếu thị trường lao động hạ nhiệt đáng kể, Fed sẽ chịu áp lực cắt giảm lãi suất, nhưng cùng lúc đó, chúng tôi cho rằng lạm phát do tác động từ thuế quan sẽ không bị bỏ qua. Một bất ngờ theo hướng giảm có thể thể hiện rõ nhất ở phần giữa của đường cong lợi suất, trong khi phần đầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục neo quanh các lo ngại về lạm phát, còn phần cuối phải đối mặt với áp lực tài khóa (toàn cầu).

Trước đây, báo cáo việc làm của Mỹ từng là động lực lớn cho lợi suất châu Âu trong năm 2024, nhưng mối tương quan này hiện đã suy yếu đáng kể. Do đó, mặc dù một bất ngờ tăng hoặc giảm mạnh có thể gây biến động mạnh với lợi suất Mỹ, hiệu ứng lan tỏa sang châu Âu sẽ ở mức hạn chế. Với các kỳ hạn đến 2 năm, mối tương quan gần như bằng 0. Tuy nhiên, với lợi suất đồng bảng Anh, mối tương quan với Mỹ vẫn mạnh hơn, đặc biệt là Gilts kỳ hạn 10 năm vốn rất nhạy cảm với biến động của trái phiếu kho bạc Mỹ.

Sự kiện ngày thứ Sáu và quan điểm thị trường

Dự báo đồng thuận cho rằng lạm phát lõi khu vực đồng euro sẽ giữ ổn định ở mức 2,3% trong tháng 6. Lạm phát tổng thể được dự đoán ở mức 1,9%, thấp hơn một chút so với mục tiêu. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Mỹ được kỳ vọng hạ nhiệt, ở mức 105.000, thấp hơn nhiều so với mức 147.000 kỳ trước. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến tăng từ 4,2% lên 4,3%. Các dữ liệu đáng chú ý khác gồm chỉ số ISM ngành sản xuất và các chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan, cả hai đều được kỳ vọng cải thiện nhẹ.

Trong khi đó, các diễn biến mới nhất liên quan đến thỏa thuận thương mại với Mỹ cũng là yếu tố cần theo dõi. Tổng thống Trump đã gia hạn thời hạn thêm một tuần, nhưng đồng thời cũng nâng thuế với một số quốc gia, bao gồm cả đối tác thương mại thân cận là Canada. Do đó, dự kiến sẽ có nhiều tiêu đề liên quan đến thương mại xuất hiện.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này được ING biên soạn hoàn toàn cho mục đích thông tin, không phụ thuộc vào hoàn cảnh cụ thể, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của bất kỳ cá nhân nào. Thông tin trong tài liệu không cấu thành khuyến nghị đầu tư, cũng không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế, cũng như không phải là lời chào mua hay chào bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Đọc thêm

Bình luận mới nhất

Cài Đặt Ứng Dụng của Chúng Tôi
Công Bố Rủi Ro: Giao dịch các công cụ tài chính và/hoặc tiền điện tử tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Giá cả tiền điện tử có độ biến động mạnh và có thể chịu tác động từ các yếu tố bên ngoài như các sự kiện tài chính, pháp lý hoặc chính trị. Việc giao dịch theo mức ký quỹ gia tăng rủi ro tài chính.
Trước khi quyết định giao dịch công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần nắm toàn bộ thông tin về rủi ro và chi phí đi kèm với việc giao dịch trên các thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, mức độ kinh nghiệm, khẩu vị rủi ro và xin tư vấn chuyên môn nếu cần.
Fusion Media xin nhắc bạn rằng dữ liệu có trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ thị trường hay sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường, vì vậy, giá cả có thể không chính xác và có khả năng khác với mức giá thực tế tại bất kỳ thị trường nào, điều này có nghĩa các mức giá chỉ là minh họa và không phù hợp cho mục đích giao dịch. Fusion Media và bất kỳ nhà cung cấp dữ liệu nào có trên trang web này đều không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.
Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Fusion Media và/hoặc nhà cung cấp. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.
Fusion Media có thể nhận thù lao từ các đơn vị quảng cáo xuất hiện trên trang web, dựa trên tương tác của bạn với các quảng cáo hoặc đơn vị quảng cáo đó.
Phiên bản tiếng Anh của thỏa thuận này là phiên bản chính, sẽ luôn được ưu tiên để đối chiếu khi có sự khác biệt giữa phiên bản tiếng Anh và phiên bản tiếng Việt.
© 2007-2025 - Công ty TNHH Fusion Media. Mọi quyền được bảo hộ.