Khuyến nghị và rủi ro
Chúng tôi giảm giá mục tiêu xuống 70,000 đồng/cpvà hạmức đánh giá từ Mua xuống Nắm giữ so với báo cáo gần nhất (Tìm kiếm động lực tăng trưởng–15/03/2021) do kết quả kinh doanh kém khả quan đến từ sự ảnh hưởng các yếu tố khách quan như: các dự án bị tạm dừng thi công, tình trạng giãn cách xã hội trên nhiều tỉnh thành, giá nguyên vật liệu cho ngành xây dựng tăng mạnh. Theo đó, chúng tôi giảm dự phóng doanh thu (85%- 90% so với 2020), tăng tỷ lệ chiết khấu và phần bù rủi ro.
Cập nhật hoạt động kinh doanh 1H21
Doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 5,119 tỷ đồng (-32% yoy) và 99 tỷ đồng (-64% yoy), tương ứng 29% và 38% so với Kế hoạch kinh doanh tại ĐHCĐ 2021. Tuy nhiên, bất chấp những khó khăn về dịch bệnh trong 6 tháng đầu năm và tình hình cạnh tranh gay gắt giữa những công ty xây dựng, CTD (HM:CTD) vẫn mang về 18 gói thầu với giá trị hơn 14 ngàn tỷ đồng. Đây là điểm sáng của công ty trước tình hình khó khăn chung của toàn ngành và thể hiện vai trò là Công ty xây dựng hàng đầu tại Việt Nam.
Dự kiến 2H21
Chúng tôi cho rằng các công ty xây dựng, đặc biệt ở mảng dân dụng, sẽ trải qua giai đoạn khó khăn và khốc liệt nhất trong năm nay với kết quả kinh doanh tiêu cực, ít nhất là đến hết Quý 3 và có thể là Q4 năm nay và CTD cũng không nằm ngoài sự ảnh hưởng này. Tuy nhiên với cấu trúc tài chính bền vững cho phép CTD có khả năng chống chịu cao so với các công ty trong ngành, và một khi khó khăn qua đi CTD sẽ có nhiều nguồn lực và dư địa để bứt tốc trước các đối thủ cạnh tranh.
Cập nhât hoạt động kinh doanh 1H21
Trong 6 tháng đầu năm 2021, CTD đã trúng thầu 18 dự án với giá trị khoảng 14 ngàn tỉ đồng, trong đó một số dự án đã khởi công Opal Skyline Bình Dương (Chủ đầu tư: DXG (HM:DXG)), Lancaster Luminaire (TTG Holding), Le Meriden Resort & Spa (IFF Holdings), Hyatt Regency Hồ Tràm (IFF)…
Bảng 1: Các dự án trúng thầu trong 1H21
Xem thêm tại đây