Bài viết này được viết dành riêng cho Investing.com
Với việc lãi suất tăng mạnh, cổ phiếu đã tăng lên một cách tương đối. Trong 10 năm qua, một cách tuyệt vời để đo lường giá trị của S&P 500 so với trái phiếu 10-năm là sử dụng lợi tức cổ tức của S&P 500. Phạm vi định giá đó luôn có thể gọi là đỉnh và đáy cho thị trường.
Hiện tại, chênh lệch giữa lợi tức cổ tức và lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là khoảng 1,5%. Nói một cách khác, tỷ lệ 10 năm hiện cao hơn 1,5% so với tỷ suất cổ tức của S&P 500. Sự khác biệt giữa cả hai đã không còn quá lớn kể từ đầu năm 2011.
Tỷ suất cổ tức với lãi suất trái phiếu kho bạc
Trừ khi có điều gì đó thay đổi có ý nghĩa trong mối quan hệ này, có vẻ thích hợp để tin rằng mức chênh lệch đang ở thời điểm không còn nhiều dư địa để mở rộng. Điều đó có nghĩa là lãi suất Kho bạc kỳ hạn 10 năm cần giảm hoặc cổ tức của S&P 500 cần tăng. Tuy nhiên, trong quá khứ, chỉ số S&P 500 đã giảm giá trị, một dấu hiệu cho thấy tỷ suất cổ tức tăng.
Lần duy nhất mà chỉ số S&P 500 không bị sụt giảm đáng kể sau khi mức chênh lệch mở rộng lên 1% hoặc cao hơn là sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008 đến năm 2014. Mọi giai đoạn khác đều chứng kiến những đợt giảm vốn cổ phần lớn dẫn đến tỷ suất cổ tức của chỉ số này tăng lên. Đó là trường hợp của các năm 2010, 2011 và 2018. Vẫn chưa biết điều tương tự có xảy ra vào năm 2022 hay không, nhưng sẽ rất có ý nghĩa nếu tỷ suất cổ tức đó tăng lên và điều đó lan rộng.
Hiệu suất thu nhập với lãi suất trái phiếu kho bạc
Một lựa chọn khác là sử dụng lợi suất thu nhập của S&P 500 so với lãi suất 10 năm, mức thấp nhất trong gần một thập kỷ. Chênh lệch giữa lợi suất thu nhập của S&P 500 và lãi suất 10 năm đã thu hẹp xuống còn khoảng 1,4% vào giữa tháng Tư. Điều này cho thấy lợi nhuận thu nhập của S&P 500 cần tăng lên, hoặc tốt hơn, S&P 500 cần giảm để điều chỉnh cho phù hợp với môi trường lãi suất cao hơn.
Mục tiêu có thể thay đổi là chỉ số S&P 500 nên giảm bao nhiêu vì nó phụ thuộc vào mức độ tăng hay giảm của lợi suất 10 năm. Nhưng có vẻ rất rõ ràng rằng cổ phiếu đã không đắt như vậy so với lãi suất trong một thời gian dài, và cổ phiếu có khả năng rất dễ bị suy yếu, đặc biệt là nếu lãi suất tiếp tục tăng. Lãi suất tăng càng cao, tác động càng lớn sẽ càng có ý nghĩa đối với giá cổ phiếu nói chung và có khả năng tác động đến giới hạn mức tăng đã chứng kiến trong giá cổ phiếu.
Với việc lãi suất bị đẩy lên cao hơn, có vẻ như rất khó để tưởng tượng cổ phiếu sớm quay trở lại mức cao nhất mọi thời đại. Có nhiều khả năng thị trường sẽ phải chịu nhiều rủi ro hơn khi lãi suất tăng cao hơn nữa nếu Fed giữ nguyên lời hứa về việc tăng lãi suất trong tương lai.