Các nhà đầu tư đặt cược vào sự thay đổi lập trường của Fed có thể không chính xác

Thị trường gần đây đã đi lên từ mức thấp khi một số nhà đầu tư dường như nghĩ rằng lạm phát đã đạt đỉnh và tăng trưởng chậm lại sẽ khiến Fed phải thay đổi lập trường. Đó có thể là cách hiểu chính xác hoặc không. Còn quá sớm để đưa ra nhận định đó.

Những thay đổi chính sách của Fed vẫn chưa chứng tỏ chúng đã có tác động đáng kể đến lạm phát của Hoa Kỳ. Mặc dù cần có thời gian để Fed tăng lãi suất và loại bỏ chính sách điều chỉnh để lọc nền kinh tế, nhưng không có dấu hiệu nào cho thấy lạm phát thậm chí đã chậm lại. Thật vậy, không có thay đổi đáng kể nào cho thấy Fed đang chiến thắng trong cuộc chiến.

Tại thời điểm này, lợi suất trái phiếu kho bạc ba tháng đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với tốc độ cùng kỳ hiện tại của chỉ số giá tiêu dùng, mức chênh lệch gần 6,5%. Lần duy nhất có sự lan truyền đáng kể hơn là vào năm 1980, khi chỉ số giá tiêu dùng tăng hơn 14% so với cùng kỳ năm ngoái và lãi suất trái phiếu kỳ hạn 3 tháng giảm xuống còn khoảng 6,75%. Trong lịch sử, khi lạm phát giảm từ năm 1980 đến đầu năm 2000, lãi suất trái phiếu kỳ hạn ba tháng liên tục cao hơn lạm phát so với cùng kỳ năm ngoái. Ngay cả khi xu hướng lạm phát bắt đầu dịu lại, vẫn còn quá sớm để nói rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong thời gian gần.

Nhưng các nhà đầu tư đã ở quen với việc chứng kiến sự tăng trưởng chậm lại trong thập kỷ qua, hoặc nguy cơ suy thoái, có nghĩa là Fed xoay trục để cắt giảm lãi suất và QE. Vấn đề lần này không phải là tăng trưởng; đó là lạm phát. Nó đang giết chết sự phát triển. Chỉ số giá GDP chạy cao hơn tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa trong quý đầu tiên và khả năng cao là điều tương tự lại xảy ra trong quý thứ hai. Tăng trưởng danh nghĩa trong quý đầu tiên rất mạnh mẽ, với tốc độ hàng năm được điều chỉnh theo mùa là 6,6%; Chỉ số giá GDP tăng ở mức 8,2%, dẫn đến tốc độ tăng trưởng GDP thực tế chuyển sang âm.

Tỷ lệ cược GDP thực khác chuyển sang âm có vẻ rất cao trong quý thứ hai, đặc biệt là khi CPI tăng hơn 8% trong quý thứ hai và công cụ GDPNow của Atlanta Fed đang dự báo mức giảm 1,6%. Điều đó có nghĩa là tăng trưởng GDP danh nghĩa có thể là hơn 6% trong quý thứ hai, về cơ bản là phù hợp với tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa của quý đầu tiên.

Ngay cả khi GDP thực tế âm trong hai quý liên tiếp và nền kinh tế có dấu hiệu yếu đi, Fed có thể không nhanh chóng xoay chuyển. Trong quá khứ, công thức tăng trưởng chậm lại này đã làm lệch lạc quan điểm diều hâu của Fed vì lạm phát chưa bao giờ là vấn đề. Bây giờ đã khác, lạm phát là một vấn đề, và tăng trưởng không phải là một vấn đề, về danh nghĩa.

Ngoài ra, dự báo mới nhất từ ​​Dự báo lạm phát của Fed tại Cleveland cho thấy tỷ lệ CPI tháng Bảy là 8,9% và dự báo tỷ lệ CPI trong quý thứ ba là 9,1% hàng năm. Vì vậy, trong khi tốc độ lạm phát có thể chậm lại ở một số thời điểm, nhưng có vẻ như còn quá sớm để đưa ra nhận định như vậy. Chỉ số CPI cố định trong 12 tháng của Fed Atlanta hiện ở mức 5,6% và đang có xu hướng cao hơn mạnh, và có vẻ khó để đánh giá đỉnh đó nằm ở đâu.

Để bắt đầu định giá Fed sẽ ngừng tăng lãi suất hoặc thậm chí bắt đầu cắt giảm lãi suất dường như không chỉ sớm mà còn cực kỳ nguy hiểm. Rốt cuộc, rất ít người có thể dự đoán đường đi của lạm phát cho đến thời điểm này, có nghĩa là mọi thứ vẫn ở trong trạng thái phỏng đoán.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Các biểu đồ được sử dụng với sự cho phép của Bloomberg Finance L.P. Báo cáo này chứa các bình luận độc lập chỉ được sử dụng cho các mục đích thông tin và giáo dục. Michael Kramer là thành viên và đại diện cố vấn đầu tư của Mott Capital Management. Ông Kramer không liên kết với công ty này và không phục vụ trong hội đồng quản trị của bất kỳ công ty liên quan nào đã phát hành cổ phiếu này. Tất cả các ý kiến ​​và phân tích được trình bày bởi Michael Kramer trong phân tích hoặc báo cáo thị trường này chỉ là quan điểm của Michael Kramer. Người đọc không nên coi bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc dự đoán nào do Michael Kramer thể hiện như một lời chào mời hoặc khuyến nghị cụ thể để mua hoặc bán một chứng khoán cụ thể hoặc tuân theo một chiến lược cụ thể. Các phân tích của Michael Kramer dựa trên thông tin và nghiên cứu độc lập mà ông cho là đáng tin cậy, nhưng cả Michael Kramer và Mott Capital Management đều không đảm bảo tính đầy đủ hoặc chính xác của nó, và không nên dựa vào đó. Michael Kramer không có bất kỳ nghĩa vụ nào phải cập nhật hoặc chỉnh sửa bất kỳ thông tin nào được trình bày trong các phân tích của mình. Các tuyên bố, hướng dẫn và ý kiến ​​của ông Kramer có thể thay đổi mà không cần báo trước. Hiệu suất trong quá khứ không cho thấy kết quả trong tương lai. Cả Michael Kramer và Mott Capital Management đều không đảm bảo bất kỳ kết quả hoặc lợi nhuận cụ thể nào. Bạn nên biết về rủi ro thua lỗ thực sự khi thực hiện theo bất kỳ chiến lược hoặc bình luận đầu tư nào được trình bày trong phân tích này. Các chiến lược hoặc đầu tư được thảo luận có thể dao động về giá cả hoặc giá trị. Các khoản đầu tư hoặc chiến lược được đề cập trong phân tích này có thể không phù hợp với bạn. Tài liệu này không xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của bạn và không nhằm mục đích khuyến nghị phù hợp cho bạn. Bạn phải đưa ra quyết định độc lập về các khoản đầu tư hoặc chiến lược trong phân tích này. Trước khi thực hiện thông tin trong phân tích này, bạn nên cân nhắc xem thông tin đó có phù hợp với hoàn cảnh của mình hay không và cân nhắc kỹ việc tìm kiếm lời khuyên từ cố vấn tài chính hoặc đầu tư của riêng bạn để xác định tính phù hợp của bất kỳ khoản đầu tư nào.