Bản ghi cuộc gọi thu nhập: ARMOUR Residential bỏ lỡ dự báo EPS quý 4 năm 2024

ARMOUR Residential REIT Inc. (ARR) đã báo cáo thu nhập quý IV năm 2024, tiết lộ khoản lỗ ròng và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích. Công ty đã báo cáo EPS là 0,78 đô la, thấp hơn 0,97 đô la dự báo. Doanh thu cũng thấp hơn kỳ vọng ở mức 49,5 triệu đô la, so với dự báo là 66,67 triệu đô la. Sau thông báo, giá cổ phiếu của ARMOUR Residential đã giảm nhẹ, đóng cửa ở mức 18,91 đô la, giảm 0,32% so với ngày trước đó.

Bài học chính

• EPS quý 4 năm 2024 của ARMOUR Residential là 0,78 đô la thấp hơn dự báo 19,6%.
• Doanh thu giảm 17,17 triệu đô la so với 66,67 triệu đô la dự kiến.
• Giá cổ phiếu giảm 0,32% sau khi công bố thu nhập.
• Công ty đã huy động được 136,2 triệu đô la thông qua một đợt chào bán tại thị trường.
• Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu của ARMOUR ước tính là 19,07 đô la.

Hiệu suất công ty

ARMOUR Residential REIT đã phải đối mặt với một quý IV đầy thách thức vào năm 2024, báo cáo khoản lỗ ròng GAAP là 49,4 triệu đô la, tương đương 0,83 đô la trên mỗi cổ phiếu phổ thông. Bất chấp thua lỗ, công ty đã tạo ra 46,5 triệu đô la thu nhập có thể phân phối, tương đương với 0,78 đô la cho mỗi cổ phiếu. Kết quả tài chính của công ty bị ảnh hưởng bởi doanh thu và thu nhập thấp hơn dự kiến, cũng như các điều kiện thị trường rộng lớn hơn ảnh hưởng đến lĩnh vực ủy thác đầu tư bất động sản.

Điểm nổi bật về tài chính

• Doanh thu: 49,5 triệu USD, thấp hơn dự báo 66,67 triệu USD.
• Thu nhập trên mỗi cổ phiếu: 0,78 đô la, thấp hơn dự báo là 0,97 đô la.
• Thu nhập lãi ròng: 12,7 triệu đô la.
• Huy động được 136,2 triệu đô la thông qua một đợt chào bán tại thị trường.

Thu nhập so với dự báo

EPS thực tế của ARMOUR Residential là 0,78 đô la thấp hơn đáng kể so với 0,97 đô la dự báo, đánh dấu mức thiếu hụt 19,6%. Doanh thu cũng thấp hơn kỳ vọng khoảng 17,17 triệu đô la. Điều này đánh dấu một sự sai lệch đáng chú ý so với hiệu suất lịch sử của công ty, nơi nó thường đáp ứng hoặc vượt quá dự báo.

Phản ứng thị trường

Sau báo cáo thu nhập, giá cổ phiếu của ARMOUR Residential giảm 0,32%, đóng cửa ở mức 18,91 đô la. Động thái này phản ánh mối quan tâm của nhà đầu tư về khả năng đáp ứng kỳ vọng thu nhập trong tương lai của công ty và tác động rộng lớn hơn của điều kiện thị trường đối với lĩnh vực REIT. Cổ phiếu vẫn nằm trong phạm vi 52 tuần, đạt mức cao nhất là 21,93 đô la và mức thấp nhất là 17,35 đô la.

Triển vọng & Hướng dẫn

Trong tương lai, ARMOUR Residential dự đoán một môi trường lãi suất ổn định, với kỳ vọng về sự biến động thấp tiếp tục. Công ty đặt mục tiêu vượt quá tỷ lệ cổ tức quý 1 với thu nhập có sẵn để phân phối. Tuy nhiên, các cải cách doanh nghiệp do chính phủ tài trợ (GSE) tiềm năng gây ra sự không chắc chắn của thị trường.

Bình luận điều hành

Giám đốc điều hành Scott Ulm tuyên bố, "Chúng tôi đã có thể triển khai với những con số dự kiến đó", nhấn mạnh sự tin tưởng của ban quản lý vào các sáng kiến chiến lược của họ. Đồng CIO Sergey Lozef nói thêm, "Chúng tôi không thấy một sự ra đi đột ngột như kịch bản cơ bản", cho thấy sự ổn định trong cách tiếp cận thị trường của họ. Đồng CIO Desmond McAuley bày tỏ sự thoải mái với chiến lược đòn bẩy của công ty.

Rủi ro và thách thức

• Các cải cách GSE tiềm năng có thể ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thế chấp.
• Biến động lãi suất có thể ảnh hưởng đến thu nhập và định giá tài sản.
• Biến động thị trường có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và hiệu suất cổ phiếu.
• Những thay đổi trong môi trường pháp lý có thể đặt ra những thách thức trong hoạt động.

Hỏi & Đáp

Trong cuộc gọi thu nhập, các nhà phân tích đã hỏi về tác động tiềm ẩn của cải cách GSE, chiến lược đòn bẩy và triển vọng chênh lệch hoán đổi. Ban lãnh đạo của ARMOUR đã cung cấp thông tin chi tiết về định vị chiến lược và kỳ vọng thị trường của họ, giải quyết những lo ngại về điều kiện thị trường repo và chiến lược đòn bẩy.

Bản ghi đầy đủ - Armour Residential R (ARR) Q4 2024:

Nhà điều hành hội nghị: Chào buổi sáng và chào mừng bạn đến với Cuộc gọi hội nghị thu nhập quý IV của ARMOUR Residential REIT. Tất cả những người tham gia sẽ ở chế độ chỉ nghe. Sau bài thuyết trình hôm nay, sẽ có cơ hội đặt câu hỏi. Xin lưu ý rằng sự kiện này đang được ghi lại. Bây giờ tôi muốn chuyển hội nghị cho Scott Ulm, Giám đốc điều hành.

Xin hãy tiếp tục.

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Chào buổi sáng và chào mừng bạn đến với cuộc gọi hội nghị quý thứ tư hai mươi bốn của chúng tôi. Sáng nay, tôi có sự tham gia của Giám đốc tài chính của chúng tôi, Gordon Harper cũng như các đồng CIO của chúng tôi, Sergey Lozef và Desmond McAuley. Bây giờ tôi sẽ quay lại

Sergey Lozef, Đồng Giám đốc công khai, ARMOUR Residential REIT: lời kêu gọi đến Gordon để

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: xem qua kết quả tài chính.

Gordon Harper, Giám đốc tài chính, ARMOUR Residential REIT: Cảm ơn Scott. Hiện tại, mọi người đều có quyền truy cập vào bản công bố thu nhập của ARMOUR, có thể được tìm thấy trên trang web của ARMOUR, www.armorate.com. Cuộc gọi hội nghị này bao gồm các tuyên bố hướng tới tương lai, nhằm tuân theo sự bảo vệ của Safe Harbor được cung cấp bởi Đạo luật Cải cách Kiện tụng Chứng khoán Tư nhân năm 1995. Phần Các yếu tố rủi ro trong các báo cáo định kỳ của ARMOUR được nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch mô tả một số yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát của ARMOUR, có thể khiến kết quả thực tế khác biệt đáng kể so với những gì được thể hiện trong hoặc ngụ ý trong các tuyên bố hướng tới tương lai này. Những hồ sơ định kỳ đó có thể được tìm thấy trên trang web của SEC tại www.sec.gov.

Tất cả các tuyên bố hướng tới tương lai ngày hôm nay có thể thay đổi mà không cần thông báo. Chúng tôi từ chối bất kỳ nghĩa vụ cập nhật nào trừ khi luật pháp yêu cầu. Ngoài ra, cuộc thảo luận hôm nay đề cập đến một số thước đo không phải GAAP. Các thước đo này được đối chiếu với các thước đo GAAP có thể so sánh trong bản công bố thu nhập của chúng tôi. Một bản phát lại trực tuyến của cuộc gọi hội nghị này sẽ sớm có sẵn trên trang web của ARMOUR và sẽ tiếp tục trong một năm.

Chuyển sang kết quả. Khoản lỗ ròng GAAP quý 4 của ARMOUR liên quan đến các cổ đông phổ thông là 49.400.000 đô la hoặc 0,83 đô la trên mỗi cổ phiếu phổ thông. Thu nhập lãi ròng là 12.700.000 đô la Thu nhập có thể phân phối dành cho các cổ đông phổ thông là 46.500.000 đô la hoặc 0,78 đô la cho mỗi cổ phiếu phổ thông. Thước đo phi GAAP này được định nghĩa là thu nhập lãi ròng cộng với thu nhập giảm TBA được điều chỉnh cho thu nhập lãi suất hoặc chi phí hoán đổi lãi suất và hợp đồng tương lai của chúng tôi trừ đi chi phí hoạt động ròng. ARMOUR Capital Management tiếp tục miễn một phần phí quản lý, miễn 1.650.000 đô la cho quý 4, bù đắp chi phí hoạt động.

Việc miễn trừ tiếp tục cho đến khi có thông báo mới. Trong quý 4, ARMOUR đã huy động được khoảng 136.200.000 đô la vốn bằng cách phát hành khoảng 7.200.000 cổ phiếu phổ thông cho chương trình chào bán tại thị trường. Các đợt phát hành này đã được pha loãng nhẹ xuống giá trị sổ sách là 0,02 đô la mỗi cổ phiếu. Kể từ ngày 31 tháng 12, chúng tôi đã tiếp tục hoạt động tích cực trong các chương trình ATM của mình, giả sử khoảng 14.000.000 cổ phiếu phổ thông và 17.364 cổ phiếu C ưu đãi cho đến ngày 02/04/2025 huy động được khoảng 259.000.000 đô la tổng vốn ròng, một lần nữa bị giảm nhẹ. Công việc của chúng tôi đã trả cổ tức cổ phiếu phổ thông hàng tháng cho mỗi cổ phiếu là 0,24 đô la cho mỗi cổ phiếu phổ thông mỗi tháng với tổng số tiền là 0,72 đô la trong quý.

Như chúng tôi đã nói trước đây, chúng tôi mong muốn trả cổ tức hấp dẫn trong bối cảnh thích hợp này và ổn định trong trung hạn. Cùng với cổ tức theo hợp đồng đối với cổ phiếu hiện tại, ARMOR đã thực hiện các khoản phân phối tích lũy cho các cổ đông là 2.400.000.000 đô la trong lịch sử của mình. Giá trị sổ sách cuối quý là 19,07 đô la trên mỗi cổ phiếu phổ thông. Ước tính hiện có mới nhất của chúng tôi về giá trị sổ sách tính đến thứ Hai, tháng Hai là 19,18 đô la cho mỗi cổ phiếu phổ thông. Now, tôi sẽ chuyển cuộc gọi cho Giám đốc điều hành của chúng tôi, Scott Olm để thảo luận về vị trí danh mục đầu tư và chiến lược hiện tại của ARMY.

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Cảm ơn Gordon. Hai mươi bốn là một năm chuyển đổi chính sách của Fed khi FOMC giảm lãi suất quỹ Fed xuống 50 điểm cơ bản vào tháng 9 sau khi giữ nguyên ở mức 5,25% kể từ tháng 7 năm 2023. Fed tuyên bố rằng sự suy yếu của thị trường lao động đã thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lớn hơn bình thường. Nếu Hoa Kỳ

Nền kinh tế vẫn kiên cường trong quý IV và khi dữ liệu kinh tế tiếp tục được cải thiện, các nhà đầu tư đã giảm số lần cắt giảm lãi suất dự kiến và kéo dài thời gian dẫn đến lợi suất trái phiếu tăng và chênh lệch rộng hơn. Kết quả của cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ với một chương trình nghị sự ủng hộ tăng trưởng và một chương trình chi tiêu tài khóa có khả năng lớn hơn đã thêm một mối quan tâm khác cho ngân khố. Cuối cùng, việc cắt giảm lãi suất diều hâu tại cuộc họp FOMC tháng 12 đã tạo ra một đợt biến động khác trong một tháng có lợi trong lịch sử cho các nhà đầu tư trái phiếu.

Bất chấp sự thay đổi trong quý IV về định giá MBS, ARMOUR vẫn duy trì quan điểm mang tính xây dựng về chênh lệch MBS của đại lý. Đường cong lợi suất dốc hơn chậm lại tích cực và các bản in MBS hấp dẫn trong lịch sử của chúng tôi hiện đang tạo ra khoảng 150 điểm cơ bản dương so với tiền mặt. Hơn nữa, thước đo ROE đòn bẩy phòng ngừa rủi ro trong thời gian tạo ra một số lợi nhuận hấp dẫn nhất trong lịch sử của ARMOUR, ở mức 18% đến 19% đối với MBS sản xuất và phiếu giảm giá cao cấp. Mặc dù các chủ đề kinh tế vĩ mô và địa chính trị tiếp tục chiếm ưu thế, nhưng hồ sơ chênh lệch hấp dẫn như vậy dẫn chúng ta đến với tư cách là người mua MBS trong các giai đoạn chênh lệch suy yếu hoặc biến động. Quan điểm của chúng tôi được hỗ trợ bởi mức chênh lệch ít biến động hơn trong năm 2025 cũng như sự đa dạng hóa ngày càng tăng của cơ sở nhà đầu tư thế chấp, đang tăng đều đặn từ các nhà quản lý tiền đến việc tiếp tục mua ở nước ngoài và nhu cầu ngân hàng chuyển sang tích cực ròng vào năm 2024.

Với chính sách tiền tệ bị tạm dừng, chúng tôi kỳ vọng lãi suất sẽ giao dịch trong một môi trường giới hạn trong phạm vi trong giai đoạn đầu của năm, cho đến khi có lợi nhuận MBS ổn định.

Gordon Harper, Giám đốc tài chính, ARMOUR Residential REIT: Tất nhiên, nó cũng giống như

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: điều quan trọng là phải nhận ra những cơn gió ngược tiềm ẩn mà các nhà đầu tư MBS phải đối mặt trong năm nay. Sự xuất hiện trở lại gần đây của các tiêu đề xung quanh cải cách GSE bổ sung vào danh sách các động lực vĩ mô vốn đã bận rộn có thể giữ chân các nhà đầu tư tiền mặt lâu hơn dự kiến. Do sự phức tạp của bộ máy quan liêu và quy định và vai trò quá lớn của GSE trong thị trường nhà ở, chúng tôi không coi cải cách là một rủi ro sắp xảy ra, nhưng thừa nhận rằng chính quyền mới, bao gồm Scott Bessner với tư cách là người đứng đầu Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Bill Pulte với tư cách là người đứng đầu FHFA, có thể bắt đầu giới thiệu các chi tiết và các bước cần thiết để rút lui cuối cùng.

Việc chúng tôi tiếp xúc với Ginnie MBS giúp giảm thiểu một số nhà cải cách đối với MBS thông thường hiện tại. Nhưng cho đến khi chúng ta thấy các đề xuất cụ thể hơn, tình hình hiện tại sẽ khiến chúng ta tìm cách làm mờ đi sự biến động do tiêu đề. Thứ hai, chúng tôi tin rằng việc triển khai chậm hơn dự kiến của ngân hàng trong các tài sản MBS của Cơ quan có thể được thúc đẩy bởi sự thiếu rõ ràng trong các thay đổi quy định được đề xuất, mặc dù có vẻ thuận lợi hơn trong những tháng gần đây, nhưng thiếu sự chắc chắn về chi tiết và thời gian. Tulsa là một chiến thắng, không phải là một vấn đề, mà chúng ta sẽ thấy nhiều giao dịch hơn nếu Michelle Bowman có hiệu suất mạnh mẽ về các quy định ngân hàng được đề cử và xác nhận là Phó Chủ tịch mới về Giám sát Ngân hàng. Tương tự, chúng tôi đã được khuyến khích bởi các kế hoạch của Bộ trưởng Tài chính Đầu tư để giữ ổn định việc phát hành kho bạc phiếu giảm giá trong tương lai và giải quyết thâm hụt ngân sách, các bước củng cố niềm tin của nhà đầu tư và khuyến khích các ngân hàng phân bổ dự trữ vào thị trường kho bạc và MBS.

Hãy để tôi chuyển nó cho Desmond để biết thêm chi tiết về danh mục đầu tư của chúng tôi. Desmond?

Gordon Harper, Giám đốc tài chính, ARMOUR Residential REIT: Cảm ơn Scott.

Desmond McAuley, Đồng Giám đốc công nghệ thông tin, ARMOUR Residential REIT: Trong quý 4, danh mục đầu tư đại lý của chúng tôi đã trải qua khoảng bốn điểm cơ bản mở rộng chênh lệch danh nghĩa so với khoảng năm điểm cơ bản mở rộng trong cơ sở ngân quỹ MBS sản xuất. Từ đầu năm đến nay, tài sản danh mục đầu tư đã thắt chặt khoảng ba điểm cơ bản và giá trị sổ sách của chúng tôi ở mức khoảng 19,18 đô la mỗi cổ phiếu tính đến khi thị trường đóng cửa vào ngày 10 tháng 2. Thời hạn danh mục đầu tư ròng và đòn bẩy ngụ ý lần lượt ở mức 0 điểm ba sáu năm và 7,9 lượt, trong khi thanh khoản tiền mặt và hộp ở mức khoảng 50% tổng vốn. Sổ phòng ngừa rủi ro bao gồm khoảng 25% phòng ngừa rủi ro dựa trên kho bạc và phần còn lại trong OIS, v.v. hoán đổi trả tiền. Việc phân bổ này mang lại lợi ích cho chúng tôi nếu chênh lệch hoán đổi tiếp tục tăng giá và giúp đa dạng hóa một số rủi ro nếu những lo ngại xung quanh phí bảo hiểm tài trợ có kỳ hạn xuất hiện trở lại.

Chúng tôi duy trì mức thanh khoản vốn khả dụng lành mạnh với khả năng tăng đòn bẩy trong điều kiện thị trường thích hợp. Chúng tôi đã thành công trong việc củng cố cơ sở vốn của mình thông qua việc phát hành vốn chủ sở hữu phổ thông và hoãn lại vào cuối năm hai mươi bốn và trong quý đầu tiên của năm nay. Với triển vọng thuận lợi của chúng tôi đối với MBS carry, chúng tôi đã triển khai số vốn mới huy động được để mua khoảng 2.000.000.000 đô la tài sản thế chấp và TBA từ đầu năm đến nay, kiếm được bằng hoặc cao hơn tỷ lệ rào cản của chúng tôi sau khi tính toán chi phí và chi phí. Chúng tôi hy vọng thu nhập có sẵn để phân phối sẽ vượt quá tỷ lệ cổ tức quý 1 của chúng tôi. Danh mục đầu tư tổng thể vẫn có tính thanh khoản với 100% Agency MBS và đa dạng hóa trong ngăn xếp phiếu giảm giá ba mươi năm từ 2,5% đến 6,5% với phiếu giảm giá đặc biệt là quá trọng lượng đến 5,56% trong đó chênh lệch và chênh lệch là hấp dẫn nhất.

Tỷ lệ trả nợ MBS của danh mục đầu tư trung bình là 8,7 CPR trong quý 4 và có xu hướng ở mức khoảng 6,4 CPR trung bình cho đến nay trong quý 1. Chúng tôi kỳ vọng môi trường trả trước sẽ vẫn có nhiều sự kiện đối với danh mục đầu tư của chúng tôi bao gồm phí bảo hiểm giá khiêm tốn và MBS chiết khấu và trong khi lãi suất thế chấp vẫn trên 6,5%. Bất chấp môi trường trả trước chậm, chúng tôi tiếp tục ủng hộ các nhóm cụ thể, thể hiện độ lồi tốt hơn TBA và ít bị tái cấp vốn hơn nếu lãi suất thế chấp tăng lên mức thấp nhất là 6%. Phải nói rằng, chúng tôi đã tăng khả năng tiếp xúc với TBA roll trong phiếu giảm giá, nơi chúng tôi thấy một số lợi nhuận về độ đặc biệt của cuộn kể từ đầu năm. Mặc dù đây không phải là các vị trí dài hạn cốt lõi, nhưng chúng giúp tăng cường tính thanh khoản của thị trường và tính linh hoạt của danh mục đầu tư.

Thị trường repo đã trải qua một số áp lực giá vào cuối năm như dự kiến, nhưng kể từ đó đã trở lại mức điển hình hơn cho đến nay cộng với chênh lệch repo 15 điểm cơ bản. Chúng tôi tài trợ 40% đến 60% danh mục đầu tư MBS của mình với chi nhánh Boklo Securities, đồng thời phân bổ số dư repo còn lại cho 15 đến 20 đối tác khác để cung cấp cho ARMOR các cơ hội tài chính tốt nhất. Nhìn chung, tài trợ repo cho Agency MBS vẫn dồi dào và có giá cạnh tranh trên diện rộng và Chủ tịch Fed Powell tiếp tục nhắc lại rằng dự trữ ngân hàng vẫn dồi dào. Trở lại với bạn, Scott.

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Cảm ơn bạn rất nhiều. Tại thời điểm này, tôi nghĩ chúng tôi muốn mở lòng cho bất kỳ câu hỏi nào.

Người điều hành hội nghị: Vâng, thưa ngài. Bây giờ chúng ta sẽ bắt đầu phiên hỏi đáp. Câu hỏi đầu tiên đến từ Doug Harter với UBS. Xin hãy tiếp tục.

Doug Harter, Nhà phân tích, UBS: Cảm ơn. Đầu tiên, chỉ cần làm rõ về cập nhật giá trị sổ sách. Điều đó ảnh hưởng như thế nào đến cổ tức của tháng Hai?

Gordon Harper, Giám đốc tài chính, ARMOUR Residential REIT: Như chúng ta đã biết, nó không được hưởng cổ tức vào cuối tuần này.

Doug Harter, Nhà phân tích, UBS: Được rồi. Tôi đánh giá cao điều đó. Và sau đó, tôi đoán bạn đang nghĩ thế nào về triển vọng biến động và chi phí tiềm ẩn của sự biến động đối với lợi nhuận của bạn?

Sergey Lozef, Đồng CIO, ARMOUR Residential REIT: Vâng. Chào buổi sáng, Doug. Đây là Sergei. Bạn khoẻ không? Cảm ơn bạn đã đặt câu hỏi của bạn.

Chúng tôi đã thấy sự biến động giảm ở đây cả về tỷ giá và chênh lệch. Và tôi nghĩ rằng đây thực sự là một cơn gió thuận lợi để thị trường MBS kiếm được ROE ổn định mà không có sự biến động mà chúng ta đã thấy trong hai năm qua. Chúng tôi hy vọng sự biến động này sẽ tiếp tục thấp hơn. Với việc Fed bị giữ lại, chúng tôi cảm thấy đây sẽ là môi trường giới hạn phạm vi hơn mà chúng tôi đã thấy trong những năm trước. Đồng thời, chúng tôi cảm thấy như có nhiều cắt giảm hơn trong bảng.

Câu hỏi đặt ra là thời điểm của họ, nhưng nhìn chung, khía cạnh biến động của thị trường có vẻ rất thuận lợi.

Nhà điều hành hội nghị: Câu hỏi tiếp theo đến từ Jason Weaver với Jones Trading.

Jason Weaver, Nhà phân tích, Jones Trading: Scott, tôi nghĩ trong những nhận xét ban đầu của bạn, bạn đã đề cập đến việc bạn mong đợi một khoảng 18%, 19% ROE đối với thuốc gốc đồng thời. Điều đó so sánh như thế nào với mức triển khai thực tế của bạn, 2.000.000.000 đô la triển khai thực tế từ đầu năm đến nay? Bạn đang mong đợi điều gì ở đó?

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Chúng tôi đã có thể triển khai với những con số dự kiến đó.

Jason Weaver, Nhà phân tích, Jones Trading: Được rồi. Điều đó là công bằng. Tôi chỉ muốn xác minh.

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Vâng. Tôi không thể nói cho bạn biết điều gì sẽ xảy ra vào ngày mai, nhưng chúng tôi đã được khuyến khích bởi những gì chúng tôi có thể đạt được với thủ đô.

Jason Weaver, Nhà phân tích, Jones Trading: Hiểu rồi. Cảm ơn bạn vì điều đó. Và những gì chúng ta đang thấy trên màn hình, ít nhất là từ đầu năm đến nay đang phản ánh kỳ vọng của bạn về mức chênh lệch có phần chặt chẽ ngay cả khi đối mặt với một số bản in lạm phát nóng hơn này. Tôi tò mò, trong nội bộ, loại yếu tố rủi ro lớn nhất mà bạn lo lắng về việc mở rộng chênh lệch trong tương lai là gì?

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Luôn có những thứ phải lo lắng như bạn biết, phải không? Nó bắt đầu với những thứ địa chính trị ngoài kia. Nó theo dõi. Chúng tôi có những cải cách GSE là một lá bài hoang dã. Như chúng tôi đã nói, triển vọng, tôi nghĩ đó sẽ là một công việc nặng nhọc.

Nó đã nằm trong chương trình nghị sự cho các chính quyền Trump trước đây và không hoàn toàn đạt được điều đó và chắc chắn có rủi ro tiêu đề ở đó, bình luận về những gì có thể xảy ra, nhưng có rất nhiều gỗ để chặt vào điều đó. Nhưng điều đó có thể giới thiệu một số tiêu đề ở đó. Chúng tôi có các vấn đề tài chính đang diễn ra, nguồn cung kho bạc có thể ở đó và rõ ràng là chúng tôi có câu chuyện lạm phát tiếp tục phát triển. Có lẽ là một vài trang nữa của những thứ mà chúng tôi đã nghĩ ra. Luôn có rất nhiều điều phải lo lắng về điều gì đó sẽ xảy ra trong đêm.

Người điều hành hội nghị: Câu hỏi tiếp theo đến từ Jason Stewart với Janney Montgomery Scott. Xin hãy tiếp tục.

Doug Harter, Nhà phân tích, UBS: Này, chào buổi sáng. Cảm ơn bạn. Tôi muốn theo dõi chủ đề cải cách GSE. Cảm ơn vì màu sắc và nhận xét ở đó. Có lẽ nếu bạn có thể đặt một điểm tốt hơn về số tiền bạn nghĩ được định giá vào cơ sở thế chấp ngay bây giờ?

Và khi chúng ta trải qua quá trình đó và chúng ta thấy các tiêu đề, bạn mong đợi loại mở rộng nào về điểm cơ bản? Và bạn sẽ định vị danh mục đầu tư và rủi ro như thế nào cho môi trường đó?

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Đó là một điều khó khăn. Hãy nhìn xem, tôi đã thấy một số nghiên cứu nói rằng nếu các cơ quan tự lập, họ sẽ được xếp hạng A duy nhất và còng ở mức 70 hoặc 70 điểm cơ bản hoặc một điểm chênh lệch bổ sung cần thiết, đó là một con số lớn. Mặt khác, tôi nghĩ rằng thật khó hiểu khi nghĩ rằng sau phần tốt hơn Now một thế kỷ được hưởng sự bảo đảm ngầm của chính phủ, Bây giờ chúng ta đã có và sau đó rõ ràng chỉ làm rõ điều đó trong luật, nhưng chúng ta có những thứ mua sắm ưa thích và năm bộ trưởng tài chính nói rằng họ ủng hộ các cơ quan rằng chúng ta sẽ từ bỏ sự hỗ trợ ngầm mà chúng ta có. Điều tồi tệ của tôi là chúng ta sẽ thấy những nỗ lực để thoát khỏi Conservancy và có thể ràng buộc điều đó với vốn tư nhân đáng kể gắn liền với cản trước để bảo vệ người nộp thuế, nhưng vẫn để lại một số phiên bản của những gì đã có trong một thời gian dài. Hôm nay giá bao nhiêu?

Tôi không biết nhiều. Tôi sẽ không nói rằng nó đã được thực hiện bởi vì thật khó để nói không có. Nhưng tôi không nghĩ rằng có rất nhiều giá trị ngay bây giờ.

Sergey Lozef, Đồng CIO, ARMOUR Residential REIT: Vâng. Một công cụ đo lường tốt cho điều đó là Genie Fannie Swaps, không thực sự phản ứng với nhiều tiêu đề mà bạn thấy trên thị trường chứng khoán. Vì vậy, điều đó nhấn mạnh những gì Scott vừa đề cập. Sự tăng trưởng ổn định của lợi nhuận giữ lại có thể đưa họ vào con đường rút lui. Vì vậy, Giám đốc FHFA mới có thể tìm cách tăng lợi nhuận của họ thông qua một số cách nhất định như tăng phí bảo hiểm rủi ro cho các khoản vay và những thứ tương tự.

Vì vậy, điều này có thể định hình lại dấu ấn của GSE trong tương lai, nhưng chúng tôi không thấy một sự ra đi đột ngột như kịch bản trường hợp cơ bản.

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Được rồi.

Doug Harter, Nhà phân tích, UBS: Điều đó rất hữu ích. Vì vậy, lợi nhuận ròng cho ARR sẽ là nợ trên vốn chủ sở hữu có thể không thay đổi nhiều trừ khi chúng ta có một sự thay đổi đáng kể về con đường phía trước?

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Đồng ý với điều đó.

Doug Harter, Nhà phân tích, UBS: Được rồi. Đó là tất cả đối với tôi. Cảm ơn bạn.

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Cảm ơn.

Người điều hành hội nghị: Câu hỏi tiếp theo đến từ Mikhail Goberman với Citizens JMP. Xin hãy tiếp tục.

Mikhail Goberman, Nhà phân tích, Citizens JMP: Xin chào các bạn. Cảm ơn bạn đã trả lời câu hỏi. Ngồi thay cho Trevor hôm nay. Chỉ tò mò, các bạn cần xem điều gì để tăng hoặc giảm đòn bẩy từ thời điểm này trở đi?

Desmond McAuley, Đồng CIO, ARMOUR Residential REIT: Vâng. Xin chào, Mikhail. Vì vậy, chúng tôi rất thoải mái với đòn bẩy hiện tại. Lần cuối cùng chúng tôi kiểm tra, chúng tôi có phần cao hơn mức trung bình của các đồng nghiệp của mình. Vì vậy, chúng tôi thích đòn bẩy ngày nay với lợi nhuận hấp dẫn, hồ sơ tài sản mà chúng tôi mua.

Tuy nhiên, như chúng tôi đã đề cập trong bài phát biểu đã chuẩn bị của mình, có một số câu hỏi

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: chúng tôi

Desmond McAuley, Đồng CIO, ARMOUR Residential REIT: đang tìm cách trả lời để chúng tôi tăng đòn bẩy của mình, đó là cải cách GSE, QT, thời điểm của bất kỳ khả năng giảm dần QT nào. Đây là những điều mà chúng tôi đang tìm kiếm sự rõ ràng hơn để tăng đòn bẩy từ đây. Về khả năng giảm đòn bẩy, chúng tôi không thấy điều đó trong trường hợp cơ sở của chúng tôi. Nhưng ví dụ, nếu chúng ta thấy đường cong phẳng vì một lý do nào đó, có thể Fed tăng lãi suất nhiều hơn, đó có thể là những lĩnh vực đáng lo ngại có thể khiến chúng ta giảm đòn bẩy. Nhưng đó là những rủi ro đuôi.

Chúng tôi không coi đó là trường hợp cơ sở.

Mikhail Goberman, Nhà phân tích, Citizens JMP: Hiểu rồi. Cảm ơn bạn. Và triển vọng của bạn về chênh lệch phí qua đêm trong năm nay và sự đánh đổi của việc sử dụng phí qua đêm so với kho bạc để phòng ngừa rủi ro là gì?

Sergey Lozef, Đồng CIO, ARMOUR Residential REIT: Vâng. Vì vậy, chênh lệch hoán đổi đã có một động thái khá lớn trong năm nay. Tôi nghĩ rằng chúng tôi đã di chuyển hơn 10 điểm cơ bản khỏi trang web vào cuối tháng 12. Tất cả điều này được thúc đẩy bởi thực tế là bình luận và cam kết của Bộ trưởng Tài chính trong việc hạ thấp phí bảo hiểm có kỳ hạn, cũng như một số đề xuất bãi bỏ quy định ngân hàng của Fed và Phó Chủ tịch mới có khả năng là Michelle Bowman. Vì vậy, rất nhiều đã được định giá đằng sau những bình luận đó.

Tôi nghĩ điểm định giá tiếp theo sẽ là những hành động thực sự sẽ thực hiện. Vì vậy, chúng tôi sử dụng vị trí vị trí của mình là 75% so với 25% trong kho bạc như một vị trí thoải mái trong trường hợp cơ bản, nơi chúng tôi có vị trí tốt để tăng giá hơn nữa của chênh lệch hoán đổi. Nhưng nếu mọi thứ xoay chuyển, chúng ta có một vị thế kho bạc để đa dạng hóa một số rủi ro đó.

Mikhail Goberman, Nhà phân tích, Citizens JMP: Tuyệt vời. Cảm ơn bạn vì màu đó. Và chỉ để xác nhận về giá trị sổ sách hiện tại, đó là 19,18 đô la

Gordon Harper, Giám đốc tài chính, ARMOUR Residential REIT: Đúng. Đô la 19.18.

Mikhail Goberman, Nhà phân tích, Citizens JMP: Tuyệt vời. Cảm ơn nhiều. Chúc may mắn trong tương lai, các bạn. Cảm ơn bạn.

Người điều hành hội nghị: Câu hỏi tiếp theo đến từ Christopher Nolan với Ladenburg Thalmann. Xin hãy tiếp tục.

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Xin chào

Christopher Nolan, Nhà phân tích, Ladenburg Thalmann: các bạn. Đầu tiên trên máy ATM 136,2%, đó là tổng hay ròng?

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: Lưới

Christopher Nolan, Nhà phân tích, Ladenburg Thalmann: Được rồi. Và sau đó, như ký ức, quý trước, các bạn về cơ bản là chúng tôi Now tăng danh mục đầu tư của bạn chờ đợi MBS ngắn hạn giảm giá dựa trên kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hơn nữa. Bây giờ chuyển sang quý IV, kỳ vọng của bạn về việc cắt giảm lãi suất có thay đổi với kết quả của cuộc bầu cử tổng thống không? Và bạn có định vị danh mục đầu tư nhiều hơn cho một kết quả dài hạn cao hơn không? Hoặc nếu bạn có thể đưa ra một chút màu sắc về vị trí danh mục đầu tư của bạn đã thay đổi như thế nào?

Sergey Lozef, Đồng CIO, ARMOUR Residential REIT: Vâng. Cảm ơn yNow Vì vậy, chúng tôi đã làm theo mô hình, đừng chiến đấu với Fed. Trong cuộc họp tháng 12, họ đã chỉ ra rằng lãi suất vẫn là vùng hạn chế tốt và cao hơn nhiều so với tỷ lệ trung lập. Kể từ đó, chúng tôi đã có các bản công bố dữ liệu kinh tế mới, bao gồm Nowunemployment và CPI.

Vì vậy, rất nhiều điều trong số này sẽ tiếp tục thay đổi thời gian cắt giảm hơn nữa, nhưng chúng tôi vẫn tin chắc rằng sẽ có nhiều đợt cắt giảm hơn trên bàn và chúng tôi đang ở vị trí thiếu hụt và xếp chồng phiếu giảm giá. Bây giờ, những gì các chàng trai nói về ROE, phần hấp dẫn nhất trong ngăn xếp phiếu giảm giá là vị trí phiếu giảm giá cao hơn 5,56. Vì vậy, chúng tôi đã đặc biệt tích cực ở đó.

Doug Harter, Nhà phân tích, UBS: Tuyệt vời. Ok. Cám ơn

Người điều hành hội nghị: Câu hỏi tiếp theo đến từ Eric Hagen với BTIG. Xin hãy tiếp tục.

Eric Hagen, Nhà phân tích, BTIG: Cảm ơn. Xin chào. Một sự theo dõi khác về việc lựa chọn tài sản. Ý tôi là, tôi nghĩ bạn đã đề cập đến việc thích các nhóm được chỉ định phiếu giảm giá cao hơn. Mức thanh toán hiện tại như thế nào so với các khoản thanh toán trong phiếu giảm giá hiện tại trong lịch sử?

Và bạn có cảm thấy rằng các khoản thanh toán có thể có nhiều giá trị như chúng đã có trong lịch sử, chỉ với mức độ tích cực của những người khởi xướng trong việc nhắm mục tiêu vào người vay để trả lại không?

Sergey Lozef, Đồng Giám đốc công nghệ thông tin, ARMOUR Residential REIT: Vâng, đó là một câu hỏi hay, Eric. Rất nhiều phần thưởng thông số kỹ thuật này đã được đánh giá cao trong vài tháng qua. Chúng ta đang thấy mức hòa vốn lý thuyết về lợi nhuận so với mô hình gần 100%. Vì vậy, đây là lý do tại sao chúng tôi cũng đã tăng vị thế của mình trong các cuộn đô la TBA cũng như đa dạng hóa khỏi phí bảo hiểm thanh toán đầy đủ. Nhưng đó là chiến lược để chờ đợi một số vị trí TBA để có thể hoán đổi trở lại thông số kỹ thuật khi chúng ta thấy chúng hấp dẫn hơn.

Eric Hagen, Nhà phân tích, BTIG: Được rồi, thú vị. Chuyển sang các điều kiện thị trường repo, ý tôi là, bạn có cảm thấy đường cong lợi suất dốc hơn hỗ trợ cho chênh lệch và thanh khoản trên thị trường repo không? Và các bạn thấy bao nhiêu nhu cầu để kéo dài repo chọn repo có kỳ hạn ngay bây giờ? Cám ơn

Sergey Lozef, Đồng CIO, ARMOUR Residential REIT: bạn. Có. Vì vậy, đường cong repo, hãy chọn khi chúng ta xem xét một đến hai tháng tương đối bằng phẳng. Vì vậy, nó thực sự phụ thuộc nhiều hơn vào những sáng kiến của Bộ Tài chính về tài trợ và tài chính của họ và điều đó ảnh hưởng như thế nào đến lãi suất lịch. Nhưng nhìn chung, thị trường repo đã hoạt động cực kỳ tốt kể từ cuối năm.

Tôi nghĩ rằng chúng ta đang thấy loại lưu huỳnh cộng với loại chênh lệch giữa thanh thiếu niên và phần đó của thị trường rất có lợi cho cơ quan MBS.

Người điều hành hội nghị: Điều này kết thúc phiên hỏi đáp của chúng tôi. Tôi muốn chuyển hội nghị trở lại cho Scott Olm để có bất kỳ nhận xét kết thúc nào.

Christopher Nolan, Nhà phân tích, Ladenburg Thalmann: Cảm ơn các bạn rất nhiều vì đã tham gia cùng chúng tôi sáng nay,

Scott Ulm, Giám đốc điều hành, ARMOUR Residential REIT: và chúng tôi mong được nói chuyện với bạn. Vui lòng gọi cho chúng tôi nếu bạn có bất kỳ sự theo dõi nào. Cảm ơn bạn.

Nhà điều hành hội nghị: Hội nghị hiện đã kết thúc. Cảm ơn bạn đã tham dự bài thuyết trình ngày hôm nay. Bây giờ bạn có thể ngắt kết nối.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.