“Mega uptrend” của VN-Index đã bắt đầu?
Angel Oak Mortgage Inc. (AOMR) đã báo cáo thu nhập quý IV năm 2024, vượt kỳ vọng với thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 0,42 đô la, so với dự báo 0,2917 đô la. Doanh thu của công ty cũng vượt quá dự kiến, đạt 9,9 triệu đô la so với 9,67 triệu đô la dự kiến. Cổ phiếu đã phản ứng tích cực, tăng 1,99% trong giao dịch trước thị trường lên 9,75 đô la.
Bài học chính
- Angel Oak Mortgage vượt trội so với dự báo EPS và doanh thu cho quý 4 năm 2024.
- Công ty đã báo cáo tăng trưởng đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái về thu nhập từ lãi.
- Chứng khoán hóa thành công và quy trình mua khoản vay mạnh mẽ đã được làm nổi bật.
- Cổ phiếu đã tăng 1,99% trong giao dịch trước thị trường sau khi công bố thu nhập.
Hiệu suất công ty
Angel Oak Mortgage đã thể hiện hiệu suất mạnh mẽ trong quý 4 năm 2024, với cả EPS và doanh thu vượt kỳ vọng. Công ty đã báo cáo khoản lỗ ròng GAAP là 15 triệu đô la trong quý nhưng đạt được thu nhập ròng GAAP cả năm là 28,8 triệu đô la. Sự tập trung của công ty vào chứng khoán hóa và quản lý danh mục cho vay đã góp phần vào những kết quả tích cực này.
Điểm nổi bật về tài chính
- Doanh thu: 9,9 triệu USD, vượt dự báo 9,67 triệu USD.
- Thu nhập trên mỗi cổ phiếu: 0,42 đô la, đánh bại mức dự báo 0,2917 đô la.
- Thu nhập lãi cho quý 4: 31,9 triệu đô la, tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái.
- Thu nhập lãi ròng cho quý 4: 9,9 triệu đô la, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái.
Thu nhập so với dự báo
EPS thực tế của Angel Oak Mortgage là 0,42 đô la vượt quá dự báo 44%. Doanh thu cũng vượt kỳ vọng, đạt 9,9 triệu đô la so với 9,67 triệu đô la dự kiến. Bất ngờ tích cực này phản ánh các sáng kiến chiến lược và quản lý tài chính hiệu quả của công ty.
Phản ứng thị trường
Cổ phiếu đã phản ứng tích cực với thông báo thu nhập, tăng 1,99% trong giao dịch trước thị trường lên 9,75 đô la. Động thái này cho thấy sự tin tưởng của nhà đầu tư vào khả năng của công ty trong việc mang lại kết quả tài chính mạnh mẽ và tăng trưởng trong tương lai.
Triển vọng & Hướng dẫn
Trong tương lai, Angel Oak Mortgage kỳ vọng thu nhập lãi ròng sẽ tiếp tục tăng trưởng trong suốt năm 2025, được hỗ trợ bởi nguồn mua khoản vay mạnh mẽ và chứng khoán hóa tiềm năng. Công ty vẫn tự tin vào khả năng chi trả cổ tức và mở rộng hiệu quả tài chính.
Bình luận điều hành
Giám đốc điều hành Srini Prabhu nhấn mạnh sự tập trung của công ty vào việc thực hiện mô hình tạo thu nhập và mang lại kết quả tích cực cho các cổ đông. Giám đốc tài chính Brandon Filson nhấn mạnh lợi nhuận mạnh mẽ trên vốn chủ sở hữu từ các khoản đầu tư vốn gia tăng, hiện vượt quá tỷ suất cổ tức.
Rủi ro và thách thức
- Công ty phải đối mặt với những thay đổi quy định tiềm ẩn trong thị trường Non-QM.
- Chi phí hoạt động, mặc dù giảm, vẫn là một cân nhắc đáng kể.
- Khoản lỗ ròng GAAP trong quý 4 có thể làm dấy lên lo ngại của một số nhà đầu tư.
Hỏi & Đáp
Trong cuộc gọi thu nhập, các nhà phân tích đã hỏi về tốc độ thanh toán trước và quá hạn, với ban quản lý lưu ý tốc độ thanh toán trước dự kiến thấp và bình thường hóa quá hạn. Giá trị sổ sách tính đến ngày 28 tháng 2 tăng khoảng 6%, không bao gồm cổ tức, cho thấy sức khỏe tài chính mạnh mẽ.
Bản ghi đầy đủ - Angel Oak Mortgage Inc (AOMR) Q4 2024:
Nhà điều hành hội nghị: Một ngày tốt lành và chào mừng bạn đến với Cuộc gọi hội nghị thu nhập quý IV của Angel Oak Mortgage REIT. Tất cả những người tham gia sẽ ở chế độ chỉ nghe. Sau bài thuyết trình hôm nay, sẽ có cơ hội đặt câu hỏi. Xin lưu ý rằng sự kiện này đang được ghi lại. Bây giờ tôi muốn chuyển hội nghị cho ông.
Casey Kelleher. Xin hãy tiếp tục.
Casey Kelleher, Quan hệ Nhà đầu tư, Angel Oak Mortgage REIT: Chào buổi sáng. Cảm ơn bạn đã tham gia cùng chúng tôi hôm nay trong cuộc gọi hội nghị thu nhập quý IV và cả năm hai mươi bốn của Angel Oak Mortgage REIT. Sáng nay, chúng tôi đã đệ trình thông cáo báo chí nêu chi tiết các kết quả này, có sẵn trong phần Nhà đầu tư trên trang web của chúng tôi tại www.angeloakreit.com. Xin nhắc lại, các nhận xét được đưa ra trong cuộc gọi hội nghị hôm nay có thể bao gồm các tuyên bố hướng tới tương lai. Các tuyên bố hướng tới tương lai có thể chịu rủi ro và sự không chắc chắn có thể khiến kết quả thực tế khác biệt đáng kể so với những gì đã thảo luận ngày hôm nay.
Chúng tôi không thực hiện bất kỳ nghĩa vụ nào trong việc cập nhật các tuyên bố hướng tới tương lai của mình dựa trên thông tin mới hoặc các sự kiện trong tương lai. Để thảo luận chi tiết hơn về các yếu tố có thể ảnh hưởng đến kết quả của công ty, vui lòng tham khảo bản phát hành thu nhập của chúng tôi cho quý này và hồ sơ SEC gần đây nhất của chúng tôi. Trong cuộc gọi này, chúng tôi sẽ thảo luận về một số biện pháp tài chính không phải GAAP. Thông tin thêm về các thước đo tài chính không phải GAAP này và đối chiếu với các thước đo tài chính GAAP có thể so sánh trực tiếp nhất có trong bản phát hành thu nhập và hồ sơ SEC của chúng tôi. Cuộc gọi hội nghị sáng nay được tổ chức bởi Giám đốc điều hành của Angel Oak Mortgage REIT, Giám đốc tài chính Srini Prabhu, Brandon Filson và Giám đốc công nghệ của Angelo Capital, Namit Sinha.
Ban quản lý sẽ đưa ra một số nhận xét đã chuẩn bị sẵn, sau đó chúng tôi sẽ mở cuộc gọi cho các câu hỏi của bạn. Ngoài ra, chúng tôi khuyên bạn nên xem lại phần bổ sung thu nhập của chúng tôi được đăng trên trang web của chúng tôi, www.angeloakreit.com. Now, tôi sẽ chuyển cuộc gọi cho Srini.
Srini Prabhu, Giám đốc điều hành, Angel Oak Mortgage REIT: Cảm ơn Casey và cảm ơn tất cả các bạn đã tham gia cùng chúng tôi ngày hôm nay. Chúng tôi đã kết thúc năm 2024 với một quý mở rộng biên lãi ròng khác, phản ánh hiệu quả tài chính và hoạt động vững chắc. Sự tiến bộ liên tục của chúng tôi, tăng dòng tiền và tỷ lệ chi trả cổ tức là kết quả trực tiếp của việc công ty thực hiện một mô hình quản lý đã được chứng minh và có thể lặp lại được thiết kế để thúc đẩy tăng trưởng ổn định, bền vững. Trọng tâm của chúng tôi vẫn là ưu tiên tăng thu nhập dài hạn, ra quyết định có phương pháp, quản lý rủi ro và tạo ra giá trị cho các cổ đông. Với cam kết này, chúng tôi đã tiếp tục hoạt động phù hợp với kỳ vọng tăng trưởng của mình từ quý này sang quý khác trong suốt năm 2024.
Thật không may, lãi suất không tốt cho việc định giá danh mục đầu tư của chúng tôi trong quý 4 và chúng tôi đã chứng kiến sự sụt giảm giá trị sổ sách trong quý. Mức lãi suất và sự biến động là động lực chính để đánh giá danh mục đầu tư của chúng tôi và thay đổi theo các điểm dữ liệu kinh tế vĩ mô mới nhất. Vì vậy, chúng ta có thể tiếp tục trải qua những thăng trầm này từ góc độ định giá miễn là các đường đi lãi suất vẫn không chắc chắn. Những tiến bộ mà chúng tôi đã đạt được trong năm qua tiếp tục nhấn mạnh sức mạnh của mô hình hoạt động khác biệt của chúng tôi. Về cốt lõi, đó là quản lý rủi ro thận trọng và tái chế vốn hiệu quả với việc lựa chọn tín dụng đóng vai trò là lợi thế cạnh tranh chính.
Chúng tôi đã tiếp tục cung cấp các cải tiến tuần tự được thúc đẩy bởi quản lý danh mục đầu tư cho vay thông minh, chiến lược chứng khoán hóa nhất quán và thực hiện kỷ luật. Vào năm 2024, chúng tôi đã hoàn thành năm chứng khoán hóa, vượt mục tiêu một chứng khoán mỗi quý, từ đó nâng cao tính linh hoạt về vốn, tăng lợi suất danh mục đầu tư và tài trợ cho tăng trưởng danh mục cho vay hơn nữa. Bối cảnh dài hạn của hoạt động kinh doanh của chúng tôi vẫn mang tính xây dựng và chúng tôi được khuyến khích bởi quỹ đạo danh mục đầu tư của mình. Lãi suất dường như đã giảm từ mức đỉnh vào tháng 12, mặc dù việc cắt giảm lãi suất hơn nữa dường như khó nắm bắt hơn so với quý trước. Chúng tôi đã không thấy động lực nhất quán theo hướng này hay hướng khác về lãi suất thế chấp.
Chúng tôi quan sát thấy hoạt động gia tăng cùng với việc thực hiện và chứng khoán hóa được cải thiện vào năm 2024, đặc biệt là trong không gian không phải QM. Điều này cũng thúc đẩy chênh lệch thắt chặt trong suốt cả năm. Chúng tôi xem môi trường hiện tại là năng động và sâu sắc, mang lại nhiều cơ hội để tái chế vốn và tiếp tục phát triển danh mục tài sản mục tiêu của chúng tôi. Chiến lược triển khai vốn của chúng tôi sẽ vẫn thích ứng và linh hoạt, phù hợp với động lực thị trường đang phát triển để tối đa hóa lợi nhuận. Về việc huy động vốn, cách tiếp cận của chúng tôi vẫn là huy động vốn một cách cơ hội và khi nó mang lại lợi nhuận bổ sung.
Điều này cho phép chúng tôi duy trì tính linh hoạt và đảm bảo rằng các quyết định đầu tư là tích lũy và định hướng giá trị trong ngắn hạn và dài hạn. Chúng tôi đã chứng minh sự thành công của cách tiếp cận này với việc phát hành trái phiếu không có bảo đảm cao cấp trong năm nay, tăng thu nhập trong vòng một quý kể từ khi phát hành và tiếp tục tăng biên lãi ròng với các hoạt động mua khoản vay và chứng khoán hóa hơn nữa. Khi chúng tôi tiến về phía trước, trọng tâm của chúng tôi vẫn là tiếp tục thực hiện mô hình tạo thu nhập và mang lại kết quả tích cực cho các cổ đông, đồng thời định vị bảng cân đối kế toán của chúng tôi để tận dụng các cơ hội tăng trưởng mới nổi khi chúng phát sinh. Cùng với đó, tôi sẽ chuyển nó cho Brandon, người sẽ hướng dẫn chúng tôi về hiệu quả tài chính quý IV và cả năm của chúng tôi chi tiết hơn.
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Cảm ơn Srini. Kết quả hoạt động quý IV theo kỳ vọng và xu hướng tích cực được thiết lập trong suốt cả năm khi chúng tôi chứng kiến mức tăng trưởng thu nhập lãi ròng 9% so với quý III, kèm theo việc duy trì mức chi phí hoạt động giảm và được hỗ trợ bởi hoạt động mua khoản vay và chứng khoán hóa tích cực. Như Srini đã đề cập, lãi suất bị bán tháo và chênh lệch mở rộng, đây là một cơn gió ngược cho việc định giá danh mục đầu tư trong quý IV. Sự sụt giảm định giá hầu như hoàn toàn do các khoản lỗ chưa thực hiện trong danh mục cho vay chứng khoán hóa của chúng tôi. Và tôi sẽ chỉ ra rằng các khoản vay trong danh mục cho vay chứng khoán hóa của chúng tôi tiếp tục hoạt động tốt và những khoản lỗ chưa thực hiện này sẽ bù đắp khi các khoản vay được trả hết và hoặc lãi suất và chênh lệch giảm.
Trong quý IV hai mươi bốn, chúng tôi đã lỗ ròng GAAP là 15.000.000 đô la hoặc 0,65 đô la trên mỗi cổ phiếu phổ thông. Trong cả năm, chúng tôi có thu nhập ròng GAAP là 28.800.000 đô la hoặc 1,17 đô la trên mỗi cổ phiếu phổ thông pha loãng. Thu nhập có thể phân phối trong quý IV là 9.900.000 đô la hoặc 0,42 đô la trên mỗi cổ phiếu phổ thông pha loãng. Như đã đề cập trước đây, động lực của sự khác biệt giữa thu nhập ròng GAAP và thu nhập có thể phân phối là việc loại bỏ các khoản lãi và lỗ chưa thực hiện chủ yếu trên danh mục cho vay chứng khoán hóa và không chứng khoán hóa của chúng tôi. Trong quý IV, chúng tôi có 24.400.000 đô la lỗ chưa thực hiện trên danh mục đầu tư cho vay nhà ở và chứng khoán hóa của mình.
Trong cả năm, thu nhập có thể phân phối là 7.000.000 đô la Sự khác biệt giữa thu nhập ròng GAAP và thu nhập có thể phân phối được thúc đẩy bởi việc loại bỏ 21.900.000 đô la lợi nhuận chưa thực hiện trên danh mục đầu tư cho vay nhà ở và chứng khoán hóa của chúng tôi. Thu nhập lãi trong quý IV là 31.900.000 đô la và thu nhập lãi ròng là 9.900.000 đô la, đánh dấu sự cải thiện 30% về thu nhập lãi và cải thiện 20% trong thu nhập lãi ròng so với quý IV của năm hai mươi ba. So với quý III của hai mươi bốn năm, thu nhập từ lãi tăng 16% và thu nhập lãi ròng tăng 9%. Trong cả năm, thu nhập từ lãi là 110.400.000 đô la và thu nhập lãi ròng là 36.900.000 đô la, đánh dấu mức cải thiện lần lượt 1528% so với năm 2023. Chúng tôi kỳ vọng thu nhập từ lãi sẽ tiếp tục tăng khi chúng tôi mua các khoản vay tích lũy, quản lý danh mục đầu tư hợp lý cho nhân viên và tận dụng việc thực hiện chứng khoán hóa hiệu quả.
Các giao dịch mua khoản vay tháng 6 của chúng tôi trong năm nay có phiếu giảm giá bình quân gia quyền là 7,64%, tỷ lệ cho vay trên giá trị bình quân gia quyền là 70,2% và điểm FICO trung bình gia quyền là bảy bốn mươi chín. Phiếu giảm giá bình quân gia quyền của danh mục đầu tư nhà ở của chúng tôi tính đến cuối năm là 7,39%, tăng 61 điểm cơ bản kể từ cuối năm hai mươi ba. Bao gồm các khoản vay được mua sau khi kết thúc hai mươi bốn năm, phiếu giảm giá bình quân gia quyền của chúng tôi là khoảng 7,5%. Chúng tôi rất vui khi đã thực hiện năm giao dịch chứng khoán hóa trong suốt cả năm, vượt xa mục tiêu đã đề ra của chúng tôi là một giao dịch chứng khoán hóa mỗi quý thông qua sự kết hợp của cả các giao dịch độc lập và đồng kết hợp. Tổng cộng, chúng tôi chứng khoán hóa 855.000.000 đô la và số dư gốc chưa thanh toán theo lịch trình trong năm chứng khoán hóa này.
Trong quý IV, chúng tôi đã hoàn thành AOMT 20 four-ten với tư cách là người đóng góp duy nhất, đóng góp số dư 316.800.000 đô la cho vay. Ngoài ra, gần cuối năm, chúng tôi đã đóng AOMT hai mươi bốn mươi ba năm, đó là chứng khoán hóa 289.000.000 đô la mà chúng tôi đã đóng góp 167.000.000 đô la cho vay. Tính đến cuối năm, danh mục cho vay chứng khoán hóa của chúng tôi có lãi suất phiếu giảm giá bình quân gia quyền là 5,6% với chi phí tài trợ bình quân gia quyền là khoảng 4%. Thị trường chứng khoán hóa vẫn hoạt động tích cực và dễ tiếp nhận với mức chênh lệch thấp và chúng tôi có kế hoạch tiếp tục tiếp cận nó thông qua chiến lược chứng khoán hóa có phương pháp của mình. Chi phí hoạt động trong quý IV là 5.500.000 đô la Không bao gồm chi phí bồi thường cổ phiếu không dùng tiền mặt và chi phí chứng khoán hóa, chi phí hoạt động quý IV là 3.100.000 đô la Điều này thể hiện mức giảm 16% so với số liệu tương tự trong quý IV của năm hai mươi ba.
Trong cả năm, chi phí hoạt động là 19.400.000 đô la hoặc 13.600.000 đô la không bao gồm chi phí bồi thường cổ phiếu không dùng tiền mặt và chi phí chứng khoán hóa. Điều này cho thấy chi phí giảm khoảng 14% so với năm trước. Nhìn vào bảng cân đối kế toán của chúng tôi tính đến ngày 31 tháng 12, chúng tôi có 40.800.000 đô la tiền mặt và tỷ lệ nợ truy đòi trên vốn chủ sở hữu của chúng tôi là một lần vào cuối năm. Giá trị sổ sách GAAP trên mỗi cổ phiếu giảm 9,8 xuống 10,17 đô la vào ngày 31/12/2024, giảm từ 11,28 đô la vào ngày 30/09/2024 và gần như đi ngang qua cùng kỳ năm ngoái. Giá trị sổ sách kinh tế, giá trị hợp lý cho tất cả các nghĩa vụ chứng khoán hóa Neon Recourse là 13,1 trên mỗi cổ phiếu tính đến ngày 31/12/2024, giảm từ 6,6% từ 14,02 đô la mỗi cổ phiếu vào ngày 30/09/2024 và giảm 3,3% so với ngày 31/12/2023.
Sự sụt giảm giá trị sổ sách chủ yếu do các khoản lỗ chưa thực hiện nói trên đối với danh mục đầu tư chứng khoán hóa và không chứng khoán hóa của chúng tôi do lãi suất và biến động chênh lệch vào cuối năm. Chúng tôi lưu ý rằng các khoản vay trong danh mục cho vay chứng khoán hóa của chúng tôi tiếp tục hoạt động tốt và những khoản lỗ chưa thực hiện này sẽ được bù đắp khi các khoản vay này được trả hết và lãi suất hoặc chênh lệch giảm. Chúng tôi kết thúc năm với các khoản vay toàn bộ nhà ở với giá trị hợp lý là 183.100.000 đô la được tài trợ với 129.500.000 đô la nợ kho hàng, 1.700.000.000 đô la cho vay thế chấp nhà ở và ủy thác chứng khoán hóa và 321.000.000 đô la nhân dân tệ, bao gồm 20.700.000 đô la đầu tư vào các thực thể chứng khoán hóa hỗn hợp, được bao gồm trong các tài sản khác trên bảng cân đối kế toán của chúng tôi. Chúng tôi đã kết thúc năm với khả năng tài trợ cho vay chưa rút được khoảng 920.000.000 đô la Now nhìn vào tín dụng, chúng tôi kết thúc năm với tổng tỷ lệ phần trăm bình quân gia quyền danh mục đầu tư của các khoản vay chín mươi ngày cộng với số nợ quá hạn ở mức 2,4% bao gồm danh mục đầu tư cho vay nhà ở, cho vay chứng khoán hóa và RMBS, tăng từ 1,85% vào cuối quý III năm nay. Như chúng tôi đã nói trước đây, chúng tôi mong đợi loại tăng danh nghĩa này và tin rằng nó là dấu hiệu của việc quay trở lại mức lịch sử bình thường hóa.
Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng rằng danh mục đầu tư của chúng tôi sẽ có LTV thấp, các tiêu chuẩn bảo hiểm chặt chẽ và lựa chọn tín dụng vốn có để giảm thiểu tổn thất trong suốt chu kỳ nếu tín dụng trở thành vấn đề. Tốc độ trả trước ba tháng cho danh mục cho vay RMBS và chứng khoán hóa của chúng tôi là 8,4% cho đến cuối năm, đánh dấu mức giảm 10 điểm cơ bản so với quý III. Vì lãi suất vay vẫn ổn định, chúng tôi không mong đợi tốc độ trả trước sẽ cho thấy bất kỳ sự gia tăng có ý nghĩa nào đối với hai mươi mốt đến hai mươi hai mươi ba lần thứ hai. Nếu lãi suất giảm, tốc độ trả trước tăng lên là khoản vay chứng khoán hóa và danh mục đầu tư của RMBS được tính đến các khoản vay vẫn thấp hơn nhiều so với lãi suất hiện tại, làm giảm hoặc loại bỏ động lực của chủ nhà để tái cấp vốn cho một khoản không phải QM trước đây ở mức 25 20 CPR. Cuối cùng, chúng tôi có khả năng sử dụng vốn để tái chứng khoán hóa và tái đòn bẩy chứng khoán hóa, điều này sẽ làm tăng lợi nhuận hiệu quả.
Trên một lưu ý ảm đạm hơn, suy nghĩ và lời cầu nguyện của chúng tôi dành cho tất cả những người bị ảnh hưởng bởi các vụ cháy rừng ở California bắt đầu vào tháng 1 năm 2025. Chúng tôi hy vọng rằng những cá nhân đó và gia đình của họ có thể sớm trở lại trạng thái bình thường. Vì nó liên quan đến danh mục đầu tư của chúng tôi, may mắn là mức độ tiếp xúc của chúng tôi rất nhỏ do mức độ tiếp xúc thấp hơn của chúng tôi với thị trường thế chấp California. Chúng tôi đã hoàn thành một bộ kiểm tra tài sản thế chấp đầy đủ của tất cả các khoản vay trong các lĩnh vực hiệu quả và một khoản vay trong danh mục cho vay chứng khoán hóa của chúng tôi dường như đã bị hư hại. Xin nhắc lại, chúng tôi yêu cầu bảo hiểm tài sản đối với tất cả các khoản vay của mình, điều mà chúng tôi hy vọng sẽ giảm thiểu đáng kể hoặc loại bỏ hoàn toàn các tổn thất tiềm ẩn của chúng tôi.
Cuối cùng, như đã thông báo trước đây rằng công ty đã tuyên bố cổ tức phổ thông 0,32 đô la cho mỗi cổ phiếu, được trả vào ngày 28/02/2025. Để biết thêm màu sắc về kết quả tài chính của chúng tôi, vui lòng xem lại phần bổ sung thu nhập có sẵn trên trang web của chúng tôi. Bây giờ tôi sẽ chuyển nó trở lại cho Srini để nhận xét kết thúc.
Srini Prabhu, Giám đốc điều hành, Angel Oak Mortgage REIT: Tôi muốn cảm ơn toàn bộ đội ngũ Angelo vì sự làm việc chăm chỉ và đóng góp của họ trong năm qua khi chúng tôi tìm cách xây dựng giá trị lâu dài cho các cổ đông của mình. Cùng với đó, chúng tôi sẽ mở cuộc gọi cho các câu hỏi của bạn. Toán tử?
Nhà điều hành hội nghị: Câu hỏi đầu tiên đến từ Matthew Ertner với Jones Trading. Xin hãy tiếp tục.
Matthew Ertner, Nhà phân tích, Jones Trading: Xin chào các bạn. Cảm ơn bạn đã trả lời câu hỏi. Brandon, cảm ơn vì đã đề cập đến các khoản thanh toán trước ở đó. Nhưng tôi có một phần tiếp theo cho điều đó. Có vẻ như chúng ta đang chuyển sang một môi trường mới và lãi suất đang giảm xuống.
Hai mươi mốt đến hai mươi ba niên vụ đó cách nhiệt như thế nào? Và bạn nghĩ lãi suất sẽ cần phải đi đâu để kích hoạt các khoản thanh toán trước đáng kể ở đó?
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Vâng. Này, chào buổi sáng. Tám hô hấp nhân tạo đó, như tôi đã đề cập trong bài phát biểu đã chuẩn bị, ý tôi là, trong lịch sử, chúng ta mong đợi 20 đến 25 hô hấp nhân tạo trong một loại môi trường bình thường ổn định. Ở hai mươi mốt đến hai mươi ba cổ điển, những phiếu giảm giá trung bình có trọng số đó nằm trong phạm vi 5%, năm, năm phẩy hai năm, ở đâu đó xung quanh đó. Vì vậy, chúng tôi nghĩ rằng lãi suất thực tế và lãi suất thế chấp sẽ phải giảm khá đáng kể, vì các sản phẩm mới vào giữa những năm 7, từ giữa đến cao 7.
Chúng ta có thể sẽ xem xét 150 điểm cơ bản, 200 điểm cơ bản trong lãi suất đó trước khi ai đó có thể quyết định rút ra một số vốn chủ sở hữu hoặc tái cấp vốn. Vì vậy, tôi nghĩ chúng được cách nhiệt khá tốt. Tôi hy vọng theo thời gian, như bạn đã đề cập, chúng sẽ tăng lên. Họ sẽ không ở mức tám mãi mãi, nhưng tôi thực sự không thấy ít nhất ngay bây giờ một giai đoạn mà chúng chắc chắn sẽ cao hơn những gì chúng ta mô hình hóa khi chúng ta đi vào chứng khoán hóa.
Matthew Ertner, Nhà phân tích, Jones Trading: Hiểu rồi. Điều đó rất hữu ích ở đó. Tôi đánh giá cao màu sắc. Và sau đó, khi bạn tìm cách sử dụng lại một số trong số này, tạo ra lợi nhuận bổ sung đó, các bạn mong đợi nhận được bao nhiêu lợi nhuận gia tăng từ loại chứng khoán hóa đó?
Brandon Filson, Giám đốc tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Tôi nghĩ điều đó phụ thuộc rất nhiều vào chứng khoán hóa thực tế mà bạn đang nói đến. Nếu bạn đang nói về chứng khoán hóa trước IPO mà chúng tôi đã có, vì vậy chúng tôi gọi nó là các loại rượu năm 2019 ngoài kia. Những chứng khoán hóa đó đã giảm bớt. Phiếu giảm giá trung bình gia quyền của các khoản vay đó hiện đang ở mức cao sáu. Vì vậy, chúng tôi không nhất thiết phải có quá nhiều đòn bẩy đối với họ.
Vì vậy, hãy gọi đó là lợi suất đòn bẩy 8% còn lại cho các giao dịch đó. Nếu chúng tôi gọi chúng và tái chứng khoán hóa hoặc chuyển tài sản thế chấp thành tài sản thế chấp mới, chúng tôi sẽ sử dụng số tiền đó trở lại 12% hoặc lâu hơn trong toàn bộ giai đoạn tổng hợp khoản vay và 15 với chứng khoán hóa sau khi chứng khoán hóa.
Matthew Ertner, Nhà phân tích, Jones Trading: Hiểu rồi. Cảm ơn bạn. Và sau đó tôi xin lỗi nếu tôi bỏ lỡ nó, nhưng bạn có cung cấp giá trị sổ sách theo quý cho đến nay không?
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Vâng. Chúng tôi đã không cung cấp nó vào thời điểm đó. Chúng tôi muốn có được thông tin cập nhật nhất, nhưng có vẻ như tính đến ngày 28 tháng 2 hoặc bạn có thể gọi nó vào ngày hôm nay, chúng tôi sẽ tìm kiếm không bao gồm cổ tức chỉ hơn 6% và sau đó ròng cổ tức tăng khoảng 3%. Đã nhận được. Cảm ơn bạn.
Từ
Matthew Ertner, Nhà phân tích, Jones Trading: mức 14% hay 13,1% đó?
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Vâng. Đúng, tính đến ngày 31 tháng 12.
Matthew Ertner, Nhà phân tích, Jones Trading: Được rồi. Điều đó rất hữu ích. Cảm ơn bạn.
Người điều hành hội nghị: Câu hỏi tiếp theo đến từ Don Fandetti với Wells Fargo. Xin hãy tiếp tục.
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Brandon, ông có thể nói một chút về những điểm cộng và nhược điểm của việc suy nghĩ về NII trong quý tới không? Và sau đó, tôi cho rằng bạn cảm thấy như đường ống đủ mạnh để bạn có thể tiếp tục phát triển NII mỗi quý khi chúng ta tiến tới năm 2025. Đó có phải là một giả định công bằng? Vâng, đúng vậy. Tôi nghĩ rằng chúng tôi rõ ràng đã đạt được một số tiến bộ khá lớn về NII trong năm ngoái, đến mức nếu bạn nhìn nó từ cơ sở sử dụng tiền mặt, tôi nghĩ quý IV ở đâu đó khoảng 90% được chi trả cho cổ tức.
Nếu bạn chỉ nhìn vào cuối năm, chúng ta lần lượt được đề cập đến cổ tức. Tôi nghĩ rằng điều đó sẽ tiếp tục tăng trong vài quý tới vì chúng tôi luôn làm việc trên một chứng khoán hóa khác. Chúng tôi có một điều mà chúng tôi đang xem xét bây giờ hy vọng sẽ xảy ra vào cuối quý đầu tiên, nếu không phải vào quý 1 hoặc quý 2. Điều đó rõ ràng sẽ giải phóng thêm một loạt vốn mà chúng ta có thể đầu tư vào các khoản vay bổ sung. Đường ống từ công ty thế chấp của chúng tôi tiếp tục mạnh mẽ.
Chúng tôi có nhiều sản phẩm mà chúng tôi muốn mua với tốc độ chúng tôi muốn mua và lãi suất vẫn giữ ở mức như tôi đã nói, phạm vi bảy cao, bảy điểm trung bình. Vì vậy, vâng, chúng tôi khá tự tin rằng NII sẽ tiếp tục phát triển trong suốt năm 2025. Đã nhận được. Và sau đó, khi bạn nhìn vào chính quyền mới và bạn nghĩ về non QM và những gì có thể xảy ra với GSE, bạn có cảm thấy về thị trường non QM khi bạn nhìn ra trong vài năm tới, chỉ với những thay đổi tiềm năng về mặt pháp lý? Tôi nghĩ, nếu chúng ta nhìn vào những gì Trump đã cố gắng làm trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình và nghĩ về những gì ông ấy có thể cố gắng làm trong nhiệm kỳ thứ hai, tôi nghĩ nó có thể tích cực cho NonQM về việc rũ bỏ một số khoản vay từng nằm với GSE và chuyển chúng ra ngoài NonQM đang tạo ra một thị trường nhiều hơn một chút.
Nhưng rõ ràng đó sẽ là một sự linh hoạt và có thể giống như học kỳ đầu tiên, không có gì thực sự xảy ra với điều đó hoặc cách mà học kỳ này đang diễn ra cho đến nay, có thể ngày mai mọi thứ có thể thay đổi. Nhưng tôi nghĩ nói chung, tôi sẵn sàng đặt cược rằng không phải QM sẽ mở rộng, nếu có bất cứ điều gì được thực hiện trong nhiệm kỳ này. Cảm ơn bạn.
Người điều hành hội nghị: Câu hỏi tiếp theo đến từ Eric Hagen với BTIG. Xin hãy tiếp tục.
Eric Hagen, Nhà phân tích, BTIG: Này, cảm ơn. Xin chào. Rất vui khi nghe từ các bạn. Vì vậy, khi chúng tôi xem xét các cơ hội tích lũy mà các bạn đã đề cập trong bài phát biểu khai mạc, bạn có thể nhắc nhở chúng tôi nếu bạn coi giá trị sổ sách GAAP hoặc giá trị sổ sách kinh tế là tiêu chuẩn phù hợp hơn không? Và sau đó, liên quan đến việc hoàn thành các giao dịch chứng khoán hóa gia tăng, bạn có bao giờ cân nhắc lấy tiền mặt được giải phóng từ việc hoàn thành một giao dịch và mua lại cổ phiếu của bạn với những định giá này không?
Hoặc thậm chí liệu bạn có thấy thị trường không có bảo đảm là một nguồn tiền mặt có thể có để mua lại cổ phiếu hay không? Cảm ơn các bạn.
Casey Kelleher, Quan hệ Nhà đầu tư, Angel Oak Mortgage REIT: Vì vậy, tôi sẽ lấy
Brandon Filson, Giám đốc tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: cuối cùng, ý tôi là, nhìn vào thị trường không có bảo đảm cao cấp, rõ ràng, tôi nghĩ rằng chúng tôi đã cho thấy rằng nó có thể tăng lên cho chúng tôi từ đợt phát hành tháng 7 của chúng tôi. Đó là điều chúng tôi tiếp tục xem xét và theo dõi. Tôi nghĩ rằng thị trường đó mở và sẵn sàng cho chúng ta khi chúng ta chọn, nếu chúng ta chọn sử dụng nó. Tại thời điểm này, tôi không nhất thiết phải quan tâm đến việc mua lại quá nhiều cổ phiếu, chỉ vì đó là cơ sở vốn chủ sở hữu của chúng tôi, tôi muốn xây dựng theo thời gian. Và nếu bạn chỉ nhìn vào hồ sơ mua lại, vốn gia tăng hiện đang kiếm được lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu từ 15% đến 20% so với tỷ suất cổ tức của chúng tôi hiện nay là khoảng 13%.
Vì vậy, nó không nhất thiết phải có quá nhiều ý nghĩa ngoài quan điểm giá trị sổ sách, mà tôi nghĩ trong năm nay, rõ ràng là chúng tôi đã đạt được một chút va chạm trong quý 4. Lộ trình thực sự sẽ kết thúc trong năm nay để trông giống như quý 3 của hai mươi bốn năm có giá trị sổ sách tăng khá vì một lần nữa các khoản thanh toán trước tiếp tục đến với một số giao dịch trước đó hoặc lãi suất và chênh lệch thắt chặt, điều này đã không xảy ra rõ ràng trong quý 4. Và câu hỏi đầu tiên, khi chúng ta nhìn vào GAAP và giá trị sổ sách kinh tế, đó lại là một câu hỏi phức tạp khác vì chúng tôi tin rằng giá trị sổ sách kinh tế là một thước đo thực sự quan trọng đối với công ty. Tuy nhiên, nếu bạn nhìn vào nó, thực sự có hai cách mà GAAP và sách kinh tế sẽ hội tụ với nhau, cả hai sẽ mất một thời gian, một trong hai tỷ lệ giảm khá đáng kể. Ý tôi là, ở giới hạn, nó sẽ là một cái gì đó trở lại mức năm 2021 thực sự bằng 0 hoặc phải trả trước cho các khoản vay đó hoặc cơ sở cho các chứng khoán hóa đó, với CPR 8% như chúng ta đã thảo luận trước đó, điều đó có thể sẽ không xảy ra trong một thời gian.
Vì vậy, khi chúng ta xem xét các cơ hội tích lũy, chúng ta bắt đầu có xu hướng hướng tới tư duy giá trị sổ sách GAAP nhiều hơn khi chúng ta đạt được mức phí bảo hiểm hơn đó hoặc suy nghĩ về mức đó so với sổ sách kinh tế.
Eric Hagen, Nhà phân tích, BTIG: Hiểu rồi. Giải thích hay. Tôi đánh giá cao điều đó. Chuyển sang danh mục đầu tư, ý tôi là, các bạn coi mức độ quá hạn bình thường là gì? Hoặc bạn có thể mong đợi gì trong năm tới?
Và bạn có cảm thấy như nhãn hiệu thị trường như thế nào, bạn cảm thấy như nhãn hiệu thị trường sẽ phản ứng với bất kỳ sự gia tăng nào trong quá hạn không?
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Vâng, tôi nghĩ rằng 1,8% mà chúng tôi có trước quý này là một điểm thấp. Nếu bạn nhìn vào các đường xu hướng của chúng tôi quay trở lại, chúng tôi đang có xu hướng trở lại mức bình thường hơn từ 2% đến ba phần trăm chín mươi ngày quá hạn trong sổ cho vay của chúng tôi và cả khoản vay của chúng tôi, một số khoản vay chứng khoán hóa của chúng tôi từ IPO hiện đang bắt đầu có tuổi tác hơn. Vì vậy, họ cũng tự lựa chọn, dựa trên tiền lương và những thứ khác. Vì vậy, chúng tôi đang ở ngay trong phạm vi đó. Chúng tôi chưa thấy bất kỳ hình thức quá nóng nào của tội phạm nhỏ giọt.
Nhưng, vâng, điều đó giống như tôi đã nói, tôi nghĩ chúng tôi đang ở đúng vị trí mà tôi nghĩ đó là một mức độ lành mạnh. Và chúng tôi đã tiếp tục tăng tín dụng mỗi quý, một lần nữa, suy nghĩ rằng sẽ có nếu chúng tôi rơi vào một giai đoạn không thực sự xảy ra kể từ ngày 02/2007, ’2 nghìn và ’8 căng thẳng tín dụng, chúng tôi sẽ không cố gắng xây dựng sự bảo vệ đó cho sản phẩm mới.
Eric Hagen, Nhà phân tích, BTIG: Được rồi. Vì vậy, có thể nói rằng định giá không phải QM có thể tăng một số khoản nợ quá hạn từ đây, nhưng không phải là sự gia tăng đáng kể. Điều đó có công bằng không?
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Đúng vậy. Ok. Đúng vậy. Cảm ơn các bạn. Đánh giá cao bạn.
Cảm ơn bạn
Người điều hành hội nghị: Eric. Câu hỏi tiếp theo đến từ Jason Stewart với Janney. Xin hãy tiếp tục.
Jason Stewart, Nhà phân tích, Janney: Này, chào buổi sáng. Cảm ơn. Chỉ là một phần tiếp theo cho câu hỏi của Casey. Ý tôi là, rõ ràng từ quan điểm FICO và LTV, chất lượng tín dụng của các nguồn gốc có vẻ rất mạnh. Có điều gì trong hiệu suất quý IV từ quan điểm cổ điển mà bạn thấy tốc độ chuyển đổi hoặc tốc độ lăn giảm sút không?
Và sau đó, có lẽ nếu bạn có thể cho chúng tôi suy nghĩ về mức độ hoạt động của nó từ quý đến nay vào năm 2025 trong quý 1 chỉ cần tính đến tính thời vụ?
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Vâng, chúng tôi không thực sự thấy một xu hướng nào về một cổ điển cụ thể gây ra quá nhiều sự khác biệt ngoài những gì tôi nghĩ bạn mong đợi trong một giai đoạn có một chút căng thẳng kinh tế, các khoản vay sau này của bạn sẽ có một chút gia tăng nợ quá hạn một lần nữa vì người vay đó không hoàn toàn đầu tư vào tài sản đó. Vì vậy, chúng tôi thấy sự khác biệt nhỏ trong 24 khoản vay 24 khoản vay có nguồn gốc so với các khoản vay trước đó không bao gồm các khoản vay COVID, vẫn còn một số khoản hoãn trả nợ và những thứ trên một số khoản vay trong số đó. Nhưng không có gì là quá nhiều. Chúng nhiều hơn trong phạm vi 2,5%. Và sau đó xin lỗi, tôi quên phần thứ hai của câu hỏi của bạn.
Jason Stewart, Nhà phân tích, Janney: Tôi chỉ tò mò không biết tính thời vụ ảnh hưởng đến điều đó như thế nào và có thể những gì bạn đang thấy về sự đảo ngược sự gia tăng nợ quá hạn cho đến nay vào năm 2025?
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Vâng. Ok. Vâng, chúng tôi đã thấy nhiều khoản thanh toán hơn một chút, không hoàn toàn 2,4% ngày hôm nay. Chúng tôi đã giảm khoảng 10 điểm cơ bản so với mức đó theo thông tin mới nhất, một lần nữa bị trì hoãn một chút vì chỉ báo cáo. Nhưng thực tế kể từ tháng Giêng, các khoản thanh toán đầy đủ vào tháng Giêng, chúng tôi đã lấy lại khoảng 10 điểm cơ bản ở mức quá hạn đó.
Jason Stewart, Nhà phân tích, Janney: Được rồi. Được. Điều đó có ý nghĩa. Đó là tất cả đối với tôi. Cảm ơn bạn.
Người điều hành hội nghị: Điều này kết thúc phiên hỏi đáp của chúng tôi. Tôi muốn chuyển hội nghị trở lại cho Brandon Filson cho bất kỳ nhận xét bế mạc nào.
Brandon Filson, Giám đốc Tài chính, Angel Oak Mortgage REIT: Cảm ơn mọi người đã dành thời gian và sự quan tâm của bạn đối với Angelo mortgage REIT. Chúng tôi mong muốn được kết nối lại với bạn trong quý tới. Trong thời gian chờ đợi, nếu bạn có bất kỳ câu hỏi nào, vui lòng liên hệ với chúng tôi. Chúc một ngày tuyệt vời.
Nhà điều hành hội nghị: Hội nghị hiện đã kết thúc. Cảm ơn bạn đã tham dự bài thuyết trình ngày hôm nay. Bây giờ bạn có thể ngắt kết nối.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.