Tỷ giá USD/VND tăng kỷ lục, đâu là nguyên nhân chính?
Investing.com -- S&P Global Ratings đã xác nhận xếp hạng cấp phát hành ’CCC+’ đối với khoản vay có kỳ hạn đảm bảo ưu tiên hạng nhất trị giá 311,8 triệu USD đáo hạn năm 2029 và trái phiếu đảm bảo ưu tiên hạng nhất trị giá 306,4 triệu USD đáo hạn năm 2029 của công ty con tài chính của Cumulus Media Inc., Cumulus Media New Holdings Inc. Đồng thời, xếp hạng thu hồi đối với khoản nợ này đã được điều chỉnh từ ’3’ xuống ’4’. Xếp hạng thu hồi ’4’ này phản ánh kỳ vọng về khả năng thu hồi trung bình khoảng 35% trong trường hợp vỡ nợ.
Việc điều chỉnh này diễn ra sau khi có sự giảm trong ước tính EBITDA trong kịch bản vỡ nợ giả định, hiện ở mức 66 triệu USD, giảm từ 89 triệu USD. Điều này là do những áp lực liên tục mà ngành phát thanh đang phải đối mặt, làm giảm giá trị khả dụng cho các bên cho vay trong kịch bản vỡ nợ mô phỏng, từ đó làm giảm triển vọng thu hồi dự kiến.
Ngoài ra, S&P Global Ratings cũng xác nhận xếp hạng cấp phát hành ’CCC-’ đối với khoản vay có kỳ hạn đảm bảo ưu tiên hạng hai trị giá 1,2 triệu USD đáo hạn năm 2026 và trái phiếu đảm bảo ưu tiên hạng hai trị giá 22,7 triệu USD đáo hạn năm 2026 của công ty. Xếp hạng thu hồi cho những khoản này vẫn giữ ở mức ’6’, cho thấy kỳ vọng về khả năng thu hồi không đáng kể (khoảng 0%) trong trường hợp vỡ nợ.
Xếp hạng tín dụng tổ chức phát hành ’CCC+’ và triển vọng tiêu cực đối với Cumulus Media vẫn không thay đổi. Điều này dựa trên nhận định rằng công ty phụ thuộc vào các điều kiện kinh doanh, tài chính và kinh tế thuận lợi để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình. Tuy nhiên, vẫn dự kiến Cumulus sẽ có đủ thanh khoản thông qua tiền mặt và khả năng sử dụng cơ sở cho vay dựa trên tài sản (ABL) để đáp ứng các nghĩa vụ hoạt động và chi phí cố định trong 12 tháng tới.
Cơ cấu vốn của Cumulus Media New Holdings Inc. bao gồm khoản vay có kỳ hạn đảm bảo ưu tiên hạng nhất trị giá 311,8 triệu USD đáo hạn năm 2029, trái phiếu đảm bảo ưu tiên hạng nhất 8,00% trị giá 306,4 triệu USD đáo hạn năm 2029, khoản vay có kỳ hạn đảm bảo ưu tiên hạng hai trị giá 1,2 triệu USD đáo hạn năm 2026, và trái phiếu đảm bảo ưu tiên hạng hai 6,75% trị giá 22,7 triệu USD đáo hạn năm 2026. Công ty cũng có cơ sở ABL đảm bảo ưu tiên trị giá 125 triệu USD, chưa được xếp hạng, đáo hạn năm 2029.
Cơ sở ABL có quyền ưu tiên thứ nhất đối với các khoản phải thu, tiền mặt đủ điều kiện và tài sản liên quan. Khoản vay có kỳ hạn 311,8 triệu USD đáo hạn năm 2029 và trái phiếu ưu tiên 306,4 triệu USD đáo hạn năm 2029 được đảm bảo bằng quyền ưu tiên thứ nhất (quyền ưu tiên thứ hai đối với tài sản đảm bảo ưu tiên ABL) trên hầu hết tất cả tài sản hiện tại và tương lai của các công ty nắm giữ và các bên bảo lãnh hiện tại. Khoản nợ đáo hạn năm 2029 cũng được bảo lãnh bởi một số công ty con được chỉ định là không bị hạn chế theo khoản vay có kỳ hạn đáo hạn năm 2026 và trái phiếu ưu tiên đáo hạn năm 2026.
Trong kịch bản vỡ nợ mô phỏng, giả định rằng vỡ nợ sẽ xảy ra vào năm 2026 do sự cạnh tranh gia tăng từ các phương tiện truyền thông thay thế và sự suy giảm chu kỳ trong quảng cáo. Điều này sẽ làm giảm doanh thu và dòng tiền của Cumulus do cơ sở chi phí cố định lớn của công ty. Các giả định khác bao gồm việc rút 60% từ cơ sở ABL và tất cả các khoản nợ bao gồm lãi suất trước khi nộp đơn trong sáu tháng. Công ty được định giá trên cơ sở hoạt động liên tục sử dụng hệ số 5,0x của EBITDA dự kiến, phù hợp với các công ty phát thanh có quy mô tương tự.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.