“Bốc hơi” 74 điểm trong 2 phiên: VN-Index đang điều chỉnh hay đảo chiều?
Investing.com - Chủ tịch Powell có thể đã giữ lập trường rất cân bằng, hoặc thậm chí là nghiêng về thắt chặt. Nhưng ông thực tế đã chọn xác nhận kỳ vọng của thị trường về một giai đoạn cắt giảm lãi suất sắp tới. Điều này đã tạo ra phản ứng mạnh mẽ. Tài sản rủi ro tăng giá, đồng USD giảm, lợi suất ngắn hạn cũng giảm theo. Tuy nhiên, hãy để ý tới lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài – những nhà tư tưởng sâu sắc của thị trường trái phiếu vẫn chưa hoàn toàn tin rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ mang lại tất cả những điều tốt đẹp.
Lợi suất trái phiếu ngắn hạn giảm nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn chưa thực sự ổn định
Chủ tịch Powell tại Jackson Hole:
"Rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng, và rủi ro việc làm nghiêng về phía giảm—một tình huống đầy thách thức. Ông lưu ý rằng khi các mục tiêu của chúng ta đang căng thẳng như thế này, khuôn khổ của chúng ta yêu cầu chúng ta cân bằng cả hai mặt của nhiệm vụ kép. Lãi suất chính sách của chúng ta hiện đang gần mức trung tính hơn 100 điểm cơ bản so với một năm trước, và sự ổn định của tỷ lệ thất nghiệp cùng các chỉ số thị trường lao động khác cho phép chúng ta tiến hành cẩn thận khi xem xét thay đổi lập trường chính sách. Tuy nhiên, với chính sách đang ở vùng hạn chế, triển vọng cơ bản và sự thay đổi cân bằng rủi ro có thể đảm bảo việc điều chỉnh lập trường chính sách của chúng ta."
Lập trường này ôn hòa hơn so với những gì trong nhóm chiến lược lãi suất chúng tôi dự đoán. Ông không hề phản đối việc cắt giảm lãi suất. Rõ ràng, ông đang giữ các lựa chọn của mình mở, nhưng động thái chính là việc giảm nhẹ rủi ro lạm phát do thuế quan gây ra, chủ yếu do thị trường lao động đang suy yếu. Phản ứng mạnh mẽ của thị trường đối với "rủi ro thay đổi có thể đảm bảo điều chỉnh chính sách" phần lớn phản ánh nỗi lo ngày càng tăng của thị trường trước bài phát biểu rằng ông Powell có thể đã thẳng thừng diều hâu. Lợi suất ngắn hạn đang thấp hơn (dưới 3,7%), có thể là về mặt cấu trúc. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng vậy (tiệm cận 4,25%). Và xác suất cho đợt cắt giảm vào tháng 9 đã tăng trở lại lên 90%, sau khi đã ở mức dưới 70% trước bài phát biểu của ông.
Có một xung lực làm dốc đường cong lợi suất rõ ràng từ điều này. Phần ngắn hạn hiện có Chủ tịch Powell đứng về phía mình, và lợi suất ở đó nên duy trì ở mức thấp. Thị trường đang dự đoán một động thái cuối cùng hướng tới 3% cho lãi suất quỹ hiệu quả, vì vậy lợi suất 2 năm ở mức 3,7% vẫn cao hơn khoảng 70 điểm cơ bản so với mức sàn tương lai này. Tuy nhiên, phần dài hạn không hài lòng với điều này. Lợi suất 30 năm đã quay trở lại mức 3,9%. Điều này có thể phản ánh nghi ngờ rằng Fed có thể đang chấp nhận rủi ro với lạm phát ở đây.
Mối đe dọa mới sáng nay từ Tổng thống Trump về việc sa thải thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Lisa Cook (với cáo buộc làm giả tài liệu ngân hàng) là một yếu tố khác cần cân nhắc, trong bối cảnh nỗ lực của ông Trump nhằm định hướng Fed theo hướng ôn hòa vẫn đang tiếp diễn. Phần lợi suất ngắn hạn sẽ không bị ảnh hưởng bởi chuyện này, vì nó hoàn toàn phụ thuộc vào hướng đi của lãi suất quỹ liên bang. Nhưng lợi suất dài hạn lại là những nhà tư tưởng sâu sắc hơn, có thể lo ngại về các tác động thứ cấp và cấp ba, đặc biệt là những rủi ro trung hạn có thể ảnh hưởng đến lạm phát.
Tác động ròng ở đây là một đường cong dốc hơn, và từ cả hai đầu đang hình thành như một tiên lượng có khả năng xảy ra phía trước.
Đồng Đô la Bị Ảnh hưởng, và Còn Nhiều hơn Nữa
Ngay khi các nhà giao dịch tỷ giá hối đoái thấy tiêu đề đề cập đến ’điều chỉnh chính sách’, đồng đô la đã giảm mạnh – giảm gần 1% so với một số đồng tiền chính. Bài phát biểu này ủng hộ các kết luận được đưa ra sau báo cáo việc làm tháng 7 rằng Fed có thể sẽ hành động vào tháng 9 sau tất cả. Bài phát biểu này diễn ra vào thời điểm thị trường đã phần lớn loại bỏ kỳ vọng về bất kỳ đợt nới lỏng nào khác từ ECB. Và vào thời điểm thị trường đang nghiêm túc xem xét một đợt tăng lãi suất khác từ Ngân hàng Nhật Bản vào tháng 10.
Lãi suất ngắn hạn của Mỹ thấp hơn cũng góp phần vào câu chuyện rằng các nhà đầu tư nước ngoài có thể tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái đối với các tài sản Mỹ mà họ nắm giữ. Chúng tôi đã đặt mục tiêu 1,17 và 145 cho EUR/USD và USD/JPY vào cuối quý này. Và nếu chúng tôi đúng về một loạt các đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào cuối năm nay, EUR/USD và USD/JPY có thể giao dịch ở mức 1,20 và 140, tương ứng.
Các đồng tiền lợi suất cao của thị trường mới nổi, vốn đã được các nhà đầu tư toàn cầu ưa chuộng, cũng nên tiếp tục hoạt động tốt. Trong không gian G10, chúng tôi cũng nghĩ rằng các đồng tiền hoạt động nên vượt trội. Đường cong lợi suất của Mỹ dốc lên theo hướng tăng thường tốt cho các đồng tiền hàng hóa. Chúng tôi nghĩ rằng AUD/USD có thể bắt kịp một chút ở đây. Và khi thị trường chứng khoán tiếp tục khởi sắc, dường như nhờ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất mà không dẫn đến suy thoái, thì các đồng tiền Bắc Âu có độ biến động cao và đang bị định giá thấp cũng được dự báo sẽ hưởng lợi.
***
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này đã được ING chuẩn bị chỉ cho mục đích thông tin bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư cụ thể của người dùng. Thông tin không cấu thành khuyến nghị đầu tư, và cũng không phải là đầu tư, tư vấn pháp lý hoặc thuế hoặc lời đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Đọc thêm