Ai đang âm thầm gom hàng khi thị trường điều chỉnh sâu?
Investing.com - Moody’s Ratings đã nâng xếp hạng gia đình doanh nghiệp dài hạn (CFR) của Vallourec S.A. từ Ba2 lên Ba1. Xác suất xếp hạng vỡ nợ (PDR) cũng đã được nâng cấp lên Ba1-PD từ Ba2-PD và xếp hạng của các trái phiếu không có bảo đảm cao cấp được hỗ trợ trị giá 820 triệu đô la đáo hạn vào năm 2032 đã được nâng lên Ba1 từ Ba2. Triển vọng của Vallourec vẫn tích cực.
Việc nâng hạng xếp hạng được cho là do Vallourec chuyển đổi thành công sang các sản phẩm có giá trị cao hơn và giảm cơ sở chi phí cố định công nghiệp gần 200 triệu euro kể từ năm 2022. Vào năm 2024, công ty đã đạt được mục tiêu nợ ròng bằng không và cải thiện các chỉ số tín dụng thận trọng, với tổng nợ / EBTDA ước tính là 1,4 lần vào cuối năm 2024, giảm từ 1,7 lần vào cuối năm 2023.
Mặc dù doanh thu giảm 20% xuống còn khoảng 4 tỷ euro do tập trung vào các sản phẩm cao cấp và cơ sở chi phí tinh gọn hơn, Vallourec đã cải thiện tỷ suất lợi nhuận EBIT lên khoảng 16,1% từ 14,9%. Điều này xảy ra mặc dù giá ống OCTG liền mạch của Hoa Kỳ năm 2024 giảm trung bình khoảng 30%, chiếm khoảng 41% doanh thu của Vallourec.
Đối với năm 2025, dự đoán rằng tỷ lệ tín dụng của Vallourec sẽ vẫn vững chắc ở mức khoảng 1,5 lần tổng nợ/EBITDA, do nhu cầu đối với các sản phẩm của công ty vẫn mạnh mẽ. Việc áp dụng thuế quan của Mỹ đối với thép có thể tác động tích cực đến giá ống được sản xuất tại Hoa Kỳ, do một số đối thủ cạnh tranh của Vallourec cung cấp cho khách hàng từ các nhà máy bên ngoài Hoa Kỳ.
Vallourec dự định phân phối 80% -100% tổng sản lượng tiền mặt của mình bắt đầu từ năm 2025, miễn là thanh khoản vẫn ở mức trên 1 tỷ euro và nợ ròng so với EBITDA vẫn nằm trong hành lang (0,5 lần) – 0,5 lần. Vào năm 2025, Vallourec có kế hoạch thanh toán cổ tức ở mức 1,50 euro cho mỗi cổ phiếu (khoảng 350 triệu euro).
Ba1 CFR của Vallourec được hỗ trợ bởi vị trí thị trường toàn cầu hàng đầu trên thị trường toàn cầu về các giải pháp ống thép liền mạch, chủ yếu phục vụ ngành dầu khí, lợi nhuận vững chắc và tạo ra tiền mặt, động lực tốt trong thị trường cuối cùng chính cho sản xuất dầu khí và chính sách tài chính thận trọng với cam kết duy trì mục tiêu nợ ròng bằng không.
Tuy nhiên, xếp hạng này bị hạn chế bởi hồ sơ theo dõi hạn chế của công ty về hoạt động theo mô hình hoạt động được sửa đổi kể từ khi vỡ nợ vào quý 2 năm 2021, tiếp xúc đáng kể với chi tiêu thăm dò và sản xuất biến động của ngành dầu khí, áp lực trung và dài hạn đối với thị trường dầu khí cuối cùng do nhu cầu hydrocacbon giảm, và tiếp xúc với biến động vốn lưu động dễ bay hơi và có khả năng lớn.
Tính thanh khoản của Vallourec rất tốt, với 1.083 triệu euro tiền mặt trên số dư và quyền truy cập vào cơ sở tín dụng quay vòng 550 triệu euro chưa rút hoàn toàn cũng như ABL cam kết chưa rút ra là 350 triệu đô la vào cuối tháng 12 năm 2024. Tiền mặt trên số dư và dòng tiền hoạt động ước tính khoảng 500 triệu euro sẽ dễ dàng trang trải nhu cầu tiền mặt hàng ngày, chi phí đầu tư khoảng 200 triệu euro và cổ tức 350 triệu euro vào năm 2025.
Triển vọng tích cực phản ánh kỳ vọng rằng Vallourec sẽ tiếp tục tạo ra dòng tiền tự do dương trước khi chia cổ tức trong suốt chu kỳ kinh doanh, duy trì vị thế nợ ròng gần bằng 0 và thực hiện các biện pháp để bảo vệ khả năng tạo ra tiền mặt trong trường hợp suy thoái.
Việc nâng hạng xếp hạng của Vallourec có thể xảy ra nếu công ty tiếp tục cải thiện khả năng sinh lời về mặt cấu trúc theo mô hình hoạt động mới, duy trì vị thế nợ ròng bằng không, duy trì đòn bẩy ở mức dưới 2,5 lần tổng nợ/EBITDA và duy trì tỷ lệ EBITDA/chi phí lãi vay ở mức trên 7,0 lần, và duy trì tính thanh khoản dồi dào và tạo ra dòng tiền tự do có ý nghĩa mọi lúc.
Mặt khác, việc hạ xếp hạng của Vallourec có thể xảy ra nếu mô hình kinh doanh mới của họ không cải thiện khả năng sinh lời về mặt cấu trúc vào thời điểm nhu cầu và giá thị trường thấp hơn, tổng nợ/EBITDA tăng trên 3,0 lần, EBITDA/chi phí lãi vay duy trì dưới 7 lần hoặc có sự suy giảm tính thanh khoản hoặc dòng tiền tự do âm có ý nghĩa.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.