VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Investing.com — International Flavors & Fragrances Inc. (IFF) đã hoàn tất việc bán mảng Pharma Solutions, thu về khoảng 2,3 tỷ USD. Sau đó, công ty đã công bố một số đợt chào mua các trái phiếu không đảm bảo cấp cao với tổng giá trị lên đến 1,8 tỷ USD. Động thái này dự kiến sẽ giảm tỷ lệ nợ trên EBITDA theo điều chỉnh của S&P Global Ratings xuống khoảng 3,3 lần, phù hợp với mục tiêu đòn bẩy tài chính mà công ty đã công bố.
Để đáp ứng những diễn biến này, S&P Global Ratings đã điều chỉnh triển vọng của IFF từ ổn định lên tích cực và xác nhận tất cả các xếp hạng của công ty, bao gồm xếp hạng tín dụng ’BBB-’. Triển vọng được điều chỉnh phản ánh kỳ vọng rằng công ty sẽ duy trì đòn bẩy tài chính dưới 3,5 lần khi tiếp tục nâng cao hiệu quả hoạt động trong các phân khúc báo cáo sắp được tái cơ cấu, bao gồm Taste, Food Ingredients, Scent và Health & Biosciences.
Việc thoái vốn mảng Pharma Solutions và trả nợ sau đó đã kết thúc phần lớn các thương vụ thoái vốn quy mô lớn của IFF và đưa đòn bẩy tài chính của công ty trở lại mục tiêu dài hạn của ban lãnh đạo. Đòn bẩy tài chính điều chỉnh theo S&P Global Ratings của công ty đã giảm xuống 3,3 lần sau các đợt chào mua nợ đã công bố, từ mức 4 lần tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024. Điều này cho thấy công ty hiện đang hoạt động ở mức mục tiêu đòn bẩy tài chính công khai dưới 3 lần.
Sau đợt chào mua, các ưu tiên phân bổ vốn của công ty dự kiến sẽ tiếp tục cân bằng giữa chi tiêu vốn (capex), trả nợ bổ sung và khả năng tăng lợi nhuận cho cổ đông trong tương lai. IFF đã cho biết sẽ tăng capex lên 6% doanh số bán hàng vào năm 2025, tăng từ mức khoảng 4% trong lịch sử. Sự gia tăng này chủ yếu phản ánh các khoản đầu tư bù đắp sau một thời gian chi tiêu bị trì hoãn do các hạn chế trong chuỗi cung ứng hậu đại dịch.
Biên lợi nhuận cải thiện của công ty trong năm 2024, kết hợp với chi phí lãi vay thấp hơn và quản lý vốn lưu động kỷ luật, dự kiến sẽ thúc đẩy dòng tiền hoạt động tự do (FOCF) tăng hơn 200 triệu USD so với cùng kỳ năm trước vào năm 2025. Dự kiến IFF sẽ chủ yếu sử dụng dòng tiền gia tăng này để trả nợ bổ sung nhằm giải quyết các khoản nợ sắp đáo hạn, trong đó khoản đầu tiên là khoảng 400 triệu USD nợ kỳ hạn đáo hạn vào tháng 2 năm 2026.
IFF vẫn tập trung vào việc cải thiện hơn nữa hiệu quả hoạt động theo cấu trúc báo cáo phân khúc mới. Một phần quyết định của công ty trong việc thay đổi báo cáo phân khúc và tách phân khúc Nourish thành hai đơn vị riêng biệt (Taste và Food Ingredients) là để phân định trách nhiệm quản lý tốt hơn nhằm đạt được các mục tiêu mở rộng biên lợi nhuận.
Mức độ ảnh hưởng của thuế quan đối với IFF có vẻ kiểm soát được, mặc dù khối lượng bán hàng có thể bị áp lực do thu nhập khả dụng của người tiêu dùng giảm. Rủi ro thuế quan của công ty chủ yếu liên quan đến chi phí nguồn cung cho các giao dịch mua đầu vào xuyên biên giới. Tuy nhiên, việc công ty tiếp tục thực hiện các sáng kiến cải thiện biên lợi nhuận đã được xác định trong kế hoạch hoạt động hiện tại vẫn là yếu tố thuận lợi cho biên lợi nhuận.
Triển vọng tích cực phản ánh đòn bẩy tài chính giảm của IFF sau khi thoái vốn mảng Pharma Solutions và kỳ vọng rằng công ty sẽ duy trì đòn bẩy dưới 3,5 lần. Tuy nhiên, S&P Global Ratings có thể điều chỉnh triển vọng của IFF về mức ổn định nếu đòn bẩy tài chính tăng gần 4 lần. Điều này có thể xảy ra nếu việc giảm tồn kho của khách hàng và áp lực biên lợi nhuận tái diễn, dẫn đến mất thị phần, giảm khối lượng và biên EBIDA thấp hơn nhiều so với 18%; công ty đi chệch khỏi các mục tiêu đòn bẩy và theo đuổi các thương vụ M&A hoặc lợi nhuận cổ đông lớn hơn dự kiến; hoặc những diễn biến mới trong cuộc điều tra về hành vi chống cạnh tranh dẫn đến niềm tin rằng điều đó có thể có tác động tài chính tiêu cực đáng kể đến công ty.
Ngược lại, S&P Global Ratings có thể nâng xếp hạng của IFF nếu công ty tiếp tục đáp ứng kỳ vọng hoạt động trong khi cân bằng phân bổ vốn với các mục tiêu đòn bẩy đã nêu. Điều này có thể xảy ra nếu ban lãnh đạo tiếp tục thực hiện theo mô hình hoạt động tập trung lại và công ty tiếp tục thể hiện cam kết đối với các chính sách tài chính bằng cách tránh các thương vụ M&A và thù lao cổ đông lớn được tài trợ bằng nợ.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.