SMCI: ’Động lực tích cực từ nhu cầu máy chủ AI bị cản trở bởi sự cạnh tranh gia tăng’ - Citi

Investing.com — Vào hôm thứ Sáu, Citi đã bắt đầu đưa ra đánh giá về Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) với xếp hạng Trung lập và mức giá mục tiêu 39 USD.

Ngân hàng này đã chỉ ra sự tăng trưởng mạnh mẽ trong cơ sở hạ tầng AI nhưng cảnh báo rằng sự cạnh tranh ngày càng gay gắt có thể hạn chế tiềm năng tăng giá.

"Supermicro vẫn là một trong những công ty hàng đầu cung cấp dịch vụ GPU-as-a-Service cho các nhà cung cấp đám mây và doanh nghiệp," các nhà phân tích của Citi viết.

Với thị phần ước tính khoảng 8% doanh thu máy chủ AI, công ty này "đang tận dụng phân khúc điện toán HPC/AI tăng trưởng cao", với khoảng 70% doanh thu của họ gắn liền với nhu cầu liên quan đến AI, theo ngân hàng này.

Citi lưu ý rằng CoreWeave, xAI, và Tesla (NASDAQ:TSLA) là trong số những khách hàng chính của Supermicro.

Mặc dù ghi nhận sự gia tăng thị phần mạnh mẽ của Supermicro, tăng từ khoảng 3% lên 6% trong ba năm qua, Citi cho biết công ty hiện đang đối mặt với "một thị trường máy chủ AI ngày càng cạnh tranh gây áp lực lên biên lợi nhuận."

Đặc biệt, Dell (NYSE:DELL) được chỉ ra là một mối đe dọa đang gia tăng.

"Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 9-10 lần PE NTM, thấp hơn mức trung bình 5 năm (11-12 lần), điều mà chúng tôi cho là hợp lý," Citi viết, cho rằng sự chiết khấu định giá này là do những lo ngại về "sự không chắc chắn về thuế quan" và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Citi cũng đề cập đến những lo ngại về tài chính và cấu trúc, bao gồm "mức độ tập trung khách hàng cao (58% từ 3 khách hàng hàng đầu), biên FCF thấp hơn so với các đối thủ, và lo ngại của nhà đầu tư về kiểm soát nội bộ (sau những trì hoãn trong việc nộp báo cáo quý trước đây)."

Mặc dù có những trở ngại về cạnh tranh, Citi cho biết họ vẫn "lạc quan về chi tiêu máy chủ AI theo xu hướng", mặc dù các ước tính đã được điều chỉnh giảm do "những lo ngại kinh tế rộng hơn liên quan đến thuế quan có thể gây ra một số thách thức mở rộng trong thị trường không phải hyperscaler + doanh nghiệp."

Citi đã chỉ ra một số rủi ro cần theo dõi, bao gồm "chi tiêu máy chủ AI và biến động doanh thu do phân bổ GPU và lo ngại về kinh tế vĩ mô," cũng như nhu cầu huy động vốn và cải thiện dòng tiền tự do của công ty.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.