Khi chứng khoán Trung Quốc tiếp tục tụt hậu so với thị trường toàn cầu năm thứ ba liên tiếp, các nhà đầu tư đang hướng tới năm 2024 với chiến lược tập trung vào quốc phòng. Những người tham gia thị trường đang hướng tới các công ty có sự hiện diện toàn cầu hoặc những công ty được bảo vệ khỏi suy thoái kinh tế, chẳng hạn như các công ty trong lĩnh vực y tế, đổi mới y tế và các nhà xuất khẩu chính trong chuỗi cung ứng xe điện và sản xuất tiên tiến. Các công ty đa quốc gia như gã khổng lồ thương mại điện tử PDD Holdings cũng đang thu hút sự chú ý.
Bất chấp triển vọng lạc quan gần đây về thị trường rộng lớn hơn của Trung Quốc bởi các nhà phân tích tại Morgan Stanley và Goldman Sachs, những người dự đoán chứng khoán Trung Quốc sẽ vượt qua hiệu suất của S&P 500, các nhà đầu tư đang thận trọng. Wang Qing, Chủ tịch tại Shanghai Chongyang Investment Management, đã tuyên bố rằng do sự phục hồi kinh tế chậm hơn dự kiến, công ty đã giảm tiếp xúc với các lĩnh vực nhạy cảm với chu kỳ kinh tế vĩ mô. Thay vào đó, họ đang tập trung vào các cổ phiếu có cổ tức cao phòng thủ, các nhà đổi mới y tế cạnh tranh toàn cầu và sản xuất tiên tiến được Bắc Kinh hỗ trợ, mặc dù các khoản đầu tư cụ thể không được tiết lộ.
Sự thay đổi trong chiến lược đầu tư diễn ra sau khi chỉ số CSI300 blue-chip chạm mức thấp nhất trong 5 năm và giảm 12% so với năm 2023, so với mức tăng 15% của chứng khoán toàn cầu. Chỉ số Hang Seng thậm chí còn tồi tệ hơn, giảm hơn 18% và giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ hạn thấp hơn đáng kể so với S&P 500.
10 tháng qua đã chứng kiến một đòn giáng mạnh vào sự lạc quan đánh dấu sự khởi đầu của năm, với bốn tháng liên tiếp dòng vốn nước ngoài chảy ra trong nửa cuối năm, tổng cộng rút ròng 138 tỷ nhân dân tệ (19 tỷ USD) khỏi chứng khoán Trung Quốc thông qua chương trình Kết nối chứng khoán. Caroline Yu Maurer, người đứng đầu bộ phận chiến lược Trung Quốc và châu Á chuyên biệt tại HSBC Asset Management, nhấn mạnh những khó khăn mà các nhà đầu tư phải đối mặt trong việc xác định động lực tăng trưởng tiếp theo cho Trung Quốc.
Goldman Sachs đã đặt mục tiêu cho CSI300 ở mức 4.200 vào cuối năm 2024, tăng 23% so với đóng cửa hôm thứ Hai, trong khi Morgan Stanley dự đoán chỉ số sẽ đạt 3.850 và Hang Seng sẽ tăng lên 18.500, tăng 14% so với đóng cửa hôm thứ Hai. Ngược lại, Goldman Sachs dự báo S&P 500 sẽ tăng ít hơn 2% lên 4.700 vào cuối năm tới, với Morgan Stanley dự kiến sẽ giảm xuống 4.500.
Lĩnh vực bất động sản, từng chiếm 1/4 nền kinh tế Trung Quốc, hiện đang trong tình trạng hỗn loạn do thất bại của các nhà phát triển và khủng hoảng niềm tin, khiến Moody's phải đưa ra cảnh báo hạ bậc xếp hạng tín dụng của Trung Quốc vào tuần trước. Cổ phiếu của Country Garden đã giảm mạnh 73% trong năm nay, trong khi chỉ số Hang Seng của các nhà phát triển đại lục giảm 44%.
Các nhà đầu tư như quỹ đầu cơ New York Indus Capital Partners đang chuyển hướng khỏi nhu cầu nội địa của Trung Quốc, nhìn thấy giá trị ở một số nhà xuất khẩu và đa quốc gia, cũng như các doanh nghiệp nhà nước giá rẻ phù hợp với lợi ích của chính phủ. PDD Holdings, chủ sở hữu ứng dụng mua sắm Temu có trụ sở tại Mỹ, đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng 75% và nhà bán lẻ giảm giá Miniso, với sự hiện diện toàn cầu, đã chứng kiến cổ phiếu tăng 80% trong năm nay.
Invesco, một nhà quản lý tài sản toàn cầu, đang quá chú trọng vào tài sản Trung Quốc trong danh mục đầu tư châu Á của mình, với các chiến lược gia nhấn mạnh sự hấp dẫn của việc mở rộng toàn cầu, tương tự như thành công của các công ty Nhật Bản trong thời kỳ suy thoái trong nước.
Tuy nhiên, vẫn có những người nhìn thấy cơ hội để mặc cả. Các nhà quản lý danh mục đầu tư tại T. Rowe Price tin rằng đây là thời điểm lý tưởng để đầu tư vào các công ty như nhà sản xuất tàu với sổ đặt hàng kỷ lục và các doanh nghiệp nhạy cảm về kinh tế đang giao dịch với giá thấp, chẳng hạn như Kanzhun và China Resources Mixc Lifestyle.
Jefferies đã áp dụng lập trường "tích cực về mặt chiến thuật" đối với Trung Quốc, được thúc đẩy bởi đồng nhân dân tệ tăng giá và định giá hấp dẫn. Dữ liệu của LSEG chỉ ra rằng các nhà phân tích bên bán kỳ vọng các công ty Trung Quốc sẽ có mức tăng trưởng thu nhập mạnh nhất trong bảy năm vào năm 2024.
Bất chấp những dự báo tích cực này, một cuộc khảo sát vào tháng 11 của BofA Securities với 265 nhà quản lý quỹ châu Á cho thấy phần lớn đang chờ đợi sự cải thiện hoặc tìm kiếm nơi khác, cho thấy không có sự vội vàng ngay lập tức để tăng cường tiếp xúc với thị trường Trung Quốc.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.