Tỷ giá USD/VND tăng kỷ lục, đâu là nguyên nhân chính?
Investing.com -- Moody's Ratings đã nâng hạng tín nhiệm của Steelcase Inc., bao gồm Xếp hạng Gia đình Doanh nghiệp (CFR) từ Ba2 lên Ba1, và Xếp hạng Xác suất Vỡ nợ (PDR) từ Ba2-PD lên Ba1-PD. Xếp hạng trái phiếu không đảm bảo cao cấp đáo hạn năm 2029 của công ty cũng được nâng từ Ba3 lên Ba2. Xếp hạng thanh khoản cấp đầu cơ vẫn giữ nguyên ở mức SGL-1, trong khi triển vọng đã chuyển từ tích cực sang ổn định.
Việc nâng hạng tín nhiệm phản ánh các chỉ số tín dụng vững chắc của Steelcase, đòn bẩy tài chính thấp và thanh khoản mạnh, được hỗ trợ bởi số dư tiền mặt lành mạnh và đang tăng, vị thế nợ ròng thấp, và dự báo tiếp tục tạo ra dòng tiền tự do hàng năm dương. Hiệu suất đơn hàng hữu cơ của công ty trong năm tài chính kết thúc tháng 2/2025 và kỳ vọng về tăng trưởng doanh thu hữu cơ trong năm tài chính 2026 cho thấy sự ổn định về doanh thu.
Trong quý 4 năm tài chính 2025, Steelcase ghi nhận tăng trưởng đơn hàng hữu cơ 9%, chủ yếu nhờ khu vực Châu Mỹ - phân khúc lớn nhất của công ty - với mức tăng trưởng đơn hàng tốt 12%. Mặc dù doanh thu hữu cơ của công ty giảm 3% trong quý, nhưng đơn hàng tồn đọng đã tăng 11% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong cả năm tài chính 2025, Steelcase báo cáo doanh thu hữu cơ và EBITDA điều chỉnh không đổi so với năm trước. Doanh thu và lợi nhuận ổn định đã góp phần tạo ra dòng tiền tự do dương khoảng 54 triệu USD (sau cổ tức) trong năm tài chính 2025, và đòn bẩy nợ/EBITDA của công ty ở mức thấp 2,2x vào cuối năm tài chính 2025, hoặc khoảng 1,0x sau khi trừ tiền mặt.
Steelcase dự kiến tăng trưởng doanh thu hữu cơ ở mức một chữ số giữa và mở rộng biên lợi nhuận hoạt động khiêm tốn trong năm tài chính 2026. Điều này dự kiến sẽ được hỗ trợ bởi đơn hàng tồn đọng khởi đầu tốt và môi trường kinh tế vĩ mô ổn định. Công ty cũng dự báo khả năng sinh lời được cải thiện ở phân khúc quốc tế, dự kiến sẽ hòa vốn trong toàn bộ năm tài chính 2026. Moody's kỳ vọng Steelcase sẽ tiếp tục duy trì các chỉ số tín dụng vững chắc bao gồm tỷ lệ nợ/EBITDA ở mức thấp khoảng 2x với thanh khoản rất tốt và nợ ròng thấp trong 12-18 tháng tới.
Tuy nhiên, có những rủi ro tiềm ẩn do những thách thức trong thị trường không gian văn phòng, bao gồm tỷ lệ trống cao và sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô liên quan đến thuế quan của Mỹ có thể ảnh hưởng tiêu cực đến niềm tin kinh doanh và giảm khối lượng trong ngành nội thất văn phòng theo hợp đồng. Steelcase đang lên kế hoạch bù đắp chi phí tăng liên quan đến thuế quan bằng các hành động về giá, bao gồm phí thu hồi thuế quan ở khu vực Châu Mỹ. Moody's cho rằng có rủi ro các hành động này có thể không hoàn toàn giảm thiểu chi phí bổ sung và các hành động như tăng giá có thể dẫn đến sự sụt giảm về khối lượng. Họ dự đoán biên EBITDA sẽ duy trì ổn định trong 12-18 tháng tới trong các dự báo cơ sở của họ, nhưng rủi ro về biên lợi nhuận nghiêng về phía giảm.
Hồ sơ tín dụng CFR Ba1 của công ty phản ánh thị phần dẫn đầu và thương hiệu mạnh trong lĩnh vực nội thất văn phòng, đa dạng hóa thị trường cuối tốt, và phạm vi địa lý tốt ở Bắc Mỹ, Châu Âu và Châu Á. Mặc dù có sự chuyển dịch theo xu hướng về làm việc từ xa và nhu cầu không gian văn phòng giảm, văn phòng vẫn sẽ là yếu tố quan trọng đóng góp vào văn hóa và sự hợp tác nơi làm việc. Khả năng dễ bị ảnh hưởng bởi chu kỳ doanh thu trong các đợt suy thoái kinh tế, cũng như quy mô vừa phải với biên EBITDA thấp của Steelcase, hạn chế hồ sơ tín dụng. Đòn bẩy tài chính thấp của công ty với tỷ lệ nợ/EBITDA khoảng 2,2x vào cuối năm tài chính 2025 và thanh khoản rất tốt cung cấp sự linh hoạt tài chính tốt để đầu tư và điều hướng qua những bất ổn của thị trường không gian văn phòng và hỗ trợ xếp hạng.
Hoạt động kinh doanh của Steelcase phải đối mặt với thị trường không gian văn phòng vẫn còn nhiều thách thức với hoạt động xây dựng mới thấp và tỷ lệ trống cao. Doanh thu và EBITDA của công ty vẫn thấp hơn mức trước đại dịch, và nhu cầu không gian văn phòng dự kiến sẽ vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước đại dịch trong tương lai gần do xu hướng chuyển sang làm việc từ xa. Chiến lược kinh doanh của công ty đã dẫn đến các thương vụ mua lại trong bối cảnh nhu cầu đang thay đổi có thể tăng thêm rủi ro sự kiện, đồng thời cũng tăng cơ sở doanh thu và lợi nhuận.
Triển vọng ổn định phản ánh kỳ vọng của Moody's rằng Steelcase sẽ duy trì các chỉ số tín dụng tốt với nợ ròng thấp và thanh khoản rất tốt trong 12-18 tháng tới, điều này cung cấp sự linh hoạt tài chính tốt để điều hướng qua thị trường không gian văn phòng đầy thách thức hiện tại và sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô.
Xếp hạng có thể được nâng nếu Steelcase tăng đáng kể và bền vững biên EBITDA lên mức phần trăm một chữ số thấp đến giữa, tạo ra dòng tiền tự do dương mạnh mẽ và nhất quán, và duy trì các chính sách tài chính thận trọng hỗ trợ đòn bẩy thấp và thanh khoản rất tốt. Việc nâng hạng cũng sẽ đòi hỏi thành tích tăng trưởng doanh thu hữu cơ và sự ổn định cùng tầm nhìn tăng trưởng bền vững trong lĩnh vực không gian văn phòng.
Xếp hạng có thể bị hạ nếu công ty báo cáo doanh thu hữu cơ tiếp tục giảm, hoặc biên lợi nhuận hoạt động giảm do các yếu tố như nhu cầu thấp hơn trong thị trường nội thất văn phòng, giảm khối lượng hoặc thị phần, chi phí tăng, hoặc thuế quan, hoặc nếu tỷ lệ nợ/EBITDA vượt quá 3,25x. Ngoài ra, việc hạ hạng có thể xảy ra nếu thanh khoản suy giảm như giảm đáng kể vị thế tiền mặt và đầu tư ngắn hạn hoặc tạo ra dòng tiền tự do vẫn ở mức thấp. Sự thay đổi trong chính sách tài chính của công ty theo hướng ít thận trọng hơn như phân phối tiền mặt đáng kể cho cổ đông hoặc thực hiện các thương vụ mua lại lớn bằng nợ cũng có thể dẫn đến việc hạ hạng.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.