Moody’s hạ xếp hạng của Vivid Seats do cạnh tranh gia tăng

Investing.com -- Moody’s Ratings đã hạ xếp hạng của Hoya Midco, LLC (Vivid Seats), ảnh hưởng đến khoảng 493 triệu USD nợ đã được xếp hạng. Việc hạ xếp hạng bao gồm xếp hạng gia đình doanh nghiệp (CFR) từ Ba3 xuống B2, xếp hạng xác suất vỡ nợ (PDR) từ Ba3-PD xuống B2-PD, và cơ sở tín dụng ngân hàng được đảm bảo ưu tiên hạng nhất (khoản vay có kỳ hạn đến năm 2029 và khoản vay tuần hoàn đến năm 2027) từ Ba3 xuống B2. Ngoài ra, xếp hạng thanh khoản cấp đầu cơ (SGL) của Vivid Seats cũng bị hạ từ SGL-1 xuống SGL-3. Triển vọng xếp hạng đã được thay đổi từ ổn định sang tiêu cực vào ngày 08/06/2025.

Việc hạ xếp hạng phản ánh hiệu suất yếu hơn dự kiến của Vivid Seats do sự gia tăng mạnh mẽ về cạnh tranh. Chi phí tiếp thị tăng cao của các đối thủ cạnh tranh thông qua các công cụ tìm kiếm bên thứ ba đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về khối lượng giao dịch của Vivid Seats và sự thu hẹp biên lợi nhuận.

Triển vọng tiêu cực phản ánh kỳ vọng của Moody’s về sự sụt giảm đáng kể trong doanh thu, EBITDA và dòng tiền tự do trong năm 2025 do cạnh tranh gay gắt và sự không chắc chắn về thời điểm ổn định hoặc phục hồi trong hiệu suất hoạt động. Vivid Seats đã rút lại hướng dẫn công khai cho năm 2025 do điều kiện hoạt động không chắc chắn.

Việc hạ xếp hạng SGL phản ánh kỳ vọng về thanh khoản suy yếu nhưng vẫn đầy đủ trong năm tới. Vivid Seats dự kiến sẽ tạo ra dòng tiền tự do âm trong năm nay (khoảng -10 triệu USD), nhưng tiền mặt hiện có (199 triệu USD vào cuối quý 1/2025) sẽ đủ để hỗ trợ các nhu cầu tiền mặt cơ bản mà không cần phải sử dụng khoản vay tuần hoàn 100 triệu USD hoàn toàn khả dụng trong 12 tháng tới.

Xếp hạng CFR B2 của Vivid Seats phản ánh quy mô hoạt động khiêm tốn, tập trung vào thị trường bán lại vé và sự cạnh tranh gay gắt đã dẫn đến sự suy giảm đáng kể trong các chỉ số tín dụng và thanh khoản từ đầu năm đến nay. Sự phụ thuộc của công ty vào các công cụ tìm kiếm bên thứ ba để định hướng lưu lượng truy cập vào nền tảng của mình hạn chế khả năng sinh lời và khiến công ty phơi nhiễm với các yếu tố ngoài tầm kiểm soát. Công ty cổ phần tư nhân GTCR nắm giữ 36% cổ phần trong công ty thông qua Hoya Topco, LLC và có thể ảnh hưởng đến thành phần của hội đồng quản trị.

Vivid Seats có lịch sử hoạt động với nợ thấp và số dư tiền mặt đáng kể kể từ khi sáp nhập SPAC vào năm 2021. Tuy nhiên, do sự gia tăng mạnh về cường độ cạnh tranh và một phần do đẩy nhanh kế hoạch thù lao dựa trên cổ phiếu, EBITDA đã giảm đáng kể trong các quý gần đây. Điều này dẫn đến tỷ lệ Nợ/EBITDA điều chỉnh của Moody’s tăng vọt lên 5,4x tính đến tháng 3/2025, tăng từ 4,2x vào cuối năm 2024 và 2,5x vào cuối năm 2023.

Khoản vay có kỳ hạn của Vivid Seats là covenant lite, và khoản vay tuần hoàn phải tuân theo tỷ lệ đòn bẩy ròng hạng nhất tối đa 7x ở mức sử dụng 35%. Moody’s không kỳ vọng công ty sẽ sử dụng khoản vay tuần hoàn trong 12-18 tháng tới hoặc điều khoản sẽ được kiểm tra.

Các xếp hạng có thể được nâng cấp nếu môi trường hoạt động của thị trường vé ổn định và Vivid Seats trở lại tăng trưởng doanh thu và GOV, đồng thời thể hiện tiến triển đáng kể trong việc giảm đòn bẩy xuống 4x. Ngược lại, việc hạ xếp hạng có thể xảy ra nếu doanh thu hữu cơ tiếp tục giảm và dòng tiền tự do âm kéo dài đến năm 2026 hoặc đòn bẩy duy trì trên 6x.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.