Bitcoin lập đỉnh mới, chuyên gia dự báo có thể đạt 200.000 USD cuối năm
Investing.com — Thị trường hàng hóa hiện đang ở trung tâm của cuộc chiến tranh thương mại toàn cầu đang ngày càng leo thang, với sự gia tăng mới nhất chủ yếu do việc tái đắc cử của ông Donald Trump và căng thẳng thuế quan Mỹ-Trung được khơi lại.
RBC Capital Markets đã đánh giá phạm vi tác động tiềm tàng đối với hàng hóa toàn cầu và cổ phiếu khai khoáng.
Những phát hiện vẽ nên bức tranh thận trọng nhưng dựa trên dữ liệu về tính dễ bị tổn thương của từng ngành nếu cuộc chiến tranh thương mại trở nên sâu sắc hơn.
Theo RBC, ngay cả khi thuế quan được dỡ bỏ hoàn toàn, một kịch bản được coi là khó xảy ra, thiệt hại từ các mối quan hệ thương mại bị phá vỡ và sự bất ổn gia tăng sẽ còn kéo dài. Tuy nhiên, thực tế hiện tại cho thấy sự leo thang đang tiếp diễn.
Phức hợp hàng hóa toàn cầu đã phản ứng, với nhiều giá cả giảm từ mức cao gần đây và áp lực gia tăng trên toàn bộ cấu trúc chi phí.
Công ty môi giới này sử dụng đường cong chi phí ngành làm chuẩn để đo lường khả năng giảm giá tiềm tàng, với dữ liệu lịch sử cho thấy hàng hóa thường dao động quanh mức phân vị thứ 90 của đường cong chi phí.
Bất kỳ sự dịch chuyển nào xuống dưới mức đó thường thúc đẩy cắt giảm sản xuất. Ở mức hiện tại, quặng sắt sẽ phải giảm thêm 18% để chạm mức hỗ trợ chi phí ($80/tấn), đồng có thể giảm 24% ($3,15/lb), và nhôm đang cao hơn khoảng 12% so với mức hỗ trợ ở $1/lb.
RBC cảnh báo rằng nếu thị trường đạt đến mức phân vị thứ 75 nghiêm trọng hơn, chỉ xuất hiện 11% thời gian trong lịch sử, giá hàng hóa có thể giảm mạnh: đồng giảm 41% xuống $2,50/lb, quặng sắt giảm 34% xuống $64/tấn, và nhôm giảm 17% xuống khoảng $0,90/lb.
Những sự sụt giảm như vậy sẽ tác động trực tiếp đến lợi nhuận của các công ty khai thác. Phân tích kịch bản của RBC cho thấy mức giảm 13% trong lợi nhuận toàn ngành ở phân vị thứ 90, và sụp đổ 37% nếu giá chạm mức phân vị thứ 75.
Các nhà sản xuất kim loại cơ bản như Anglo American (JO:AGLJ), Antofagasta, và Norsk Hydro dường như bị ảnh hưởng nhiều nhất do vị trí của họ ở phần cao hơn trên đường cong chi phí.
Anglo American và Antofagasta, đặc biệt, đối mặt với rủi ro giảm giá mạnh với đồng được định giá ở mức $4,63/lb, cao hơn nhiều so với mức hỗ trợ.
Ngược lại, Norsk Hydro đã định giá nhôm ở mức $0,90/lb, cho thấy khả năng giảm thêm là hạn chế.
Các nhà sản xuất than và kim loại nhóm bạch kim như Glencore, Anglo American Platinum, và Ecora Resources được bảo vệ tốt hơn.
Sản phẩm của họ đã được định giá trong cấu trúc chi phí, và lợi nhuận sẽ có khả năng phục hồi hơn trừ khi có cú sốc kinh tế sâu.
Thị trường rộng lớn hơn đã phản ứng nhanh chóng. Kể từ các thông báo thương mại gần đây, chỉ số SXPP đã giảm 20%, với các tên tuổi như Norsk Hydro, Glencore, và Antofagasta chịu tổn thất nặng nề nhất.
Để so sánh, các cuộc khủng hoảng trong quá khứ như GFC và COVID-19 đã chứng kiến mức giảm 60-75%, cho thấy đây có thể chỉ là khởi đầu.
Định giá phản ánh áp lực. RBC lưu ý rằng tỷ lệ giá/NAV và EV/EBITDA của ngành đã giảm xuống 0,72x và 4,6x, thấp hơn mức trung bình dài hạn nhưng vẫn cao hơn mức đáy khủng hoảng, để lại dư địa cho sự giảm giá thêm.
Dòng tiền tự do và khả năng phục hồi của bảng cân đối kế toán khác nhau rất nhiều trong toàn ngành. Ecora Resources và Norsk Hydro được xem là có vị thế phòng thủ tốt nhất do chi tiêu vốn hạn chế và doanh thu ổn định, trong khi Vale S.A. và Antofagasta đối mặt với nhiều áp lực hơn nếu điều kiện xấu đi.
Rủi ro vi phạm mức nợ ròng gấp 3 lần EBITDA là có thật trong kịch bản xấu nhất của RBC.
Các khoản thanh toán cổ tức cũng đang gặp rủi ro. Trong kịch bản nghiêm trọng, các khoản thanh toán của Antofagasta sẽ biến mất hoàn toàn, trong khi Central Asia Metals và Vale S.A. sẽ thấy sự cắt giảm.
Ngược lại, Norsk Hydro, Ecora Resources, và Anglo American Platinum dường như có khả năng phục hồi nhất trong việc duy trì phân phối của họ.
Về mặt ý nghĩa, các công ty mạnh hơn có thể sử dụng đà suy thoái để củng cố.
Rio Tinto đã bắt đầu chuyển hướng sang lithium và có thể tiếp tục mua lại nếu định giá vẫn hấp dẫn.
BHP Group có thể bị hạn chế hơn mặc dù có đồn đoán về các thương vụ M&A tiếp theo.
Glencore vẫn là ẩn số, ban lãnh đạo đã bày tỏ sự quan tâm đến các thương vụ mang tính chuyển đổi, nhưng sự biến động đã làm đình trệ các nỗ lực thoái vốn một số tài sản.
RBC dự đoán tăng trưởng GDP Mỹ tiếp tục ở mức khiêm tốn (1% trong năm 2025/26), nhưng cảnh báo rằng căng thẳng thương mại leo thang gây ra rủi ro giảm giá đáng kể cho giá hàng hóa và các công ty khai khoáng.
Họ tin rằng định giá thị trường hiện tại chưa tính đến đầy đủ các kịch bản xấu nhất tiềm tàng, với đường cong chi phí vẫn là một chuẩn mực quan trọng.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.