Fitch hạ xếp hạng nhà phát hành dài hạn của ZipRecruiter

Investing.com — Fitch Ratings đã hạ xếp hạng mặc định của nhà phát hành dài hạn (IDR) đối với ZipRecruiter, Inc. (NASDAQ:ZIP) xuống mức 'B' từ mức 'B+' vào ngày 10 tháng 4 năm 2025. Triển vọng xếp hạng là tiêu cực. Trái phiếu không đảm bảo cấp cao của công ty cũng bị hạ xuống mức 'B' với Xếp hạng Thu hồi 'RR4' từ mức 'BB-'/'RR3'.

Việc hạ xếp hạng của Fitch là do dự báo áp lực liên tục đối với doanh thu và EBITDA của ZIP do tình trạng tuyển dụng yếu trong môi trường cạnh tranh cao hơn và bối cảnh kinh tế vĩ mô đang xấu đi, dẫn đến đòn bẩy tài chính cao. Công ty đã trải qua sự sụt giảm mạnh về doanh thu và EBITDA trong năm 2023 và 2024, cho thấy có sự xói mòn thị phần.

Triển vọng tiêu cực phản ánh sự không chắc chắn về thời điểm và tốc độ phục hồi của nhu cầu cũng như khả năng tạo ra EBITDA có thể tiếp tục bị áp lực trong một thời gian dài.

Hồ sơ tăng trưởng của ZIP, vốn trước đây là yếu tố tích cực về tín dụng, đang bị cản trở bởi sự giảm mạnh nhu cầu dịch vụ tuyển dụng. Fitch dự kiến doanh thu của ZIP sẽ giảm xuống còn khoảng 400 triệu USD vào năm 2025 từ mức đỉnh 900 triệu USD trong năm 2022, với EBITDA giảm gần 70% trong khoảng thời gian đó.

Fitch cho rằng ZIP đã hoạt động kém hiệu quả hơn so với ngành và mất một số thị phần trong giai đoạn 2023-2024, với mức giảm doanh thu từ 3%-18% mỗi năm so với mức giảm hơn 20% của ZIP. Việc ZIP tiếp xúc với các doanh nghiệp vừa và nhỏ làm tăng tính biến động, vì nhu cầu nhân sự của họ thay đổi rất nhiều theo chu kỳ kinh tế.

Fitch dự báo đòn bẩy EBITDA sẽ tăng lên mức trung bình hai chữ số vào năm 2025 và 2026 từ mức 7,1x trong năm 2024. Các chỉ số đòn bẩy có thể cải thiện nếu việc tuyển dụng tăng lên, đưa các nhà tuyển dụng trả phí quay trở lại nền tảng của ZIP. Tuy nhiên, thời điểm và mức độ phục hồi vẫn chưa chắc chắn, với năm 2025 và 2026 có thể sẽ đầy thách thức do bối cảnh kinh tế vĩ mô đang xấu đi và cạnh tranh gay gắt.

Mặc dù điều kiện tuyển dụng suy giảm, Fitch dự kiến ZIP sẽ tạo ra dòng tiền tự do (FCF) trung tính trong hai năm tới. Điều này sẽ giúp duy trì nợ ròng thấp khi xét đến số dư tiền mặt và chứng khoán có thể giao dịch của công ty là 506 triệu USD tính đến cuối năm 2024.

ZIP cạnh tranh trong ngành tìm kiếm việc làm trực tuyến lớn và phân mảnh. Nhiều đối thủ chính của công ty bao gồm LinkedIn, Indeed, Monster, CareerBuilder và các công ty khác là tư nhân hoặc là bộ phận của các công ty lớn hơn và không được Fitch xếp hạng.

Xếp hạng của ZIP bị giới hạn ở mức 'B' do giai đoạn kinh doanh ban đầu trong một ngành phân mảnh và cạnh tranh, quy mô EBITDA tương đối nhỏ, và tính chu kỳ vốn có của ngành tuyển dụng.

Phân tích thu hồi của Fitch giả định ZIP sẽ thoát khỏi kịch bản vỡ nợ theo phương pháp tiếp tục hoạt động thay vì thanh lý. Điều này dẫn đến mức thu hồi trái phiếu không đảm bảo cấp cao là 'RR4' và xếp hạng cấp phát hành 'B', phù hợp với IDR của ZIP.

Xếp hạng có thể bị hạ thấp hơn nữa do dự báo về sự suy yếu kéo dài trong doanh thu và EBITDA, sự giảm đáng kể vị thế tiền mặt và/hoặc thanh khoản, đòn bẩy EBITDA giữa chu kỳ duy trì trên 5,5x, hoặc dự báo về FCF trung tính hoặc âm kéo dài. Mặt khác, xếp hạng có thể được nâng lên nếu đòn bẩy EBITDA giữa chu kỳ duy trì dưới 4,5x, hoặc dự báo về tính biến động thu nhập giảm do quy mô tăng và/hoặc nhận diện thương hiệu mạnh, dẫn đến hồ sơ doanh thu và đòn bẩy ổn định hơn trong suốt các chu kỳ kinh tế.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.