Ông Trump công bố thỏa thuận thương mại lịch sử với EU
Investing.com — Fitch Ratings đã hạ xếp hạng Nhà phát hành Nợ Ngoại tệ và Nội tệ Dài hạn (IDRs) của Azul S.A. xuống ’CCC-’ từ ’CCC’ vào hôm thứ Ba. Xếp hạng Thang điểm Quốc gia cũng bị hạ xuống ’CCC-(bra)’ từ ’CCC(bra)’. Trái phiếu có bảo đảm cao cấp của Azul Secured Finance LLP và trái phiếu không bảo đảm của Azul Investments LLP cũng bị hạ xếp hạng tương tự.
Việc hạ xếp hạng diễn ra khi Azul đang đối mặt với tính linh hoạt tài chính hạn chế và gặp khó khăn trong việc tiếp cận thanh khoản bên ngoài các cuộc đàm phán tái cơ cấu nợ đang diễn ra với các chủ trái phiếu hiện tại. Mặc dù hoạt động kinh doanh đã cải thiện, Azul vẫn gặp khó khăn trong việc đảm bảo các nguồn thanh khoản mới với điều khoản hợp lý hơn, điều này rất quan trọng để tài trợ cho dòng tiền tự do âm trong nửa đầu năm 2025.
Việc hạ xếp hạng của Azul chủ yếu là do công ty không thể đảm bảo nguồn tài chính cần thiết để tăng cường thanh khoản và hỗ trợ dòng tiền tự do âm trong nửa đầu năm 2025. Công ty đã đặt mục tiêu huy động 200 triệu USD thông qua phát hành cổ phiếu bổ sung như một phần của kế hoạch tái cơ cấu nợ, bao gồm việc chuyển đổi cuối cùng 12,5% nợ của mình. Tuy nhiên, Azul không thể tiếp cận các hạn mức tín dụng liên quan, bao gồm cả những hạn mức từ ABGF (Agencia Brasileira Gestora de Fundos Garantidores e Garantias), để cải thiện thanh khoản tổng thể.
Azul đã đảm bảo khoản tài trợ ngắn hạn khoảng 600 triệu BRL từ các chủ trái phiếu hiện tại để giải quyết tình trạng thiếu hụt tiền mặt dự kiến trong nửa đầu năm 2025. Những trái phiếu đề xuất này, được bảo đảm bằng một số khoản phải thu từ thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ được tạo ra từ hoạt động kinh doanh hàng không chở khách, có thời hạn sáu tháng và có thể trả trước nếu Azul nhận được bất kỳ khoản tài trợ nào có sự hỗ trợ từ chính phủ.
Mặc dù dòng tiền hoạt động dự kiến sẽ cải thiện, chi phí lãi vay và thuê cao của Azul vẫn là mối đe dọa đối với khả năng tạo ra dòng tiền tự do trong ngắn hạn. Sự sụt giảm gần đây trong giá nhiên liệu có thể sẽ có tác động tích cực đến kết quả của nửa cuối năm.
So với các đối thủ trong khu vực, Azul đang ở vị thế yếu hơn do sự đa dạng hóa địa lý hạn chế, đòn bẩy hoạt động cao hơn và tính linh hoạt tài chính yếu hơn. Trái ngược với LATAM Airlines Group S.A. (BB/Triển vọng Tích cực) và Avianca Group International Limited (B/Ổn định), Azul chưa hoàn thành việc cắt giảm nợ như một phần của quá trình tái cơ cấu hậu đại dịch.
Kịch bản cơ sở của Fitch cho năm 2025 và 2026 bao gồm việc tăng ASK (ghế-km cung ứng) lần lượt là 6% và 11%, và tăng RPK (hành khách-km vận chuyển) lần lượt là 6% và 10%. Hệ số tải dự kiến sẽ vào khoảng 80%-81% trong năm 2025 và 2026, với biên EBITDAR điều chỉnh khoảng 30%-32% trong năm 2025 và 2026.
Trong trường hợp phá sản, Fitch giả định rằng Azul sẽ được tái cơ cấu thay vì thanh lý. Phân tích khả năng phục hồi phản ánh yêu cầu hành chính 10% và EBITDA hoạt động liên tục là 2,5 tỷ BRL.
Việc hạ xếp hạng có thể xảy ra nếu Fitch tin rằng một vụ vỡ nợ hoặc quá trình tương tự như vỡ nợ có vẻ sắp xảy ra hoặc đã bắt đầu, với thông báo về việc tái cơ cấu nợ hoặc tái cấp vốn với các điều khoản yếu hơn cho chủ nợ. Ngược lại, việc nâng xếp hạng của Azul khó có thể xảy ra cho đến khi công ty giải quyết được nhu cầu tái cấp vốn ngắn hạn và các vấn đề về thanh khoản.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.