Fitch hạ triển vọng SES xuống tiêu cực, giữ nguyên xếp hạng ’BBB’

Investing.com — Fitch Ratings đã điều chỉnh triển vọng của SES S.A. từ ổn định xuống tiêu cực, trong khi vẫn giữ nguyên xếp hạng Mặc định của Tổ chức Phát hành Dài hạn (IDR) và xếp hạng nợ không đảm bảo cấp cao ở mức ’BBB’. Triển vọng được điều chỉnh phản ánh mối lo ngại của Fitch về các khoản đầu tư tiềm năng cho dự án IRIS2 và việc mua lại Intelsat S.A., điều này có thể không cho phép các chỉ số tài chính chính phục hồi trong khung thời gian dự kiến.

Fitch dự đoán rằng các chỉ số tài chính của SES có thể không phục hồi trong ngưỡng xếp hạng trong 18 đến 24 tháng tới do các khoản đầu tư ban đầu cho dự án IRIS2 và việc mua lại Intelsat S.A. Cơ quan xếp hạng sẽ điều chỉnh triển vọng trở lại ổn định nếu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) trừ chi phí vốn (capex) có khả năng trở lại trên 12% tổng nợ, nếu đòn bẩy EBITDA ròng giảm xuống dưới 2,3x và nếu việc tích hợp Intelsat diễn ra theo kế hoạch.

Fitch cũng đã thắt chặt ngưỡng đòn bẩy cho xếp hạng của SES thêm 0,2x để phản ánh biến động dòng tiền cao hơn dự kiến do những thách thức phát sinh từ xu hướng và cạnh tranh trong ngành.

SES đang trên đà hoàn tất việc mua lại Intelsat trong sáu tháng tới sau quá trình thông qua quy định kéo dài. Trường hợp cơ sở cập nhật của Fitch cho tổ chức kết hợp vẫn phần lớn không thay đổi, với hiệu suất tài chính mạnh hơn dự kiến tại SES trong năm 2024 bù đắp cho các chỉ số yếu hơn một chút tại Intelsat. Fitch tiếp tục kỳ vọng các chỉ số đòn bẩy sẽ giảm xuống trong ngưỡng cho xếp hạng IDR ’BBB’ trong vòng 18 đến 24 tháng sau khi hoàn tất giao dịch.

Việc mua lại Intelsat với giá 3,1 tỷ USD (2,8 tỷ EUR) sẽ tạo ra một nhà khai thác vệ tinh toàn cầu hàng đầu với quy mô lớn và chòm sao đa quỹ đạo, đa băng tần. Điều này sẽ giúp các doanh nghiệp có vị thế tốt hơn để đối phó với các mối đe dọa cạnh tranh, đầu tư vào đổi mới, R&D, nhắm vào giá trị cao hơn, doanh thu dựa trên giải pháp và phục vụ khách hàng tốt hơn với hiệu quả chi phí được cải thiện. Sự kết hợp này cũng sẽ cải thiện đa dạng hóa địa lý.

SES dự kiến việc mua lại sẽ tạo ra khoảng 210 triệu EUR tiết kiệm chi phí hoạt động hàng năm và 160 triệu EUR tiết kiệm capex, với 70% trong số đó được nhắm đến việc thực hiện trong vòng ba năm sau khi giao dịch hoàn tất.

SES có khả năng nhận được số tiền từ yêu cầu bảo hiểm 460 triệu USD liên quan đến các lỗi hoạt động lịch sử của một số vệ tinh của họ và việc bán tiềm năng lên đến 200MHz phổ tần C-band tại Mỹ. Tại cuộc đấu giá gần đây nhất vào năm 2020, SES và Intelsat đã cùng nhau nhận được 8,7 tỷ USD cho việc giải phóng 280MHz.

SES có hồ sơ tín dụng hỗn hợp với một số đặc tính cơ sở hạ tầng. Điều này phản ánh khả năng hiển thị doanh thu dựa trên các hợp đồng dài hạn trong phân khúc video trực tiếp đến nhà, mô hình kinh doanh tạo ra tiền mặt và rào cản gia nhập từ các vị trí quỹ đạo được quy định. Điều này bị bù đắp bởi rủi ro từ sự cạnh tranh gia tăng, tăng công suất ngành, lỗi thời công nghệ và thay thế.

Các giả định chính của Fitch, theo hình thức mua lại Intelsat bao gồm doanh thu kết hợp 3,97 tỷ EUR vào năm 2025, giảm 1,5% vào năm 2026 và tăng 0,8% vào năm 2027, EBITDA được định nghĩa bởi Fitch kết hợp (trước IFRS16) là 1,7 tỷ EUR vào năm 2025, tăng dần lên 1,97 tỷ EUR vào năm 2027, và capex là 1,1 tỷ EUR vào năm 2025, giảm xuống 0,7 tỷ EUR vào năm 2027.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.