Việt Nam đi ngược xu hướng đầu tư vàng toàn cầu trong quý II/2025
Investing.com -- Fitch Ratings đã điều chỉnh triển vọng cho Xếp hạng Mặc định Nhà phát hành Dài hạn (IDR) của THG PLC từ âm sang ổn định và xác nhận IDR ở mức 'B+'. Ngoài ra, Fitch đã xếp hạng 'BB-' cho khoản vay có kỳ hạn B trị giá 600 triệu EUR của THG Operations Holdings Limited, có xếp hạng phục hồi 'RR3', trên xếp hạng theo dõi tích cực (RWP). Động thái này diễn ra sau khi thông báo về kế hoạch giảm nợ trong giao dịch sửa đổi và gia hạn (A&E), cho thấy sự cải thiện trong ngắn hạn trong triển vọng phục hồi cho khoản vay có kỳ hạn B.
Việc điều chỉnh triển vọng phản ánh kỳ vọng của Fitch về việc tiếp tục phục hồi EBITDA vào năm 2025, cùng với việc hoàn thành việc chia tách Ingenuity, điều này sẽ giúp giảm mức nợ phù hợp với xếp hạng.
Xếp hạng của THG là do quy mô kinh doanh vừa phải trong lĩnh vực dinh dưỡng và vị thế thị trường vững chắc của các sản phẩm làm đẹp trong bán lẻ trực tuyến, bao gồm cả thương hiệu riêng và bên thứ ba. Xếp hạng cũng xem xét lợi nhuận hoạt động thấp hơn của công ty so với các nhà sản xuất sản phẩm tiêu dùng thuần túy.
Fitch dự báo tăng trưởng từ trung bình đến cao một con số cho hoạt động kinh doanh dinh dưỡng của THG vào năm 2025, ổn định về mức thấp đến trung bình hàng năm trong giai đoạn 2026-2027. Sự phục hồi này được dự đoán sẽ được thúc đẩy bởi bình thường hóa giá bán trung bình và mở rộng hơn nữa doanh số bán hàng trong kênh bán hàng ngoại tuyến đang phát triển.
Fitch cũng kỳ vọng đà tăng tích cực trong mảng kinh doanh làm đẹp sẽ tiếp tục trong năm 2025, được hỗ trợ bởi sự phục hồi vừa phải trong tâm lý người tiêu dùng tại các thị trường trọng điểm của THG và sự tập trung ngày càng tăng của công ty vào các sản phẩm chăm sóc da và làm đẹp chuyên dụng có uy tín hơn và phát triển nhanh hơn.
Về lợi nhuận, Fitch kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận sẽ cải thiện lên mức lịch sử 5%-6% từ năm 2025, được thúc đẩy bởi sự phục hồi về lợi nhuận của mảng kinh doanh dinh dưỡng và sự tập trung chiến lược của THG vào các sản phẩm và thị trường có lợi nhuận cao hơn trong lĩnh vực bán lẻ làm đẹp.
Fitch tính toán rằng đòn bẩy EBITDA sẽ giảm xuống còn 4,0 lần vào năm 2025, chủ yếu là do EBITDA dự kiến phục hồi và giảm nợ xuống còn 396 triệu bảng Anh (tương đương 475 triệu EUR) sau kế hoạch tái cấp vốn cơ cấu vốn.
Fitch xếp hạng THG theo khuôn khổ được đặt ra trong Consumer Products: Ratings Navigator Companion. IDR của THG cao hơn của người bán làm đẹp, Oriflame Investment Holding Plc (C) và cao hơn hai bậc so với Ocado Group PLC (B-/Ổn định), nhưng thấp hơn Natura & Co Holding S.A. và Avon Products, Inc. (BB+/Ổn định).
Các giả định chính của Fitch đối với THG bao gồm doanh thu giảm 9,6% vào năm 2025 do sự tách rời của Ingenuity, tiếp theo là tăng trưởng hàng năm khoảng 3% trong giai đoạn 2026-2027 và tỷ suất lợi nhuận EBITDA được Fitch điều chỉnh là 3,6% cho năm 2024 cải thiện lên 5,6% vào năm tài chính 25 và 6,1% trong năm tài chính 26.
Về phân tích phục hồi, Fitch cho rằng THG sẽ được tái cấu trúc như một công ty liên tục thay vì thanh lý trong một vụ vỡ nợ. Phân tích thu hồi tạo ra sự phục hồi được xếp hạng cho các khoản vay có bảo đảm cao cấp trong dải 'RR3', cho thấy xếp hạng công cụ 'BB-', cao hơn IDR một bậc.
Fitch đã vạch ra một số yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ cấp, bao gồm chính sách tài chính tích cực hơn, hoạt động kém hiệu quả, cạnh tranh gia tăng, sức mạnh định giá yếu và tỷ suất lợi nhuận FCF âm liên tục. Ngược lại, các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tích cực hoặc nâng cấp bao gồm tiến độ bán hàng năng động, đòn bẩy EBITDA có xu hướng vĩnh viễn dưới 4 lần, mức lãi suất EBITDA trên 4 lần và duy trì tính thanh khoản vững chắc và khả năng hiển thị tỷ suất lợi nhuận FCF tích cực bền vững.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.