Fitch đặt Charter Communications vào diện theo dõi xếp hạng tích cực

Investing.com — Fitch Ratings đã đặt xếp hạng mặc định của nhà phát hành dài hạn (IDRs) ’BB+’ của Charter Communications, Inc., Charter Communications Operating, LLC, CCO Holdings, LLC, Time Warner Cable, LLC, và Time Warner Cable Enterprises LLC vào diện Theo Dõi Xếp Hạng Tích Cực (RWP). Quyết định này phản ánh sự thay đổi dự kiến về cấu trúc và đòn bẩy tài chính sau khi Charter mua lại Cox Communications, Inc., dự kiến hoàn tất vào năm 2026.

Thương vụ mua lại sẽ giúp Charter cải thiện đáng kể quy mô hoạt động và giảm tổng đòn bẩy tài chính. Công ty đã công bố việc giảm mạnh phạm vi đòn bẩy mục tiêu từ 4,0x-4,5x xuống mức mới là 3,5x-4,0x, dự kiến sẽ đạt được trong vòng hai đến ba năm sau khi hoàn tất thương vụ.

Việc bổ sung Cox sẽ mở rộng lợi ích về quy mô của Charter với tư cách là nhà cung cấp dịch vụ lập trình video đa kênh (MVPD) lớn nhất Hoa Kỳ, với tổng cộng 37,6 triệu mối quan hệ khách hàng theo hình thức pro forma. Con số này sẽ vượt qua số lượng khách hàng trong nước của Comcast Corp. Các chiến lược hoạt động của Charter đã dẫn đến tỷ lệ mất khách hàng tương đối thấp hơn so với toàn ngành trong nhiều năm.

Thương vụ mua lại Cox bao gồm 11,9 tỷ USD giá trị vốn chủ sở hữu và dự kiến sẽ dẫn đến sự giảm ròng đối với mức đòn bẩy hiện tại. Tổng nợ pro forma của đơn vị kết hợp sẽ vào khoảng 111 tỷ USD.

Ban lãnh đạo dự kiến sẽ đạt được khoảng 500 triệu USD tiết kiệm chi phí hoạt động, điều này sẽ thúc đẩy tăng trưởng EBITDA trong vài năm sau khi hoàn tất giao dịch. Sự tăng trưởng EBITDA dự kiến này, cùng với chi tiêu vốn (capex) thấp hơn khi các sáng kiến mở rộng và phát triển mạng lưới hiện tại của Charter dự kiến sẽ hoàn thành phần lớn vào năm 2027, sẽ đẩy nhanh tăng trưởng dòng tiền tự do pro forma sau đó.

Dịch vụ di động của Charter đã đạt được thành công đáng kể, phát triển lên hơn 10 triệu thuê bao. Việc tích hợp dịch vụ di động của Cox, vốn vẫn đang trong giai đoạn đầu, dự kiến sẽ đẩy nhanh tăng trưởng và giảm tỷ lệ rời bỏ trong các quý tới.

Vào tháng 9 năm 2024, Charter đã ra mắt Life Unlimited, một sáng kiến khách hàng cung cấp kết nối đáng tin cậy, dịch vụ kỹ thuật tại chỗ trong ngày, cập nhật giá và dịch vụ minh bạch, và hoàn tiền sản phẩm cho dịch vụ và hỗ trợ không đầy đủ. Việc mở rộng sáng kiến này trên toàn bộ phạm vi của Cox dự kiến sẽ giảm tỷ lệ rời bỏ và tăng số lượng thuê bao băng thông rộng mới.

Charter dẫn đầu ngành với các thỏa thuận phân phối sáng tạo mới với các nhà lập trình lớn như Walt Disney Company và Warner Bros. Discovery, Inc., cung cấp cho người đăng ký video quyền truy cập vào các nền tảng trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) có hỗ trợ quảng cáo mà không tốn thêm chi phí. Việc mở rộng các thỏa thuận phân phối này trên toàn bộ phạm vi của Cox dự kiến sẽ ổn định phân khúc video của công ty.

Charter có vị thế tốt trong không gian MVPD nhờ quy mô và sự đa dạng địa lý. Đây là nhà cung cấp MVPD cáp lớn nhất Hoa Kỳ với 31,4 triệu mối quan hệ khách hàng và là nhà phân phối nội dung video tuyến tính lớn nhất Hoa Kỳ với 12,7 triệu khách hàng.

Charter dự định tiếp tục phát hành nợ dưới khả năng nợ bổ sung từ EBITDA, duy trì phạm vi đòn bẩy mục tiêu từ 4,0x-4,5x, với hướng dẫn của công ty đến phạm vi chặt chẽ hơn là 4,0x-4,25x cho đến khi hoàn tất giao dịch Cox. Fitch dự kiến doanh thu từ việc phát hành nợ tiềm năng dưới khả năng nợ bổ sung này sẽ được sử dụng cho lợi nhuận cổ đông, cùng với đầu tư nội bộ và các thương vụ mua lại tăng trưởng.

Doanh thu trong giai đoạn xếp hạng dự kiến sẽ tương đối ổn định khi tăng trưởng không dây bù đắp cho áp lực băng thông rộng ngắn hạn và sự suy giảm liên tục trong các phân khúc video và thoại. Tăng trưởng EBITDA dự kiến sẽ chậm lại, nhưng biên lợi nhuận sẽ cải thiện nhẹ, nhờ vào sự cải thiện nền tảng không dây. Chi tiêu vốn sẽ vẫn ở mức cao trong năm 2025 nhưng dự kiến sẽ giảm đáng kể từ năm 2026 do việc hoàn thành các dự án mở rộng đường dây của Quỹ Cơ hội Kỹ thuật số Nông thôn (RDOF) vào năm 2026, sớm hơn hai năm so với kế hoạch, và dự kiến chi tiêu phát triển mạng lưới chính sẽ hoàn thành vào năm 2027.

Dòng tiền tự do (FCF) dự kiến sẽ tăng gấp đôi từ khoảng 4,3 tỷ USD vào năm 2024 lên gần 10 tỷ USD vào năm 2028. Công ty dự kiến sẽ tiếp tục sử dụng phần lớn FCF của mình cho hoạt động mua lại cổ phiếu. Charter dự kiến sẽ tiếp tục tận dụng cơ hội trên thị trường vốn để tái cấp vốn cho các khoản nợ đến hạn trong thời gian tới, với khả năng phát hành thêm để tài trợ cho lợi nhuận cổ đông bằng cách sử dụng khả năng nợ tạo ra từ tăng trưởng EBITDA.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.