Giá vàng tăng trở lại sau đợt sụt giảm mạnh khi căng thẳng Mỹ - Trung tái xuất hiện
Investing.com - Các nghiên cứu tình huống toàn cầu cho thấy cải cách lương hưu có thể mang lại "lợi ích kép" cho nợ công, tài sản hộ gia đình và thị trường vốn châu Âu, theo các nhà phân tích tại Morgan Stanley.
Già hóa dân số và tỷ lệ sinh thấp đang gây áp lực lên mô hình lương hưu chủ yếu do nhà nước quản lý ở châu Âu. Tại Ý, Đức, Pháp và Tây Ban Nha, lương hưu công cung cấp khoảng 70%+ thu nhập cho người về hưu so với khoảng 40% ở Anh/Mỹ, các nhà phân tích tại Morgan Stanley đã nêu trong một báo cáo đề ngày 17/10.
Các quốc gia đang tìm cách làm cho tỷ lệ nợ/GDP bền vững hơn, trong khi số người trên 65 tuổi sẽ tăng lên và dân số trong độ tuổi lao động giảm đi. Mặc dù châu Âu có mức tiết kiệm cao, nhưng các tài sản có lợi suất thấp chiếm ưu thế, khiến tài sản tích lũy kém hơn so với Mỹ. Châu Âu cũng cần đầu tư: báo cáo Draghi kêu gọi khoảng 1 nghìn tỷ euro mỗi năm từ đầu tư tư nhân.
Ủy ban châu Âu vừa công bố đề xuất về SIA (Tài khoản Tiết kiệm và Đầu tư) và dự kiến sẽ công bố kế hoạch về lương hưu vào cuối năm nay.
Morgan Stanley cho biết các nghiên cứu tình huống của họ cho thấy, từ Australia đến Mỹ, khi có sự thay đổi về ưu đãi, tiết kiệm đã chuyển sang các tài sản mang tính sản xuất.
Các yếu tố chính là: 1) tự động đăng ký với hỗ trợ thuế; 2) ưu đãi tiết kiệm đơn giản, rộng rãi, như ISA hoặc ISK; và 3) tránh bảo đảm vốn làm hạn chế lợi nhuận và làm lệch đầu tư về phía thu nhập cố định.
Nhân khẩu học và chi phí lương hưu đã gây áp lực lên ngân sách, buộc phải tăng đóng góp, chuyển hướng doanh thu thuế, hoặc giảm phúc lợi – gây áp lực lên thu nhập và tăng trưởng. Mở rộng lương hưu tư nhân và tiết kiệm có thể giảm bớt áp lực này bằng cách liên kết lợi nhuận với tăng trưởng toàn cầu thay vì sản lượng trong nước.
Các nghiên cứu của ngân hàng Mỹ này cho thấy các quốc gia có cải cách lớn về lương hưu hoặc đầu tư được ưu đãi thuế đã chứng kiến tăng trưởng thị trường vốn nhanh hơn và tỷ lệ vốn hóa thị trường so với GDP cao hơn.
"Dựa trên những xu hướng này, chúng tôi ước tính rằng những cải cách tương tự ở châu Âu có thể nâng đầu tư hộ gia đình lên khoảng 15% trong 5 năm và khoảng 25% trong 10 năm, nâng tỷ lệ vốn hóa thị trường Eurozone từ 63% lên 88% GDP – vẫn thấp hơn Mỹ ở mức 213%," Morgan Stanley cho biết.
Trong khi Ủy ban đang thiết lập khung tối ưu, lương hưu và ưu đãi thuế vẫn là vấn đề quốc gia.
Pháp, Ý và Tây Ban Nha cho thấy ít động lực về cải cách, nhưng Đức có thể thay đổi. Bộ trưởng Tài chính Klingbeil đã báo hiệu rằng một đề xuất cải cách lương hưu tư nhân có thể được đưa ra vào cuối năm, với một ủy ban sẽ trình bày kế hoạch chi tiết vào năm 2026.
"Cũng như với chương trình SIU rộng hơn, chúng tôi tin rằng cải cách lương hưu châu Âu là một quá trình kéo dài nhiều năm và sẽ mất thời gian để đạt quy mô ở Đức và thậm chí lâu hơn trên toàn EU. Tuy nhiên, nếu các đề xuất cải cách lương hưu của Đức có động lực vào năm 2026, điều này có thể làm sống lại tâm lý tích cực đối với cổ phiếu Đức, đặc biệt là ngành Tài chính," Morgan Stanley cho biết.
"Về dài hạn, chúng tôi xem trụ cột cải cách lương hưu trong chương trình SIU là chìa khóa cho kịch bản tăng trưởng của cổ phiếu châu Âu và cần thiết để giải quyết chiết khấu mở rộng có cấu trúc so với Mỹ, mở khóa quá trình ’cổ phần hóa’ mức tiết kiệm cao của châu Âu. Khi chúng ta thấy dấu hiệu cụ thể của việc thực hiện, các cổ phiếu tài chính sẽ là những cổ phiếu đầu tiên thấy tâm lý cải thiện và cuối cùng là tác động trực tiếp: các công ty quản lý tài sản, công ty bảo hiểm nhân thọ, ngân hàng và sàn giao dịch."