Khoảng 1/3 tổng số giao dịch chứng khoán S&P 500 hiện đã hoàn tất trong 10 phút cuối cùng của phiên giao dịch, theo thông tin từ nhà phát triển thuật toán giao dịch BestEx Research, cho thấy mức tăng từ 27% vào năm 2021, theo báo cáo của Bloomberg hôm thứ Tư.
Quan sát các hành vi giao dịch tương tự ở châu Âu cho thấy mô hình này có thể ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường và gây ra biến dạng giá, cung cấp dữ liệu mới cho những người chỉ trích sự gia tăng đầu tư thụ động. Các quỹ chỉ số, thường thực hiện các giao dịch vào cuối ngày giao dịch để khớp với các chỉ số chuẩn mà họ theo dõi, đã đóng góp đáng kể vào sự thay đổi này.
Giá trị tài sản được quản lý bởi các quỹ cổ phần thụ động đã tăng vọt, hiện vượt qua 11,5 nghìn tỷ đô la ở Hoa Kỳ, dựa trên dữ liệu của Bloomberg Intelligence. Việc chuyển đổi sang giao dịch vào cuối phiên đã thu hút nhiều nhà giao dịch tích cực hơn vào những thời điểm hoạt động cao này, dẫn đến một chu kỳ tự kéo dài.
Tại châu Âu, phiên đấu giá đóng cửa, diễn ra sau giờ giao dịch thông thường, hiện chiếm 28% tổng khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch công khai, tăng từ 23% bốn năm trước đó, theo dữ liệu từ Bloomberg Intelligence và công ty phân tích big xyt.
"Người ta chấp nhận rộng rãi rằng đóng cửa đấu giá là phương pháp rất hiệu quả để kết thúc giao dịch trong ngày", các nhà phân tích tại Đại học Goethe Frankfurt, người đồng viết một bài báo nghiên cứu có tiêu đề "Chuyển khối lượng sang đóng cửa: Hậu quả đối với việc khám phá giá và chất lượng thị trường" cho biết.
"Mặc dù điều này có thể chính xác, nhưng nếu một phần lớn khối lượng giao dịch như vậy chuyển sang cơ hội giao dịch cuối cùng này trong ngày, chúng tôi có thể quan sát thấy sự thiếu hiệu quả trong việc định giá", họ tiếp tục.
Cuộc điều tra, được thực hiện bởi các nhà phân tích, đã kiểm tra các cổ phiếu lớn trên các sàn giao dịch chứng khoán London, Paris và Frankfurt trong khoảng thời gian bốn năm kết thúc vào giữa năm 2023.
Họ phát hiện ra rằng trong khi định giá cổ phiếu dao động giữa cuối giờ giao dịch thông thường và phiên đấu giá đóng cửa, 14% biến động này bị đảo ngược vào sáng hôm sau, cho thấy những thay đổi này bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi hoạt động giao dịch hơn là các yếu tố kinh tế cơ bản.
Những phát hiện gần đây phù hợp với các nghiên cứu trước đó, bao gồm một nghiên cứu năm 2023 từ Hoa Kỳ, cũng kết luận rằng sự thay đổi giá trong các phiên đấu giá đóng cửa thường đảo ngược vào ngày hôm sau do động lực của thanh khoản thị trường.
Bằng chứng này bổ sung vào các phê bình rộng hơn về đầu tư thụ động, chẳng hạn như xu hướng tăng giá trị công ty mà không phân biệt đối xử và gây ra sự gián đoạn trên thị trường trong các sự kiện tái cân bằng chỉ số quan trọng, dẫn đến các giao dịch quy mô lớn theo một hướng duy nhất. Những lo ngại như vậy đã được bày tỏ bởi những cá nhân nổi tiếng như Elon Musk và David Einhorn của Greenlight Capital.
Tuy nhiên, các nhà phân tích tại BestEx Research ủng hộ thời điểm giao dịch quỹ thụ động, lập luận rằng mặc dù họ có thể phải chịu chi phí cao hơn một chút khi đóng cửa, nhưng tổng chi phí thấp hơn đáng kể so với việc xử lý thanh khoản giảm vào những thời điểm khác.
Hệ thống xác định giá đóng cửa của Mỹ, hoạt động trong biên bản kết thúc ngày giao dịch, đã quản lý gần 10% tất cả các giao dịch cổ phiếu vào tháng trước, phản ánh mức độ hoạt động cao của năm 2019, như được hiển thị bởi dữ liệu từ Rosenblatt Securities.
Chuck Mack, người đứng đầu chiến lược dịch vụ giao dịch Bắc Mỹ tại Nasdaq, nhấn mạnh sự hình thành giá rõ ràng và độ sâu thị trường đáng kể mà các phiên đấu giá đóng cửa mang lại, lưu ý ảnh hưởng không đáng kể đến thanh khoản trong ngày của Mỹ mặc dù giao dịch tăng trên các nền tảng khác nhau.
Đồng thời, một phân tích năm 2022 của các nhà nghiên cứu cho rằng những gì có vẻ như bất thường của thị trường ở châu Âu có thể chỉ là những biến động ban đầu khi bắt đầu giao dịch, ngụ ý rằng thanh khoản trong ngày giao dịch vẫn mạnh.
Các nhà nghiên cứu đề cập rằng các cơ quan quản lý hiện không có cơ sở để lo ngại, "nhưng nên tiếp tục theo dõi khu vực này trong trường hợp có thay đổi".
Bài viết này được sản xuất và dịch với sự hỗ trợ của AI và được xem xét bởi một biên tập viên. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều khoản và Điều kiện của chúng tôi.