Investing.com -- Theo các nhà phân tích tại BofA Securities trong một lưu ý ngày thứ Ba, tỷ giá hối đoái (FX) của thị trường mới nổi (EM) dự kiến sẽ hoạt động tốt hơn trong kịch bản hạ cánh cứng tiềm ẩn so với các đợt tương tự trước đây.
Lưu ý đề cập đến những thay đổi chính trong các yếu tố thúc đẩy FX của EM kể từ đại dịch COVID-19, nhấn mạnh đến sự hỗ trợ tiềm năng từ giá dầu thấp hơn và chính sách tiền tệ nới lỏng của Hoa Kỳ.
Các nhà phân tích tại BofA xác định ba yếu tố chính đã trở thành động lực chính thúc đẩy hiệu suất FX của EM kể từ khi đại dịch COVID-19 bùng phát: điều khoản thương mại (ToT) của Hoa Kỳ, tỷ giá hoán đổi 2 năm của Hoa Kỳ và giá nhà của Trung Quốc.
Điều này đánh dấu sự thay đổi so với giai đoạn trước COVID khi tăng trưởng toàn cầu, đặc biệt là khi phản ánh trong khối lượng xuất khẩu của EM và giá hàng hóa là những yếu tố chi phối ảnh hưởng đến tiền tệ của EM.
BofA đã quan sát thấy mối tương quan mạnh mẽ hơn giữa điều khoản thương mại của Hoa Kỳ và giá dầu kể từ COVID-19. Mối tương quan này đã tăng mạnh lên khoảng 0,94 trong giai đoạn từ tháng 1 năm 2020 đến tháng 7 năm 2024, so với mối tương quan âm khoảng -0,87 trước đại dịch.
Sự thay đổi này phản ánh vai trò ngày càng tăng của Hoa Kỳ với tư cách là một nước xuất khẩu dầu lớn, điều này đã làm thay đổi mối quan hệ truyền thống giữa giá dầu và tiền tệ của thị trường mới nổi (EM FX).
Tầm quan trọng của chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, đặc biệt là tỷ giá hoán đổi 2 năm, đã tăng lên trong việc thúc đẩy EM FX sau COVID. Sự sụt giảm trong tỷ giá hoán đổi 2 năm, có thể là kết quả của việc nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang để ứng phó với một cuộc hạ cánh cứng, được dự đoán sẽ hỗ trợ cho các loại tiền tệ EM.
Thị trường nhà ở của Trung Quốc cũng nổi lên như một yếu tố quan trọng đối với EM FX. Báo cáo cho thấy rằng sự biến động về giá nhà ở của Trung Quốc hiện gắn chặt với hiệu suất của các loại tiền tệ EM, phản ánh ảnh hưởng rộng hơn của nền kinh tế Trung Quốc đối với thị trường tài chính toàn cầu.
Trong trường hợp hạ cánh cứng - đặc trưng bởi sự suy thoái kinh tế mạnh - các nhà phân tích của BofA dự đoán rằng cả giá dầu và tỷ giá hoán đổi 2 năm của Hoa Kỳ có khả năng sẽ giảm. Giá dầu giảm sẽ dẫn đến sự suy yếu trong các điều khoản thương mại của Hoa Kỳ, trong khi tỷ giá hoán đổi 2 năm giảm sẽ là kết quả của việc nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang.
Cùng nhau, những yếu tố này dự kiến sẽ hỗ trợ EM FX, có khả năng dẫn đến hiệu suất tốt hơn so với các đợt hạ cánh cứng trong quá khứ.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng cảnh báo rằng các động lực của EM FX có thể thay đổi trong trường hợp xảy ra sự kiện tín dụng lớn, chẳng hạn như khủng hoảng tài chính hoặc gián đoạn đáng kể trên thị trường tín dụng. Trong một kịch bản như vậy, tâm lý tránh rủi ro truyền thống có thể chiếm ưu thế, dẫn đến sự suy yếu đáng kể của EM FX mặc dù có sự hỗ trợ tiềm năng từ giá dầu thấp hơn và nới lỏng tiền tệ của Hoa Kỳ.
Phân tích thành phần chính (PCA) của BofA về EM FX càng củng cố thêm quan điểm cho rằng tăng trưởng toàn cầu đã trở nên ít quan trọng hơn đối với các loại tiền tệ EM kể từ COVID-19.
Thành phần chính đầu tiên của PCA chủ yếu chịu ảnh hưởng của lãi suất Hoa Kỳ và DXY, trong khi thành phần thứ hai có mối tương quan nhiều hơn với các điều khoản thương mại của Hoa Kỳ.
Điều thú vị là phân tích cho thấy khối lượng xuất khẩu EM, vốn từng có mối tương quan cao với hiệu suất EM FX, không còn giữ được tầm quan trọng như vậy trong kỷ nguyên hậu COVID.