Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chuẩn bị cho cuộc họp sắp tới vào ngày 20/3, những người tham gia thị trường đang chuyển trọng tâm từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngay lập tức sang quan điểm dài hạn của Fed về nền kinh tế Mỹ. Các thị trường kỳ hạn phần lớn đã chiết khấu khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 3, thay vào đó là tháng 6 hoặc tháng 7.
Sự chú ý hiện đang tập trung vào "biểu đồ chấm" được cập nhật của Fed, sẽ cung cấp thông tin chi tiết về dự báo của các nhà hoạch định chính sách, bao gồm các cuộc thảo luận về khả năng chậm lại của dòng chảy bảng cân đối kế toán của Fed. Các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến ước tính của Fed về lãi suất chính sách "trung lập" - tốc độ mà chính sách tiền tệ không kích thích cũng không hạn chế tăng trưởng kinh tế.
Trong lịch sử, giả định lãi suất chính sách dài hạn trung bình của Fed vẫn ở mức 2,5%, với sự điều chỉnh ngắn gọn lên 2,4% vào đầu năm 2022. Hàm ý của lãi suất trung lập "thực" ở mức 0,5%, xem xét tỷ lệ lạm phát mục tiêu của Fed là 2%, trái ngược với lãi suất chính sách thực tế hiện tại là khoảng 2,5%. Bất kỳ sự điều chỉnh nào trong giả định này có thể báo hiệu quan điểm của Fed về lượng dư địa mà họ phải điều động trong bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào trong tương lai.
Cuộc tranh luận về lãi suất trung lập đã được nhen nhóm bởi nhiều quan chức Fed. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis Neel Kashkari cho rằng lập trường chính sách trung lập có thể đã tăng lên trong quá trình phục hồi sau đại dịch.
Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly, một cử tri FOMC năm nay, ước tính lãi suất trung lập là từ 0,5% đến 1,0%, ngụ ý lãi suất chính sách dài hạn là 2,5-3,0%. Các quan chức khác, chẳng hạn như Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin và Chủ tịch Fed Cleveland Loretta Mester, cũng đã thừa nhận khả năng lãi suất trung lập cao hơn.
Tuy nhiên, Chủ tịch Fed New York John Williams, phát biểu tại London vào tuần trước, đã hạ thấp khả năng xảy ra một sự thay đổi đáng kể, nói rằng lãi suất trung lập đã không tăng nhiều kể từ đại dịch. Sự không chắc chắn công khai này làm tăng cổ phần cho bất kỳ thay đổi nào trong dấu chấm trung bình trên tỷ lệ dài hạn.
Thị trường tương lai hiện dự đoán lãi suất chính sách của Fed sẽ ổn định trong khoảng 3,0-3,5% trong hai năm tới. Khả năng tăng lãi suất chính sách dài hạn của Fed lên 3%, mức được thấy lần cuối vào năm 2018, có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường.
Việc Fed dự tính điều chỉnh lãi suất trung lập được đưa ra trong bối cảnh lạm phát đáng chú ý của Mỹ trong năm qua, với các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ khiến thị trường lao động phần lớn không bị ảnh hưởng và tránh suy thoái. Các nhà kinh tế đang xem xét lại mô hình của họ trước những phát triển này, với những sửa đổi gần đây đối với số liệu thống kê nhập cư của Hoa Kỳ có khả năng ảnh hưởng đến dự báo lực lượng lao động dài hạn và ước tính tạo việc làm.
Nghiên cứu cho thấy lãi suất tự nhiên có thể tăng 20-50 điểm cơ bản để đáp ứng với tỷ lệ nợ công trên GDP tăng 10 điểm phần trăm. Với sự gia tăng đáng kể mức nợ của Mỹ kể từ đại dịch, phân tích này có thể ảnh hưởng đến các cuộc thảo luận của Fed.
Kết quả cuộc họp của Fed và bất kỳ điều chỉnh nào đối với giả định lãi suất trung lập sẽ được các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ, vì chúng có thể có tác động đối với đồng đô la, trái phiếu kho bạc và thị trường chứng khoán.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.