Dòng vốn toàn cầu dịch chuyển: Thị trường Việt Nam vào tầm ngắm
Investing.com - Moody’s Ratings đã xác nhận xếp hạng các nhà phát hành ngoại tệ và nội tệ dài hạn của Chính phủ Ai Cập và giữ triển vọng tích cực. Cơ quan xếp hạng cũng khẳng định xếp hạng ngoại tệ cao cấp không có bảo đảm của Ai Cập tại Caa1 và xếp hạng chương trình MTN không có bảo đảm cao cấp ngoại tệ của Ai Cập ở mức (P)Caa1.
Triển vọng tích cực, được áp dụng kể từ tháng 3 năm 2024, phản ánh tiềm năng cải thiện gánh nặng trả nợ và hồ sơ bên ngoài của Ai Cập. Sự mất giá và tăng trưởng của đồng tiền đã củng cố bộ đệm ngoại hối của Ai Cập và chi phí đi vay đã bắt đầu giảm. Lập trường chính sách nhất quán của ngân hàng trung ương với mục tiêu lạm phát và chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi đã làm tăng uy tín và hiệu quả của nó. Lập trường chính sách này sẽ cho phép lãi suất chính sách giảm, giảm chi phí nợ, đồng thời tạo môi trường thuận lợi cho dòng ngoại tệ ổn định.
Bất chấp những cải thiện này, các lỗ hổng tín dụng rõ ràng trong xếp hạng Caa1 tiếp tục gây rủi ro cho khả năng của Ai Cập trong việc đạt được những cải thiện lâu dài về vị thế tài chính và đối ngoại. Tỷ lệ nợ cao, mặc dù giảm, khả năng chi trả nợ rất yếu so với các công ty cùng ngành, và nhu cầu tài chính trong và ngoài nước luôn lớn của Ai Cập hạn chế hồ sơ tín dụng. Những hạn chế này làm tăng tính nhạy cảm của nền kinh tế đối với dòng vốn chảy ra trong trường hợp xảy ra các cú sốc bên ngoài có thể thách thức cam kết của các nhà chức trách đối với chính sách tỷ giá hối đoái thả nổi. Điều này có thể dẫn đến sự xuất hiện trở lại của sự mất cân bằng bên ngoài và xói mòn bộ đệm ngoại tệ.
Xếp hạng không có bảo đảm cao cấp được hỗ trợ của Tập đoàn Tài chính Ai Cập cho công ty Sovereign Taskeek sukuk đã được khẳng định tại Caa1 và xếp hạng chương trình của nó ở mức (P)Caa1. Theo quan điểm của Moody, đây là nghĩa vụ cuối cùng của Chính phủ Ai Cập. Triển vọng tích cực của Tập đoàn Tài chính Ai Cập cho công ty Sovereign Taskeek sukuk đã được duy trì, phản ánh triển vọng tích cực đối với Chính phủ Ai Cập.
Trần nội tệ không thay đổi ở B1 và trần ngoại tệ ở B3. Khoảng cách ba bậc giữa trần đồng nội tệ và xếp hạng quốc gia phản ánh một nền kinh tế lớn và đa dạng với dấu ấn khu vực công lớn ngăn cản sự phát triển của khu vực tư nhân và phân bổ tín dụng trong bối cảnh những cải cách mới bắt đầu để tạo sân chơi bình đẳng với các tổ chức khu vực công. Khoảng cách hai bậc giữa trần ngoại tệ và nội tệ phản ánh rủi ro chuyển nhượng và chuyển đổi do nhu cầu tài chính ngoại tệ lớn liên tục và rủi ro tháo chạy vốn.
Ngân hàng trung ương đã thực hiện các biện pháp thắt chặt cung tiền như được nêu trong các thông số chương trình của IMF. Chúng bao gồm việc ngăn chặn và hoàn trả các khoản vay trực tiếp của ngân hàng trung ương cho các tổ chức nhà nước và thắt chặt tăng trưởng tiền dự trữ. Thứ hai sẽ đóng vai trò là một chỉ báo hữu ích về xu hướng lạm phát toàn phần trong tương lai, báo hiệu tính bền vững của các mô hình giảm lạm phát theo chế độ mục tiêu lạm phát của ngân hàng trung ương được thông qua vào tháng 3 năm 2024 với tỷ giá hối đoái linh hoạt.
Xếp hạng Caa1 và triển vọng tích cực cũng bao gồm một loạt các biện pháp tài khóa mà Moody’s dự kiến sẽ được thực hiện và/hoặc bắt đầu mang lại kết quả. Đến cuối năm 2025, chính phủ đặt mục tiêu hoàn thành cải cách trợ cấp đồng thời mở rộng chương trình chuyển tiền mặt Takaful và Karama, hỗ trợ 20% dân số tính đến năm 2024. Cùng với cải cách thuế, các biện pháp này sẽ giúp chính phủ đạt được và duy trì thặng dư sơ cấp là 3,5% GDP bắt đầu từ năm tài chính 2025 (kết thúc vào tháng 6 năm 2025), phù hợp với thành tích thặng dư sơ cấp được ghi nhận kể từ năm 2018. Sự phục hồi trong tương lai trong doanh thu của kênh đào Suez sẽ mở rộng hơn nữa cơ sở doanh thu.
Triển vọng tích cực cũng phản ánh triển vọng cải thiện vị thế bên ngoài của Ai Cập. Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài đáng kể và các cam kết phát triển dự án trong tương lai, cùng với việc chuyển sang chế độ tỷ giá hối đoái dựa trên thị trường, đã thúc đẩy dòng vốn và bổ sung dự trữ ngoại hối thanh khoản của Ai Cập lên 36 tỷ USD (4,6 tháng nhập khẩu) vào tháng 1/2025 và cho phép nước này lấy lại quyền tiếp cận thị trường vốn quốc tế với mức giá phải chăng, điều này sẽ giúp nền kinh tế đáp ứng nhu cầu tài chính lớn bên ngoài.
Việc duy trì bộ đệm thanh khoản ngoại tệ trong bối cảnh chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt trong bối cảnh nhu cầu tài chính bên ngoài lớn sẽ mang lại lợi ích cho tín dụng. Triển vọng về sự cải thiện đáng kể và lâu dài về khả năng chi trả nợ thông qua sự gia tăng doanh thu bền vững và niềm tin vào sự sụt giảm lâu dài trong chi phí đi vay, sẽ hỗ trợ mức xếp hạng cao hơn. Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài bền vững trong bối cảnh khả năng cạnh tranh xuất khẩu được cải thiện cũng sẽ thúc đẩy niềm tin vào triển vọng tăng trưởng và tiềm năng tái cân bằng kinh tế vĩ mô của Ai Cập, hỗ trợ xếp hạng cao hơn.
Khả năng gia tăng dòng vốn chảy ra mới hoặc dòng vốn giảm làm giảm triển vọng cải thiện lâu dài trong tình hình kinh tế vĩ mô và đối ngoại của Ai Cập sẽ là tiêu cực về tín dụng. Sự gia tăng mới trong tình trạng thiếu ngoại tệ do sự rời xa liên tục khỏi khuôn khổ tỷ giá hối đoái linh hoạt cũng sẽ đè nặng lên xếp hạng. Vì vậy, các dấu hiệu cho thấy khả năng chi trả nợ của Ai Cập được đo bằng lãi suất trên doanh thu hoặc lãi suất trên GDP sẽ không được cải thiện đáng kể theo thời gian.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.