“Mega uptrend” của VN-Index đã bắt đầu?
Investing.com - Trưởng bộ phận Nghiên cứu tỷ giá hối đoái của Deutsche Bank, ông George Saravelos đã giới thiệu một khái niệm mới gọi là "Kế hoạch Pennsylvania" nhằm giải quyết vấn đề thâm hụt kép của Hoa Kỳ.
Kế hoạch này nhằm tìm kiếm những nhà đầu tư mới cho nợ của Hoa Kỳ khi quốc gia này đang đối mặt với điều mà ông Saravelos mô tả là "những ràng buộc kinh tế vĩ mô mang tính sống còn" do thâm hụt tài khóa lớn kết hợp với thâm hụt bên ngoài lớn và vị thế tài sản nước ngoài ròng âm.
Theo ông Saravelos, Mỹ gần đây đã bất ngờ bị sụt giảm dòng vốn đầu tư từ nước ngoài, buộc chính phủ phải thay đổi hướng đi trong chính sách thương mại. Dù việc cắt giảm chi tiêu công được xem là giải pháp rõ ràng nhất, ông cho rằng hiện chưa có sự ủng hộ chính trị để thực hiện điều này.
Kế hoạch Pennsylvania được đề xuất có hai thành phần chính. Thứ nhất, kế hoạch thừa nhận nhu cầu giảm sự phụ thuộc vào các nhà đầu tư nước ngoài mua trái phiếu Kho bạc, những người hiện đang nắm giữ mức độ rủi ro kỳ hạn chủ quyền của Hoa Kỳ ở mức cao kỷ lục. Điều này bao gồm việc thúc đẩy các stablecoin đô la được đảm bảo bằng trái phiếu Kho bạc ngắn hạn để đáp ứng sự thay đổi trong sở thích nhu cầu.
Thứ hai, kế hoạch kêu gọi tăng khả năng hấp thụ rủi ro trái phiếu dài hạn của Mỹ trong nước thông qua các ưu đãi tài chính và thậm chí là các biện pháp can thiệp. Cụ thể, điều này bao gồm việc loại trừ trái phiếu chính phủ Mỹ khỏi yêu cầu tỷ lệ đòn bẩy bổ sung đối với các ngân hàng, áp dụng ưu đãi thuế cho việc nắm giữ trái phiếu kỳ hạn dài, và có thể yêu cầu các quỹ hưu trí mua thêm trái phiếu chính phủ.
Ông Saravelos giải thích mục tiêu lõi là "để tạo ra một sự luân chuyển lịch sử về rủi ro kỳ hạn của Hoa Kỳ từ các nhà đầu tư bên ngoài sang khu vực trong nước." Mặc dù điều này sẽ không giải quyết được vấn đề thâm hụt kép cơ bản, nhưng nó có thể mua thêm thời gian bằng cách triển khai tiết kiệm trong nước của Hoa Kỳ.
Kế hoạch này có thể tạo áp lực tăng đối với phí bảo hiểm kỳ hạn của Hoa Kỳ và làm tăng mối đe dọa về sự thống trị tài khóa thông qua rủi ro ổn định tài chính cao hơn. Nó cũng sẽ làm cho vốn nước ngoài nhạy cảm hơn với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, có khả năng dẫn đến sự suy yếu của đồng đô la.
Ông Saravelos kết luận rằng nếu không có ý muốn cải thiện vị thế tài khóa của Hoa Kỳ, con đường ít kháng cự nhất là chính quyền tìm kiếm nguồn tài trợ trong nước lớn hơn, dẫn đến "đồng đô la yếu hơn, áp lực tăng đối với phí bảo hiểm kỳ hạn và áp lực liên tục lên Fed để duy trì chính sách nới lỏng."