VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
ManpowerGroup (NYSE:MAN) đã công bố bài thuyết trình kết quả quý 2 năm 2025 vào ngày 17 tháng 7, cho thấy lợi nhuận điều chỉnh vượt dự báo mặc dù phải chịu những khoản tổn thất giảm giá đáng kể đã đẩy lợi nhuận báo cáo xuống mức âm. Cổ phiếu của nhà cung cấp giải pháp nhân lực này đã tăng 4,99% trong giao dịch tiền thị trường lên 45,25 USD, cho thấy các nhà đầu tư đang tập trung vào các con số điều chỉnh thay vì các con số chính.
Bài thuyết trình cho thấy công ty đang điều hướng trong bối cảnh việc làm toàn cầu phức tạp với hiệu suất khu vực khác nhau. Sau kết quả quý đầu tiên không như mong đợi khiến cổ phiếu giảm 11,2%, ManpowerGroup dường như đang ổn định ở một số thị trường trong khi tiếp tục đối mặt với khó khăn ở những thị trường khác.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
ManpowerGroup báo cáo doanh thu quý 2 đạt 4,5 tỷ USD, với doanh thu toàn hệ thống đạt 4,9 tỷ USD. Mặc dù công ty đạt được EBITA điều chỉnh 89 triệu USD (biên lợi nhuận 2,0%), các con số báo cáo đã bị ảnh hưởng đáng kể bởi chi phí tái cấu trúc và các khoản tổn thất giảm giá.
Như được thể hiện trong các điểm nổi bật tài chính hợp nhất sau đây:
Con số đáng chú ý nhất là thu nhập trên mỗi cổ phiếu báo cáo ở mức -1,44 USD, bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi các khoản tổn thất giảm giá lợi thế thương mại và tài sản vô hình phi tiền mặt trị giá 88,7 triệu USD (83,7 triệu USD sau thuế), chi phí tái cấu trúc 14,4 triệu USD, và tổn thất từ việc bán hoạt động kinh doanh ở Nam Phi và New Caledonia tổng cộng 6,2 triệu USD.
Tuy nhiên, EPS điều chỉnh ở mức 0,78 USD đã vượt mức trung bình dự báo là 0,70 USD, như minh họa trong cầu nối EPS này:
Biên lợi nhuận gộp giảm xuống 16,9% từ 17,4% trong cùng quý năm ngoái, với đóng góp tiêu cực từ nhân viên/tạm thời (-0,3%), tuyển dụng cố định (-0,1%), và các phân khúc khác (-0,1%).
Các dòng kinh doanh của công ty cho thấy hiệu suất khác nhau, với Manpower và Talent Solutions quay trở lại tăng trưởng trong khi Experis gặp phải sự sụt giảm:
Phân tích hiệu suất khu vực
Dấu ấn toàn cầu của ManpowerGroup cho thấy sự chênh lệch đáng kể về hiệu suất giữa các khu vực. Phân khúc châu Mỹ, chiếm 23% tổng doanh thu, báo cáo tăng trưởng doanh thu đi ngang nhưng lợi nhuận đơn vị hoạt động giảm 20%:
Trong khu vực châu Mỹ, Mỹ Latinh nổi lên như một điểm sáng với mức tăng trưởng doanh thu báo cáo 9% (17% theo tỷ giá hối đoái không đổi), trong khi Hoa Kỳ (-3%) và Canada (-9%) tiếp tục đối mặt với thách thức.
Nam Âu, phân khúc lớn nhất của công ty chiếm 47% doanh thu, cho thấy mức tăng trưởng doanh thu báo cáo khiêm tốn 2% nhưng lợi nhuận đơn vị hoạt động giảm 12%:
Hiệu suất của khu vực này có sự khác biệt, với Ý (tăng trưởng 9%) và Tây Ban Nha (tăng trưởng 18%) thể hiện sức mạnh, trong khi Pháp, chiếm hơn một nửa doanh thu của phân khúc, giảm 1% (-6% theo tỷ giá hối đoái không đổi).
Bắc Âu tiếp tục gặp khó khăn, với doanh thu giảm 5% và lợi nhuận đơn vị hoạt động chuyển sang mức âm ở -9 triệu USD:
Thị trường Vương quốc Anh, chiếm một phần ba phân khúc Bắc Âu, giảm 9% (-14% theo tỷ giá hối đoái không đổi), trong khi Đức chứng kiến mức giảm 18% (-22% theo tỷ giá hối đoái không đổi). Hà Lan cho thấy sự ổn định với mức tăng trưởng 0%, trong khi Bỉ tăng 6%.
Phân khúc châu Á Thái Bình Dương, Trung Đông và Đông Âu (APME) thể hiện khả năng phục hồi với lợi nhuận đơn vị hoạt động tăng 5% mặc dù doanh thu giảm 3%:
Nhật Bản, chiếm 61% doanh thu của phân khúc, tăng 16% (7% theo tỷ giá hối đoái không đổi), trong khi Ấn Độ tăng 9% (12% theo tỷ giá hối đoái không đổi).
Sáng kiến chiến lược & Vị thế tài chính
Bài thuyết trình của ManpowerGroup nhấn mạnh những nỗ lực tái cấu trúc đang diễn ra và việc định vị lại chiến lược. Cơ cấu ngành dọc của công ty cho thấy sự đa dạng hóa trên các lĩnh vực, với mức độ tiếp xúc lớn nhất đối với Công nghiệp (18%), Hàng tiêu dùng & Dịch vụ (17%), và Công nghệ thông tin (11%):
Vị thế nợ của công ty đã tăng đáng kể, với tổng nợ tăng lên 1.286 triệu USD trong Q2 2025 từ 1.072 triệu USD trong Q1 2025. Tỷ lệ tổng nợ trên tổng vốn hóa tăng lên 39% từ 34% trong quý trước:
Sự gia tăng nợ này diễn ra trong bối cảnh các nỗ lực tái cấu trúc đang diễn ra và đầu tư chiến lược. Cơ cấu nợ của công ty bao gồm 500 triệu Euro trong Euro Notes đáo hạn vào tháng 6 năm 2026 và 400 triệu Euro đáo hạn vào tháng 6 năm 2027, cùng với các khoản tín dụng quay vòng:
Triển vọng & Hướng dẫn tương lai
Nhìn về quý 3 năm 2025, ManpowerGroup đã đưa ra dự báo cho doanh thu đi ngang đến tăng 4% trên cơ sở báo cáo, nhưng giảm 4% đến đi ngang theo tỷ giá hối đoái không đổi. Công ty dự kiến EPS điều chỉnh từ 0,77 USD đến 0,87 USD, bao gồm tác động tích cực từ tỷ giá hối đoái là 0,03 USD.
Triển vọng khác nhau đáng kể theo khu vực, với châu Mỹ dự kiến tăng trưởng 1-5%, Nam Âu dự kiến tăng trưởng 3-7%, Bắc Âu dao động từ -2% đến +2%, và APME dự báo giảm 5-9% trên cơ sở báo cáo nhưng tăng 7-11% trên cơ sở tỷ giá hối đoái không đổi hữu cơ.
Những điểm chính
ManpowerGroup nhấn mạnh một số diễn biến tích cực mặc dù có kết quả hỗn hợp. Mỹ Latinh và châu Á Thái Bình Dương tiếp tục có nhu cầu tốt, trong khi châu Âu và Bắc Mỹ chứng kiến xu hướng ổn định ở nhiều thị trường. Các thương hiệu Manpower và Talent Solutions đã quay trở lại tăng trưởng doanh thu, mặc dù Experis phải đối mặt với khó khăn từ nhu cầu nhân sự chuyên nghiệp chậm chạp.
Công ty cũng nhấn mạnh việc được Forbes công nhận là Công ty Nhân sự Tạm thời Tốt nhất Hoa Kỳ, khẳng định vị thế dẫn đầu thị trường của mình mặc dù môi trường hoạt động đầy thách thức.
Khi ManpowerGroup điều hướng trong bối cảnh toàn cầu phức tạp này, các nhà đầu tư dường như đang tập trung vào hiệu suất điều chỉnh của công ty và các dấu hiệu ổn định thay vì các khoản tổn thất giảm giá đáng kể đã ảnh hưởng đến kết quả báo cáo. Sự biến động của cổ phiếu trong giao dịch tiền thị trường cho thấy sự lạc quan thận trọng về hướng đi của công ty, mặc dù mức nợ tăng và việc tái cấu trúc đang diễn ra cho thấy những nỗ lực chuyển đổi sẽ tiếp tục trong thời gian tới.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: