Đề xuất đánh thuế 20% trên lợi nhuận chứng khoán: Lo ngại phản tác dụng
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Tập đoàn Dustin AB (DUST) đã công bố kết quả quý 3 cho năm tài chính 2024/25 vào ngày 2 tháng 7 năm 2025, nhấn mạnh môi trường kinh doanh đầy thách thức nhưng cũng thể hiện những nỗ lực nhằm củng cố vị thế tài chính. Nhà cung cấp giải pháp CNTT này, hiện đang giao dịch ở mức 2,38, đã chứng kiến cổ phiếu chịu áp lực với biên độ 52 tuần từ 1,87-11,81, phản ánh những thách thức rộng lớn hơn trong lĩnh vực CNTT và những nỗ lực chuyển đổi đang diễn ra của công ty.
Quý này đánh dấu bằng sự sụt giảm doanh số và các chỉ số lợi nhuận, đặc biệt là ở khu vực Benelux, mặc dù công ty ghi nhận một số dấu hiệu ổn định ở thị trường Bắc Âu. Việc phát hành quyền mua cổ phiếu thành công đã cải thiện đáng kể vị thế đòn bẩy của Dustin, tạo không gian để công ty triển khai các biện pháp hiệu quả và điều chỉnh chiến lược.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Dustin báo cáo doanh thu thuần đạt 5.089 MSEK trong quý 3 năm 2024/25, giảm 6,7% so với mức 5.455 MSEK cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng hữu cơ âm ở mức -2,9%. EBITA điều chỉnh của công ty giảm xuống còn 72 MSEK từ 130 MSEK, với biên lợi nhuận thu hẹp xuống còn 1,4% từ 2,4% trong quý cùng kỳ năm trước.
Như được thể hiện trong biểu đồ điểm nổi bật tài chính sau đây, cả doanh số và các chỉ số lợi nhuận đều giảm so với cùng kỳ năm trước:
Biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 13,4% từ 15,0% trong quý so sánh, với sự sụt giảm chủ yếu được cho là do áp lực giá và các hợp đồng mới trong phân khúc Doanh nghiệp lớn và Công (LCP) ở khu vực Benelux. Biểu đồ sau đây phân tích những thay đổi về biên lợi nhuận gộp theo từng phân khúc kinh doanh:
Phân tích tài chính chi tiết
Các phân khúc kinh doanh của Dustin cho thấy hiệu suất khác nhau. Phân khúc Doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMB) có doanh thu thuần giảm 5,3% so với cùng kỳ năm trước, với tăng trưởng hữu cơ ở mức -2,6%. Mặc dù doanh số giảm, kết quả phân khúc vẫn ổn định ở mức 37 MSEK, với biên lợi nhuận phân khúc thực tế cải thiện lên 2,7% từ 2,5%, được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp ổn định và các biện pháp hiệu quả. Công ty cũng lưu ý sự gia tăng tỷ trọng doanh số phần mềm và dịch vụ, tăng lên 13,8% từ 12,2%.
Biểu đồ sau minh họa các chỉ số hiệu suất của phân khúc SMB:
Phân khúc Doanh nghiệp lớn và Công (LCP) đối mặt với những thách thức đáng kể hơn, với doanh thu thuần giảm 7,2% so với cùng kỳ năm trước và tăng trưởng hữu cơ ở mức -3,0%. Kết quả phân khúc giảm mạnh xuống còn 63 MSEK từ 130 MSEK, với biên lợi nhuận phân khúc giảm xuống 1,7% từ 3,3%. Công ty cho rằng sự không chắc chắn về kinh tế và áp lực giá ở Hà Lan là những yếu tố chính, đồng thời lưu ý một số dấu hiệu ổn định ở thị trường Bắc Âu.
Hiệu suất của phân khúc LCP được minh họa trong biểu đồ sau:
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh xấu đi đáng kể xuống còn -139 MSEK từ 454 MSEK trong cùng kỳ năm trước, chủ yếu do EBIT thấp hơn và những thay đổi trong vốn lưu động. Vốn lưu động ròng tăng lên 261 MSEK từ -205 MSEK, do mức tồn kho cao hơn và dòng thanh toán bị trì hoãn.
Vị thế tài chính được củng cố của công ty thông qua việc phát hành quyền mua cổ phiếu được thể hiện rõ ràng trong biểu đồ giảm đòn bẩy sau đây:
Sáng kiến chiến lược
Dustin đang triển khai một số sáng kiến chiến lược để giải quyết các thách thức về lợi nhuận. Công ty đã gần hoàn thành các biện pháp hiệu quả dự kiến mang lại khoản tiết kiệm hàng năm từ 150-200 MSEK. Những biện pháp này bao gồm việc giảm số lượng nhân viên toàn thời gian (FTE), với mức giảm 7% trong năm qua và giảm 12% trong hai năm qua.
Trọng tâm chiến lược của công ty bao gồm việc triển khai tổ chức mới, chuyển đổi hướng tới khách hàng doanh nghiệp, củng cố đề xuất khách hàng B2B và thực hiện cải tiến quy trình dài hạn. Dustin định vị mình là một nhà tổng hợp trong hệ sinh thái CNTT, kết nối các nhà cung cấp phần cứng, phần mềm và dịch vụ với các phân khúc khách hàng khác nhau thông qua cả kênh trực tuyến (60%) và ngoại tuyến (40%).
Slide sau đây cung cấp tổng quan toàn diện về mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của Dustin:
Tuyên bố hướng tới tương lai
Dustin đã thiết lập các mục tiêu tài chính trung hạn bao gồm tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu vượt quá 10%, tỷ lệ đòn bẩy từ 2,0-3,0x nợ ròng trên EBITDA, giảm 25% lượng khí thải CO2 và chính sách cổ tức trên 70%. Đối với các phân khúc cụ thể, công ty đặt mục tiêu biên lợi nhuận trên 6,5% cho SMB và trên 4,5% cho LCP vào năm tài chính 2025/26.
Các mục tiêu tài chính của công ty được nêu trong slide sau:
Dustin cũng nhấn mạnh cam kết về tính bền vững, với mục tiêu giảm 25% lượng khí thải CO2 vào năm 2025/26. Các đòn bẩy chính cho việc giảm này bao gồm mở rộng các dịch vụ như dịch vụ quản lý và thu hồi, thúc đẩy các giải pháp có tác động môi trường thấp hơn và hợp tác với các nhà cung cấp cam kết giảm lượng khí thải CO2.
Mặc dù quý hiện tại đối mặt với nhiều thách thức, việc phát hành quyền mua cổ phiếu thành công đã cung cấp cho Dustin sự linh hoạt tài chính được cải thiện để điều hướng trong môi trường thị trường không chắc chắn và triển khai các sáng kiến chiến lược nhằm quay trở lại tăng trưởng có lợi nhuận.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: