Dòng tiền chứng khoán dịch chuyển trước tác động thiên tai
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Indorama Ventures PCL (IVL) đã công bố kết quả tài chính quý 3 năm 2025 vào ngày 11 tháng 11 năm 2025, cho thấy những thách thức đáng kể trong hoạt động toàn cầu của công ty. Nhà sản xuất hóa chất có trụ sở tại Thái Lan này đang đối mặt với điều mà ban lãnh đạo mô tả là "biến động chưa từng có trong ngành", đặc trưng bởi bất ổn địa chính trị, dư thừa công suất, nhu cầu hạ nguồn yếu và áp lực cơ cấu, đặc biệt là ở châu Âu.
Cổ phiếu của công ty tiếp tục giảm sau khi công bố kết quả kinh doanh, chạm mức thấp nhất trong 52 tuần là 16,5 trước khi ổn định ở mức 17,0, giảm 1,18% trong phiên giao dịch gần đây nhất. Tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu đã mất gần 30% giá trị khi nhà đầu tư phản ứng trước hiệu suất tài chính đang suy giảm.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
IVL báo cáo EBITDA điều chỉnh là 279 triệu USD cho quý 3 năm 2025, giảm 15% so với quý trước và giảm đáng kể 35% so với cùng kỳ năm trước. Khối lượng bán hàng giảm xuống còn 3,22 triệu tấn, giảm 3% so với quý trước và giảm 9% so với cùng kỳ năm ngoái, điều mà công ty cho là do việc bảo dưỡng PO/MTBE theo kế hoạch, sự cố không lường trước, và khối lượng thấp hơn từ tài sản PTA được tối ưu hóa ở Canada.
Như được thể hiện trong bản tóm tắt kết quả kinh doanh toàn diện sau đây:
Doanh thu giảm xuống còn 3,39 tỷ USD, giảm 4% so với quý trước và giảm 14% so với cùng kỳ năm trước. Công ty báo cáo lỗ ròng 818 triệu baht Thái trên cơ sở báo cáo, mặc dù công ty trình bày lợi nhuận ròng điều chỉnh là 177 triệu baht Thái, vẫn phản ánh mức giảm 70% so với quý trước và giảm mạnh 94% so với cùng kỳ năm trước.
Mặc dù có những thách thức này, IVL đã nhấn mạnh dòng tiền hoạt động của mình là 985 triệu USD trong chín tháng đầu năm 2025, với tỷ lệ chuyển đổi EBITDA là 121%, nhờ vào quản lý vốn lưu động hiệu quả.
Phân tích hiệu suất khu vực và phân khúc
Bài thuyết trình của công ty cho thấy hiệu suất suy giảm ở tất cả các khu vực địa lý, với châu Á tiếp tục là đóng góp mạnh nhất mặc dù có những thách thức.
Phân tích EBITDA điều chỉnh theo khu vực cho thấy sự khác biệt đáng kể về hiệu suất:
Châu Á vẫn là đóng góp lớn nhất với 182 triệu USD trong quý 3 năm 2025, mặc dù con số này đã giảm so với các quý trước. EMEA (Châu Âu, Trung Đông và Châu Phi) tạo ra 71 triệu USD với biên lợi nhuận cao nhất là 11%, trong khi châu Mỹ gặp khó khăn đáng kể với chỉ 25 triệu USD EBITDA và biên lợi nhuận đáng lo ngại là 1%.
Khi xem xét hiệu suất theo các phân khúc kinh doanh, xu hướng giảm tương tự cũng rõ ràng:
Phân khúc Sợi tạo ra 182 triệu USD EBITDA điều chỉnh (biên lợi nhuận 8%), tiếp theo là Indovinya với 78 triệu USD (biên lợi nhuận 12%) và CPET & Indovida với 31 triệu USD (biên lợi nhuận 4%). Tất cả các phân khúc đều cho thấy sự suy giảm so với cùng kỳ năm trước, với phân khúc Combined PET bị ảnh hưởng đặc biệt.
Một cái nhìn sâu hơn vào phân khúc Combined PET cho thấy những thách thức mà công ty phải đối mặt:
EBITDA điều chỉnh của phân khúc này giảm 39% so với cùng kỳ năm trước và 17% so với quý trước, với Hóa chất trung gian vẫn là đóng góp chính ở mức 124 triệu USD, trong khi PET tích hợp cho thấy một số cải thiện ở mức 15 triệu USD.
Sáng kiến giảm chi phí và tối ưu hóa
Để đối phó với những điều kiện thị trường đầy thách thức này, IVL đã đẩy nhanh nỗ lực cắt giảm chi phí và tối ưu hóa tài sản. Công ty đã hợp lý hóa 2,7 triệu tấn công suất và dự kiến thu về hơn 200 triệu USD từ việc bán đất và bất động sản vào năm 2026.
Chiến lược tối ưu hóa tài sản của công ty bao gồm:
Những nỗ lực này đã mang lại kết quả cụ thể trong việc giảm chi phí cố định:
IVL đã giảm chi phí cố định từ 2,42 tỷ USD trong mười hai tháng kết thúc quý 3 năm 2023 xuống còn 2,28 tỷ USD trong giai đoạn tương ứng của năm 2025, tiết kiệm khoảng 140 triệu USD.
Ban lãnh đạo đã vạch ra các sáng kiến bổ sung theo "Chương trình NorthStar" cho giai đoạn 2026-27, nhắm đến mức giảm chi phí cố định hơn 50 triệu USD vào cuối năm 2027 thông qua tái cơ cấu tổ chức, giảm chi phí và số hóa.
Vị thế tài chính và quản lý nợ
Nợ ròng của IVL tăng lên 7,25 tỷ USD tính đến tháng 9 năm 2025, tăng từ 7,0 tỷ USD vào cuối năm 2024. Cầu nối nợ của công ty cho thấy các yếu tố khác nhau ảnh hưởng đến vị thế tài chính của công ty:
Mặc dù công ty tạo ra 985 triệu USD dòng tiền hoạt động trong chín tháng đầu năm 2025, điều này đã bị bù đắp một phần bởi chi phí vốn bảo trì (276 triệu USD), chi phí tài chính ròng (284 triệu USD) và việc mua lại EPL (221 triệu USD).
Quản lý vốn lưu động của công ty đã cho thấy kết quả hỗn hợp, với vốn lưu động ròng giảm xuống còn 1.106 triệu USD trong quý 3 năm 2025 từ 1.186 triệu USD trong quý 3 năm 2024, nhưng số ngày vốn lưu động tăng lên 93 ngày từ 87 ngày trong cùng kỳ.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, ban lãnh đạo IVL dự kiến sẽ có sự tái cấu trúc ngành đáng kể thông qua can thiệp quy định và hợp nhất thông qua quan hệ đối tác và M&A trong 12-24 tháng tới. Công ty đang định vị mình cho quá trình chuyển đổi này bằng cách:
1. Tập trung vào kỷ luật chi phí, cải thiện năng suất và tối ưu hóa dấu chân, đặc biệt là ở châu Âu
2. Thúc đẩy số hóa, phát triển bền vững và các sáng kiến đổi mới
3. Theo đuổi hợp tác chiến lược và tái cân bằng danh mục đầu tư
4. Tăng cường bảng cân đối kế toán để cải thiện chất lượng thu nhập
Tuy nhiên, những tuyên bố hướng tới tương lai này trái ngược với đánh giá hiện tại của thị trường, như được chứng minh bởi sự tiếp tục giảm giá của cổ phiếu xuống mức thấp nhất trong 52 tuần. Các nhà đầu tư dường như lo ngại về khả năng vượt qua suy thoái hiện tại của công ty, đặc biệt là với mức nợ cao và sự thiếu hụt đáng kể trong kỳ vọng thu nhập, với EPS thực tế là -0,19, thấp hơn nhiều so với dự báo 0,29.
Khi ngành công nghiệp hóa chất tiếp tục đối mặt với áp lực từ dư thừa công suất và nhu cầu yếu, khả năng thực hiện các chiến lược cắt giảm chi phí và tối ưu hóa của IVL sẽ là yếu tố quan trọng trong việc xác định liệu công ty có thể ổn định hiệu suất tài chính và lấy lại niềm tin của nhà đầu tư trong những quý tới hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: