Cipher Pharmaceuticals Q1 2025: Thương vụ mua lại Natroba thúc đẩy doanh thu dù EPS thấp hơn dự báo

Giới thiệu & Bối cảnh thị trường

Cipher Pharmaceuticals Inc. (TSX:CPH | OTCQX:CPHRF) đã trình bày bản cập nhật cho nhà đầu tư tháng 5/2025, nhấn mạnh quá trình chuyển đổi của công ty thành "một công ty dược phẩm chuyên biệt có lợi nhuận cao và tăng trưởng mạnh". Bài thuyết trình, được công bố ngay sau khi công ty phát hành báo cáo thu nhập Q1 2025, cho thấy trọng tâm chiến lược của Cipher vào hoạt động tại Bắc Mỹ và thương vụ mua lại Natroba gần đây, vốn đã tác động đáng kể đến hồ sơ doanh thu của công ty đồng thời tạo ra những thách thức mới đối với hiệu suất lợi nhuận.

Công ty dược phẩm chuyên biệt này đã báo cáo thu nhập Q1 2025 thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích, với EPS đạt 0,10 USD, thấp hơn mức dự báo 0,14 USD, mặc dù doanh thu tăng đáng kể 105% so với cùng kỳ năm trước. Cổ phiếu của Cipher đã thể hiện sự kiên cường, giao dịch ở mức 12,35 USD tính đến ngày 23/7/2025, trong biên độ 52 tuần từ 8,55 USD đến 19,69 USD.

Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý

Kết quả Q1 2025 của Cipher cho thấy sự tăng trưởng đáng kể về doanh thu, với doanh thu ròng đạt 12,0 triệu USD, tăng 105% so với cùng kỳ năm 2024. Công ty đạt biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 81,4% và EBITDA điều chỉnh là 6,2 triệu USD (0,24 USD mỗi cổ phiếu). Dòng tiền hoạt động trong quý đạt 4,2 triệu USD.

Như được thể hiện trong biểu đồ hiệu suất tài chính hàng quý sau đây:

Mặc dù doanh thu tăng trưởng ấn tượng, EPS thực tế của công ty là 0,10 USD, thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là 0,14 USD, thể hiện mức giảm 28,6%. Thu nhập ròng giảm xuống còn 2,6 triệu USD từ 4,9 triệu USD trong Q1 2024, phản ánh sự sụt giảm EPS từ 0,20 USD xuống 0,10 USD so với cùng kỳ năm trước.

Danh mục sản phẩm của công ty đã phát triển đáng kể, với doanh thu hiện được phân bổ giữa các sản phẩm Canada (30%), sản phẩm bản quyền Hoa Kỳ (13%), và sản phẩm Hoa Kỳ (57%), trong đó danh mục cuối cùng được tăng cường đáng kể nhờ thương vụ mua lại Natroba.

Slide sau đây minh họa sự phân bổ doanh thu này:

Sáng kiến chiến lược

Trọng tâm của chiến lược tăng trưởng của Cipher là thương vụ mua lại Natroba, hoàn tất vào tháng 7/2024. Giao dịch này đã chuyển đổi hồ sơ doanh thu của công ty, với các sản phẩm Hoa Kỳ hiện chiếm phần lớn doanh thu.

Natroba (spinosad) Hỗn dịch bôi ngoài da 0,9% được định vị là phương pháp điều trị khác biệt trong thị trường thuốc diệt ký sinh trùng với một số lợi thế cạnh tranh, bao gồm điều trị chỉ với một lần sử dụng, được FDA chỉ định là thuốc chữa khỏi hoàn toàn, độc quyền bằng sáng chế cho bệnh ghẻ đến năm 2033, và không có kháng ký sinh trùng so với các phương pháp điều trị dẫn đầu thị trường dựa trên permethrin.

Slide sau đây chi tiết lý do chiến lược đằng sau thương vụ mua lại Natroba:

Ban lãnh đạo Cipher nhận thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể cho Natroba trong thị trường thuốc diệt ký sinh trùng Hoa Kỳ trị giá 165 triệu USD, nơi hiện nó chiếm 23% thị phần so với 75% của permethrin. Công ty có kế hoạch giành thị phần từ các sản phẩm dựa trên permethrin, vốn đang đối mặt với vấn đề kháng ký sinh trùng ngày càng tăng.

Cơ hội thị trường được minh họa trong slide này:

Trong cuộc họp báo cáo thu nhập, CEO Craig Mao nhấn mạnh trọng tâm chiến lược của công ty vào thị trường Hoa Kỳ, tuyên bố: "Ưu tiên đầu tiên của chúng tôi là Hoa Kỳ, nơi chúng tôi đã có cơ sở hạ tầng hiện có." Công ty cũng báo cáo rằng Natroba đã được định vị là sản phẩm Medicaid ưu tiên ở Illinois, với kế hoạch mở rộng trạng thái này sang các tiểu bang khác.

Phân tích tài chính chi tiết

Vị thế tài chính của Cipher cho thấy một công ty đang trong giai đoạn chuyển đổi, với doanh thu tăng trưởng mạnh đi kèm với các khoản đầu tư đáng kể cho việc mở rộng trong tương lai. Công ty đã thể hiện việc quản lý vốn thận trọng, giảm nợ từ 40 triệu USD xuống 25 triệu USD trong khi duy trì tính thanh khoản đáng kể cho các thương vụ mua lại trong tương lai.

Dòng tiền tự do đã thể hiện sự tăng trưởng ấn tượng với CAGR 37%, như được minh họa trong biểu đồ sau:

Công ty duy trì quyền tiếp cận với tổng hạn mức tín dụng 65 triệu USD, với 40 triệu USD khả dụng tính đến ngày 8/5/2025. Sự linh hoạt tài chính này đặt Cipher ở vị thế theo đuổi các thương vụ mua lại bổ sung trong khi duy trì tỷ lệ đòn bẩy dưới 1,5 lần thu nhập.

Vị thế thanh khoản của công ty được chi tiết trong slide này:

Cơ cấu vốn của Cipher bao gồm 25,6 triệu cổ phiếu đang lưu hành, với vốn hóa thị trường khoảng 369 triệu CAD. Quyền sở hữu tập trung, với gia đình Mull kiểm soát 41%, ParaPRO (chủ sở hữu cũ của Natroba) nắm giữ 6%, và ban lãnh đạo và thành viên hội đồng quản trị sở hữu 1%.

Tuyên bố hướng tới tương lai

Cipher đã vạch ra sáu đòn bẩy tăng trưởng cho việc mở rộng trong tương lai, bao gồm tối đa hóa thị phần cho các sản phẩm chủ lực, cấp phép các sản phẩm hiện có ra quốc tế, cấp phép các sản phẩm da liễu bổ sung, kết hợp sản phẩm giữa Canada và Hoa Kỳ, theo đuổi các thương vụ mua lại bổ sung, và xem xét các thương vụ mua lại cơ hội các danh mục không bổ sung nhưng có giá trị chiến lược.

Chiến lược tăng trưởng của công ty được tóm tắt trong slide này:

Ban lãnh đạo đã xác định một số yếu tố thúc đẩy giá trị làm nền tảng cho triển vọng lạc quan của họ, bao gồm khả năng sinh lời ổn định với biên EBITDA điều chỉnh trung bình khoảng 50%, bảng cân đối kế toán mạnh với dòng tiền tự do tăng trưởng, và thành tích phân bổ vốn thông minh.

Vị thế cạnh tranh trong ngành

Cipher định vị mình là một công ty dược phẩm chuyên biệt với cách tiếp cận tập trung vào thị trường Bắc Mỹ. Công ty hoạt động với doanh số bán hàng trực tiếp tại Canada và kết hợp giữa doanh số bán hàng và tiền bản quyền tại Hoa Kỳ.

Mô hình hoạt động của công ty được minh họa trong slide này:

Trong thị trường thuốc diệt ký sinh trùng, sản phẩm Natroba của Cipher đối mặt với cả thách thức và cơ hội. Trong khi các phương pháp điều trị dựa trên permethrin chiếm ưu thế với 75% thị phần, hiệu quả của chúng ngày càng bị ảnh hưởng bởi sự kháng ký sinh trùng. Vị thế của Natroba là sản phẩm điều trị ghẻ duy nhất được FDA chỉ định "chữa khỏi hoàn toàn" và hiệu quả với liều dùng đơn cung cấp lợi thế cạnh tranh mà Cipher tin rằng sẽ thúc đẩy tăng thị phần.

Tuy nhiên, công ty đối mặt với những rủi ro bao gồm bão hòa thị trường, áp lực kinh tế tiềm ẩn ảnh hưởng đến ngân sách chăm sóc sức khỏe, và thách thức quy định trong việc mở rộng trạng thái ưu tiên Medicaid ngoài Illinois.

Kết luận

Bài thuyết trình cho nhà đầu tư tháng 5/2025 của Cipher Pharmaceuticals mô tả một công ty đang trong giai đoạn chuyển đổi, với thương vụ mua lại Natroba thúc đẩy tăng trưởng doanh thu đáng kể trong khi tạo ra áp lực ngắn hạn đối với thu nhập. Trọng tâm chiến lược của công ty vào thị trường dược phẩm chuyên biệt Bắc Mỹ, đặc biệt là trong lĩnh vực da liễu, cung cấp một hướng đi rõ ràng cho tăng trưởng trong tương lai.

Mặc dù thu nhập Q1 2025 thấp hơn dự kiến đặt ra câu hỏi về khả năng sinh lời trong ngắn hạn, việc tạo ra dòng tiền mạnh mẽ của công ty, giảm nợ và tính thanh khoản sẵn có đặt công ty ở vị thế tốt cho cả tăng trưởng hữu cơ và các thương vụ mua lại tiềm năng. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu Cipher có thể chuyển đổi tăng trưởng doanh thu ấn tượng thành hiệu suất lợi nhuận được cải thiện trong các quý tới hay không.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.

Bài thuyết trình đầy đủ: