Chính phủ họp với các tập đoàn bất động sản, công ty chứng khoán lớn
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Enterprise Products Partners L.P. (NYSE:EPD) đã công bố các slide hỗ trợ báo cáo thu nhập quý 2 năm 2025 vào ngày 28 tháng 7, cho thấy sự tăng trưởng khiêm tốn về biên lợi nhuận hoạt động gộp mặc dù hiệu suất các phân khúc không đồng đều. Công ty cơ sở hạ tầng năng lượng midstream này tiếp tục thể hiện sự kiên cường trong mô hình kinh doanh, duy trì chuỗi 27 năm tăng phân phối liên tiếp trong khi thúc đẩy danh mục dự án vốn đáng kể.
Bài thuyết trình của công ty diễn ra trong bối cảnh thị trường năng lượng tiếp tục biến động, với cổ phiếu EPD đóng cửa ở mức 31,55 USD vào ngày 25 tháng 7, giảm 0,75% trong ngày và giao dịch thấp hơn nhiều so với mức cao nhất 52 tuần là 34,63 USD. Điều này diễn ra sau quý đầu tiên khi công ty không đạt kỳ vọng về thu nhập với EPS là 0,64 USD so với dự báo 0,70 USD, mặc dù doanh thu vượt kỳ vọng.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
Enterprise Products báo cáo tổng biên lợi nhuận hoạt động (GOM) là 2.477 triệu USD cho quý 2/2025, tăng 65 triệu USD so với quý 2/2024 (2.412 triệu USD) và tăng 46 triệu USD so với quý 1/2025 (2.431 triệu USD). Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào hiệu suất mạnh mẽ trong phân khúc Khí Tự nhiên, bù đắp cho sự sụt giảm ở các đơn vị kinh doanh khác.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau đây phân tích các thay đổi GOM theo từng phân khúc so với cùng kỳ năm trước:
Phân khúc Khí Tự nhiên là lĩnh vực hoạt động nổi bật với mức tăng 124 triệu USD so với quý 2/2024, phần lớn nhờ vào thay đổi đánh giá theo thị trường 55 triệu USD, tăng trưởng 24 triệu USD từ Hệ thống Thu gom Permian Basin, và cải thiện 21 triệu USD trong Hệ thống Nội bộ Texas. Hiệu suất mạnh mẽ này bị ảnh hưởng một phần bởi sự sụt giảm trong phân khúc NGL (-28 triệu USD), phân khúc Dầu thô (-14 triệu USD), và phân khúc Hóa dầu & Sản phẩm tinh chế (-38 triệu USD).
Hiệu suất so với quý trước cũng cho thấy xu hướng tương tự, với Khí Tự nhiên mang lại mức tăng 60 triệu USD so với quý 1/2025:
Phân tích hiệu suất theo phân khúc
Phân khúc NGL, vẫn là đơn vị kinh doanh lớn nhất của Enterprise, ghi nhận GOM là 1.297 triệu USD trong quý 2/2025, giảm so với 1.325 triệu USD trong quý 2/2024. Sự sụt giảm so với cùng kỳ năm trước là do tác động tiêu cực từ thay đổi đánh giá theo thị trường (-16 triệu USD), Hệ thống Đường ống và Các Cảng HSC (-28 triệu USD), và Cơ sở Chế biến Permian Basin (-14 triệu USD). Những điều này được bù đắp một phần bởi đóng góp tích cực từ Đường ống NGL Permian Basin & Rocky Mountain (23 triệu USD) và Đường ống Ethane phía Đông (14 triệu USD).
Phân khúc Khí Tự nhiên cho thấy sự tăng trưởng mạnh nhất, với GOM tăng lên 417 triệu USD trong quý 2/2025 từ 293 triệu USD trong quý 2/2024. Mức tăng trưởng 42% so với cùng kỳ năm trước này là nhờ vào những thay đổi đánh giá theo thị trường thuận lợi và hiệu suất mạnh mẽ trên nhiều tài sản.
Biểu đồ sau đây chi tiết hiệu suất ấn tượng của phân khúc Khí Tự nhiên:
Phân khúc Dầu thô trải qua sự sụt giảm nhẹ với GOM là 403 triệu USD trong quý 2/2025 so với 417 triệu USD trong quý 2/2024, chủ yếu do tác động tiêu cực từ thay đổi đánh giá theo thị trường và hiệu suất giảm trong Tài sản Dầu thô & Tiếp thị.
Phân khúc Hóa dầu & Sản phẩm tinh chế báo cáo GOM là 354 triệu USD trong quý 2/2025, giảm từ 392 triệu USD trong quý 2/2024, với sự sụt giảm chủ yếu do giảm 52 triệu USD trong Hoạt động Tăng cường Octane & Nhà máy Liên quan.
Chiến lược phân bổ vốn
Enterprise Products tiếp tục thể hiện cách tiếp cận cân bằng đối với việc phân bổ vốn, tập trung vào việc hoàn trả vốn cho nhà đầu tư trong khi tài trợ cho các sáng kiến tăng trưởng chiến lược. Công ty đã tăng phân phối hàng quý lên 0,545 USD mỗi đơn vị cho quý 2/2025, tăng 3,8% so với quý 2/2024 và kéo dài chuỗi 27 năm tăng trưởng phân phối liên tiếp.
Chiến lược phân bổ vốn của công ty được minh họa rõ ràng trong slide sau:
Ngoài phân phối, Enterprise đã mua lại 110 triệu USD (3,6 triệu đơn vị) trong quý 2/2025 và 309 triệu USD (10 triệu đơn vị) cho 12 tháng tính đến quý 2/2025. Công ty duy trì tỷ lệ chi trả dòng tiền từ hoạt động điều chỉnh là 57%, thể hiện cam kết của mình đối với phân phối bền vững.
Vị thế tài chính của Enterprise vẫn mạnh với tỷ lệ đòn bẩy là 3,1x cho TTM quý 2/2025, cao hơn một chút so với tỷ lệ mục tiêu là 3,0x (+/- 0,25x). Công ty báo cáo 5,1 tỷ USD thanh khoản tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, cung cấp đủ sự linh hoạt cho các khoản đầu tư trong tương lai.
Biểu đồ sau đây thể hiện lịch sử duy trì dòng tiền bền vững của Enterprise qua các chu kỳ kinh tế khác nhau:
Sáng kiến tăng trưởng chiến lược
Enterprise Products có 5,6 tỷ USD các dự án vốn lớn đang được xây dựng, với dự báo chi tiêu vốn tăng trưởng hàng năm là 4,0-4,5 tỷ USD vào năm 2025 và 2,0-2,5 tỷ USD vào năm 2026. Những khoản đầu tư này tập trung vào việc mở rộng mạng lưới midstream tích hợp của công ty, đặc biệt là ở các khu vực tăng trưởng cao như Permian Basin.
Các dự án chính bao gồm Cơ sở Thu gom & Xử lý Permian Basin, Orion, Mentone West, Mentone West 2, Đường ống Bahia, Fractionator 14, Cảng Neches River, Mở rộng EHT LPG, và Cải tiến Morgan’s Point, như được thể hiện trong slide sau:
Những khoản đầu tư chiến lược này đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể về khối lượng trên các chỉ số chính, với Khối lượng Đầu vào Nhà máy Xử lý Khí Tự nhiên tăng trưởng ở mức CAGR 11%, Khối lượng Phân đoạn NGL ở mức CAGR 8%, và Tổng Khối lượng Cảng Biển ở mức CAGR 9%:
Tuyên bố hướng tới tương lai
Enterprise Products nhấn mạnh mô hình kinh doanh kiên cường của mình, nhấn mạnh rằng khoảng 90% hợp đồng dài hạn của công ty có các điều khoản tăng giá để giảm thiểu tác động của lạm phát. Là công ty cơ sở hạ tầng năng lượng midstream duy nhất được xếp hạng A-, Enterprise duy trì vị thế tài chính mạnh mẽ với danh mục nợ có thời hạn trung bình 18 năm, 98% lãi suất cố định, và lãi suất trung bình gia quyền là 4,7% tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025.
Các đặc điểm danh mục kiên cường của công ty được tóm tắt trong slide sau:
Nhìn về phía trước, Enterprise Products dự kiến sẽ duy trì cách tiếp cận có kỷ luật đối với việc phân bổ vốn trong khi thúc đẩy các sáng kiến tăng trưởng chiến lược. Sự tập trung của công ty vào các hợp đồng dựa trên phí và chuỗi giá trị tích hợp sẽ tiếp tục cung cấp sự ổn định trong dòng tiền, ngay cả trong bối cảnh biến động thị trường.
Cách tiếp cận cân bằng này đối với tăng trưởng và hoàn vốn được minh họa trong biểu đồ sau, cho thấy mối quan hệ giữa vốn hoàn trả cho chủ sở hữu đơn vị và chi tiêu vốn tăng trưởng:
Trong khi bài thuyết trình quý 2/2025 của Enterprise Products nhấn mạnh các điểm mạnh hoạt động và sáng kiến chiến lược của công ty, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu công ty có thể chuyển đổi tăng trưởng biên lợi nhuận hoạt động gộp thành cải thiện thu nhập trên mỗi đơn vị sau khi EPS quý trước không đạt kỳ vọng. Với các dự án vốn đáng kể đang được triển khai và tập trung nhất quán vào việc hoàn trả vốn cho chủ sở hữu đơn vị, Enterprise Products dường như đang ở vị thế duy trì quỹ đạo tăng trưởng dài hạn bất chấp những biến động hiệu suất phân khúc trong ngắn hạn.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: