VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Berkshire Hills Bancorp (NYSE:BHLB) đã công bố báo cáo thu nhập quý 2/2025 vào ngày 24 tháng 7, thể hiện kết quả tài chính mạnh mẽ trong bối cảnh kế hoạch sáp nhập với Brookline Bancorp đang tiến triển. Ngân hàng khu vực này, đóng cửa ở mức 26,23 USD vào ngày 23 tháng 7 (giảm 0,76%), báo cáo những cải thiện đáng kể về các chỉ số lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước trong khi vẫn duy trì chất lượng tài sản vững chắc.
Bài thuyết trình nhấn mạnh tiến triển liên tục của Berkshire trong các sáng kiến chiến lược, bao gồm tối ưu hóa chi phí và mở rộng ngân hàng số, khi chuẩn bị cho thương vụ sáp nhập mang tính chuyển đổi được công bố vào quý 4/2024. Điều này tiếp nối kết quả hoạt động mạnh mẽ trong quý 1/2025, khi công ty vượt kỳ vọng về thu nhập với EPS đạt 0,60 USD.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Berkshire Hills báo cáo những cải thiện đáng kể trong kết quả hoạt động quý 2, với thu nhập ròng từ hoạt động đạt 31,6 triệu USD, tăng 36% so với cùng kỳ năm trước và cải thiện 14% so với quý trước. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu từ hoạt động tăng lên 0,69 USD, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước và cải thiện 15% so với mức 0,60 USD của quý 1/2025.
Như được thể hiện trong tổng quan toàn diện về hiệu suất quý 2 sau đây:
Tỷ lệ hiệu quả của ngân hàng đã cải thiện đáng kể xuống 56,7%, giảm 667 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước và 272 điểm cơ bản so với quý trước, phản ánh các sáng kiến quản lý chi phí thành công. Chi phí hoạt động phi lãi suất giảm xuống 66,7 triệu USD, giảm 7% so với cùng kỳ năm trước và 2% so với quý trước, góp phần tạo ra đòn bẩy hoạt động tích cực 11% so với cùng kỳ năm trước và 5% so với quý trước.
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thông thường hữu hình (ROTCE) đạt 10,76%, cải thiện 111 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước và 110 điểm cơ bản so với quý trước, thể hiện khả năng sinh lời được nâng cao. Đây là sự cải thiện đáng kể so với mức ROTCE 9,66% được báo cáo trong quý 1/2025.
Kết quả tài chính chi tiết cho thấy sự cải thiện trên nhiều chỉ số:
Biên lãi suất ròng (FTE) tăng lên 3,27%, tăng 7 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước và 3 điểm cơ bản so với quý trước, trong khi thu nhập lãi suất ròng tăng lên 91,9 triệu USD, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước và cải thiện 2% so với quý trước. Thu nhập hoạt động phi lãi suất tăng lên 21,8 triệu USD, tăng 8% so với cùng kỳ năm trước và 5% so với quý trước.
Tiến triển sáp nhập và sáng kiến chiến lược
Một trọng tâm đáng kể của bài thuyết trình là tiến triển về việc sáp nhập của Berkshire với Brookline Bancorp, đã nhận được sự chấp thuận của cổ đông vào tháng 5/2025. Công ty dự kiến hoàn tất giao dịch trong nửa cuối năm 2025, với kế hoạch chuyển đổi hệ thống lõi vào tháng 2/2026.
Slide sau đây chi tiết về tiến triển sáp nhập và lợi ích chiến lược:
Việc sáp nhập sẽ tạo ra một tổ chức ngân hàng hàng đầu khu vực Đông Bắc trị giá 24 tỷ USD với thị phần tiền gửi trong top 10 tại 14 trong số 19 khu vực thống kê đô thị (MSA) theo dự kiến. Tổ chức kết hợp dự kiến sẽ đạt được tiết kiệm chi phí đáng kể là 12,6% tổng chi phí kết hợp, với dự kiến tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 40% (GAAP) và 23% (tiền mặt) vào năm 2026. Thời gian hoàn vốn giá trị sổ sách hữu hình ước tính dưới ba năm.
Ngoài việc sáp nhập, Berkshire tiếp tục đạt được tiến bộ trong các sáng kiến chiến lược khác. Dịch vụ tiền gửi kỹ thuật số đã có đà phát triển, với tổng tiền gửi từ đầu chương trình vượt quá 100 triệu USD, tăng từ mức 75 triệu USD được báo cáo trong quý 1/2025. Ngân hàng cũng được tạp chí TIME công nhận là một trong những Công ty Cỡ trung Tốt nhất của Mỹ năm 2025.
Xu hướng cho vay và tiền gửi
Berkshire Hills báo cáo tăng trưởng vừa phải cả về khoản vay và tiền gửi trong quý. Khoản vay bình quân tăng 1% so với quý trước và 4% so với cùng kỳ năm trước lên 9,5 tỷ USD, trong khi khoản vay cuối kỳ tăng 1% so với quý trước và 3% so với cùng kỳ năm trước.
Biểu đồ sau minh họa cơ cấu và xu hướng trong danh mục cho vay:
Về mặt nguồn vốn, tiền gửi bình quân giảm nhẹ 0,3% so với quý trước nhưng tăng 6% so với cùng kỳ năm trước lên 9,8 tỷ USD. Tiền gửi cuối kỳ cho thấy đà tăng tích cực hơn, tăng 1% so với quý trước và 4% so với cùng kỳ năm trước lên 10,0 tỷ USD.
Tỷ lệ cho vay trên tiền gửi bình quân đạt 97%, tăng 126 điểm cơ bản so với quý trước nhưng giảm 191 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, cho thấy cách tiếp cận cân bằng đối với tăng trưởng cho vay và tiền gửi.
Chất lượng tài sản và quản lý rủi ro
Berkshire duy trì các chỉ số chất lượng tài sản mạnh mẽ trong quý. Các khoản vay không hoạt động chỉ chiếm 27 điểm cơ bản trong tổng số khoản vay, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm là 38 điểm cơ bản. Tỷ lệ xóa nợ ròng trên khoản vay bình quân là 14 điểm cơ bản, cũng thấp hơn mức trung bình 10 năm là 25 điểm cơ bản.
Các biểu đồ sau đây cung cấp cái nhìn toàn diện về xu hướng chất lượng tài sản:
Tỷ lệ dự phòng tổn thất tín dụng trên tổng khoản vay vẫn ổn định ở mức 1,24%, cao hơn một chút so với mức 1,22% của năm trước. Dự phòng tổn thất tín dụng cho các khoản vay giảm xuống 4,0 triệu USD, giảm 1,5 triệu USD so với quý trước và 2,5 triệu USD so với cùng kỳ năm trước, phản ánh sự tự tin vào chất lượng danh mục cho vay.
Danh mục bất động sản thương mại (CRE) của Berkshire, một lĩnh vực được các nhà đầu tư quan tâm do lo ngại của thị trường về không gian văn phòng, được đa dạng hóa tốt theo loại bất động sản và khu vực địa lý:
Danh mục CRE chủ yếu tập trung ở Massachusetts (40%) và được đa dạng hóa trên nhiều loại bất động sản, với bán lẻ (20,2%) và đa gia đình (15,6%) chiếm các phân khúc lớn nhất. Tỷ lệ văn phòng, chiếm 10,5% danh mục CRE, cho thấy tỷ lệ không tích lũy tối thiểu là 0,07%.
Phân tích sâu hơn về danh mục văn phòng cho thấy:
Danh mục văn phòng có tổng giá trị khoảng 516 triệu USD, chiếm 5,4% tổng số khoản vay, với các khoản vay không hoạt động chỉ ở mức 0,7% và không có xóa nợ ròng. Danh mục chủ yếu là ngoại ô (62%) và Hạng A (68%), với mức độ tiếp xúc hạn chế với các khu vực kinh doanh trung tâm (32%) và mức độ tiếp xúc tối thiểu với các khu vực đô thị lớn ngoài Boston.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, Berkshire Hills Bancorp đang tập trung vào việc hoàn tất việc sáp nhập với Brookline Bancorp, dự kiến sẽ nâng cao đáng kể hồ sơ lợi nhuận của tổ chức kết hợp. Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản trung bình dự kiến năm 2026 là 1,28%, với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thông thường hữu hình trung bình dự kiến đạt 16,5%.
Công ty tiếp tục nhấn mạnh việc tối ưu hóa chi phí, với các sáng kiến đã mang lại mức giảm 7% chi phí hoạt động so với cùng kỳ năm trước. Chiến lược ngân hàng số vẫn là ưu tiên, với đà phát triển trong dịch vụ tiền gửi kỹ thuật số.
Mặc dù hướng dẫn tài chính cụ thể bị hạn chế do thương vụ sáp nhập đang chờ xử lý, bài thuyết trình đã nhấn mạnh vị thế vốn mạnh mẽ của Berkshire, với tỷ lệ vốn chủ sở hữu thông thường hữu hình trên tài sản hữu hình là 10,1%, tăng 24 điểm cơ bản so với quý trước và 194 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, tạo sự linh hoạt cho các cơ hội tăng trưởng trong tương lai.
Khi ngành ngân hàng đang điều hướng trong những bất ổn kinh tế, danh mục cho vay đa dạng của Berkshire, các chỉ số chất lượng tài sản vững chắc và thương vụ sáp nhập chiến lược đặt công ty vào vị thế tiếp tục cải thiện hiệu suất trong những quý tới.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: