Giá vàng 2026 đối mặt nhiều rủi ro, giới tài chính tăng mức cảnh giác
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Randoncorp (B3:RAPT4) đã công bố kết quả quý ba năm 2025 vào ngày 13 tháng 11, cho thấy hiệu suất tài chính hỗn hợp trong bối cảnh điều kiện thị trường đầy thách thức. Cổ phiếu của công ty tăng 4,37% lên R$6,18 sau buổi thuyết trình, mặc dù có những lo ngại đáng kể về khả năng sinh lời và đòn bẩy tài chính tăng cao.
Thị trường xe tải và rơ moóc Brazil tiếp tục xu hướng giảm, với sản lượng xe tải giảm 15,6% và sản lượng rơ moóc giảm 18,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, Randoncorp đã phần nào bù đắp được những thách thức trong nước này thông qua tăng trưởng quốc tế mạnh mẽ và các thương vụ mua lại chiến lược.
Như được thể hiện trong slide sau đây chi tiết về hiệu suất thị trường Brazil:
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Randoncorp báo cáo doanh thu ròng đạt R$3,4 tỷ trong Q3 2025, tăng 9,9% so với Q3 2024. Sự tăng trưởng này diễn ra bất chấp những khó khăn của thị trường nội địa, khi chiến lược mở rộng quốc tế và các thương vụ mua lại gần đây của công ty đã thúc đẩy hiệu suất doanh thu.
Tuy nhiên, các chỉ số về khả năng sinh lời cho thấy xu hướng đáng lo ngại. Lợi nhuận ròng giảm mạnh 81% xuống còn R$23,1 triệu, trong khi biên EBITDA điều chỉnh giảm 123 điểm cơ bản xuống 13,9%. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) cũng giảm 79 điểm cơ bản xuống 8,7%.
Slide sau đây minh họa các chỉ số hiệu suất chính này:
Phân tích doanh thu của công ty cho thấy các phân khúc Kiểm soát Chuyển động (38,8%) và Phụ tùng Ô tô (30,3%) vẫn là những đóng góp lớn nhất vào tổng doanh thu. Việc tạo ra EBITDA của công ty cũng tập trung tương tự, với Kiểm soát Chuyển động đóng góp 54,1% EBITDA điều chỉnh, tiếp theo là Phụ tùng Ô tô với 26%.
Phân tích chi tiết doanh thu này được minh họa trong slide sau:
Đóng góp EBITDA tương ứng theo phân khúc dọc được thể hiện ở đây:
Chiến lược mở rộng quốc tế
Điểm sáng đáng kể nhất trong kết quả Q3 của Randoncorp là hiệu suất quốc tế. Doanh thu từ thị trường quốc tế tăng vọt 91,2% lên US$199 triệu, hiện chiếm 31,5% doanh thu ròng hợp nhất so với chỉ 18,4% trong Q3 2024.
Sự thay đổi mạnh mẽ này trong cơ cấu doanh thu phản ánh cả tăng trưởng hữu cơ và các thương vụ mua lại chiến lược. Khu vực USMCA (Hoa Kỳ, Mexico và Canada) đã trở thành thị trường quốc tế lớn nhất của Randoncorp, chiếm 53% doanh thu quốc tế, tăng từ 34,6% so với năm trước. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi việc tích hợp các công ty mới mua lại là Dacomsa và AXN, cùng với sự phục hồi trong đơn vị kinh doanh Hercules.
Slide sau đây chi tiết phân phối doanh thu quốc tế của công ty:
Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, ông Daniel Randon, CEO của công ty đã nhấn mạnh chiến lược quốc tế, phát biểu: "Trong những thời điểm khủng hoảng, chúng tôi cảm nhận được sự đoàn kết." Công ty dự định tiếp tục mở rộng quốc tế, đặc biệt là ở châu Mỹ, để tận dụng cơ hội thị trường mặc dù ghi nhận sự sụt giảm 25% nhu cầu ở Bắc Mỹ có thể ảnh hưởng đến dòng doanh thu trong tương lai.
Vị thế tài chính và lo ngại về nợ
Bảng cân đối kế toán của Randoncorp cho thấy dấu hiệu căng thẳng ngày càng tăng, với tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA tăng hơn gấp đôi từ 1,55x vào tháng 9/2024 lên 3,40x vào tháng 9/2025. Tổng chi phí nợ tăng 249 điểm cơ bản lên 14,2% mỗi năm, phản ánh môi trường lãi suất cao hơn.
Sự phát triển nợ của công ty được minh họa trong slide sau:
Vốn hóa thị trường giảm 35,5% so với năm trước, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về vị thế tài chính của công ty và áp lực kinh tế rộng lớn hơn. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày cũng giảm 26,4%.
Mặc dù những thách thức này, ban lãnh đạo đã nhấn mạnh nỗ lực giảm đòn bẩy thông qua việc giảm vốn lưu động và các hoạt động thị trường vốn. Đầu tư đã giảm đáng kể từ R$284 triệu trong Q3 2024 xuống còn R$126 triệu trong Q3 2025, với CAPEX hữu cơ giảm từ R$118 triệu xuống R$100 triệu.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Hướng dẫn của Randoncorp cho chín tháng đầu năm 2025 cho thấy kết quả hỗn hợp so với mục tiêu. Doanh thu ròng hợp nhất đạt R$9,9 tỷ, thấp hơn phạm vi hướng dẫn R$12-13,5 tỷ. Tương tự, doanh thu thị trường quốc tế đạt US$581,1 triệu, kém hiệu quả so với mục tiêu US$800-850 triệu. Tuy nhiên, biên EBITDA điều chỉnh đạt 12,8% nằm trong phạm vi dự kiến 12-14%.
Hiệu suất của công ty so với hướng dẫn được chi tiết trong slide sau:
Nhìn về phía trước, ban lãnh đạo xác định bốn lĩnh vực trọng tâm chính: điều hướng trong môi trường kinh tế vĩ mô đầy thách thức, cải thiện hiệu suất hoạt động thông qua các điều chỉnh được thực hiện trong suốt năm, nắm bắt hiệp lực từ các công ty đã mua lại, và giảm đòn bẩy.
S&P duy trì xếp hạng doanh nghiệp BrAAA của Randoncorp nhưng thay đổi triển vọng từ ổn định sang tiêu cực, báo hiệu những thách thức tiềm ẩn trong tương lai nếu các chỉ số tài chính không cải thiện. Sự chuyển đổi lãnh đạo, với ông Daniel Randon đảm nhận vai trò CEO vào ngày 1 tháng 9 năm 2025, đánh dấu một sự thay đổi chiến lược khi công ty giải quyết những thách thức này.
Những điểm nổi bật chính của công ty trong quý được tóm tắt trong slide này:
Mặc dù chiến lược mở rộng quốc tế của Randoncorp đã thành công trong việc bù đắp một số thách thức thị trường nội địa, sự sụt giảm đáng kể về khả năng sinh lời và đòn bẩy tăng cao sẽ đòi hỏi sự chú ý cẩn trọng từ ban lãnh đạo trong những quý tới. Các nhà đầu tư dường như thận trọng lạc quan, như được chứng minh bằng sự biến động tích cực của giá cổ phiếu sau buổi thuyết trình, nhưng có thể sẽ theo dõi chặt chẽ mức nợ và sự phục hồi biên lợi nhuận trong các báo cáo tương lai.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: