Đòn thuế của ông Trump và thế khó của Ấn Độ trong chiến lược năng lượng
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Redwood Trust Inc . (NYSE:RWT) đã công bố kết quả quý hai năm 2025 vào ngày 30 tháng 7, cho thấy sự đẩy mạnh chiến lược hướng tới các phân khúc kinh doanh lõi trong bối cảnh hiệu suất tài chính GAAP đầy thách thức. Công ty, chuyên về các sản phẩm không được phục vụ bởi các chương trình cho vay nhà ở "Agency" của chính phủ, đang tận dụng những thay đổi đáng kể trong lĩnh vực ngân hàng khi các bên cho vay truyền thống rút lui khỏi lĩnh vực cho vay thế chấp nhà ở.
Bài thuyết trình được công bố sau khi cổ phiếu của Redwood đóng cửa ở mức 6,07 USD vào ngày 29 tháng 7, tăng 1% trong ngày, theo dữ liệu thị trường. Với biên độ 52 tuần từ 4,68 USD đến 8,15 USD, công ty tiếp tục điều hướng trong môi trường tài chính thế chấp phức tạp trong khi vẫn duy trì cổ tức.
Tóm tắt điều hành
Redwood báo cáo khoản lỗ GAAP là (0,76) USD mỗi cổ phiếu trong quý 2 năm 2025, thể hiện sự suy giảm đáng kể so với EPS 0,14 USD được báo cáo trong quý 1. Tuy nhiên, công ty đã nhấn mạnh thu nhập EAD (Economic Adjusted Distributable) của các Phân khúc Lõi Non-GAAP là 0,18 USD mỗi cổ phiếu với ROE 14,5%, cho thấy hiệu suất cơ bản mạnh mẽ hơn trong các đơn vị kinh doanh chiến lược của mình.
Quý này được đánh dấu bởi các chỉ số hoạt động mạnh mẽ, bao gồm quý có khối lượng khóa Sequoia lớn nhất kể từ năm 2021 (3,3 tỷ USD) và khối lượng tài trợ CoreVest cao nhất kể từ năm 2022 (509 triệu USD). Công ty duy trì cổ tức hàng quý ở mức 0,18 USD mỗi cổ phiếu, tương đương với lợi suất chỉ thị 12,2%.
Như được thể hiện trong slide sau đây chi tiết về quá trình chuyển đổi chiến lược của Redwood:
Công ty đang đẩy nhanh sự chuyển dịch hướng tới các Phân khúc Lõi (Sequoia, CoreVest và Redwood Investments), hiện chiếm 67% trong tổng số 1,6 tỷ USD vốn. Bước ngoặt chiến lược này nhằm đơn giản hóa hoạt động trong khi giảm dần mức độ tiếp xúc với Legacy Investments, hiện vẫn chiếm 33% phân bổ vốn.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
Mặc dù kết quả GAAP âm, các nền tảng ngân hàng thế chấp của Redwood đã mang lại lợi nhuận mạnh mẽ vượt quá 20% trong quý thứ tư liên tiếp. Công ty đã phân phối 3,5 tỷ USD khoản vay trên các nền tảng ngân hàng thế chấp kết hợp trong quý 2, đánh dấu quý hoạt động tích cực nhất kể từ năm 2021.
Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu đứng ở mức 7,49 USD, với tổng lợi nhuận kinh tế là -8,6%. Vị thế thanh khoản của công ty đã cải thiện từ 260 triệu USD trong quý 1 lên 302 triệu USD trong quý 2, mặc dù nợ truy đòi tăng từ 2,9 tỷ USD lên 3,3 tỷ USD.
Slide sau đây tóm tắt những điểm nổi bật chính của quý và vị thế:
Mạng lưới phân phối khoản vay của Redwood tiếp tục mở rộng, với các mối quan hệ tích cực với hơn 210 bên bán khoản vay jumbo và khoảng 40 bên bán khoản vay non-QM. Công ty báo cáo sự gia tăng 65% so với quý trước về số lượng bên bán khoản vay Aspire, chứng tỏ sự thâm nhập thị trường ngày càng tăng trong không gian non-QM.
Sáng kiến chiến lược
Một chủ đề trung tâm trong bài thuyết trình của Redwood là chiến lược tái phân bổ vốn được đẩy nhanh, nhằm chuyển nguồn lực từ Legacy Investments sang các Phân khúc Lõi. Quá trình chuyển đổi này dự kiến sẽ giải phóng khoảng 200-250 triệu USD vào cuối năm 2025.
Sự chuyển dịch chiến lược được minh họa trong biểu đồ sau:
Công ty đặt mục tiêu giảm Legacy Investments từ 33% phân bổ vốn hiện tại xuống còn 0-5% vào cuối năm 2026. Đồng thời, Redwood đang nhắm đến lợi nhuận từ 15-25% cho các phân khúc ngân hàng thế chấp và 15-20% cho Redwood Investments, với lợi nhuận EAD hợp nhất từ 9-12% hướng tới năm 2026.
Redwood đang định vị mình để tận dụng những thay đổi đáng kể trong lĩnh vực ngân hàng, nơi các bên cho vay truyền thống đang rút lui khỏi lĩnh vực cho vay thế chấp nhà ở. Động lực thị trường này đang tạo ra cơ hội tăng khối lượng cho các bên cho vay phi ngân hàng như Redwood.
Slide sau đây minh họa những động lực của khu vực ngân hàng này:
Thị phần jumbo của các ngân hàng đã giảm từ 86% vào năm 2022 xuống còn 67% trong năm 2025 YTD, tạo cơ hội cho Redwood mở rộng dấu ấn của mình. Công ty lưu ý rằng hơn 15 tỷ USD khoản vay jumbo đã được các ngân hàng bán ra trong năm 2025 YTD, với nhiều hoạt động hơn dự kiến khi các ngân hàng tiếp tục đánh giá bảng cân đối kế toán của họ.
Hiệu suất phân khúc
Phân khúc Sequoia của Redwood, tập trung vào cho vay thế chấp jumbo, báo cáo thu nhập ròng phân khúc GAAP là 22,2 triệu USD với ROE 19% trong quý 2. Phân khúc này đạt 3,6 tỷ USD khối lượng khóa, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước mặc dù giảm 14% so với quý trước.
Slide sau đây chi tiết hiệu suất hàng quý của Sequoia:
CoreVest, cung cấp các khoản vay mục đích kinh doanh cho các nhà đầu tư nhà ở, mang lại thu nhập ròng phân khúc GAAP là 6,1 triệu USD với GAAP ROE là 27% và Non-GAAP EAD ROE là 34%. Phân khúc này đã tài trợ 509 triệu USD khoản vay, tăng 6% so với quý trước và 11% so với cùng kỳ năm trước.
Redwood Investments đóng góp thu nhập ròng phân khúc GAAP là 11,9 triệu USD với GAAP ROE là 11% và Non-GAAP EAD ROE là 16%. Phân khúc này đã triển khai khoảng 100 triệu USD vốn chủ yếu vào các khoản đầu tư hoạt động được giữ lại có tính tăng trưởng.
Nền tảng Aspire của công ty, tập trung vào cho vay non-QM, cho thấy sự tăng trưởng đáng kể với 330 triệu USD khối lượng khóa, tăng 197% so với quý trước. Mạng lưới bên bán khoản vay của Aspire đã mở rộng lên khoảng 40 nhà phát hành, tăng khoảng 60% so với quý trước.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, Redwood đã xác định một số xu hướng chính thúc đẩy cơ hội tăng trưởng cho nền tảng của mình:
Công ty dự kiến sẽ hưởng lợi từ sự thu hẹp của ngân hàng, tiếp tục tăng thị phần bởi các ngân hàng thế chấp độc lập, cải cách chính sách nhà ở tiềm năng, nhu cầu ngày càng tăng của người đi vay đối với các giải pháp non-Agency, và nhu cầu vốn tư nhân ngày càng tăng đối với tài sản của mình.
Đối với quý 3 năm 2025 tính đến hiện tại, Redwood báo cáo đã khóa/tài trợ 1,6 tỷ USD khoản vay và phân phối khoảng 0,7 tỷ USD khoản vay trên các nền tảng hoạt động của mình.
Chiến lược dài hạn của công ty tập trung vào việc thiết lập vị thế là nhà phân phối phi ngân hàng hàng đầu về khoản vay jumbo, tận dụng lợi thế cạnh tranh bao gồm thời gian xử lý nhanh hơn so với các đối thủ và kinh nghiệm chứng khoán hóa rộng rãi. Redwood nhấn mạnh vị trí của mình là nhà phát hành RMBS khoản vay jumbo phi ngân hàng số 1, với 144 chứng khoán hóa RMBS và 70 tỷ USD tài sản thế chấp khoản vay jumbo được chứng khoán hóa kể từ khi thành lập.
Khi Redwood tiếp tục quá trình chuyển đổi chiến lược, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu công ty có thể chuyển đổi điểm mạnh hoạt động thành hiệu suất tài chính GAAP được cải thiện trong khi vẫn duy trì lợi suất cổ tức hấp dẫn trong môi trường thị trường thế chấp đầy thách thức hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: