Ai đang âm thầm gom hàng khi thị trường điều chỉnh sâu?
Annaly Capital Management (NYSE:NLY) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2025 vào ngày 23 tháng 7, cho thấy thu nhập khả dụng để phân phối (EAD) đạt 0,73 USD mỗi cổ phiếu, vượt mức cổ tức mặc dù giá trị sổ sách giảm. Quỹ đầu tư bất động sản thế chấp này vẫn duy trì trọng tâm chiến lược vào chứng khoán thế chấp được bảo đảm bởi Cơ quan (Agency MBS) trong khi tiếp tục đa dạng hóa sang tín dụng nhà ở và quyền phục vụ thế chấp.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Annaly báo cáo EAD đạt 0,73 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông trung bình trong quý 2/2025, thoải mái bao phủ cổ tức quý được công bố là 0,70 USD mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu phổ thông của công ty đã giảm xuống còn 18,45 USD, giảm từ mức 19,02 USD trong quý trước. Lợi nhuận kinh tế, kết hợp giữa cổ tức và thay đổi giá trị sổ sách, đạt 0,7% trong quý 2 và 3,7% trong nửa đầu năm 2025.
"Danh mục đầu tư của chúng tôi đa dạng, thanh khoản và được quản lý tích cực," ông David Finkelstein, Tổng Giám đốc, đã lưu ý trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh quý trước, một chiến lược dường như vẫn tiếp tục trong quý 2.
Như được thể hiện trong biểu đồ điểm nổi bật tài chính sau đây, Annaly duy trì tỷ suất cổ tức mạnh mẽ ở mức 14,9% trong khi tăng nhẹ đòn bẩy kinh tế lên 5,8x từ 5,7x trong quý trước:
Tổng danh mục đầu tư của công ty đạt 89,5 tỷ USD vào cuối quý, với Agency MBS chiếm 89% tổng tài sản và 62% vốn chuyên dụng. Đáng chú ý, danh mục Agency tăng 6% trong quý, trong khi danh mục Tín dụng Nhà ở và MSR vẫn không thay đổi ở mức lần lượt là 6,6 tỷ USD và 3,3 tỷ USD.
Định vị chiến lược trên các nền tảng đầu tư
Annaly tiếp tục hoạt động trên ba chiến lược đầu tư riêng biệt, mỗi chiến lược có hồ sơ rủi ro-lợi nhuận và động lực thị trường riêng. Các nền tảng đã được thiết lập của công ty thể hiện cách tiếp cận quy mô và đa dạng hóa:
Trong môi trường thị trường hiện tại, Annaly nhìn thấy cơ hội lợi nhuận hấp dẫn trên cả ba chiến lược. Agency MBS cung cấp lợi nhuận đòn bẩy thị trường minh họa cao nhất ở mức 16%-19%, được hỗ trợ bởi chênh lệch hấp dẫn, biến động lãi suất giảm và nhu cầu từ các nhà quản lý tiền tệ. Tín dụng Nhà ở cung cấp lợi nhuận từ 13%-16%, trong khi MSR cung cấp lợi nhuận từ 12%-14%.
Phân khúc kinh doanh Agency vẫn là phân khúc lớn nhất của Annaly, với 79,5 tỷ USD tài sản và 8,4 tỷ USD vốn chuyên dụng. Công ty duy trì vị thế quá trọng trong Agency MBS do lợi nhuận tương đối mạnh mẽ trong khi giữ đòn bẩy thấp và thanh khoản dồi dào. Chất lượng danh mục vẫn cao với lãi suất trung bình có trọng số là 4,96%.
Phân tích tài chính chi tiết
Hiệu suất tài chính của Annaly cho thấy kết quả hỗn hợp trong quý 2/2025. Trong khi EAD vẫn mạnh ở mức 0,73 USD mỗi cổ phiếu, thu nhập GAAP giảm xuống chỉ còn 0,03 USD mỗi cổ phiếu, giảm so với các quý trước. Sự khác biệt đáng kể giữa các số liệu GAAP và EAD này làm nổi bật tác động của điều chỉnh đánh giá theo thị trường đối với kết quả báo cáo của công ty.
Biên lãi suất ròng của công ty (không bao gồm điều chỉnh khấu hao phí bảo hiểm) cải thiện nhẹ lên 1,71% từ 1,69% trong quý 1/2025. Tương tự, lợi suất trung bình trên tài sản sinh lời tăng lên 5,41% từ 5,23%. Tuy nhiên, chi phí kinh tế trung bình của nguồn vốn cũng tăng lên 3,94% từ 3,88%, bù đắp một phần cho sự cải thiện lợi suất.
Hoạt động kinh doanh Tín dụng Nhà ở của Annaly đạt kỷ lục về phát hành và chứng khoán hóa trong quý trong khi vẫn duy trì trọng tâm vào chất lượng tín dụng. Công ty đã thanh toán 4,1 tỷ USD khoản vay toàn phần và định giá 15 chứng khoán hóa với tổng giá trị 7,6 tỷ USD, khẳng định vị thế là nhà phát hành không phải ngân hàng lớn nhất của Prime Jumbo & Expanded Credit MBS.
Danh mục MSR, được định giá 3,3 tỷ USD với vốn chuyên dụng 2,6 tỷ USD, chứng kiến hoạt động có chừng mực trong quý hai. Danh mục tiếp tục hưởng lợi từ các yếu tố cơ bản tích cực, bao gồm vị thế ngoài tiền đáng kể và đặc điểm tín dụng xuất sắc. Onslow Bay cam kết mua 30 triệu USD giá trị thị trường (2 tỷ USD UPB) trong quý.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô và triển vọng tương lai
Bài thuyết trình của Annaly nhấn mạnh rằng mặc dù có sự không chắc chắn về chính sách gia tăng, dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ vẫn duy trì khả năng phục hồi. Nền kinh tế đã chậm lại nhưng tiếp tục hoạt động tốt, với tăng trưởng GDP theo dõi ở mức khoảng một nửa tốc độ năm 2024. Thị trường lao động dường như đang ở điểm cân bằng cung và cầu, trong khi lạm phát đã giảm bất ngờ trong quý hai.
Nhìn về phía trước, Annaly dường như được định vị tốt để điều hướng trong môi trường thị trường hiện tại. Công ty duy trì vị thế thanh khoản mạnh với 4,7 tỷ USD tiền mặt và Agency MBS không bị ràng buộc, cung cấp sự linh hoạt để tận dụng cơ hội thị trường. Với tổng tài sản sẵn có để tài trợ là 7,4 tỷ USD và tổng danh mục phòng ngừa rủi ro là 72 tỷ USD, Annaly đã thực hiện các bước để giảm thiểu rủi ro lãi suất.
Phân tích độ nhạy của lãi suất và chênh lệch MBS của công ty cho thấy danh mục đầu tư tương đối cân bằng với mức độ tiếp xúc có thể quản lý đối với biến động thị trường. Vị thế này phù hợp với các tuyên bố trước đây của ban lãnh đạo về việc duy trì cách tiếp cận thận trọng đối với đòn bẩy do biến động thị trường.
Trong giao dịch sau giờ làm việc sau khi công bố kết quả kinh doanh, giá cổ phiếu của Annaly tăng 0,39% lên 20,48 USD, cho thấy phản ứng thị trường tích cực một cách thận trọng đối với kết quả. Cổ phiếu vẫn nằm trong phạm vi 52 tuần từ 16,60 USD đến 22,11 USD, cho thấy sự ổn định tương đối bất chấp môi trường thị trường đầy thách thức.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: